aleqt: 22-11-2023 (10999)

NO.10999 ، العدد 2023 نوفمبر 22 هـ، الموافق 1445 جمادى الأولى 8 الأربعاء أسواق وأرقام صعد اثنان من مـؤشرات تكلفة الاقتراض الدولاري المرتبط بالقروض في المائة 16 و 14 الخليجية، بين بنهاية النصف الأول من العام الجاري. وبحسب رصد وحدة التقارير في صحيفة "الاقتصادية"، يأتي ذلك بعد توقف العمل بجميع آجال "الليبور" في دول الخليج بنهاية النصف الأول ، وحـل بديلا عنه نظيره 2023 من "السوفر" الـذي يوفر طريقة أكثر شفافية ودقة لتحديد سعر مشترك بناء على المعاملات الفعلية والمرصودة. وبحسب الرصد، فإن السوفر لأجل 4.60 ثلاثة أشهر بدأ هذا العام عند في المائة وأنهى النصف الأول عند في المائة بنهاية يونيو. 5.26 وعكفت البنوك الخليجية بالفترة الماضية على إقامة ورشــات عمل لعملائها من الشركات، حول أهمية تعديل العقود الموقعة التي تستند على "الليبور" واستبداله بـ"معدل التمويل المضمون لليلة واحــدة" السوفر. ونجحت كبرى الشركات السعودية التي لديها تعرضات ائتمانية بالدولار خـ ل الـفـ ة الماضية، باستبدال المرجع التسعيري الليبور بنظيره الـسوفر. وتتابع الجهات الخليجية تطورات حركة "المراجع التسعيرية" لكونها تــؤثــر في حـجـم "المــدفــوعــات الدولارية" للبنوك (المدفوعات تكون كل ثلاثة أو ستة أشهر). وأثر قرار استبدال مرجع تسعير الـــقـــروض الـــدولاريـــة في جميع الصناديق الاستثمارية في المملكة التي حصلت على الموافقات الداخلية للقيام بعملية الاستبدال للقروض القائمة بالسوفر. عاما من التداول 13 وبعد نحو في المائة، استيقظت المراجع 3 دون التسعيرية للقروض الدولارية متأخرة وبدأت مع هذا العام التداول فوق في المائة، بحسب بيانات منصة 5 "سي بوندز". ويتم تسعير معظم القروض الدولارية وفقا للفائدة المتغيرة التي تعتمد على حركة مؤشر السوفر حاليا والليبور سابقا، علما أن معدلات السوفر تتفاوت وفق آجال استحقاق متفاوتة تراوح بين شهر وثلاثة أشهر شهرا. 12 وستة أشهر و والـقـروض الـدولاريـة الخليجية عاما على 30 كانت تعتمد لأكثر من المرجع التسعيري الليبور، وذلـــك قبل أن يتم الـــتـــوقـــف عـن اســتــخــدامــه الــــــعــــــام الــــجــــاري، مــع العلم أن الـعـام المــــــــاضي كانت 2022 الـــــــقـــــــروض الـــدولاريـــة المنفذ الأقـل تكلفة على الجهات الخليجية قبل أن تتغير الأوضاع خلال الأشهر الستة الماضية. واستندت تحليلات وحدة التقارير الاقتصادية على البيانات التي حصلت عليها مـن منصة سي بـونـدز التي يستعين العاملون في أسواق الدخل الثابت بمنصتها من أجل تتبع حركة مـؤشرات أسـواق الائتمان العالمية، فضلا عن تقييم أداء السندات التي يستثمرون بها. عبء تنشيط سوق الإقراض ونشرت "الاقتصادية" تقريرا لها ، أشــارت فيه إلى 2022 في سبتمبر أن منطقة الخليج باتت تحمل عبء تنشيط سوق الإقـراض الـدولاري في الأسواق الناشئة، بعد جفاف أسواق أوروبـــا الوسطى والشرقية، بسبب أحداث أوكرانيا. وذكــر التقرير حينها أن البنوك العالمية أعادت توجيه جزء من سيولة الإقراض المخصصة لبعض المناطق الأوروبية إلى منطقة الخليج، وهو يعد أمرا إيجابيا لتكاليف التمويل الخاصة بالشركات الخليجية. وبحسب رصــد "الاقـتـصـاديـة"، جاءت تلك التطورات الجوهرية على خلفية الارتفاع الدراماتيكي لـ"مؤشر تكلفة الاقـــ اض الـــدولاري". وكان المرجع التسعيري لصفقات التمويل الدولارية، بلغ أدنى مستوياته عند .2021 في المائة في سبتمبر 0.11 وأظهر الـرصـد، أن