aleqt: 08-11-2023 (10985

5 NO.10985 ، العدد 2023 نوفمبر 8 هـ، الموافق 1445 ربيع الآخر 24 الأربعاء % من قروض البنوك الخليجية للشركات مسعرة بالفائدة المتغيرة .. بوادر نحو التثبيت 70 70 أظهرت بيانات مالية أن في المائة من قــروض البنوك الخليجية الخاصة بالشركات، مسعرة بالفائدة المتغيرة التي تتبع المراجع التسعيرية المحلية في المنطقة، الأمـر الـذي يعزز جاذبية القطاع للمستثمرين. وفي السعودية، كشفت آخر إحصائية مدققة للبنوك أن بين في المائة من قروض 57 و 54 الــ كــات مـسـعـرة بالفائدة المتغيرة التي تتبع حركة السايبور .2021 بنهاية ويـقـع عــى كـاهـل إدارات الخزانة والمخاطر بالشركات رسم الاستراتيجيات التي تقنن تأثر الأرباح بمدفوعات الفائدة، الأمر الذي يفسر لجوء البعض إلى منتجات التحوط الخاصة بالسايبور وأسعار الفائدة أو تفضيل خيار التسعير بالفائدة الثابتة التي تضمن ثبات مستوى الدفعات الدورية للمستثمرين أو المصارف التي تمنح القروض. وسوق الشركات 2022 ومنذ تخالف تقاليدها التاريخية مع ظهور بـوادر نحو تثبيت تكلفة مدفوعات الصكوك لتحل بديلا عن منهجية الفائدة المتغيرة التي تتبع السايبور. ودأبت سوق الصكوك الخاصة بالشركات في الماضيعل اختيار الفائدة المتغيرة التي تـزداد تكاليفها مع ارتفاع السايبور. وحتى الآن لا يوجد تأكيد عل استمرار تلك الظاهرة حتى ، خصوصا أن بعض 2023 نهاية المستثمرين يفضلون الفائدة المتغيرة. الودائع الاستثمارية أظهر رصد وحدة التقارير في صحيفة "الاقتصادية"، ارتفاعا في أعداد البنوك السعودية التي بــدأت في طـرح منتج الودائع الاستثمارية بعائد، ولا سيما بعد زيادة وعي الأفراد خلال النصف .2023 الأول من ويسهم عــدم إتـاحـة عدد قليل من الجهات المالية لمنتج الوديعة الزمنية (بعائد مرتفع) عل منصاتها الرقمية في هجرة الودائع الصفرية إلى المنافسين. وتـجـاوبـت المــصــارف، في الآونــــة الأخــــ ة، مــع أهمية التوعية حــول الـودائـع نـ الاسـتـثـ ريـة، ولا سيما بعد استعانة البعض منهم بمؤثري مواقع التواصل الاجتماعي من أجل تسويق منتجات الودائع بعائد بين الأفــراد عبر منصات التواصل الاجتماعي. غير أنه عل الأفـراد القيام بعمليات البحث الخاصة بهم لاختيار البنوك التي تمنح العائد الأعل عل الودائع. وأقـــرت بعض المؤسسات المالية استراتيجيات جديدة لجذب عملاء جدد تمثلتفي رفع عائد الوديعة لمستويات تتجاوز متوسط السوق، حيث أعـادت حقبة "عائد الوديعة المرتفعة" رسم خريطة ولاء الأفراد لمصرف واحــد وقـــادت البعض منهم لتوزيع ودائعهم بين عدة بنوك. وأظهر الرصد أن تجربة تلقي الأفراد أرباح شهرية عل الودائع، وهو أمر غير معتاد لكثير منهم، سيقود إلى استمرارية السلوك الاســتــثــ ري الــخــاص بإبقاء الوديعة لـدى البنوك مقابل التربح منها. قطاع الشركات أشارت الاقتصادية في تقرير لها في نوفمبر إلى قيام قطاع الــ كــات بـقـيـادة نمـو أربــاح القطاعات التشغيلية للمصارف السعودية المدرجة خلال تسعة ، إذ نمت أرباح 2023 أشهر من القطاع منه قبل الزكاة والضريبة في المائة. 