aleqt (10982) 2023/11/05

2023 نوفمبر 5 هـ، الموافق 1445 ربيع الآخر 21 الأحد صفحة 16 NO. 10982 العدد Pages aleqt.com صحيفة يومية تصدر من الرياض وتطبع في الرياض، جدة والدمام مرة بفعل المضاربات وإقبال المستثمرين الأفراد 32 ارتفاع مكررات ربحية الشركات السعودية الصغيرة إلى تسببت المـضـاربـات وإقـبـال المستثمرين الأفـراد في دفع مكرر ربحية الشركات السعودية الصغيرة، مرة في يناير إلى 25 إلى الارتفاع من مرة خلال سبتمبر. 32 وتراجع عائد التوزيع النقدي (المقوم بعملة الـدولار) للشركات الصغيرة المدرجة محليا في السوق السعودية، المختارة في مؤشر "إم في المائة 2.62 إس سي آي" من في المائة 2.40 بنهاية يناير إلى بنهاية سبتمبر. ورغــــم هـــذا الـــراجـــع، فـإن التوزيع النقدي للشركات السعودية -المؤهلة للاستثمار الأجنبي- فاق نظيراتها العالمية للشركات الصغيرة في المائة عن الفتة 2.36 البالغة نفسها. في حين، أسهم مكرر الربحية المنخفض للشركات "الخليجية" الصغيرة في تقديم أعلى توزيعات نقدية في الأسـواق الناشئة، حيث في المائة بنهاية سبتمبر، 4.63 بلغت مقارنة بتوزيعات الأرباح للشركات "ذات رؤوس الأموال الصغيرة" في مؤشر "إم إسسي آي" لجميع دول في المائة. 2.36 العالم، البالغة وتمـسـكـت أســهــم الــ كــات الخليجية الـصـغـ ة بمكاسبها السنوية، حيث حققت أرباحا تلامس في المائة بنهاية الربع الثالث، 7 نحو مقارنة بمكاسب مـؤشر الأسهم 2.4 الصغيرة الأوروبـيـة البالغة في المائة عن الفتة نفسها، وفقا للبيانات المالية الخاصة بمنصة "فاكتست". وتسببصعود تكلفة الفائدة على القروض وزيادة أسعار الأسهم، في دفع الشركات السعودية الصغيرة إلى خفض توزيعاتها للمساهمين بشكل طفيف. للشركات MSCI ولا يغطي مؤشر السعودية "ذات رؤوس الأمـوال الصغيرة" جميع الشركات الصغيرة المدرجة في السوق المحلية، حيث إن هناك معايير خاصة من أجل الانضمام للمؤشر، الـذي بـدوره يسهم في تعظيم التدفقات الأجـنـبـيـة لـلـ كـات السعودية المختارة. فبعد موجة تراجع عالمية عـ الــ كــات ذات رأس المـال الصغير، حققت شركـات الأسهم الصغيرة "السعودية" أفضل أداء سنوي لها على الصعيد الدولي. يـأتي ذلـك بعد أن أنهت الربع في 30 الثالث بمكاسب لامست المـائـة عـن أول تسعة أشهر من العام. وجاء الأداء الإيجابي خلال العام الجاري على الرغم من تحقيق أسهم شركــات الأسهم الصغيرة "السعودية" في مؤشر "إم إسسي في المائة 4.4 آي" خسائر بلغت خلال سبتمبر فقط. وبشكل عـــام، فــإن الـ كـات الصغيرة تـأثـرت بارتفاع أسعار تكاليف المــــواد الأولــيــة ضمن التضخم العالمي. وأظهر رصد وحدة التقارير في صحيفة "الاقتصادية"، أن مؤشر الشركات الصغيرة حول العالم، 3.3 قد حقق أرباحا طفيفية بلغت في المائة، وذلـك بسبب أن تلك الشركات من أشد المتأثرين بارتفاع أسعار الفائدة وتكلفة التمويل. يذكر أن آفاق النمو والمضاربات قد دفعت "مضاعف القيمة السوقية إلى القيمة