الليبور عند شهرا، الأمر 35 أعـ مستوى منذ الذي يفرض تحديات تمويلية تستعد لها الشركات الخليجية خلال المرحلة المقبلة. وتوجهت الـ كـات السعودية والخليجية بشكل مكثف نحو القروض المجمعة والثنائية في العامين المـاضـيـ ، بعد انخفاض أسعار الفائدة. وأشار التقرير إلى أن تغطية طلبات الإقراض المصرفي للجهات الخليجية في المائة، مع 100 تتم بأكثر من العلم أن بعض البنوك الإقليمية التي مليون 100 تقدم التزاما بإقراض دولار تحصل على موافقة بنصف هذا مليون دولار"، في 50 المبلغ "أي بعض الصفقات، بسبب شدة إقبال المـصـارف عـ الإقـــراض الـــدولاري للعملاء الخليجيين. على الجانب الآخر، تسعى جهات الاستدانة الخليجية لتجيير طلبات الإقبال الكبيرة من البنوك الإقليمية لإقراضها عبر حصولها على تمويل "منخفض التكلفة" في ظل ارتفاع أسعار الفائدة. وأظهر الرصد أن الإقبال الكبير من البنوك دفع بإحدى الشركات الخليجية إلى استدانة أكثر من ملياري دولار من أجل توزيع أرباح استثنائية غير متكررة على مساهميها. وبحسب منصة "ريد" فإن البنوك الأجنبية تترقب فرص "إعادة تمويل" الــــقــــروض الــــدولاريــــة القديمة من عملائها الخليجيين التي تم أخذها ما 2014 بـــ التي 2016 و يحين أجل استحقاقها قريبا. ومعلوم أن منصة "ريد"، الـــتـــي تـتـخـذ من نيويورك وسنغافورة ولندن مقرا لها، متخصصة في متابعة أخبار جهات الإصــدار المتعسرة والمثقلة بالديون، مع إحاطة المستثمرين مسبقا بالمخاطر المحتملة قبل وقوعها. الليبور وأدنى مستوياته وقبل التوقف عن استخدامه بنهاية ، سجل الليبور 2023 النصف الأول من أدنى مستوياته التاريخية منذ أكثر من ، وهو يستخدم 2021 عاما خلال 35 تريليون 400 لتسعير عقود بقيمة دولار تقريبا ما بين قـروض عقارية وبطاقات ائتمان ومبادلات. ويتم تسعير معظم القروض الدولارية وفقا للفائدة المتغيرة التي تعتمد على حركة مؤشر الليبور الذي تتفاوت معدلاته وفق آجال متفاوتة. ومعلوم أن معظم القروض الدولارية بشكل عام، سواء القروض الثنائية أو نظيرتها المجمعة، تستعين بالمرجع التسعيري الليبور وهـــو سـعـر الـفـائـدة المـعـروض بين البنوك في لندن، حيث يعد الليبور من أهم مـؤشرات الفائدة العالمية التي تستخدم في أسواق النقد ومعظم العقود المصرفية الدولارية. كـ إقبال 2021 و 2020 وفي الجهات الخليجية مع خيار القروض المصرفية المجمعة أو الثنائية بعد انخفاض أسعار الـفـائـدة، الأمـر الــــذي أسهم في تخفيض تـــكـــلـــفـــة الــتــمــويــل عــــ تـلـك الجهات. وبـــخـــ ف التكلفة المتدنية الــــتــــي وفـــرتـــهـــا البنوك الدولية لعملائها الخليجيين من أصحاب التصنيفات الائتمانية من الدرجة الاستثمارية خلال تلك الفترة، فإن بعض الجهات الحكومية مالت إلى خيار الاستدانة الدولارية عبر القروض من أجل عدم مزاحمة القطاع الخاص على السيولة المحلية، لكون الـقـروض في تلك الحالة ستكون مقومة بالعملات المحلية. وبعد الهبوط المتواصل لمعدلات ،2021 و 2020 الفائدة الدولارية خلال كــان أصـحـاب الـقـروض الـدولاريـة القدامى من الخليجيين والسعوديين من أكثر المنتفعين من تدني مستويات الليبور، وذلــــك بعدما أصـــبـــحـــت قـروضـهـم الــقــائمــة، في ذلـــك الـــوقـــت، تـــصـــنـــف عــــ أنــهــا ذات "فـائـدة مـتـدنـيـة"، حيث تحمي البنود التعاقدية المستدينين من دفع فائدة أعلى. القروض الدولارية سجلت صفقات القروض المصرفية المجمعة في دول الخليج 2021 خـــ ل أعلى نمو لها مـنـذ ثلاثة أعـــــــوام، وذلــــــــــك عـ خلفية انـــخـــفـــاض المـــــــرجـــــــع التسعيري للقروض الـــدولاريـــة لمستويات تاريخية متدنية، الأمـر الـذي شجع المقترضين في المنطقة على جمع التمويل من البنوك الدولية. وبلغ إجمالي ما جمعته حكومات 2022 وشركات المنطقة الخليجية في مليار دولار مقارنة 104.4 ما يصل إلى ، بارتفاع 2020 مليار دولار في 68.6 بـ في المائة. 