43 في المقابل، ارتفعت أرباح البنوك من قطاع الأفـــراد قبل في المائة 22 الزكاة والضريبة خلال الفترة. ووفقا لرصد "الاقتصادية"، استند إلى بيانات المصارف في "تـداول"، فإن أرباح البنوك من قطاع الشركات سجلت نموا قويا خلال الأشهر التسعة، مستفيدة من أسعار الفائدة المرتفعة. وبلغت الأربــــاح الصافية 52.6 للمصارف خـ ل الـفـ ة في المائة، 13.3 مليار ريال، بنمو مقارنة بالفترة المماثلة من ، في حين بلغت الأربـاح 2022 مليار 59.75 قبل الزكاة والضريبة ريال. في 48 وشكل قطاع الشركات المائة من أربـاح البنوك بقيمة مليار ريــال قبل الزكاة 28.4 والضريبة، كأعل نسبة من بين القطاعات التشغيلية، في حين في المائة 37 كانت تشكل نحو خلال الفترة المماثلة من العام الماضي، ما يعكس التحسن في أداء قطاع الشركات. 32 أما قطاع الأفراد فقد شكل في المائة من أرباح البنوك خلال مليار 19.4 الأشهر التسعة بقيمة في المائة 30 ريال، فيحينشكل خلال الفترة المماثلة من العام السابق. الفائدة الثابتة وكـانـت "الاقـتـصـاديـة" قد أشـارت في تقرير لها في أوائل ، إلى أن الشركات 2023 يوليو السعودية قد باتت تتجه نحو تسعير إصداراتها المحلية من السندات والصكوك بالفائدة الثابتة، وذلك لجذب المستثمرين الذين يبحثون عن العائد الأعل وتقنين الانكشاف عـى حركة السايبور. وأظهر رصد "الاقتصادية"، في ذلك الوقت، نموا في تسعير أدوات الدخل الثابت للشركات السعودية بالفائدة الثابتة، بنسبة في المائة. 177 وكشف الـرصـد أن أكـر من في المـائـة مـن إصـــدارات 55 الشركات السعودية إبان حقبة "الفائدة المنخفضة" كانت تسعر إصـــدارات دينها عـ الفائدة المتغيرة، نظرا إلى كون معظم المستثمرين إبـان تلك الفترة يأتون من القطاع المصرفي وذلك قبل أن تتسع قاعدة المستثمرين خلال الفترة الماضية. ويتبين مـن الـرصـد كذلك، ظهور توجه من الشركات للتخلي عــن ربـــط تسعير إصــــدارات الدين بالفائدة المرتبطة بحركة السايبور، وتجل ذلك بتسجيل في المائة 27 انخفاض بمقدار بإصدارات السندات والصكوك التي يتم تسعيرها بالفائدة المتغيرة. وتضم قاعدة بيانات موقع إصــدارا 53 "تـــداول" بيانات للشركات السعودية بنهاية أبريل 34 مـن الـعـام الـحـالي، منها إصدارا مسعرا بالفائدة الثابتة. واستند الرصد عل مقارنة قــاعــدة الـبـيـانـات المـتـوافـرة لإصـدارات القطاع الخاص لدى موقع تـداول، ومن ثم مقارنة طرق التسعير التي تمت قبل عام وما بعده. 2021 ويعني تسعير أدوات الدين بفائدة ثابتة أن المستثمر يعرف حجم الفوائد التي ستسلمها خلال فترة معينة، وتميل الجهات المصدرة نحو الفائدة الثابتة من أجل إغلاق نسبة العائد الثابت خلال الأوقـات التي تكون فيها أسعار الفائدة منخفضة. أمـا أدوات الدين المسعرة بفائدة متحركة أو متغيرة فإنه يعاد تسعيرها (كل ثلاثة أو ستة أشهر) بحسب بمـؤشر القياس المستخدم. ولـــدى الـسـعـوديـة سندات محلية بالفائدة المتغيرة وقروض بالفائدة المتغيرة، وتم التوقف عن إصدار أدوات الدين السيادية وتلك 2016 بالفائدة المتغيرة في السندات المحلية مدرجة في السوق المحلية لدى "تداول". وتــحــتــوي هــــذه الــســوق المخصصة للشركات عل أربعة إصــدارات، منها صكوك لشركة الكهرباء، وبـاقـي الإصـــدارات المــدرجــة مــوزعــة عــىشركـة الراجحي وصدارة والكثيري. وقبل كانون الأول (ديسمبر) ، فإن سوق أدوات الدين 2022 للشركات لا يشهد تنفيذ صفقات كثيرة، الأمر الذي أدى إلى ضعف أحجام التداول. وتتميز الإدراجــات القديمة، بكونها قد تم تسعيرها بالفائدة المتغيرة التي تتبع حركة السايبور ولا تحمل طابع توزيع العائد الثابت. ومـع