الـدفـريـة" الخاص بالشركات السعودية "ذات الرأس مرة، 2.72 المال الصغير" إلى بلوغ أي إن السعر السوقي أعلى بأكثر من مرتين من القيمة الدفتية. ويـتـم تــــداول أسـهـم قطاع الشركات الصغيرة السعودية بعلاوة في المائة، مقارنة 35 سعرية تفوق لقطاع الـ كـات MSCI بمــؤشر الصغيرة لدول العالمكافةفي نهاية سبتمبر، بحسب معدلات السعر إلى الأرباح المستقبلية. وتشير نسبة السعر إلى الربح المستقبلي إلى النسبة المستخدمة لتقييم الشركة، وذلـك عبر قياس العلاقة بين سعر السهم الحالي للشركة والإيرادات المتوقع تحقيقها شهرا المقبلة من السهم 12 خلال الـ الواحد. ، أعلنت 2023 وفي سبتمبر "تــداول"، إطـ ق مـؤشرات تداول لحجم الــ كــات والـطـروحـات الأولية. ويعد إطلاق هذه المؤشرات الجديدة، التي تشمل كلا من مؤشر تـداول للشركات الكبيرة، ومؤشر تداول للشركات المتوسطة، ومؤشر تـداول للشركات الصغيرة، مؤشر تـداول للطروحات الأولية خطوة مهمة في مسار نمو وتقدم السوق المالية السعودية. وتعكس مؤشرات تداول لحجم الـ كـات تركيبة الـسـوق، حيث في 70 تمثل الشركات الكبيرة نسبة المائة من إجمالي القيمة السوقية للأسهم الحرة، بينما تمثل الشركات في المائة، في 20 المتوسطة نسبة حين تمثل الشركات الصغيرة نسبة في المائة المتبقية، كما توفر 10 مــؤشرات تــداول لحجم الشركات للمستثمرين مقاييس مرجعية لتوسيع نطاق استاتيجياتهم الاستثمارية والاستفادة من الفرص التي توفرها السوق. ويركز مؤشر تداول للطروحات الأولية على الشركات، التي أدرجت أسهمها في السوق الرئيسة لتداول السعودية خلال الأعـوام الخمسة المـاضـيـة. ويـقـدم هــذا المـؤشر للمستثمرين مقاييسمرجعية لتقييم أداء الشركات المدرجة حديثا، كما يوفر لهم فرصة فريدة للاستثمار في شركات جديدة وسريعة النمو. وتدير إم إس سي آي وستاندرد آنـد بــورز داو جـونـز، المـــزودان العالميان للمؤشرات، عدة مؤشرات رئيسة وفرعية للأسهم السعودية المنتقاة، حيث تتفاوت أعــداد الشركات وفقا لنوعية المؤشر. وتــقــوم الــ كــات المشغلة لمــؤشرات قياس الأسهم بانتقاء أسهم معينة لكي تستطيع شركات إدارة الأصول تقييم أداء صناديق الأسهم التي يرتكز بعضها على مؤشرات فوتسي أو إم إس سي آي لمـؤشرات الأســواق. وكلما تنوعت تـلـك المــــؤشرات وخصائصها، تمكنت شركـات إدارة الأصــول من طرح صناديق جديدة تتبع أداء تلك المؤشرات. مقارنات مالية يـذكـر أن "مـضـاعـف القيمة السوقية إلى القيمة الدفتية"، يقارن سعر سهم الشركة السوقي Price – to( بقيمة السهم الدفتية .)book ratio P/B ويمكن للمستثمر حساب القيمة الدفتية للسهم الواحد من خلال قسمة حقوق المساهمين (الأصول- الخصوم) على عدد أسهم الشركة المصدرة. وكلما اشتى المستثمر السهم بقيمة مـقـاربـة لقيمته الدفتية، أي إن مضاعف القيمة السوقية للقيمة الدفتية قريب مـن واحـــد، كـان ذلـك أفضل من الناحية الاستثمارية لأن قيمة السهم المدفوعة تكون مغطاة ومؤمنة بأصول الشركة