aleqt (9195) 2018/12/14

10 إصدار يومي باتفاق خاصمع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية FINANCIAL TIMES NO.9195 العدد 2018 ديسمبر 14 هـ ، الموافق 1440 ربيع الآخر 7 الجمعة ينور بالادينو* وألكس إدمانز* ن نيويورك اق، فهي �� إنف � ورة �� ة في ف �� ركات الأمريكي �� ش � ال ون دولر على �� أكثر من تريلي � خ �� ض � بيلها ل �� س � سهم هذا العام. � شراء الأ � إعادة � مليات ركات والعاملين �� ش � ق ال �� ة تعي �� س � هذه الممار ان الوقت كي �� أنه قد ح � ي �� اد، بما يعن �� ص � القت ات، �� ص � ة والبور �� ة الأوراق المالي �� ى لجن �� تتبن ادة �� إع � ات �� ن عملي �� د م �� دة للح �� ات جدي �� س � سيا شركة � سمح لأي � سهم ت � شراء الأ � إعادة � . راء �� ش � ل سوق المفتوحة، الأمر � سهمها في ال � أ � شراء � إعادة � سهم. � سعار الأ � أ � إلى ارتفاع � ؤدي � لذي ي ة �� س � ار، لكن الممار �� ض � قد يبدو هذا الأمر غير ركات، الذين يبيعون �� ش � في ال � ي التنفيذي � ادنا �� ص � ركة واقت �� ش � اب ال �� س � ى ح �� همهم عل �� س � أ ة الأوراق �� ه لجن �� أجرت � ث �� ر بح �� ع. يظه �� س � لأو أن المطلعين على دواخل � ، ات �� ص � ة والبور �� لمالي شراء، غالبا � إعادة ال � ركات ينفذون عمليات �� ش � ل تخدامها، على �� س � يا من ا �� ص � شخ � تفيدون �� س � ا ي المطلعين، بما � لاء غ � وق والعم �� س � اب ال �� س � عني الإجحاف. أموالها على عمليات � ركات �� ش � ا تنفق ال �� عندم تخدمها �� س � أنها ل ت � ي �� راء، هذا يعن �� ش � ادة ال �� إع ادة الأجور �� أو زي � ، لاء � عار للعم �� س � ض الأ ��� ف دات وابتكارات �� تثمار في مع �� س � أو ال � ، � لعامل ديدة. ذا العام، �� ن ه �� ى م �� ة الأول �� اع الثلث �� في الأرب وفت �� س � ألفابت ومايكرو � ل و �� أب � ركات �� ش � ت �� أنفق � ى �� ار دولر عل �� ملي 115 ه �� ا مجموع �� أوراكل م � و أي نحو ثلثة � ، هم �� س � راء الأ �� ش � ادة �� إع � ات �� عملي 42 . 6 غ �� مالي البال �� س � أ � تثمارها الر �� س � عاف ا �� ض � أ � مليار دولر. ادة �� ار ق �� د كب �� راء تفي �� ش � ادة ال �� إع � ات �� عملي ت �� ى توقي �� يطرون عل �� س � ن ي �� ركات، الذي �� ش � ال تفادة �� س � م ال �� هم، ويمكنه �� س � راء الأ �� ش � ات �� عملي هم عندما ترتفع �� س � شراء وبيع الأ � يا من �� ص � شخ � صارخا في � اربا �� ض � هم. هذا يوجد ت �� س � سعار الأ � أ � ك، تنظيمات عمليات �� إلى ذل � افة �� ض � إ � . الح �� ص � الم منذ عدة � إلى حد كب � عيفة �� ض � راء �� ش � إعادة ال � ات العالية �� رك التجاه �� ر الذي يح �� ود، الأم �� عق أن � صة بعد � راء، خا �� ش � إعادة ال � اليوم في عمليات ضافية من � إ � سيولة � شركات الآن على � لت ال �� ص � ح . 