ذلـك فالمستثمر سواء بــأداة ديـن ذات عائد ثابت أو متغير، يحصل عل توزيعات دوريـــة كـأربـاح إلا أنها تكون متفاوتة مع المرجع التسعيري للسايبور. أمـــا بـخـصـوص الـبـيـانـات التاريخية لحركة آجال السايبور ف ـت ـم الــتــعــاون مـــع منصة "ماكرو بوند" السويدية التي لديها برمجيات خاصة تمكنت عل أثرها بتكوين أكبر قاعدة بيانات اقـتـصـاديـة، مدعومة بأدوات تحليلية تساعد الباحثين بربط تلك البيانات مع بعضها البعض وتكوين صورة شاملة عن الاقتصاد الكلي. منتجات التحوط ونشرت "الاقتصادية" تقريرا أشـارت فيه 2022 أكتوبر 9 في إلى أن الـ كـات والصناديق الاستثمارية أصبحت تـدرس بجدية النظر بخيارات الحصول عل اتفاقيات تحوط متوافقة مع ضوابط الشريعة الإسلامية"، وذلـــك لتثبيت هـامـش ربـح التسهيلات المستخدمة بمحفظة القروض لكل جهة. يأتيذلك وسطصعود الفائدة المحلية الأمـــر الـــذي يعجل بخطط الشركات والصناديق نحو منتجات التحوط لتثبيت هوامش السايبور خلال المرحلة المقبلة، في حين تحوطت بعض شركات القطاع الخاص بشكل مسبق من ارتفاعات السايبور أوائـل هذا العام أو قبل ذلك. وتسهم منتجات التحوط ضد صعود أسعار الفائدة (في بعض الحالات) في توفير مبالغ مالية كانت ستخصص لخدمة الدين. وتـــتـــمـــحـــور الـــخـــطـــوات الاستباقية لتجنب دفع فوائد عالية من قبل الـ كـات حول الحصول عل عقود تحوط عل القروض الجديدة أو اللجوء إلى خيار السداد المبكر للقروض، وهي خطوات تسهم في توفير تكاليف التمويل وتعظيم أرباح الشركات. تحديد القيمة العادلة تكمن التحديات التي تواجه أطــــراف هـــذه العملية (أي المؤسسة التمويلية والشركات) في إيجاد القيمة العادلة الخاصة بتثبيت هامش السايبور، ولا سيما مع القروض التي يصل أجل استحقاقها ما بين ثلاثة وسبعة أعوام. في الــوقــت الــــذي تخشى الشركات، التي تعتمد بشكل كبير عل الفائدة المتغيرة، أن يتآكل جزء من أرباحها بسبب ارتفاع تكاليف التمويل الناجم عن ارتفاع السايبور، تحاول الجهة التمويلية عدم تثبيت هامش السايبور بشكل منخفض. ويسهم التباين حول تحديد القيمة العادلة الخاصة بتثبيت السايبور في تـــردد الـ كـات والصناديق نحو الحصول عل أداة التحوط تلك وتفضيل الانكشاف عل تحركات السايبور. ولا توجد بيانات حول القيمة العادلة المستقبلية التي تطلبها جهات التمويل كـ(البنوك) من أجل تثبيتهوامش السايبور التي تتباين وفقا للجدارة الائتمانية الخاصة بالعميل وكذلك أجل الاستحقاق الخاص بالقرض. وأشــار رصـد "الاقتصادية" لإحـــدى الـصـفـقـات المعلنة للعامة أن نسبة تثبيت السايبور المستقبلية تفوق أرقام تداوله في 51 إلى 41 الحالية بما يقارب المائة. وعل سبيل المثال في حال 1.4 كان السايبور يتم تداوله عند في المائة، فإن الهامش قد يتم في المائة لسبعة 2.65 تثبيته عند أعوام مقبلة وذلك حتى تاريخ سداد التمويل. وتــأتي تلك التطورات بعد زيـــادة وع ـي المـتـداولـ حول الشركات السعودية التي تميل محفظة قروضها نحو الفائدة المتغيرة وليس الثابتة، لذلك تحرص الشركات والصناديق عل التوضيح للمساهمين أنشطتها الخاصة بالتحوط من أسعار الفائدة. وحدة التقارير الاقتصادية % في السعودية وفق حركة السايبور 57 تصل نسبتها إلى التحوط من السايبور يأتي عبر التسعير بالفائدة الثابتة لضمان ثبات مستوى الدفعات الدورية سوق الشركات تخالف