52.2 وبحسب تقرير لـ"الاقتصادية" ،2022 منشور في السادس من يوليو قـفـزت أعـــداد صفقات الـقـروض المجمعة المقومة بــالــدولار إلى ، وذلـك 2021 مستوى قياسيفي بدعم من مستويات الفائدة المتدنية آنذاكفيسوق الإقـراض المصرفي الخليجي. وأظـــهـــرت بــــيــــانــــات "ريفينيتيف"، وهـي الشركة المــمــلــوكــة لمـــجـــمـــوعـــة بـــورصـــة لـنـدن لـأوراق المالية، أن أعــداد صفقات القروض في المائة في 48.1 المجمعة نمت .2020 مقارنة بعام 2021 وأشــارت بيانات منصة البيانات والمعلومات "ريفينيتيف" إلى أن أعداد الصفقات من 80 القروض بلغت 2021 صفقة في 54 مقارنة بــ صــفــقــة في .2020 ومـنـصـة "ريفينيتيف" تعد أحـد أكبر مـزودي البيانات الخاصة في الأسواق المالية في العالم، حيث ألف مستخدم 400 يستعين أكثر من ببياناتها النوعية. وتـــقـــوم المــنــصــة بجمع وتـوفـ المعلومات، وتحديد أبـرز التوجهات والتكنولوجيات التي تمكن العملاء من القيام بالاستثمارات، وإجــراء عمليات التداول، وتسهم في دعم الأداء، والابتكار ونمو الأعمال. أهمية الليبور مع تسعير القروض وقبل استبداله بالسوفر، فقد كان العاملون في أســواق النقد قصيرة الأجــل وكـذلـك مصرفيو الـقـروض، يولون أهمية بالغة لحركة الليبور "سعر الفائدة المـعـروض بين البنوك في لندن". وكما هي الحالة مع السايبور، كان الليبور يعبر عن متوسط سعر الفائدة على المدى القصير. وتاريخيا وخلال الأعـوام العشرة الماضية، يتم تداول مؤشرات الائتمان المقومة بالعملات الخليجية بعلاوة ضد نظيرتها المقومة بالدولار وذلك بحكم ربط العملة. ويتم تسعير معظم القروض الدولارية وفقا للفائدة المتغيرة التي تعتمد على حركة مؤشر الليبور الذي تتفاوت معدلاته وفقا لآجال متفاوتة، حيث يتم اختيار الفائدة المتغيرة مع القروض المجمعة بشكل عام. وهــامــش تـــكـــلـــفـــة الــتــمــويــل ثــابــت لكن الـــذي يتغير هـــو الـفـائـدة الخاصة بمؤشر القياس، بحيث تزداد أو تنخفض الدفعات الدورية مع كل إعادة تقييم لليبور، التي ستتم خلال أعوام استخدام القرض. وعلى الرغم من أن الأغلبية العظمى من القروض المجمعة تكون بفائدة متغيرة، إلا أن هناك نسبة ضئيلة من القروض المجمعة تكون بفائدة ثابتة. واليوروبور هو سعر الفائدة الذي تتعامل به المصارف الأوروبية بين بعضها بعضا وذلك خلال معاملات اليورو في أسواق النقد، ويعد حجر الأســاس لتسعير معدلات الفائدة للمنتجات المصرفية وحسابات التوفير والعقود الخاصة بالمشتقات. السقف الأدنى عـنـدمـا كـــان الـلـيـبـور يــتــداول ، شرعت 2020 بمستويات متدنية أواخر عدة مؤسسات مالية دولية بمفاتحة عملائها الخليجيين بشأن وضع "سقف أدنى" على عائد الليبور مع القروض الجديدة الدولارية خلال تلك الفترة، وتكمن الغاية مـن ذلـك في حماية الممولين من الفائدة السلبية التي قد تصل إلى القروض الدولارية. وإضافة إلى ذلك، فإن تكلفة تلك القروض الممنوحة للعملاء، كانت قد أوشكت أن تلامس تكلفة التمويل الداخلية للبنوك الدولية، مع العلم أن السقف الأدنى يضمن على الأقل أن الجهة الممولة ستحصل على الحد الأدنى من دفعات الفائدة مــــقــــارنــــة بالمستويات ا لمرتفعة التي كانت عـــلـــيـــهـــا المـــراجـــع ا لتسعير ية كالليبور عندما تـــم جــمــع تلك القروض للعملاء. 