aleqt: 23-11-2023 (11000)

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية يختلف المصرفيون الاستثماريون عن لاعبي كرة القدم من نواح كثيرة: فهم يعملون لساعات أطـــول، ولا يمكنهم الجري بسرعة مثل اللاعبين، ولديهم عدد أقل من المشجعين. لكن كلاهما يعمل في صناعات حيث يكافأ النجوم جيدا، ويكافأون مقابل الأداء العالي وتحقيق الإيرادات. ينجح هـذا الهيكل بشكل أفضل مع كبار اللاعبين مقارنة بكثير من المصرفيين في الوقت الحالي بالنظر إلى قصتين حدثتا الأسبوع الماضي. أعلن نادي مانشستر سيتي أن فاتورة مليون جنيه 423 أجوره ارتفعت إلى استرليني العام المــاضي، مدعومة بالمكافآت مقابل الـفـوز في ثلاث بـطـولات لكرة الـقـدم في المملكة المتحدة وأوروبا. في الوقت نفسه، من المتوقع أن تنخفض المكافآت في وول في المائة هذا العام، وسط 25 ستريت هدوء في إبرام الصفقات. لا يزال المصرفيون الاستثماريون يتقاضون أجـورا جيدة. بلغ متوسط الأجر في شركات الأوراق المالية في ألف دولار 500 مدينة نيويورك نحو الـعـام المـــاضي. لكن في المقابل، نادي مانشستر سيتي أشبه بصندوق موظفا، 520 تحوط رياضي. إذ لديه فقط مطلوبون في ملعب 11 منهم الدوري الإنجليزي الممتاز في أي وقت. ويكلفون في المتوسط ما يعادل مليون دولار لكل منهم من حيث الأجـور والمزايا. إن مانشستر سيتي ليس ناديا عاديا، فقد تجاوز ريـال مدريد وبرشلونة ليصبح الفريق الأعلى دخلا في أوروبا، حيث بلغت إيراداته العام الماضي مليون جنيه استرليني (تتم 713 مراجعة موارده المالية السابقة بحثا عن انتهاكات محتملة للوائح الدوري الإنجليزي الممتاز). يسيطر على النادي الشيخ منصور بن زايد آل نهيان من .2008 الإمارات الذي حول النادي منذ كنت أعيش ذات يوم بالقرب من ملعب ماين رود القديم المتهالك الخاص بالنادي، ولم يكن هذا الملعب يشبه مؤسسة اليوم بأي شكل من الأشكال. لكنه يـوضـح كـيـف يمـكـن بناء الامـتـيـازات الرياضية عـر تجميع مجموعة من المواهب عالية التكلفة وتوجيهها، بمـا في ذلـك المهاجم الـرويـجـي إيرلينج هــالانــد، لاعب مانشستر سيتي. وهذا مشابه للشركات المالية، لكنه أقل دورية إذا تم تنفيذه جيدا. في الواقع، التركيز الاستراتيجي لنادي مانشستر سيتي ونهجه الصارم في إدارة الفريق يذكرني بعصر الشراكة السابق في جولدمان ساكس. لقد انتبهت وول ستريت لذلك. يشكل مايكل كلاين، صانع الصفقات المخضرم الـذي يتمتع بعلاقات مع مستثمرين في الـ ق الأوســط، بنك استثماري مع وكالة الفنانين المبدعين في هوليوود. يأمل البنك في الاستفادة من الاهتمام بين صناديق الأسهم الخاصة وصناديق الثروة السيادية في الرياضة والترفيه. وصندوق سيلفر ليك الأمريكي مستثمر أقلية في شركة مانشستر سيتي القابضة. الفرق الآخر بين المصرفيين ولاعبي كـرة القدم هو أن اللاعبين يـؤدون أعمالهم أمام الجمهور. وهذا يعود إلى صلب نقاش قديم حول "تأثير النجم": قدرة قلة من الأفـراد