2017 ضريبية لعام � ضات ال � لتخفي اد ورجال �� ص � براء القت � ن خ �� م � برر كث � ي إن � سهم بالقول � راء الأ �� ش � إعادة � لأعمال عمليات ضافة � ستخدمون ثرواتهم الم � سوف ي � ساهمين � الم أخرى. � شركات � ستثمار في � لل ر �� ة، تظه �� المالي � ركات غ �� ش � بة لل �� س � بالن أنه لمدة � ت �� ا معهد روزفل �� ات التي جمعه �� البيان ى �� إل � ا �� ق خارج �� ة تتدف �� ت النقدي �� ا، كان �� عام 15 ى داخل �� إل � ت تتدفق �� ا كان �� مم � أك � اهمين �� س � الم شركات العامة الأخرى. � ال ركات �� ش � أن ال � اد �� ص � ادل خباء القت �� كما يج ا �� ون لديه �� ا ل يك �� هم عندم �� س � راء الأ �� ش � د �� تعي سمالها. هذا يتجاهل حقيقة � أ � ضل لر � أف � ستخدام � ا تفيد من �� س � أن ت � ركاتيمكن �� ش � ن ال �� م � أن الكث � دث �� ا تح �� ة، عندم �� ة المالي �� اظ بالحماي �� الحتف شبه حتمية. � صادي � حالت ركود اقت راء يتجاهل �� ش � ادة ال �� إع � ات �� س لعملي ��� الحما ضا الموظفين الذين يعملون بجد لإيجاد ثروة � أي � سهم � شراء الأ � شركة. ل يعيد بنك ويلز فارجو � ال ريح �� س � ى ت �� ه عل �� ل في �� ذي كان يعم �� ت ال �� في الوق أثناء � ركة ماكدونالدز �� ش � الموظفين، كذلك فعلت أجر العاملين � شديدة لدعوات لزيادة � المقاومة ال ساعة. � دولرا في ال 15 إلى � وال التي �� أنه مع الأم � إلى � اباتنا �� س � ح � ش � ت إعادة � ات �� د على عملي �� ركة ماكدونال �� ش � ا �� أنفقته � إمكان � ، كان ب 2017 و 2015 ي �� راء بين عام �� ش � ال كل واحد �� ريعة الدفع ل �� س � ات ال �� لة الوجب �� س � سل � مليون في 1 . 9 غ عددهم �� ن العاملين لديها البال �� م آلف دولر � ة �� أربع � و �� الم كافة، بنح �� اء الع �� أنح � ضافية كل عام. � إ � أن � سهم يمكن � شراء الأ � إعادة � ارتفاع عمليات ة الأوراق المالية �� ص بلجن � د خا �� إلى بن � ه �� نرجع ي �� ب 10 ون - �� م قان �� س � روف با �� ات مع �� ص � والبور . " الملذ الآمن " أو قانون � ، 10b - 18 ي �� يحم 1982 ادر في �� ص � ون ال �� ذا القان �� ه همها من تحمل �� س � أ � راء �� ش � ركات التي تعيد �� ش � ال شرط � سهم، ب � سعار الأ � أ � ؤولية عنتحركات ��� س � الم روطا معينة حول توقيت وحجم �� ش � ستوفي � أن ت � شراء. � عمليات ال عف متطلبات الإبلغ عن البيانات يجعل �� ض � ة �� ة الأوراق المالي �� ى لجن �� تحيل عل �� س � ن الم �� م كل �� ش � ض هذه المتطلبات ب ��� أن تفر � ات �� ص � والبور ة الأوراق �� تبدل لجن �� س � أن ت � ي �� ول. ينبغ �� معق ض � ات هذا القانون القديم بفر �� ص � المالية والبور هم. �� س � راء الأ �� ش � إعادة � أقوى على عمليات � قيود شركات � كما ينبغي منع المطلعين على دواخل ال لال برامج � هم