17 وبحسب بيانات رفينيتيف، فإن في المائة من القروض الدولارية التي ،2020 تم جمعها عالميا في فبراير في 1 قد تضمنت سقفا أدنى يصل إلى المائة لفائدة الليبور. وبـذلـك يضمن المستثمرون أو المقرضون أن عوائدهم على القروض لن تنخفض كثيرا عبر حصولهم على العائد الأدنى في حال حدث الأسوأ لمعدلات الليبور. ويعيد خيار اللجوء إلى "السقف الأدنى لليبور" ما قـام به مصرفيو القروض إبان الأزمة المالية العالمية " عندما كان هذا الحل 2008 و 2007" بمنزلة الترياق، وتمت إزالة هذا السقف في 1 بعدما تجاوز الليبور حاجز الــ المائة بعد تلك الفترة الحرجة على الأسواق العالمية. ويشير تقرير لوكالة "فتش" نشرته في المائة 50.5 أن 2020 في أبريل مما يعرف بقروض "الرافعة المالية" في الولايات المتحدة وضعت السقف في المائة. 0 الأدنى لليبور عند وتأتي الفائدة المتدنية على الدولار والـيـورو كـإجـراء طبيعي خـ ل تلك الفترة، نتيجة جهود البنوك المركزية العالمية التي أسهمت في تخفيض تكلفة الاستدانة في سوق النقد قصيرة الأجل. وفي الوقت الذي تتفاوت فيه نسبة السقف الأدنى، فإن رصد الصحيفة في ذلك الوقت أظهر تفاوت النسبة ما في المائة، حيث كان الليبور 0 و 1 بين نقطة أساس 11 للعملة الدولارية يبتعد عن الفائدة الصفرية. 2019 القروض الدولارية في ذكـرت "الاقتصادية" في تحليل ، أن 2020 نشرته في مطلع مــارس المقترضين السعوديين حافظوا على مستويات الاستدانة بالعملة الدولارية من القروض المجمعة بفئاتها كافة بنهاية العام الماضي، لتسجل ثاني أعلى نمو على القروض الدولارية خلال الأعوام العشرة الماضية. وبلغ إجمالي القروض الدولارية ،2019 مليار دولار بنهاية 29.7 في 1.6 مسجلة انخفاضا طفيفا بنسبة المائة عن إجمالي القروض الدولارية ، وعزا مراقبون 2018 المسجلة بنهاية ذلك الانخفاض الطفيف على أساس سـنـوي، لـكـون بعض المقترضين فضلوا التحول لأسواق الدين من أجل الحصول على تكلفة تمويل متدنية وثابتة وإطالة أجل الاستحقاقات، وهي مميزات قد لا توفرها المصارف للمقترضين المحتملين. 2018 المقترضون الدولاريون في أظـهـرت بيانات أن المقترضين السعوديين سجلوا رقما قياسيا في القروض المجمعة الـدولاريـة التي 38 ما يصل إلى 2018 بلغت بنهاية مليار دولار، وهـذا ضعف ما سجل ، وهــم بـذلـك يحتلون 2017 في المـرتـبـة الأولى خليجيا، متبوعون بالمقترضين الإماراتيين، وذلك بإجماليصفقات 25 وصلت إلى مليار دولار، 27 ولوحظ أن مليار دولار مليار 38 من الـ دولار جــاءت من جهات سيادية سعودية. وبحسب رصـد لبيانات إجمالي القروض المجمعة التي حصل عليها المقترضون السعوديون في مليار دولار "شاملة 49.5 البالغة 2018 القروض المقومة بالريال والدولار"، شكلت القروض المقومة بالدولار نسبة في المائة من الإجمالي. 