aleqt: 15-4-2021 (10048)

الرأي 12 ثنائية كورونا .. الفاتورة باهظة يتنظر الـعـالم أجمع مرحلة التعافي الاقتصادي، فيما تحذر المؤسسات الدولية المختلفة من الآثار التي تركها وباء كورونا المستجد على الساحة الدولية، خصوصا على الصعيد الاجتماعي المرتبط مباشرة بالأوضاع الاقتصادية، التي شهدت تحولات كبيرة في فترة انتشار الجائحة، وفرضت معايير جديدة. وعلى الرغم من أن التعافي المأمول لا يزال بعيدا بعض الشيء، إلا أن الأمور تتجه نحو الانفراج الاقتصادي، ولا سيما مع بداية النمو في معظم الاقتصادات حول العالم. ففي نهاية العام الحالي، من المتوقع أن في 6 يحقق الاقتصاد العالمي نموا يصل إلى المائة، وهذا النمو سيتواصل حتى العام المقبل، ما يدعم مسيرة خروج هذا الاقتصاد عاما. 80 من أعمق ركود يشهده منذ أكثر من الأمــور تتجه نحو الانـفـراج، إلا أن هناك محاذير كثيرة لن تنتهي حتى إن صار التعافي أمرا واقعا. وكانت منظمة العمل الدولية قد حذرت منذ انفجار جائحة كورونا من الآثار السلبية المترتبة لها على صعيد العمل، وفي مجال انتشار الفقر والعوز، خصوصا في ظل ارتفاع تاريخي أيضا لمعدلات البطالة على المستوى العالمي. 120 ففي غضون عام تقريبا، فقد أكثر من مليون شخص وظائفهم مرة واحدة، فضلا عن أولئك الذين تعطلوا عن العمل في فترة الوباء، وفيوقت الإغلاقات التي أقدمت عليها الحكومات حول العالم. المؤسسة الدولية، وجهت رسائل واضحة لكل الدول، بأن تضع الإنسان محور سياسات التعافي المأمول، وهذه الرسائل تختص - في الواقع - بضرورة دراسة أوضاع العمل والعمال عالميا، بمن في ذلك أولئك الذين خرجوا من السوق نهائيا، إلى جانب أوضاع نسبة كبيرة من العاملين المهددين بفقدان وظائفهم حتى في ظل التعافي، نتيجة المتغيراتفيطبيعة الحراك الاقتصادي التي أتت بها الجائحة إلى الساحة. وفي العام المـاضي، ارتفعت معدلات الفقر حول العالم، وشملت حتى الدول المتقدمة، التي أسرعــت إلى طـرح حزم الإنقاذ الاجتماعية والاقتصادية. لكن الأمر لم يكن كذلك في معظم الدول، فمعدلات الفقر ارتفعت فيها كثيرا، وظهر ما يمكن وصفه وفق منظمة العمل الدولية، بعدم المـسـاواة، بل الظلم الاجتماعي، وهذا يتطلب - بالطبع - أن تولي الحكومات هذا الجانب الحساس أهمية كبيرة في مرحلة ما بعد كورونا. فالتعافي الاقتصادي والاجتماعي من هذه الجائحة، سيتطلب حراكا لائقا، ليس فقط لتكريسه وتمكينه على الساحة، بل معالجة الفقر وعدم المساواة التي ارتفعت مستوياتها كثيرا في الأشهر الماضية. الأمر ليسسهلا، فالمعالجة يجب أن تكون متكاملة، للمحافظة على استدامة التعافي، معضرورة الإشارة إلى أن هناك خريطة طريق متفقا عليها من جميع الدول، تم اعتمادها ، تعالج هذه القضايا الحساسة 2019 في عام بأفضل الوسائل الممكنة. بمعنى آخر، أن العالم لا يحتاج إلى استراتيجية جديدة لمعالجة أوضاع الفقر وعدم المساواة ما بعد الجائحة، فالاستراتيجية موجودة بالفعل وواضحة المعالم. جائحة كورونا لم ترفع من عدد الفقراء فحسب، بـل ضربـت بقوة أيضا الطبقة المتوسطة، وضمت أعـدادا منها قسرا إلى قوائم الفقر، ومن هنا لا يمكن أن يتحقق التعافي الاقتصادي حـول الـعـالم، دون استيعاب مشكلة الفقر الجديدة، ومواجهة عدم المساواة، علما