تقاليدها التاريخية نحو تثبيت تكلفة المدفوعات بديلا عن الفائدة المتغيرة جهات لم تتح منتج الوديعة الزمنية بعائد مرتفع الأمر الذي قد يقود لذهاب الودائع لمنافسيها حقبة العائد المرتفع تعيد رسم خريطة ولاء الأفراد لمصرف واحد وتوزيع الوديعة بين عدة بنوك من الرياض «الاقتصادية» توقع استطلاع للرأي أجرته "رويـــ ز" أمــس، تراجع معدل التضخم في مصرخلال أكتوبر من في 38 مستوى قياسي مرتفع بلغ المائة فيسبتمبر، وذلك مع ارتفاع أسعار المــواد الغذائية بشكل معتدل، لكن محللين يقولون إن نهاية معركة مصر مع التضخم ما زالت بعيدة فيما يبدو. 19 توقعات ​ وأظهر متوسط محللا شملهم الاستطلاع تراجع التضخم السنوي للمستهلكين 37.1 في المناطق الحضرية إلى في المائة في 38.0 في المائة من سبتمبر. وتسارع التضخم باطراد منذ يونيو حين بلغ مستوى قياسيا قدره في المائة. وحدث الارتفاع 35.7 في 32.95 القياسي السابق البالغ .2017 المائة في يوليو وقال رالف ويجيرت من ستاندرد آنـد بــورز: "الانخفاض الطفيف في معدل التضخم عن الشهر الماضي من المرجح أنه مدعوم بقرار خفض أسعار التجزئة لبعض المـواد الغذائية الأساسية لمدة ستة أشهر بدءا من منتصف أكتوبر مع إعفائها من الرسوم 2023 الجمركية". وأضاف: "يرجح أن يساعد ذلك في احتواء الضغوط التضخمية مؤقتا". وأعلنت الحكومة في معركتها أكتوبر أنها 10 ضد التضخم في اتفقت مع منتجي القطاع الخاص وتجار التجزئة عل خفض أسعار الفول والعدس ومنتجات الألبان والمـعـجـنـات والأرز والسكر والدجاج والبيض بما يتراوح بين في المائة لستة أشهر. 25 و 15 وأعلنت الحكومة يوم الجمعة عن زياداتفي أسعار البنزين تصل في المائة وسط ارتفاع 14.3 إلى الأسعار العالمية وضعف سعر الصرف. وقال بنك إتـش.إس.بي.سي في مذكرة بحثية: "ضعف الجنيه في السوق الموازية يشير إلى ضغوط تصاعدية أوسع نطاقا عل الأسعار المحلية في المستقبل وسيزيد (ارتفاع أسعار الوقود المحلية في الثالث من نوفمبر) من هذه الضغوط". وســمــح للعملة المـ يـة بالانخفاض نحو النصف مقابل الـــدولار في العام المنتهي في ، لكنها ظلت ثابتة 2023 مـارس منذئذ، رغم تعهد مصر لصندوق النقد الدولي باعتماد سعر صرف مرن. وانخفضت العملة التي يبلغ جنيه 30.85 سـعـرهـا رسـمـيـا جنيها للدولار 48 للدولار، إلى نحو جنيها في السوق 40 نــزولا من الموازية قبل اندلاع أزمة غزة في السابع من أكتوبر. وقـال إتــــش.إس.بي.سي: "من وجهة نظرنا، سيؤدي هـذا عل الأرجـح إلى إبقاء أسعار الفائدة الحقيقية في المنطقة السلبية بشدة في الأشهر المقبلة". وبـعـد رفــع أسـعـار الفائدة في أغسطس لاحتواء الضغوط التضخمية، ترك البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعي سبتمبر والثالث من نوفمبر. 21 وعـى الرغم من زيـــادات بلغت نقطة أســاس منذ مارس 1100 ، ما زال سعر الإقراض البالغ 2022 في المائة، أقل بكثير من 20.25 التضخم. خمسة ​ وتـوقـع مـا متوسطه محللين شملهم الاستطلاع أن التضخم الأساس، الذي ​ ينخفض يستثني الـوقـود وبعض المـواد 37.2 الغذائية متقلبة الأسعار، إلى في المائة في 39.7 في المائة من سبتمبر. ومن المقرر أن يصدر الجهاز المركزي للتعبئة العامة والإحصاء والبنك المركزي بيانات التضخم لشهر أكتوبر غدا الخميس. محللون: نهاية معركة التضخم بعيدة رغم توقعات تراجع معدلاته القياسية ضغوط تصاعدية