الموهوبين على الحصول على مبالغ غير عادية بسبب التكنولوجيا والعولمة. كلما كانت السوق التي يمكن لأي فرد الوصول إليها أكب، زادت قدرته على أن يصبح ثريا. تــرى إحـــدى المــــدارس أن الأمـر يتعلق في الأســـاس بالموهبة أو المنصب المهني. إذا كنت أحد كبار المصرفيين أو المحامين، فيمكنك توسيع نطاق امتيازك ليشمل كثيرا من العملاء المحتملين الآن. يعد كلاين مثالا على ذلك، حيث تعلم السفر حول العالم بحثا عن مستثمرين لوصلهم بالصفقات. لا يحتاج كثير من الناس إلى أن يسمعوا عنه حتى يكون الأمر مجزيا للغاية. والــرأي الآخـر هو أن ما يهم هو الأداء. الصفة الأكثر أهمية هي القدرة على جذب حشد من الناس، أو جعل الناس يشاهدونك على شاشة التلفزيون أو جــذب المـ يـ مـن المتابعين. الشهرة هي المعادلة الناجحة، حتى لو قمت بتأسيسها في المقام الأول عب الموهبة. هكذا، جلب ليونيل ميسي الشهرة إلى الـــدوري الأمـريـ لكرة القدم بانضمامه إلى نادي إنتر ميامي قادما من نادي باريس سان جيرمان، وحصل على تعويضات كبيرة للغاية. يعرف نادي مانشستر سيتي القيمة المالية لإشراك لاعبين مشهورين. ويسمح بناء فريق قــادر، كما يقول تقريره السنوي، على "الإثارة والتسلية والـفـوز بـالألـقـاب" بمضاعفة عدد ألف 53 المشجعين البالغ عددهم مشجع الذين يمكنهم حشدهم في كل مباراة على أرضهم. لقد اجتذب جمهورا مليونا العام 786 تلفزيونيا بلغ حجمه مليار تفاعل على وسائل 1.5 الماضي، و التواصل الاجتماعي: هذا هو تأثير النجومية في قيمة علامته التجارية المتنامية. يكمن الـتـحـدي في الاحـتـفـاظ بالمواهب، كما حدث في وول ستريت عـ مـر الأعــــوام. وفقا للمقاييس المالية البحتة، فإن نـادي مانشستر سيتي مدفوع بالنجومية أكثر من بنوك استثمارية كثيرة، حيث استهلكت فاتورة في المائة من إيراداته العام 59 الأجور الماضي. ويساعده في ذلك قدرته على مقايضة اللاعبين ذوي القيمة كأصول، وهو ما قد تحسده عليه البنوك. صافي مليون جنيه استرليني الذي حققه 122 في سوق الانتقالات العام الماضي ساعد على تحقيق الأرباح. ستنتعش المكافآت المنخفضة في وول ستريت من حالة الركود الدورية. كما أنها تكذب نظامها القائم على النجومية. قـال ديفيد سولومون، الرئيس التنفيذي لجولدمان، الشهر الماضي إن "سوق المواهب الأفضل لا تزال تنافسية بشدة". فالآن، تبنى الـ وات التي كانت يتم تحقيقها في قاعات التداول في البنوك الاستثمارية، بعيدا عن الأنظار في الأسهم الخاصة، أو في صناديق التحوط متعددة الاستراتيجيات. لكن هناك درسا أوسع نطاقا، فتأثير النجومية يتوسع في مجالات الرياضة والترفيه والتسويق. اعـتـادت وول ستريت أن تكون متفردة في الطريقة التي تدفع بها لنجومها، لكنها تبدو الآن عادية. كانت أعلى المكافآت تذهب ذات يوم إلى الأقرب إلى الأسواق المالية، لكن الشهرة تعد وسيلة جيدة بالقدر نفسه - إن لم تكن أفضل - للحصول على مكافآت ضخمة. عبارة "يجب أن تصبح لاعب كرة