بأن العالم كان قبل الجائحة يشهد تراجعا واضحا لأعداد الفقراء عالميا، بعد نجاح مشاريع الأمم المتحدة الإنمائية المتنوعة. الاستراتيجية المتفق عليها سابقا توفر كل الأدوات اللازمة في هذا المجال، من الصحة والتعليم إلى الرعاية الاجتماعية المختلفة، فضلا عن معالجتها مشكلات البطالة المباشرة وغير المباشرة، والمساواة في ظروف الحياة ومتطلباتها وتوزيع الـ وة، وبالتالي فإن التعافي المطلوب مستقبلا ينبغي أن يكون مستداما وشاملا. كلمة الاقتصادية Motamarat District P.O.Box 478 Riyadh Arabia Tel: +966112128000 Fax: +966114417885 www.aleqt.com edit@aleqt.com جريــدة العــرب الاقتصاديــة الدوليــة تشــكر أصحــاب الدعــوات الصحفيةالموجهةإليهاوتعلمهمأنهاوحدهاالمسؤولةعنتغطية تكاليــف الرحلــة كاملــة لمحرريها وكتابهــا ومصوريهــا، راجية منهم عدمتقديمأيةهدايالهم،فخيرهديةهيتزويدفريقهابالمعلومات . الوافيةلتأديةمهمتهمبأمانةوموضوعية المقرالرئيسي الشركةالسعوديةللطباعةوالتغليف المركزالرئيسي: 11523 الرياض 50202 ص.ب +966112128000 ه اتف: +966112884900 ف اكس: فرع جدة 21441 جدة 1624 ص.ب +96626396060 هاتف: +96626394095 ف اكس: فرع الدمام +96638471960 هاتف وفاكس: البريدالإلكتروني: mppc@mpp-co.com مراكزالطباعة السعر: ريالان قيمة الاشتراك السنوي داخل المملكة العربية ريالا 730 السعودية خارجالمملكة عبر مكاتب الشركة السعودية للأبحاثوالنشر لمزيد من الاستفسار، الاتصال على 800 2440076 بريد إلكتروني: info@arabmediaco.com موقع إلكتروني: www.arabmediaco.com 1319 - 0830 ردمد: ISSN 1319 - 0830 الاشتراكالسنوي الشركة السعودية للتوزيع 11585 الرياض 62116 ص.ب +966114419933 هاتف: +966112121774 فاكس: بريد إلكتروني: info@saudi-distribution.com وكيل التوزيع في الإمارات الإمـارات شركـة الإمـارات للطباعـة والنشر +97143916503 دبي: هاتف: +97143918354 ف اكس: +97126733555 أبوظبي: هاتف: +97126733384 فاكس: وكيل التوزيع في الكويت شركة باب الكويت للصحافة +96522272734 هاتــف: +96522272736 ف اكس: وكيلالتوزيع الشركة العربية للوسائل المركز الرئيسي 11495 الرياض 22304 ص.ب: +96612128000 هاتف: +966114429555 فاكس: بريد إلكتروني: info@arabmediaco.com موقع إلكتروني: www.arabmediaco.com هاتف مجاني 800 2440076 وكيلالاشتراكات London T : +4420 78318181 F : +4420 78312310 Manama T : +9731 7744141 F : +9731 7744140 Cairo T : +202 7492996 F : +202 7492884 Washington DC T : +1 202 6628825 F : +1 202 6628823 Beirut T : +9611 800090 F : +9611 800088 Abu Dhabi T : +9712 6815999 F : +9712 6816333 Rabat T : +212 37682323 F : +212 37683919 Jeddah T: +96612 2836200 F: +96612 2836292 Dammam T: +96613 8353838 F: +96613 8340489 Makkah T: +96612 5586286 F: +96612 5586687 Khartoum T: +2491 83778301 F: +2491 83785987 Amman T: +9626 5517102 F: +9626 5537103 Kuwait T: +965 3997931 F: +965 3997800 Dubai T : +9714 3916500 F : +9714 3918353 T: +9662 2836200 F: +9662 2836292 المكاتب جدة دبي الدمام لندن المنامة مكةالمكرمة القاهرة واشنطن الخرطوم