77 لامست * وحدة التقارير الاقتصادية 4 % مطلع العام 4.6 % مقارنة بـ 5.26 أشهر ينهي النصف الأول عند 3 السوفر لأجل % 16 و 14 بعد توقف العمل بالليبور .. مؤشرات تكلفة القروض الخليجية الدولارية ترتفع بين من الرياض «الاقتصادية» استبدال آجال «الليبور» بـ «السوفر» .. يوفر طريقة أكثر شفافية ودقة لتحديد سعر مشترك المراجع التسعيرية للقروض الدولارية تتداول عاما 13 % بعد 5 فوق من التداول % 3 دون تسعير معظم القروض الدولارية وفقا للفائدة المتغيرة .. تتفاوت معدلاته وفق آجال استحقاق متفاوتة كبرى الشركات السعودية ذات التعرضات الائتمانية بالدولار نجحت باستبدال «الليبور» بـ «السوفر» القروض الدولارية في دول الخليج كانت تعتمد عاما على 30 لأكثر من المرجع التسعيري الليبور صعد الين مقابل الدولار لرابع جلسة على التوالي مع توقع المستثمرين احتمال أن يشدد بنك اليابان السياسة النقدية في العام المقبل بينما سييسرها مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وبلغ الدولار أدنى مستوياته منذ منتصف ين وسجل في أحدث 147.16 سبتمبر عند في المائة إلى 0.61 معاملاته انخفاضا بنسبة .147.45 وعـ نطاق أكـ اتساعا تراجع مؤشر الدولار، الذي يقيس أداء العملة الأمريكية مقابل ست عملات رئيسة إلى أدنى مستوياته وانخفض في 103.17 منذ نهاية أغسطس إلى .103.32 في المائة إلى 0.13 أحدث معاملاته وصعد اليورو إلى أعلى مستوياته منذ دولار وارتفع 1.0966 منتصف أغسطس إلى في أحـدث معاملاته على نحو طفيف إلى دولار. 1.0944 في المائة إلى 0.2 وزاد الجنيه الاسترليني دولار بعدما بلغ أعلى مستوى في 1.253 دولار. 1.254 شهرين عند كما ارتفع اليوان الصيني إلى أعلى مستوى مقابل الدولار. 7.13 في أربعة أشهر إلى وتحوم عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل عشرة أعوام بالقرب من أدنى مستوياتها في شهرين والتي لامستها الأسبوع الماضي. وعـــززت مـــؤشرات تباطؤ التضخم في الولايات المتحدة التوقعات بأن المركزي الأمريكي أنهى دورة رفع أسعار الفائدة. ووفقا لخدمة فيد ووتش من سي.إم.إي، تتوقع الأســواق على نطاق واسـع أن يترك الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في اجتماع ديسمبر، وأن هناك فرصة تزيد على في المائة لخفض أسعار الفائدة بما لا يقل 50 نقطة أساس بحلول مايو. 25 عن الين يصعد للجلسة الرابعة مع توقعات التشديد الدولار يتراجع مع ترقب أسعار الفائدة .. أشهر 4 واليوان الأعلى في من الرياض «الاقتصادية» ارتفعت أسعار الذهب مدعومة بتراجع الدولار وعوائد سندات الخزانة، بينما يتطلع المستثمرون إلى الاطلاع على محضر الاجتماع الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، للحصول على مزيد من الدلائل بخصوص توقعات أسعار الفائدة. 1988.29 في المائة إلى 0.6 وصعد الذهب في المعاملات الفورية في المائة 0.5 دولار للوقية. وزادت العقود الآجلة للذهب الأمريكي دولار. 1990.10 إلى وقال إدوارد ماير محلل المعادن الذي يقدم أبحاثا لـ"ماركس"، "عوائد الدولار والسندات الأمريكية مستمرة في الانخفاض. الطلب من البنوك المركزية قوي للغاية أيضا. كل هذه الأمور تحفز الذهب. السوق تعيد النظر في هذا الانخفاض الذي شهدناه". وتراجع الدولار قرب أدنى مستوياته في أكثر من شهرين ونصف، في ظل توقع المستثمرين انخفاض أسعار الفائدة الأمريكية العام المقبل. ومن شأن ضعف الدولار جعل الذهب أقل تكلفة لحاملي العملات الأخرى. وانخفاض أسعار الفائدة يقلل من تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب. وفيما يتعلق بالمعادن النفيسة الأخــرى، ارتفعت الفضة في دولار للوقية، واستقر سعر 23.64 في المائة إلى 1 المعاملات الفورية في المائة إلى 0.2 دولار، بينما تراجع البلاديوم 918.59 البلاتين عند دولار. 1076.26 بالتزامن مع تراجع عوائد العملة والسندات الأمريكية الأسواق تعيد النظر في الذهب .. طلب قوي من البنوك المركزية دولار. 1990.10 زادت العقود الآجلة للذهب إلى من الرياض «الاقتصادية»