قدم في الـدوري الإنجليزي الممتاز" ليست نصيحة مهنية عملية لأغلب الناس، ومن الصعب بما فيه الكفاية أن تصبح مصرفيا استثماريا. لكن إذا كان لديك حرية اختيار أدوار النجوم، فاختر الشهرة. يعمل المصرفيون الاستثماريون ولاعبو كرة القدم في صناعات يكافأون فيها على الأداء العالي وتحقيق الإيرادات، لكن الشهرة هي المعادلة الناجحة. وول ستريتضد مانشستر سيتي .. الصدارة لمن في دوري المكافآت؟ «رويترز» مهاجم مانشستر سيتي إيرلينج هالاند يحتفل بتسجل هدف ضد فريق برايتون آند هوف ألبيون الشهر الماضي. من لندن جون جابر تعد لحظات الاتفاق الواضحة في الأسواق نادرة وعادة ما تكون عابرة. ربما شهد الأسبوع الماضي إحداها عندما أقنعت بيانات التضخم الأمريكية الضعيفة المستثمرين بأن الاحتياطي الفيدرالي لن يرفع أسعار الفائدة في ديسمب. إن أي إجــ ع حـول التوقعات خلال الأسابيع الماضية من العام الــذي يتسم بالتقلب هو مصدر ارتياح حقيقي. ويمكن للمستثمرين الاستمتاع به - ما دام مستمرا. كما رسمت أرقــام التضخم الصادرة الأســبــوع المـــاضي صـــورة أفضل من المتوقع مع انخفاض المعدل الأسـاسي إلى أدنى مستوى له في في المائة في أكتوبر. 4 عامين عند قال محللون مازحين إن بإمكانهم الآن التخطيط لحفلات العطلات خــ ل الأسـبـوع الــذي يعقد فيه اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في ديسمب. وابتهجت الأســواق على الفور، حيثتمتع مؤشرستاندرد آند بأفضل يوم له منذ أكثر 500 بورز من ستة أشهر، بينما تراجعت عوائد سندات الخزانة لأجل عامين نحو نقطة مئوية. 0.25 عكست أسواق العقود الآجلة قبل أسبوعين تقريبا التوقعات باحتمال يعادل الثلث لارتفاع سعر الفائدة بحلول نهاية العام. وحاليا، تحتسب في المائة أن 100 السوق احتمال يتم تثبيت أسعار الفائدة القياسية في اجتماع الفيدرالي الشهر المقبل عند النطاق المستهدف الحالي الذي في المائة، 5.5 و 5.25 يـراوح بين وفقا لأداة فيد ووتــش التابعة لبورصة شيكاغو التجارية. لم هذا اليقين في حين كنا في هـذا الـوضـع مـن قبل؟ في دورة أسعار الفائدة هذه وحدها، فإن هذه هي المرة السابعة التي يتوقع فيها المستثمرون أن يتحول موقف الاحتياطي الفيدرالي إلى حمائمي، وفقا لمحللي دويتشه بنك. كانت آخر مرة، في مارس، مرتبطة بالمخاوف من انتشار الاضطرابات المصرفية في الولايات المتحدة، وقبل ذلك، في سبتمب من العام المــاضي، مرتبطة بالمخاوف من أن الاضطرابات في سوق السندات الحكومية البيطانية ستكون لها تداعيات أوسع نطاقا. كانت ثـ ث حــالات سابقة في ، مع بدء رفع أسعار الفائدة، 2022 نتيجة مـخـاوف مـن أن الاقتصاد الأمريكي لم يكن قويا بما يكفي للتعامل مع الظروف النقدية الأكثر تشددا، خاصة مع بدء الحرب في أوكرانيا. خلال معظم المرات التي راهن فيها المستثمرون على أن أسعار الفائدة قد بلغت ذروتها، ارتفعت الأسهم بقوة على أمل أن الظروف الأسهل ستعزز النمو. وفي هذه