بيروت عمّان أبوظبي الكويت الرباط الريــاض الشــركة الســعودية للأبحــاث والنشــر - الشركة الخليجية للإعلان والعلاقات العامة نرحب باتصالكم داخل المملكة: 920000417 هاتف: +442074046950 لندن: +97143914440 دبي: +33153776400 باريس: للتواصل من مختلف الدول: + 966114411444 الإدارة العامة: : موقع إلكتروني www.alkhaleejiah.com : بريد إلكتروني hq@alkhaleejiah.com الوكيلالإعلاني بسام سليمان العبيد * محلل اقتصادي الدايفرجنسيجبر تاسي على التراجع تراجعت السوق السعودية خلال الأسبوع الحالي بعد تجاوزها نقطة نهاية الأسبوع الماضي، وجاءت هذه التراجعات 10000 حاجز بعد وصول المؤشر العام للسوق، إلى مستويات تعد مقاومة نفسية، وغيرهما تقع ضمن الأرقام الألفية التي في 9000 أو 10000 حيث إن الأغلب ما تشهد السوق عند الوصول إليها بعض التراجعات، باعتبارها حاجزا نفسيا أكثر منه فنيا. كما كانت هناك إشـارة فنية واضحة إلى ذلك قبل التراجعات الأخيرة، حيث تكون على المؤشر العام للسوق على الفاصل اليومي، ما يسمى التحليل الفني الدايفرجنس، وهو اختلاف بين حركة المؤشر RSI - العام وحركة أحد المؤشرات الفنية الأخرى كمؤشر القوة النسبية - التي من المعتاد أن تكون حركتها متوافقة خلال الصعود والهبوط، لكن عند وجود اختلاف بين ذلك، فهذا ما يسمى الدايفرجنس أو التضاد، وهو في الحالة السابقة يسمى الدايفرجنس السلبي الذي يأتي في مناطق القمم، وهو من أشهر وأقوى الإشارات المبكرة التي تشير إلى السلبية وتعطي انطباعا بالتراجعات قبل حدوثها. كما أن الدايفرجنس قد يحدث في مناطق القيعان ويسمى الدايفرجنس الإيجابي، وهو أيضا من أشهر الإشارات المبكرة التي تعطي انطباعا عن ارتداد قادم. من المرجح في ظل استمرار التراجعات على الأسواق العالمية التي لها تأثير كبير في بقية الأسواق، ومنها بطبيعة الحال سوقنا المحلية، نقطة كمستهدف قريب، 9700 أن يتجه المؤشر العام إلى منطقة نقطة، في حال 9635 وربما الاتجاه نحو إغلاق الفجوة الصاعدة عند استمرار التراجعات. من جهة أخرى، جاءت التراجعات مصحوبة بسيولة أقل مما كانت مليار ريال في 13 عليه في أيام الصعود التي كانت قد تخطت حاجز الجلسة الواحدة، وهي إشارة إيجابية حتى الآن، حيث وصلت السيولة أثناء التراجعات الحالية إلى ما دون سبعة مليارات ريال، وهو ما يعطي انطباعا بعدم وجود رغبة في البيع، ولم يحدث مع التراجع أيضا أي موجات ذعر أو تدافع في عمليات البيوع التي من شأنها زيادة مستويات السيولة إلى أرقام عالية تقارب ما كانت عليه قبل الهبوط الأخير، وهو ما يعكس الثقة بالسوق حتى كتابة هذا المقال. 50 كما أن السوق ما زالت تتداول فوق متوسطاتها المهمة كمتوسط يوم، وهو ما يمنح السوق الإيجابية، وكذلك تداولها فوق 200 يوما و نقطة. 9400 منطقة دعم مهمة عند من ناحية أخرى، فموسم إعلانات الربع الأول سيكون له تأثير في التداولات خلال الفترة الحالية حتى انتهاء إعلانات الشركات القيادية والمؤثرة في حركة المؤشر العام التي ينتظرها المستثمرون لمراجعة مراكزهم داخل السوق، ومن ثم يبنون قراراتهم على تلك النتائج من حيث زيادة المراكز أو تخفيضها وربما حتى تغييرها، حسب ما ستحمله لهم الإعلانات الربعية. ودائما ما تشهد السوق خلال موسم الإعلانات عمليات تذبذب ضيق وتراجعاتفي السيولة إلى حين انتهاء موسم الإعلانات. 