خ �� س � ن الأ �� ع مقتنياتهم م �� ن بي �� م ع �� س � ن المفهوم على نطاق وا �� راء. م �� ش � إعادة ال � ون �� يواجه � س الإدارة والتنفيذي ��� أن مجال � إعادة � أذنون بعمليات � ضاربة عندما ي � حوافز مت س � أ � واق ر �� س � أ � دان ذات �� إن البل � ك ف �� هم، لذل �� س � الأ ا وكندا �� س � ال القوية، بما في ذلك اليابان وفرن �� الم ود على التداول �� ض القي � ة المتحدة، تفر �� والمملك ركات، خلل �� ش � من قبل المطلعين على دواخل ال شراء. � إعادة ال � شاط عمليات � فترة ن أعم، هذه القواعد الجديدة ينبغي � ورة �� ص � ب ات �� ص � مح للجنة الأوراق المالية والبور �� س � أن ت � سوق، � ؤولية التلعبفي ال � س � شركات م � بتحميل ال سليم � شكل غير � سعار ب � إلىتحريك الأ � إذا عمدت � سوق المفتوحة. � سهم في ال � شراء الأ � إعادة � عند ع وتنفيذ �� ض � ا و �� ض � أي � إمكان اللجنة � أن ب � ا �� كم ث قيمة الدولر على حجم عمليات �� قيود من حي ركات على طلب �� ش � إجبار ال � أو � ، راء �� ش � ادة ال �� إع � أي برنامج � ول على موافقة اللجنة على �� ص � الح ذه العملية �� ر ه �� ص � أن ت � راء. ينبغي �� ش � لإعادة ال ى �� ض عل ��� ة وتفر �� ل للخط �� ص � ف المف �� ش � ى الك �� عل ة �� إقام � س الإدارة ��� أو مجل � ذي �� س التنفي ��� الرئي راء، في �� ش � ادة ال �� إع � ات �� أن عملي � ى �� ل عل �� الدلي شركة. � صلحة ال � الواقع، هي لم اره، من �� ل الذي نخت �� ر عن الح �� ض النظ ��� بغ هم �� س � إعادة الأ � ات عمليات �� أن تنظيم � ح �� ض � الوا الح. � إ � إلى � بحاجة كبيرةالاقتصاديينومستشارة * السياساتفيمعهد روزفلت أستاذفيكلية لندنللأعمال • وكليةجريشام نري مانس وجورج باركر من لندن جيم بيكارد دون �� ؤي � طاء الم �� ش � ل الن �� احتف صار مزدوج � لتحاد الأوروبي بانت أنه � دا �� ي، لما ب �� ض � اء الما �� وم الثلث �� ص نجاح � ن فر �� كل كبير م �� ش � يقلل ب ت دون اتفاق، وهو �� س � ملية البيك ة �� س � لطة رئي �� س � آكل � م ت �� ع يفاق �� ض � لوزراء تيريزا ماي. ة في �� اهد عجيب �� ش � في م ضاء البرلمان � أع � ، دعم � س � ستمن � أن تكون لديه � ي �� أنه ينبغ � اح ب � ق يحدث، حالما �� س � لحرية لتحديد ما اق �� واب اتف �� ة الن �� أغلبي � ت �� ض � رف اي، في �� ه م �� ذي طرحت �� وية ال �� س � الت س العموم � احق فيمجل �� س � صويت � ت بوع المقبل، �� س � اء من الأ �� يوم الثلث أة � ة المر �� س � دد رئا �� ور لربما ه �� في تط ة الجديدة لحكومة حزب �� الحديدي سي، � سيا � ستقبلها ال � المحافظين، بل م ذاته. د �� ض � ان �� اء البلم �� ض � أع � ة �� أغلبي � خروج المملكة المتحدة من التحاد ا �� و م �� اق، وه �� ي دون اتف �� الأوروب تفتاء ثان �� س � إجراء ا � ال �� احتم � يث لة