المـــرة، سـاعـدت عــدة أجـــزاء من البيانات على دعم الاعتقاد بأن هذه المرة ستكون فعلا نقطة التحول. ارتفعت نسبة البطالةفي الولايات في المائة، وتباطأ 3.9 المتحدة إلى نمو مبيعات التجزئة، وضعفت الاستطلاعات حـول التصنيع. كل هذا من شأنه أن يساعد على إقناع الاحتياطي الفيدرالي بأن الاقتصاد بدأ يتباطأ. قبل أكثر من أسبوعين، وصف جاي باول رئيس الاحتياطي الـفـيـدرالي بنفسه موقف البنك المركزي أنه "يسير قدما بحذر" "في ضوء الشكوك والمخاطر، والمدى الذي وصلنا إليه". لـكـن الـخـطـر بـالـنـسـبـة إلى المستثمرين يأتي مع تجاوز الأسواق لأي توقف مؤقت لتوقع تخفيضات سريعة في الفائدة. وتشير أداة فيد ووتـش إلى أن هناك احتمالا بنسبة الثلثين أن تنخفض الفائدة بمقدار نقطة مئوية كاملة بحلول نهاية العام المقبل، على أن يأتي أول تخفيضفي يونيو. من الممكن أن أسـواق العقود الآجلةفيالواقع تعكسوجهات نظر منقسمة للغاية - حيث يعتقد بعض المستثمرين أن مكافحة التضخم ستقتضي أن يبقي الـفـيـدرالي الفائدة أعـ لفترة أطــول، بينما يراهن آخرون على أن التأثير الكامل لدورة رفع الفائدة الأكثر قسوة في التاريخ الحديث، ستؤدي إلى تراجع الاقتصاد وانخفاض الفائدة انخفاضا حادا عما قريب. مـن شـأن ذلـك أن يساعد على تفسير سـبـب احـتـفـاظ مـديـري الصناديق في الوقت الحالي بمركز أثقل وزنا في السندات منذ أعقاب ، كما تم 2008 الأزمة المالية لعام الكشف عن ذلك الأسبوع الماضي في الاستطلاع الشهري لبنك أوف أمريكا. ومن المحتمل أن يستفيد حملة السندات من العوائد المرتفعة المعروضة وكذلك مكاسب الأسعار، إذا بـدأت الفائدة في الانخفاض، وهو ما يؤدي إلى انخفاض العوائد. كــ أن هـنـاك تـوقـعـات بـأن الاحتياطي الـفـيـدرالي سيخفض ، أبقى ذروة 2019 الفائدة بسرعة. في في المائة لمدة 2.25 الفائدة عند سبعة أشهر فقط قبل خفضها. وقبل ، بلغت أسعار الفائدة 2008 أزمة في المائة لمدة 5.25 ذروتها عند شهرا على نحو غير اعتيادي قبل 15 أن يخفضها مع انتشار الاضطرابات. ولكن مـاذا لو تبين أن الأعـوام المقبلة ستكون أقـل شبها بنمط الـــذروات التي تعقبها انعكاسات حـادة والتي كانت هي القاعدة في الماضيالقريب، وأكثر شبها بمنتصف التسعينيات؟ آنـذاك، أدت سلسلة سريعة من زيــادات أسعار الفائدة إلى رفع هدف الاحتياطي 1994 في في المائة 6 إلى 3 الفيدرالي من . وأعقبت ذلك 1995 بحلول أوائـل ثلاثة تخفيضات اتسمت بالحذر بمقدار ربع نقطة فقط قبل رفعها مرة . وتكرر هذا النمط 1997 أخرى في حتى انفجرت فقاعة الدوت كوم في .2001 يـقـول مـــارك جــيــانــوني، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في باركليز، الذي يتوقع تخفيضا وحيدا لسعر :2024 الفائدة من الفيدرالي في "شعورنا يخبنا بـأن التسعينيات هي في الواقع نموذج جيد جدا لما قد يفعله الفيدرالي. قد يتحركون صعودا وهبوطا قليلا بينما يعيدون تقييم مدى تقييد موقفهم السياسي. إذا