70 ومن خلال ارتفاع أسعار النفط منذ بداية العام ووصولها إلى في 26 في المائة وما زالت تتداول أعلى بـ 40 دولارا للبرميل بارتفاع المائة حتى يومنا هذا، سينعكس ذلك على قطاع البتروكيماويات ونتائج الشركات التي لمنتجاتها علاقة بأسعار النفط وتستفيد من ارتفاع أسعاره. » 2 من 1 التعافي ومساراته المتباعدة وخطورة الاستقرار المالي « بعد الـذي ماج 2020 اجتياز عـام بالاضطرابات، أخيرا بدأ الاقتصاد العالمي يخرج من براثن أسوأ المراحل في ، وإن كانت الآفاق تتخذ 19 - جائحة كوفيد مسارات شديدة التباعد عبر المناطق والبلدان، وفي فـ ة لم تتجاوز عاما ضائعا واحـدا توقفت فيه الحياة. وكان من الممكن أن تصل الصدمة الاقتصادية إلى أسوأ من ذلك بكثير لو أن الاقتصاد العالمي لم يتلق الدعم غير المسبوق الذي قدمته البنوك المركزية من خلال إجراءات السياسة النقدية وتدابير المالية العامة التي نفذتها الحكومات. وتراقب الأسواق العالمية الارتفاع الراهن لأسعار الفائدة الأمريكية طويلة الأجـل، يساورها القلق من أن تؤدي زيادة هذه الأسعار بصورة مفاجئة ومستمرة إلى تشديد الأوضاع المالية، ما قد يضر بآفاق النمو. ومنذ آب ، ارتفع العائد على سندات 2020 ) (أغسطس نقطة 1.25 الخزانة لأَجل عشرة أعوام بمقدار في المائة في مطلع 1.75 مئوية ليصل إلى ، مقتربا من جديد من 2021 ) نيسان (أبريل .2020 مستواه السابق على الجائحة في مطلع والخبر السار هو أن تصاعد أسعار الفائدة في الولايات المتحدة كان مدفوعا في جانب منه بتحسن آفـاق نشر اللقاح وازديــاد قوة النمو والتضخم. وارتفع كل من أسعار الفائدة الاسمية والحقيقية، وإن كانت العائدات الاسمية قد ارتفعت بدرجة أكبر، ما يشير إلى أن التضخم المستدل عليه من توقعات السوق - وهو فرق العائد على سندات الخزانة الاسمية والمرتبطة بمؤشر التضخم - يواصل التعافي. وكان الحفاظ على قدر متواضع من التضخم هدفا مقصودا للسياسة النقدية التيسيرية. أما الخبر غير السار، فهو أن الزيادة قد تعكس حالة من عدم اليقين بشأن المسار المستقبلي للسياسة النقدية، وربمـا قلق المستثمرين بشأن زيادة عرض سندات الخزانة لتمويل توسع المالية العامة في الولايات المتحدة، كما يتضح من الارتفاع الحادفيعلاوة الأجل "التعويض الذي يتلقاه المستثمرون عن مخاطر سعر الفائدة". وبـدأت الأطراف المشاركة في السوق التركيز على توقيت تراجع الاحتياطي الفيدرالي عن مشترياته للأصول، ما قد يدفع أسعار الفائدة طويلة الأجل وتكاليف التمويل إلى مستوى أعلى، وهو ما يقود إلى تشديد الأوضاع المالية، ولا سيما إذا صاحب ذلك انخفاضا في أسعار الأصول ذات المخاطر. وبشأن الانعكاسات العالمية وللتوضيح نقول: إن أسعار الفائدة العالمية لا تزال منخفضة بالمعايير التاريخية. لكن سرعة تعديل الأسـعـار يمكن أن تولد تقلبا غير محمود في الأسواق المالية العالمية، مثلما شاهدنا هذا العام. فالأصول مسعرة على أس ـاس نسبي، وسعر كل أصـل مـالي - من القرض العقاري البسيط إلى سندات الأسواق الصاعدة - مرتبط بشكل مباشر أو غير مباشر بمعيار أسعار الفائدة الأمريكية. وقد صاحب الارتفاع السريع والمستمر في أسعار الفائدة هذا