على الأسعار في مصر مع ضعف الجنيه في السوق الموازية من الرياض «الاقتصادية» .48 للدولار وفي السوق الموازية 30.85 الجنيه يبلغ سعره الرسمي أظهر تقرير للبنك الــدولي أن الاقتصاد التونسي تباطأ في النصف الأول من العام رغم انتعاش قطاع السياحة الذي يعد مساهما أساسيا فينمو هذا البلد. وبـحـسـب "تـقـريـر المـرصـد الاقــتــصــاديلـتـونـسلخريف " أمــس، فقد بلغ معدل 2023 النمو الاقتصادي في تونسفي في 1.2 النصف الأول من العام المائة بمعدل سنوي، أي أقل بمقدار نصف ما كـان عليه في ،2021 وربع ما كان عليه في 2022 عام التعافي بعد الأزمة الناجمة .19 - عن جائحة كوفيد وأوضــح التقرير أن الاقتصاد التونسي يرزح تحت عوامل سلبية عدة من أبرزها "الجفاف المستمر، وتحديات التمويل الخارجي، وتواصل تراكم الديون المحلية لأهــم المؤسسات العمومية، والعقبات التشريعية". وتشهد ت ـون ـس منذ مطلع العام جفافا أدى إلى انخفاض الإنتاج الزراعي، القطاع المهم في اقتصاد البلاد، وتراجع إنتاج الكهرباء بسبب جفاف السدود. وبحسب "الفرنسية"، لفت التقرير إلى أن السياحة في تونس سجلت في المـقـابـل انتعاشا ملحوظا، إذ زادت إيـرادات هذا في المائة حتى نهاية 47 القطاع ، "لتساهم بذلك 2023 أغسطس إلى جانب خدمات النقل بنسبة نقطة مئوية في نمو إجمالي 0.8 الناتج المحلي". كما ساعد انتعاش قطاع السياحة في تخفيف عجز الحساب الجاري من طريق جلب عملات أجنبية إلى بلد هو في أمس الحاجة إليها الآن. ونقل بيان للبنك الـدولي عن ألكسندر أروبـيـو، مدير مكتب ال ـب ـن ـكفيتــونــس، قـولـه إن "الاقتصاد التونسييظهر بعض الصمود، وذلك رغم التحديات المستمرة". وأضاف أن "زيـادة الصادرات في كـــل مـــن قــطــاع النسيج والصناعات الآلية وزيت الزيتون، جنبا إلى جنب مع نمو الصادرات السياحية، ساعدتفيتخفيف حدة العجز الخارجي". وع ـد مدير البنك الــدوليفي تونس أن "تعزيز المنافسة، وزيــادة الحيز المـالي، والتكيف مع تغير المناخ، تعد إجـراءات حاسمة من أجل استعادة النمو الاقتصادي، وبناء القدرة عل ال ـص ـم ـود،وذلـــكفيمواجهة الصدمات الاقتصادية والمناخية المستقبلية". ووفــقــا للتقرير،فــإنهذه العوامل انعكست استفحالافي نسبة الدين العام "الذي ارتفع في 79.4 في المائة إلى 66.9 من المائة من إجمالي الناتج المحلي، ."2022 و 2017 بين عامي وتــجــري تـونـس مـفـاوضـات شاقة مع صندوق النقد الدولي للحصول منه عل ق ـرضجديد لسد عجز الموازنة العامة. وكان الصندوق قد أعطى ضوءا أخضر أول لتونس العام الماضي بإعلان موافقة مبدئية عل منحها هذا القرض. لكن منذ ذلك الحين تعثت المفاوضات حـول هذا مليار 1.9 القرض البالغة قيمته دولار وتوقفت المشاورات بين ولم 2022 الطرفين منذ نهاية تتقدم قيد أنملة. ويرفض الرئيسقيسسعيد ما يعده "إمـــ ءات" الصندوق، خصوصا فيما يتعلق برفع الدعم ع ـن بعضالمـــواد الاستهلاكية الأساسية، وي ـرى فيها"تهديدا للسلم الاجتماعي" في البلاد. وأقال سعيد في منتصف أكتوبر وزير الاقتصاد والتخطيط وكلف وزيرة المالية تولي مهامه مؤقتا. تشهد جفافا منذ مطلع العام أدى إلى انخفاض الإنتاج الزراعي التعافي الاقتصادي في تونسيتباطأ رغم انتعاش السياحة .. تحديات تمويلية وتراكم للديون من الرياض «الاقتصادية» .2023 في المائة حتى نهاية أغسطس 47 زادت إيرادات السياحة في تونس أسواق وأرقام