ضعف الاقتصاد، لكن التضخم في 3 توقف، لنقل، عند مستوى المائة أو أكثر. لا أعتقد أن الفيدرالي سيكون قـادرا على تخفيف سياسته النقدية". إن حالة عدم اليقين هذه ليست جيدة لأسواق الأسهم أو الديون، بما يتجاوز البهجة التي شوهدت الأسبوع المــاضي. يقول جوليان بريجدين، المؤسس المـشـارك ورئيس قسم بارتنز: 2 الأبحاث في مؤسسة إم آي "الجميع في حاجة ماسة إلى الارتفاع، لكن ارتـفـاع الأسـهـم والسندات على حد سواء يعني أننا خففنا مرة أخرى الظروف المالية وجعلنا مهمة الاحتياطي الفيدرالي أكثر صعوبة. لا يزال معدل البطالة لدينا منخفضا، لذا من أجل تقليص التضخم، نحتاج إلى نمو اسمي أقل - وظـروف أشد لتحقيق ذلك". أثار وصف باول في أغسطس بأن الاحتياطي الفيدرالي "يبحر مهتديا بالنجوم تحت سماء ملبدة بالغيوم" بعض السخرية في ذلك الوقت، ولكن يجدر بنا أن نضع ذلك في الحسبان عندما نواجه موجة أخرى من توقعات الأسواق المشرقة لأسعار الفائدة. أقنعت بيانات التضخم الضعيفة في الولايات المتحدة السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي لن يرفع الفائدة الشهر المقبل. توقعات الفائدة .. الرؤية لا تزال ضبابية «جيتي» مبنى الاحتياطي الفيدرالي في واشنطن. من نيويورك جينيفر هيوز تخيل أنك في أوائل العشرينيات من عمرك متجها إلى حفل مقام في عملك ثم ينتهي بك الأمر معلقا على رافعة بالمقلوب دون قميص. ثم تخيل بعد ذلك أن ينضم رئيسك إلى لعبة المرح ويضربك على صدرك باستمرار. يقول شاب يدعى إلياس الخراز إن هذا ما حدث له عندما كان نجارا متدربا في شركة تركيب زجاج في . عندما عرض 2020 مدينة ميلبورن الأسترالية في برنامج تلفزيوني مقطعا للحادثة، تصدرت العناوين حول العالم. أقر ستيفن يوسف، رئيسه سابقا، بالذنب الأسبوع الماضيفي المحكمة لفشله في توفير بيئة عمل آمنة بعد أن وجه له أحد المنظمين تهمة "السلوك المتنمر المتكرر وغير المعقول". كانت أول وظيفة لي في ميلبورن وقد كان لي رؤساء مريبون عندما كنت في عمر قريب من عمر الخراز. ما زلـت أتذكر تثبيت جيتار على مقبض باب مقصورتي في قـارب صيد في كوينزلاند بعد أن نصحتني زميلتي من أفراد الطاقم بأن هذا الحاجز سيفيد في إبعاد القبطان، وقد نجح ذلك. لكن إن كان حدث أيشيء مثل حادثة الرافعة تلك فلا أتذكر أني قد سمعت به، ما يثير سؤالين: ما مدى انتشار الرؤساء السيئين؟ وكيف يفلتون بتصرفاتهم الرهيبة لفترة طويلة؟ يعتمد انتشار الرؤساء السيئين على كيفية قياس المشكلة. يقول أكثر من ثلثي العمال الأمريكيين إنهم قد في المائة أنهم 31 تعاملوا مع رئيس سيئ، ويعتقد يعملون تحت إدارة أحدهم حاليا، كما أظهر تقرير من شركة هاريس بول الشهر الماضي. موظفا عما 1233 استندت تلك النتائج إلى سؤال إذا كان مشرفهم قد تصرف بسلوكيات مثل التدقيق في الإدارة، والتفضيل، والتوقعات غير المعقولة، وعدم المهنية. ألـف عامل 28 لكن الأكاديميين الذين درســوا باستخدام 2018 أوروبي