بين الخروج �� ض � في بريطانيا للمفا من التحاد الأوروبي، �� ض � والبقاء ع �� ض � مان نيل و �� ض � ل �� ى الأق �� أو عل � وية في رابطة التجارة الحرة �� ض � ع رار ما تتمتع به �� الأوروبية، على غ النرويج. سار ممكن � أيام، تمتحديد م � قبل دة في التحاد �� ة المتح �� اء المملك �� لبق س ��� ل كامبو �� ي. مانوي �� الأوروب شيز- بوردونا، المحامي العام � سان � ة، انحاز �� دل الأوروبي �� ة الع �� لمحكم أن � وا ب �� ن جادل �� طاء الذي �� ش � ى الن �� إل � سحابها � أن تلغي ان � بريطانيا يمكنها ي، �� اد الأوروب �� ن التح �� رر م �� المق دة �� ن معاه �� م 50 ادة �� ب الم �� بموج ن �� ة م �� ى دون موافق �� بونة، حت �� ش � ل ضاء الأخرى. � الدول الأع زم �� المل � وني غ �� ه القان �� أي � ر د حجة الحكومة �� ض � للمحكمة، كان ألة مجرد ��� س � أن الم � ن �� ة م �� البيطاني ضية، ل غير. � احتمالت افترا يدة ماي، �� س � أخرى لل � ربة �� ض � في ة �� أن الحكوم ��� م ب �� اك حك �� كان هن البيطانية مذنبة باحتقار البلمان، يحتها �� ص � لها في تقديم ن �� ش � بب ف �� س � ب ت، كما �� س � أن البيك ��� ش � ة ب �� القانوني ضاء البلمان. � أع � كان يطالب هذه هي المرة الأولى في التاريخ ى �� ه عل �� م في ��َ ي يُحك �� اني الت �� البيط ار �� ة باحتق �� ا مذنب �� أنه � ة ب �� الحكوم البلمان. 311 ان �� اء البلم �� ض � أع � وت �� ص � ة، حتى �� د الحكوم �� ض � 293 ل �� مقاب � أي الوحدوي � ، اي �� اء م �� إن حلف � الذين يمثلون حزب � الديمقراطي مالية، �� ش � دا ال �� إيرلن � ة في �� الأغلبي ة �� س � إلى خم � واتهم �� ص � أ � موا �� ض � د �� ق أخرى. � ضة � تكتلت معار اق �� ى نط �� ع عل �� ن المتوق �� كان م اء البلمان �� ض � أع � ويت �� ص � ع ت �� س � وا ت الذي �� س � ض اتفاق البيك � على رف ض � ذي تم التفاو �� ال – طرحته ماي دار �� ى م �� س عل ��� ق الأنف �� ش � ه ب �� علي حتى قبل – ضية � الما 20 شهور الـ � ال ضي. � أحداث يوم الثلثاء الما � ى �� إل � ة �� وة الرامي �� ت الخط �� كان ان على الخطة �� لطة البلم �� س � أكيد � ت ام �� ي الع �� ادة المدع �� ة بقي �� البديل ؤيد للتحاد الأوروبي، � ابق الم �� س � ال 26 ن �� م م �� ف، وبدع �� ك جري �� دومين ن �� ان م �� ردا في البلم �� وا متم �� ض � ع م �� ن بينه �� ، م � زب المحافظ �� ح ابقين مثل مايكل �� س � ة �� وزراء حكوم تين �� س � ون وداميان جرين وجو �� فال جرينينج. فوف �� ص � ى �� إل � موا �� ض � ؤلء ان ��� ه ة �� ض � أحزاب معار � ال و �� زب العم �� ح أن يكون ��� اح ب � ول الق �� رى ح �� أخ � أن ��� ش � ان الحق باتخاذ قرار ب �� للبلم ك منع �� ا في ذل �� ة، بم �� ة البديل �� الخط اق. �� ت دون اتف �� س � دوث البيك �� ح 321 ان �� اء