العام زيادة في درجة التقلب، مع مخاطر تهدد بزيادة كثافة هذه التذبذبات. وقد تؤدي زيادة مفاجئة وغير متوقعة في أسعار فائدة الولايات المتحدة إلى تشديد الأوضـاع المالية مع تحول المستثمرين إلى وضعية تخفيض التعرض للمخاطر وحماية رأس المال. وقد يكون ذلك مبعثا للقلق بالنسبة لأسعار الأصـول ذات المخاطر. فالتقييمات تبدو مفرطة في بعضشرائح الأسواق المالية، ومواطن الضعف تزداد أكثر فأكثر في بعض القطاعات. حتى الآن، لا تزال الأوضاع المالية العالمية ميسرة بوجه عام. لكن البلدان التي يسير فيها التعافي بخطى أبطأ حيث عمليات التطعيم متأخرة عن أماكن أخرى، قد لا تكون اقتصاداتها مستعدة بعد لأوضاع مالية أكثر تشديدا. وقد يضطر صناع السياسات إلى استخدام السياسة النقدية وسياسة سعر الـرف لموازنة أي تشديد محتمل... يتبع. أسعار الفائدة العالمية لا تزال منخفضة بالمعايير التاريخية. لكن سرعة تعديل الأسعار يمكن أن تولد تقلبا غير محمود في الأسواق المالية العالمية، مثلما شاهدنا هذا العام. فالأصول مسعرة على أساس نسبي، وسعر كل أصل مالي - من القرض العقاري البسيط إلى سندات الأسواق الصاعدة - مرتبط بشكل مباشر أو غير مباشر بمعيار أسعار الفائدة الأمريكية. توبياس أدريان *مدير إدارة الأسواق النقدية والرأسمالية ـ صندوق النقد من شأن بنك الاحتياطي الفيدرالي اتباع المعايير التي حددتها الاتفاقية الطوعية لخفض انبعاثات المركبات الملوثة للهواء بين مجلس إدارة موارد الهواء في كاليفورنيا وخمس شركات عملاقة في صناعة السيارات "فورد وهوندا وبي إم دبليو وفولكس فاجن وفولفو". » 2 من 2 الاحتياطي الفيدرالي والتحول إلى النظام الأخضر « لتشجيع الاســتــثــ ر الأخضريمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي تأكيد ضرورة استخدام الأموال المقترضة مـن خـ ل نـافـذة الخصم بأسعار تفضيلية لغرض يهدف إلى الحد من مخاطر تغير المناخ. ومن خلال الحفاظ على معدلات فائدة إيجابية عـ الــقــروض المـرفـيـة، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ضمان ألا يؤدي إدخال معدلات فائدة سلبية إلى معاقبة المدخرين أو البنوك. هناك سابقة بالفعل لمثل هذا الإقـــراض المستهدف. بعد الأزمـة المالية العالمية، أطلق بنك إنجلترا برنامج تمويل الإقـــراض لتشجيع الاستثمار العقاري، ثم أعـاد نشر هـذه الآلية للإقراض الموجه نحو المؤسساتصغيرة ومتوسطة الحجم أثناء الجائحة. وعلى نحو مماثل، ، قدم 2020 في نيسان (أبريل) عام البنك المركزي الأوروبي عمليات إعادة تمويل مستهدفة طويلة الأجل، حيث تقوم البنوك بمنح قـروض جديدة للاقتصاد الحقيقي بسعر فائدة أقل من سعر الإيداع الرئيس. والسؤال المطروح الآن هو: كيف يمكن لبنك الاحتياطي الفيدرالي تحديد الاستثمارات الخضراء في حين لا يزال هذا المفهوم غامضا للغاية؟ بداية يجب أن يقدم البنك إقراضا مستهدفا لفئتين من الأصول التي يدعمها بالفعل: العقارات عن طريق شراء السندات المالية من خـ ل برامج التيسير الكمي، وصناعة السيارات من خلال إقراض شركة مصنعة لسيارة ذات أغراض خاصة لشراء قروض السيارات من خلال مرفق قروض الأوراق المالية المدعومة بالأصول. وفقا لوكالة حماية البيئة الأمريكية، تمثل العقارات السكنية والتجارية ما يقرب من ثلث انبعاثات غازات ،GHG الدفيئة في الولايات المتحدة في المائة. 