المتاحة. ولقياس ربح الشركة منسوبا إلى سعر سهمها، يلجأ المستثمرون إلى النظر، فيما يسمى بنسبة السعر إلى الربح والمعروف بين المختصين في Price – to earnings( الأسهم بـــ ) أو "مكرر الربحية". ratio P/E ويتم الإشارة لنسبة السعر إلى الربح في الشركة أحيانا بالمضاعف. ولحساب المضاعف، على المستثمر أن يـقـوم بقسمة سعر السهم السوقي على ربـح السهم. ويعد هذا المؤشر من المؤشرات المهمة لاتخاذ قــرار الاستثمار في شركة معينة، لأنه يشير إلى متى يمكن إعادة الأموال المستثمرة في سهم معين في حال الاستثمار في هذه الشركة. وتحدد نسبة السعر إلى الربح المستوى السعري الذي يرغب P/E المستثمرون دفعه لكل ريـال من الأربـاح الحالية للشركة، كما تشير إلى المدة الزمنية اللازمة لاستداد المبلغ الـــذي دفـعـه المستثمر لشراء السهم على افتاض تحقيق الشركة للعائد نفسه في الأعـوام المقبلة، ووفقا لما هو مذكور بقسم "مركز توعية المستثمر" بالموقع الإلكتوني لهيئة السوق المالية. وكلما ازدادت نسبة السعر إلى الربح للشركة دل ذلك على إما تضخم قيمة السهم السوقية أو أن المستثمرين يتوقعون نمـوا مستقبليا لأربـاح الشركة. وبعبارة أخرى، فالشركة ذات النسبة المرتفعة لسعر السهم إلى الربح ستبقى جاذبة للمستثمرين، فيما لو ازدادت التوقعات لها بنمو مستقبلي كبيرفي العائدات. وفي المقابل كلما انخفضت نسبة السعر إلى الربح عن المتوسط لقطاع الشركة دل ذلك على انخفاض تقدير المستثمرين لقيمة السهم عن قيمته العادلة. وعلى المستثمر مراعاة أن سهم الشركة المنخفض في نسبة السعر للربح قد يعكس جانبا من سوء إدارة الشركة، أو أن هناك أسبابا جوهرية لعدم كونه استثمارا مجديا. ومع هذا يجب على المستثمرين الوضع في الحسبان عدة أمور منها: أولا، أن يكون الربح من أعمال الشركة التشغيلية، ثانيا، ألا يكون مكرر الربحية بالسالب، لأن ذلك يعني أن الشركة خاسرة، وثالثا، الاعتماد على مؤشرات أخرى بجانب هــذا المـــؤشر كـونـه لا يستخدم بمفرده لاتخاذ قرار الاستثمار في الشركة. منهجية الرصد اســتــنــدت وحــــدة الـتـقـاريـر الاقتصادية في الصحيفة، إلى منصة البيانات المالية "فاكتست"، الشركة التي تدير تلك البيانات مدرجة ببورصة نيويورك، وتوفر لديها بيانات شملت أسواق الدول الناشئة والمتطورة. والشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة التي توفرت بياناتها خلال فتة الرصد هي لدول عدة منها على سبيل المثال السعودية وبريطانيا والولايات المتحدة والصين وألمانيا وفرنسا والبرازيل والهند والمكسيك. ومن أجل تحقيق مقارنة عادلة لأداء أسهم القطاع، تم الاستعانة بكبرى مزودي المؤشرات الدوليين كفوتسي و"ستاندرد آند بورز داو جونز" ومجموعة "إم إس سي آي" الذين يوفرون لشركات إدارة الأصول العالمية مؤشرات مقومة بالدولار متخصصة بتغطية الشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة. يذكر أن "فاكتست" واحـدة من أشهر منصات التحليلات المالية التي