البلم �� ض � أع � وت �� ص � و ضد الحكومة. � 299 مقابل إجراء � م �� ال جريف، الذي يدع �� ق ست: � أن البيك � ش � تفتاء جديد في �� س � ا ة �� ان الليل �� اء البلم �� ض � أع � أ � د �� يب " . " سيطرة � ستعادة ال � بعملية ا ة �� ور الإيجابي �� الأم � ن ب �� م ا �� أنه � و �� اي ه �� يدة م �� س � بة لل �� س � بالن � أك � هولة �� س � دال ب �� تطيع الج �� س � ت � ض � اء البلمان المناه �� ض � الآن لأع أنهم يخاطرون � ، للتكامل الأوروبي إذا � ا �� ت تمام �� س � ة البيك �� بعرقل ضد اتفاقها. � صوتوا � وزراء في �� ض ال ��� ف بع � اع ون �� د تك �� ة ق �� أن الهزيم ��� م ب �� محافله أحد � سم � سة الوزراء. ابت � مفيدة لرئي اد �� د للتح �� ؤي � ة الم �� وزراء الحكوم البلمان له الكلمة " الأوروبي قائل: . " العليا " مجموعة الأبحاث الأوروبية " اء �� ض � أع � ن �� ت م �� س � دة للبيك �� ؤي � الم ادة �� ، بقي � ان المحافظ �� البلم رت على �� ص � أ � ، س موج ��� وب ري �� جيك ة، �� مهم � ف غ �� اورة جري �� أن من � ة بديلة يقرها �� ارة لخط �� ش � إ � أي � لأن البلمان لن تكون ملزمة قانونيا. بريجيد فاولر، باحثة في جمعية ة فكرية، �� س � س � ؤ � ي م �� ارد، وه �� س � هان لن " ان �� ة نظر البلم �� إن وجه � ت �� قال ة، لكن قوتها �� ون لها قوة قانوني �� تك . " ستهان بها � ستكون ل ي � سية � سيا � ال س � ع مجل �� ا م �� ش � اي نقا �� فتحت م ام حول �� أي � ة �� س � تمر خم �� س � العموم ي ذا �� ه " ة: �� ت، قائل �� س � اق البيك �� اتف ة بما �� ة طويل � تمر لف �� س � دل ا �� الج آكل � ى ت �� إل � أدى � د �� ة. وق �� ه الكفاي �� في اة تعتمد على �� إن الحي � . اتنا �� س � سيا � . " ساومة � الم تفتاء ثان �� س � راء ا �� إج � إن � ت �� وقال ، " د البلد �� إلى توحي � ي �� ض � ن يف �� ل " ت �� س � ى بريك �� ول عل �� ص � ا الح �� بينم تجاهل وجهات " أنه ��� ش � عب من �� ص � وتوا �� ص � الذين " في المائة 48 نظر الـ ي �� اد الأوروب �� من التح �� ض � اء �� للبق أرادوا � ، و 2016 ام �� تفتاء ع �� س � في ا ع �� ة م �� ات وثيق �� اظ بعلق �� الحتف التكتل. وزراء �� ة ال �� س � افت رئي �� ض � أ � و ضاء � أع � أنة � تحاول طم �� س � إنها � ضا � أي � أكثر، � البلمان من حزب المحافظين ستناد المثيرة � أن خطة جدار ال � من دود الإيرلندية �� دل لتفادي الح �� للج ا �� ر بريطاني �� ص � ن تحا �� عبة، ل �� ص � ال اد �� ع التح �� ي م �� اد جمرك �� في اتح د �� ا ق �� أنه � ى �� إل � ة � ش � ي، م �� الأوروب اعدة من �� س � ض الم � ل على بع �� ص � تح س العموم � صويتمجل � التكتل قبل ت شر من � الذيكان مقررا في الحاديع مب) الجاري، �� س � ون الأول (دي �� كان اعدين، �� س � أحد الم � أجيله. قال � ل ت �� قب ؟. " سيحدث � دعونا نرى ماذا " اق �� ى اتف �� ا تتبن �� إنه � اي �� ت م �� قال " س � بحما " ص بها � ت الخا �� س � البيك ى �� ان عل �� اء البلم �� ض � أع � ت �� وحث إيجاد � أوالمخاطرةب � صويتعليه � الت إما � " ضافت: � أ � س هائلة. و � عوامل لب إلى � صل � إما عدم التو � هذا التفاق، و رة بعدم حدوث �� أو المخاط � ، اق �� اتف . " ست � البيك أن تتحدى جيريمي ��� قرار ماي ب ال، �� زب العم �� م ح �� ، زعي � كورب للدخول في مناظرة تلفزيونية تعثر سحبت � ي، حين �� ض � يوم الثلثاء الما ها �� ض � ة الإذاعة البيطانية عر �� هيئ بب �� س � رة، ب �� افة المناظ �� ض � ست � با الخلفات بين الحزبين. م ل يزالون �� إنه � ال المحافظون �� ق أن � ي يمكن �� بالمناظرة الت � ملتزم آي تي في � شة محطة � شا � تجرى على سة. � التلفزيونية المناف ITV ربات«البريكست» المتلاحقة دفع ماي إلى طريق مسدود للمرة الأولى في تاريخ بريطانيا الديمقراطي العريق يُحكَم فيها على الحكومة بأنها مذنبة باحتقار البرلمان من 293 مقابل 311 صوت النواب ضد الحكومة حتى إن حلفاء ماي من إيرلندا الشمالية وقفوا ضدها أيضا ليس لوجهة نظر البرلمان حول البريكست قوة قانونية ملزمة لماي إلا أن لها فعالية سياسية لا يستهان بها يضربة أخرى لمايصدر حُكم مفاده أن الحكومة البريطانيةمذنبة باحتقار البرلمان، لفشلها فيطرح لمشورة القانونية اللازمة بشأن لبريكستأمامه، حسبطلب لنواب. . ماي فيجولة إنقاذ أخيرة للاتفاق، اجتمعتمع ميركل في برلين لشركات الأمريكية في فورة إنفاق.. ضخ تريليون دولار لإعادة شراء الأسهم الأغلبية تهتف قائلة: نعم لوقف الاتجاه لأن عمليات إعادة الشراء تكافئ التنفيذيين على حساب الموظفين والعملاء شركات 4 أرباع أنفقت 3 في مليار دولار في ذلك 115 أضعاف 3 النشاط أي نحو مليار 42.6 استثمارات بلغت دولار ان وقت تبني لجنة لأوراقالمالية البورصات،الجهة لمشرفةعلى لأسواقالمالية، ياساتجديدة لحد من فورة إنفاق شارفعلى تجاوز ريليوندولار. . بورصة وولستريت إعادة الأموال للمساهمين بطريقةمسؤولة ا �� ا مكلف �� ا عقاري �� ض � ذ قر �� أخ � زل ت �� احبة من �� ص � تنبتا �� س � ة. تبني م � د كب �� ةتجدي �� ل عملي �� لتموي قف منزلها، وتحول �� س � دا، وتعيد �� ا جدي �� زجاجي متوقع، � كل غ �� ش � وي من المنزل. ب �� دور العل �� ال تنطلق حياتها المهنية ويرتفع دخلها. افية في �� ض � ا الإ �� أمواله � تخدام �� س � تطيع ا �� س � ت ت �� س � أنها لي � درك �� رى، لكنها ت �� أخ � ة تجديد �� عملي ضا من � دد بع �� س � جديرة بالتكلفة، وبدل من ذلك ت ضها العقاري. � قر سداد � أن لديها هذا الخيار لل � في الواقع، معرفة ض العقاري � أخذ القر � عر بالراحة من �� ش � جعلها ت في المقام الأول. ل بها �� أن تعم � ن �� ة التي يمك �� ي الطريق �� ذه ه �� ه