وجدوا نتائج مختلفة في طريقة أكثر تفصيلا قيمت أمورا مثل مدى تقديم المشرف للثناء أو المساعدة. في المائة من الموظفين كان لديهم 13 قدروا أن رئيس سيئ، والمشكلة كانت أسوأ في قطاع النقل. لكن موظفي الياقات البيضاء ليسوا استثناء من ذلك. خذ على سبيل المثال راي داليو، الملياردير المؤسس لشركة بريدجووتر أسوشيتس، أكبصندوق تحوط في العالم. كان معروفا منذ وقت طويل أن داليو، الذي تنحى عن الإدارة اليومية، أدار شركته بطريقة غير تقليدية للغاية. كانت اجتماعات الموظفين مسجلة وكان متوقعا منهم أن يحاسبوا بعضهم باتباع مجموعة من القواعد الصعبة التي تسمى "المـبـادئ" وثقافة "الشفافية المطلقة". أبهر نظام داليو خباء القيادة والإدارة، بما في ذلك فكرته أنه لا يحق لأي شخص أن يكون لديه رأي ناقد في العمل ولا يتحدث عنه. "إنــه متطرف للغاية، لكنه استفزازي وذلك يعجبني"، كما قالت إيمي إدمينسون، أستاذة في كلية هارفارد للأعمال. كتب أساتذة آخرون من جامعات رابطة آيفي (جامعات النخبة) مستحسنين نظام داليو في كتبهم. أنشأ آدم جرانت من كلية وارتون اختبار تحليل للشخصية استخدم فيه رؤى الملياردير للمساعدة على "فهم نفسك والآخرين أكثر". لكن يلقي كتاب جديد بعنوان "الصندوق"، للصحافي روب كوبلاند، ضوءا على إدارة داليو في بريدجووتر. تملأ صفحاته حكايات عن الانهيارات والدموع والمراقبة. "أنت حثالة حمقاء"، كما قيل إن داليو أخب امرأة في اجتماع جماعي لمناقشة سبب تأخرها عن جدول مشروع ما. كتب كوبلاند أنها انهارت بالبكاء وركضت خارج الغرفة. ثم تمت مشاركة تسجيل لذلك مع الموظفين الآخرين. قيل لي إن استخدام مصطلح "حثالة حمقاء" شائع في الشركة، وحتى داليو يقوله لنفسه، ومعناه الشخص الذي لا يعرف معلومات بالقدر الذي من المفترض أن يعرفه. مرضرجل عين ليصبح رئيسا تنفيذيا وجافى النوم عينيه و"أصبح شاحبا مكسورا لا يتحدث في الأغلب" بعد تعرضه لصراحة شديدة. ثم استقال بعد أقل من ستة أشهر. احتوت الصفحة التي لا يمكنني نسيانها على عبارة مليئة بكلمات بذيئة رددهـا داليو في عمل أمام موظفين أغلبيتهم نساء. لكن ربما الصادم أكثر هو ما يزعم عن الصندوق أيضا أنه زور نظام تصنيف الموظفين لإبقاء داليو في الأعلى. هذا مجرد جزء من الجو المتشدد الذي يستشهد به كوبلاند في الكتاب، الذي وصفه داليو بأنه "مثير وغير دقيق". حتى إن كان عشر ذلك صحيحا، من الواضح أن داليو كان قائدا مثيرا للقلق. لكنه استمر مع ذلك، كما يفعل كثيرون. العاملان اللذان ساعداه هما أنه مؤسس ملياردير، وأن موظفيه تلقوا على الأقل رواتب سخية. لكن كتاب كوبلاند هو تذكير بأن أكثر أهوال مكان العمل استثنائية يمكن أن تحدث في أي نوع من الشركات. من الصعب قياس مدى انتشار الإدارة السامة، لكن الفضائح تظهر أنها مشكلة في كل قطاع. لا مفر من طغيان الرؤساء السيئين من لندن بيليتا كلارك NO.11000 ، العدد 2023 نوفمبر 23 هـ، الموافق 1445 جمادى الأولى 9 الخميس 12