يستعين بها المجتمع الاستثماري العالمي من أجـل تقييم الأوراق المالية وبناء القرار الاستثماري. MSCI الانضمام لـ كانت السوق المالية السعودية "تـــداول" قد أعلنت في أغسطس نجاح اكتمال انضمامها إلى 2019 مــؤشر إم إس سي آي لـ سـواق الناشئة بعد تنفيذ المرحلة الثانية في 2.8 والأخـــ ة، لتشكل حينها المائة من إجـ لي قيمة المـؤشر. وجاء هذا الانضمام كثاني انضمام لمؤشر عالمي بعد مجموعة فوتسي راسل التي ضمت السوق السعودية لـ سـواق الناشئة ضمن مؤشرها .2018 العالمي في مارس وتم ضم السوق إلى مؤشر إم إس سي آي على مرحلتين بنسبة في المائة لكل 50 انضمام بلغت منهما، حيث تم بدء تنفيذ المرحلة 2019 مـن مـايـو 28 الأولى في أغسطس 28 والمرحلة الثانية في .2019 ومــنــذ أن اكـتـمـلـت عملية الانضمام، أصبحت "إم إس سي آي" تعلن بصفة دوريــة تحديثا لقائمة الشركات المنظمة للمؤشر وتحديثا لـوزن السوق السعودية بالمؤشرات الدولية. ويعد اكتمال الانضمام إلى مؤشر إم إس سي آي للأسواق الناشئة محطة تاريخية في مسيرة السوق المالية السعودية بما يدعم تطورها ويعزز من جاذبيتها للمستثمرين، بالتماشي مع أهداف برنامج تطوير .2030 القطاع المالي ورؤية المملكة وبدأت قصة انضمام تداول إلى 2018 المــؤشر الــدولي في يونيو عندما أعلنت مورجان ستانلي كابيتال في مراجعتها MSCI إنتناشيونال لتصنيف أسواق 2018 السنوية لعام الأسهم الدولية أنها قـررت ضم السوق السعودية إلى مرتبة الأسواق الناشئة. وفي تقرير خـاص نـ ه مؤشر 2018 إم إس سي آي في فبراير حــول ترقية المملكة إلى سوق ناشئة، أكـد التقرير أن السوق المالية السعودية حققت إنجازات إيجابية تشمل زيـادة نسبة حدود الملكية الأجنبية وتخفيف إجراءات تسجيل المستثمرين المؤهلين الأجانب وتحسين إجراءات المقاصة والتسوية وتمكين إقراض واقتاض الأوراق المالية في السوق والبيع على المكشوف المغطى. وأضــافــت في بـيـان لـهـا، أن هذا القرار جاء عقب الإصلاحات التنظيمية والتشغيلية التي قامت بها الجهات المعنية، التي زادت بشكل فعال من فتح السوق السعودية للمستثمرين المؤسسين. وقالت إن اقتاح ترقية السوق السعودية لقي دعما من الأغلبية العظمى من المستثمرين المؤسسين الذين شاركوا في الاستشارة. وقبل ذلـــك، فتحت الـريـاض سوقها، الكبرى في العالم العربي، أمام الاسـتـثـ ر المـبـاشر للمؤسسات ، ومنذ ذلك 2015 الأجنبية في يونيو الحين أخذت تعدل نظام التسوية لديها وغيره من الأنظمة كي تصبح أقرب إلى الممارسات العالمية. وفي تم تحسين وتعديل شروط 2016 المستثمرين الأجـانـب المؤهلين ومن ثم أضيفت تعديلات جديدة بهدف تسهيل متطلبات 2018 في التأهيل الخاصة بالمستثمرين الأجانب. وتعد شركـة "إم إس سي آي" مـــزودا عالميا لمـــؤشرات كـل من الأسهم وأدوات الدين، إضافة إلى أنها تقدم أدوات التحليل لمحافظ 40 الأصـول المتعددة. ولأكثر من عاما ساعدت المؤشرات والتحليلات القائمة على مؤشرات "إم إس سي آي" كبار