وغالبا ما تفعل. – سهم � راء الأ �� ش � إعادة � عمليات اهمين بطريقة �� س � إنها طريقة لإعادة الأموال للم � شات � صناديق المعا � سمح ل � ؤولة. هذا بدوره ي � س � م ص � خا �� ش � والأ � أم � ركات الت �� ش � ة و �� التقاعدي تخدام المال في �� س � للتقاعد، ل � بالتوف � العادي أخرى. � شاطات � ن راء �� ش � ادة ال �� إع � ات �� أن عملي � اد �� ي النق �� يدع وال التييمكن �� ركاتخالية من الأم �� ش � ل ال �� تجع و �� ض � رى. جادلت ع �� أخ � اطات �� ش � تثمارها في ن �� س � ا ث وارن �� إليزابي � ي �� يوخ الأمريك �� ش � س ال ��� مجل ، لكن � ص � عار على المدى الق �� س � تعزز الأ “ أنها � ب ركة هي �� ش � ة ال �� ز قيم �� ة لتعزي �� ة الحقيقي �� الطريق . ” ستقبل � ستثمار في الم � ال ة �� ا قيم �� د دائم �� تثمار ل يوج �� س � أن ال � ى �� عل � س � ال معتح �� و الح �� ا ه �� ا كم �� ركات. تمام �� ش � لل إذا كانت الفائدة على المدى � المنازل، ينبغي ذلك الطويل تتجاوز التكلفة. ستثمار ل يوجد دائما قيمة للمجتمع، � إن ال � ثم رية والمادية �� ش � ة والب �� وارد المالي �� و يحول الم �� فه ستخدامات المحتملة البديلة. � بعيدا عن ال أن الأموال المدفوعة � ة �� ع، تظهر الأدل �� في الواق ركات �� ش � ى �� إل � ل �� راء تنق �� ش � ادة ال �� إع � ات �� في عملي ضل. � أف � ستثمارية � ص ا � أخرى لديها فر � راء �� ش � ادة ال �� إع � ات �� ى عملي �� اذا لتحظ �� إذا لم � وء فهم �� س � ون �� د يك �� باب ق �� س � د الأ �� أح � ؟ عبية �� ش � ب أحيانا يطلق عليها � . للطريقة التي تعمل بها فعل ساهمين. � سب مفاجئ للم � أو ك � تعبير هدية صل � ستمجانية. يح � شراء لي � إعادة ال � عمليات ن في المقابل يتخلون �� تثمرون على المال، لك �� س � الم ي ل يعتب �� ها الت �� س � بالطريقة نف – همهم �� س � أ � ن �� ع ض العقاريبمنزلة هديةمجانية � سداد القر � فيها صرف. � لأي م ض النقاد لعمليات � أن بع � آخر قد يكون � بب �� س � ف الأدلة. في مقالة �� ص � سيئون و � راء ي �� ش � إعادة ال � ك، �� ام لزوني �� ال ويلي �� دا، ق �� ة جي �� ة معروف �� نقدي إن � ، س لويل � ت �� س � شو � سات � ة ما �� تاذ في جامع �� س � الأ شر � ؤ � ركات في م �� ش � افي دخل ال �� ص � في المائة من 91 إعادة � ات �� إلى عملي � ب �� ورز، ذه �� د ب �� آن � تاندرد �� س � سهم. � أرباح الأ � شراء و � ال دا �� ل ج �� القلي “ ك � م ي �� أن الرق � ادل �� ويج أعلى � أو دخل � ة �� تثمار في القدرات الإنتاجي �� س � لل . ” للموظفين صافي الدخل � صائية ل معنى لها لأن � هذه الإح ا في ذلك �� ركة بم �� ش � م نفقات ال �� ص � ب بعد خ �� س � يح من � ر. كث �� ث والتطوي �� ات البح �� ور ونفق �� الأج ؤكد انحيازهم � س يقبلون هذه الحجة لأنها ت � النا