28 كما يشكل النقل نحو من خلال تشجيع تحويل هذه الأصول إلى النظام المالي الأخضر، من شأن الاحتياطي الفيدرالي أن يؤثر بشكل كبير في مساهمة الولايات المتحدة في التخفيف من حدة آثار التغيرات المناخية. عــ وة على ذلــك، لا يتعين على بنك الاحتياطي الـفـيـدرالي إعـادة اخـ اع العجلة لتحديد الخصائص أو السيارات المحافظة على البيئة. يقدم كل من الرابطة الفيدرالية الوطنية للرهن العقاري "فاني ماي" وشركـة الرهن العقاري الفيدرالية "فـريـدي مــاك" قـروضـا وشـهـادات خـ اء للمنازل الفردية ومتعددة الأسر. وبالتالي، يمكن أن يجتمع بنك الاحتياطي الفيدرالي والوكالة الفيدرالية لتمويل الإسكان - الهيئة التنظيمية لشركتي فاني وفريدي - لتحديد أفضل المعايير التي يجب استخدامها، ويمكن أن تصبح الوكالة الفيدرالية لتمويل الإسكان بعد ذلك الجهة المسؤولة عن فحص ومراقبة الممتلكات الخضراء. في مجال صناعة السيارات، من شأن بنك الاحتياطي الفيدرالي اتباع المعايير التي حددتها الاتفاقية الطوعية لخفض انبعاثات المركبات الملوثة للهواء بين مجلس إدارة موارد الهواء في كاليفورنيا وخمس شركات عملاقة في صناعة السيارات "فورد وهوندا وبي إم دبليو وفولكس فاجن وفولفو"، الأمر الذي يتطلب في 3.7 تخفيضات سنوية بنسبة المائة في انبعاثات الغازات الدفيئة من سيارات الركاب الجديدة. إضافة إلى اعتماد معايير واضحة، يتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي أيضا ضـ ن عـدم حصول البنوك على الإعانات المالية بأكملها. بالنسبة للقروض الجديدة، يجب على البنك أن يطالب بتوجيه نسبة مئوية معينة من الإعانة المالية إلى المستخدم النهائي. وبالنسبة للقروض الحالية التي تفي بمتطلبات الطاقة المتجددة، يتعين على البنك تعديل أسعار الفائدة للبنوك للتأهل للسعر السلبي. إن الإقــراض الموجه باستخدام معدل الخصم ليس تدبيرا قويا لمواجهة أزمـة التغيرات المناخية فحسب، بل سيعمل أيضا على تعزيز أدوات بنك الاحتياطي الفيدرالي بشكل ع ـام. من خـ ل عـرض سعر فائدة سلبي على مقترضين محددين مع الحفاظ على سعر فائدة إيجابي عــ الأمــــوال الـفـيـدرالـيـة، فـإن البنك المركزي سيفيد المقترضين والمدخرين في الوقت نفسه. وهذا من شأنه أن يوفر حافزا قويا للاقتصاد بعد تراجع غير مسبوق في الأنشطة الاقتصادية - وبعد فترة أطول عمل بنك الاحتياطي الفيدرالي، حـاول من خلالها الوفاء بتفويضه بشأن التضخم. من شأن الإقـراض المستهدف أن يمكن بنك الأخـ الاحتياطي الفيدرالي من القيام بعمله أثناء معالجة واحدة من أكبر الأزمات في عصنا. خاص بـ «الاقتصادية» .2021 ، بروجيكت سنديكيت تمثل العقارات السكنية والتجارية ما يقرب من ثلث انبعاثات غازات الدفيئة في الولايات في 28 ، كما يشكل النقل نحو GHG المتحدة المائة. من خلال تشجيع تحويل هذه الأصول إلى النظام المالي الأخضر، من شأن الاحتياطي الفيدرالي أن يؤثر بشكل كبير في مساهمة الولايات المتحدة في التخفيف من حدة آثار التغيرات المناخية. ميجان جرين * زميلة في كلية جون إف كينيدي للعلوم الحكومية ـ جامعة هارفارد NO. 10048 ، العدد 2021 أبريل 15 هـ، الموافق 1442 رمضان 3 الخميس