المستثمرين في العالم على بناء المحافظ وإدارتها بصورة أفضل. ويـقـدر أن أصــول مالية تبلغ تريليون دولار 14 قيمتها أكثر من أمريكي تستخدم مــؤشرات "إم إس سي آي" كمؤشرات استشادية أو كأساس لتطوير منتجات مالية، شركة من 90 فضلا عن أن أكثر من شركـة عالمية لإدارة 100 أفضل الاستثمارات هي من عملاء شركة "إم إسسي آي". منهجية جديدة لمقارنة الأداء بين سوقين تعد مؤشرات قياس أداء الجهات المـدرجـة في البورصات المحلية والدولية الخيار المفضل لشركات إدارة الأصول العالمية من أجل قياس أداء فئة معينة من الصناديق القابلة أو الأسهم ETF للتداول في البورصة -علىسبيل المثال الشركات ذات رأس المال الصغير- مع نظيرتها من الفئة نفسها في منطقة جغرافية أخرى. وذلك بدلا من الطريقة التقليدية الخاصة بقياس أداء سوق الأسهم بمجملها الذي تتفاوت حركته، وفقا لصغر أو كبر حجم السوق أو أعداد الشركات المدرجة فيها "وقيمتها السوقية"، التي تتباين من سوق إلى أخرى. ولذلك أوجـدت مـؤشرات قياس أداء الأسـهـم، كـ"فوتسي"، على سبيل المثال أو "إم.إس.سي.آي" لمؤشرات الأسواق، سوقا جديدة عبر إيجاد البيئة المناسبة، أو المنصة، التي مكنت شركات إدارة الأصول من إطلاق صناديق استثمارية مفصلة خصيصا لقياس أداء مجموعة معينة من الأسهم، التي ترتبط بعدة عوامل مشتكة، ككونها متخصصة في القطاع العقاري وعالية السيولة "من حيث التداول"، وتسمح للمستثمرين الأجانب بالاستثمار فيها. وبهذا يستطيع المستثمر قياس أداء الــ كــات الـسـعـوديـة ذات رأس المال الكبير مع نظيراتها من الأســـواق العالمية الأخـــرى، التي تشتك معها في المميزات نفسها، الأمــر الــذي يجعل مقارنة قياس أداء تلك الشركات -بين منطقتين جغرافيتين- أكثر منطقية وواقعية، مقارنة بالطرق التقليدية، التي يستعين بها بعض المتداولين، التي تفتقد أدوات المقارنة المعيارية بين بورصتين مختلفتين. ويتم تعريف المـؤشر كمقياس إحصائي، عادة من سعر أو كمية، ويتم حسابه من مجموعة تمثيلية من البيانات الأساسية، ويعد الدور الأكـ شيوعا للمؤشر هو كمعيار إرشادي، ويمكن وصفه بأنه المعيار، الـذي يمكن من خلاله قياس أداء الأداة المالية. ومن خلال هذا الدور، يوفر المـؤشر طريقة لقياس أداء شريحة معينة من السوق المالية، مثل المـقـارنـات داخـــل المنطقة الجغرافية، أو قطاع الصناعة أو غيرها من الأصول. وتتفاوت نسبة أداء الأسهم السعودية المنتقاة في المؤشرات الدولية، وفقا لنوع العملة المختارة، حيث ارتكز رصـد وحـدة التقارير الاقتصادية، على مؤشرات الأسهم، الـتـي تتبع الأسـهـم السعودية والمقومة بعملة الدولار، التي يعتمد عليها المستثمر الأجنبي وشركات إدارات الأصول العالمية. وتسهم تلك المنهجية في تحقيق مقارنة عادلة لأداء سوق الأسهم السعودية مع نظرائها العالميين بسبب توحيد المعايير الاقتصادية. الميزانية العمومية للشركات عند تحليل الأداء المـالي لكل شركـــة، ينظر المـسـتـثـمـرون إلى الميزانية