شراء. � إعادة ال � ضد عمليات � 400 شملت � سة � صلت درا � علوة على ذلك، تو ذوا قرارات �� أنهم اتخ � ى �� إل � � ار الإداري �� من كب إعادة � أول، ولم ينخرطوا في عمليات � تثمار �� س � ال تخدام الأموال المتبقية. �� س � إل با � ، سهم � راء الأ �� ش � أنهم � هم اعترفوا ب �� س � أنف � ين للمالية � ار الإداري �� كب ى �� اظ عل �� تثمار للحف �� س � وا ال �� ض � أن يخف � ن �� يمك إلى � شير � هم، الأمر الذي ي �� س � أرباح الأ � ستويات � م ر النظر حول �� ص � لوك ق �� س � ا ب �� ض � أي � أنهم يعترفون � شراء. � إعادة ال � عمليات شراءمحقون � إعادة ال � الذين ينتقدون عمليات صير. � سهم على المدى الق � عار الأ �� س � أ � أنها تعزز � في ؤديحتى � أنها ت � إلى � ضا � أي � ستان � صلت درا � كما تو أعلى بكثير على المدى الطويل. � سعار � أ � إلى � راء هي �� ش � إعادة ال � أن عمليات � إلى � � ش � هذا ي سة الأولى � شركة. الدرا � ستخدام جيد لأموال ال � ا شركات الأمريكية في الثمانينيات، بينما � حللت ال شركات � شرت هذا العام، بحثتفي � الثانية، التي ن ج �� أن النتائ � ى �� إل � لت �� ص � ر، وتو �� آخ � دا �� بل 31 في شكل عام. � صحيحة، ب � ت كلها باتجاه واحد. �� س � في الحقيقة، الأدلة لي ض � في بع � أن التنفيذي � رى �� أخ � ات �� س � ر درا �� تظه راء، �� ش � إعادة ال � ى عمليات �� إل � أون ��� ان يلج �� الأحي سعار � أ � أو تعزيز � لتلبية توقعات الأرباح الربعية سهمهم � أ � ك بيع �� ش � هم عندما يكونون على و �� س � الأ صة. � الخا ركة �� ش � رة لكل من ال �� تخدامات مدم �� س � تلك ال ض � الت هي مجرد عار �� والمجتمع. مثل هذه الح صممة � أكب: خطط الحوافز التنفيذية الم � شكلة � لم سيئ. � شكل � ب ا �� ض � أي � اء التنفيذيين �� س � ؤ � أن الر � ة �� ر الأدل �� تظه ات الأرباح �� ة توقع �� تثمار لتلبي �� س � ون ال �� ض � يخف أو لتعزيز الأرباح عندما يكونون على � ، ة �� الربعي صة. � سهمهم الخا � أ � شك بيع � و د �� ض � ارمة �� ص � إجراءات � س في اتخاذ � ل لي �� الح إعاقة � أنه ��� ش � ن �� راء. هذا م �� ش � ادة ال �� إع � ات �� عملي ي توجد �� راء الت �� ش � إعادة ال � ات �� من عملي � الكث ل في معالجة �� ش � القيمة، والتيتحدث بالفعل وتف صية. � شخ � صالح ال � ستثمار ذات الم � ضات ال � تخفي شكلة والدفع � سبب الم � إزالة � ما يجب فعله هو اظ �� ب الحتف �� هم يج �� س � أ � ب � اء التنفيذي �� س � ؤ � للر مان �� ض � اعد في �� س � دى الطويل. هذا ي �� ا على الم �� به راء، �� ش � إعادة ال � عمليات – رارات �� ع الق �� أن جمي � ؤثر في الموظفين � تثمار والإجراءات التي ت �� س � وال ا مع الأخذ في �� يتم اتخاذه – ة �� ن والبيئ �� والزبائ العتبار المدى الطويل.

RkJQdWJsaXNoZXIy MzgwMDY5