العمومية، الـتـي هي بمثابة بيان مالي يكشف عن حجم الأصول والتزاماتها المالية وحقوق المساهمين بعد نهاية كل ربع عام مالي. وتسهم تلك البيانات مجتمعة في حساب معدلات رياضية أخرى (أو ما يعرف بنسب التحليل المالية) كمعدل العائد ونسبة الـديـون التي يجب سدادها، حيث تسهم معطيات نسب التحليل المالية في تحليل الجدارة الائتمانية للشركة وتقييم مركزها المــالي مـن قبل الجهات المانحة لخطوط التمويل. وتكون هذه البيانات المالية أكثر قيمة للمستثمر عندما يتم تجميع ميزانيات سابقة معا، وذلك بغرض تمكين المتداول من معرفة اتجاهات الشركة في بنود مختلفة. فعلى سبيل المثال، توفر الميزانية العمومية نافذة للمستثمر من معرفة مقدرة الشركة على دفع أرباح للمساهمين، وذلك عبر النظر في بند مبلغ النقد المتوفر. على الجانب الآخر، أصبح الدخل التشغيلي بمنزلة المؤشر الذي يعطي الأداء الحقيقي للشركة، الـــذي يــأتي عـ خصم تكاليف المبيعات والمصاريف التشغيلية كافة من إجمالي الإيرادات. قائمة الدخل أما قائمة الدخل فتعرض ملخصا لإيـــرادات الشركة ونفقاتها خلال فـرة زمنية معينة، حيث تقدم البيانات المالية صـورة أوضـح عن ربحية الشركة من عدمها. أي إن هذه البيانات مجتمعه تقودنا لتقييم أداء الشركة المـالي وتحديد آفاق النمو. في حين تركز الجهات المانحة للقروض على التدفقات النقدية للشركة، وإذا ما كانت تولد دخلا كافيا لتسديد فوائد الديون التي عليها. وتسهم أيضا تلك البيانات في تمكين المستثمرين من إجـراء مقارنات لـ داء المالي مع منافسي الشركة من القطاع نفسه. ولا توزع الشركات أرباحها كافة على المساهمين، بل تستقطع جزءا منها، ليكون ضمن احتياطياتها أو لاستثماره عبر توسيع أنشطتها وأعمالها، حيث ينظر المستثمرون إلى مـؤشر ربحية السهم (صافي الدخل المقسوم على عدد الأسهم المـصـدرة). ويوضح هـذا المؤشر المبلغ الــذي كـان سيحصل عليه المساهمون عن كل سهم يملكونه لفتة زمنية معينة. وحدة التقارير الاقتصادية تراجع التوزيعات النقدية بسبب صعود تكلفة الفائدة على القروض وزيادة أسعار الأسهم من الرياض «الاقتصادية» التوزيع النقدي للشركات السعودية الصغيرة يفوق نظيراتها العالمية رغم % بنهاية سبتمبر 2.40 تراجع العائد إلى 5 ص 4 ص مكرر الربحية المنخفض للشركات الخليجية الصغيرة يسهم في تقديم أعلى توزيعات نقدية في الأسواق الناشئة أسهم الشركات الخليجية تتمسك بمكاسبها % 2.4 % مقابل 7 السنوية .. حققت أرباحا بـ لنظيراتها «الصغيرة» الأوروبية وسط موجة تراجع دولية على «ذات رأس المال الصغير» الشركات السعودية تحقق أفضل أداء على مستوى العالم تداول الأسهم «الصغيرة» المحلية % مقارنة بمؤشر 35 بعلاوة سعرية تفوق لدول العالم كافة MSCI هل تعيد المعادن الحيوية التجارة العالمية إلى عصر صراع القوى الكبرى؟ أسواق وأرقام اقتصاد عالمي Sunday 5 Nov 2023 A L E Q T E S A D I A H مليار ريال واردات السعودية من الأرز 4 . 6 % حصة الهند 80 . 6 أشهر .. 8 في