aleqt: 02/11/2023 (10979)

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية عـنـدمـا تــم تـعـيـن بلايث ماسترز، إحـدى كبار المديرين التنفيذيي سابقا في جيه بي مـورجـان تشيس وخبيرة مالية بــارزة في وول ستريت، رئيسة تنفيذية لشركة ديجيتال أسيت هولدينغز لتكنولوجيا بلوكتشي ، رأى كثيرون في ذلك 2015 في عـ مـة عـى أن التكنولوجيا - الخاصة ببناء شبكات معاملات آمنة - ستقلب الخدمات المالية رأسا عل عقب. في ذلك الوقت، قالت ماسترز لوكالة "بلومبيرج نيوز": "يجب أن تأخذوا هذه التكنولوجيا عل محمل الجد كما كان ينبغي أن تفعلوا ذلك مع تطوير الإنترنت في أوائل التسعينيات". وبعد ثمانية أعوام، لم تحقق حتى الآن الشركات الناشئة في مجال بلوكتشي، مثل "ديجيتال أسيتس"، تقدما كبيرا في عالم التمويل خـارج نطاق العملات المـشـفـرة، حـيـث بـــدأت هـذه التكنولوجيا. غـــادرت ماسترز "ديجيتال أسيتس" بعد ثلاثة أعــوام من انضمامها لها. وفي مايو، عــادت إلى وول ستريت وعودتها كانت جزءا من الجهود الفاشلة لإنقاذ كريدي سويس السويسري. انهيار العملات المشفرة يخيف الصناعة بعد الانهيارات المذهلة التي شهدتها العملات المشفرة العام المــاضي، يبدو أن مسألة مدى جدية صناعة الخدمات المالية في التعامل مع تكنولوجيا بلوكتشي قد أصبحت أكثر غموضا مما كانت عليه قبل ثمانية أعوام. في أواخر العام الماضي، في أعقاب انهيار بـورصـة إف تي إكـس للعملات المشفرة، تم تعليق عـدد من مـشـاريـع بلوكتشي الــبــارزة، ومن بينها مشروع من البورصة الأسترالية. يقول روبــرت روراك، الذي يقود التكنولوجيا المالية في الولايات المتحدة لدى كيه بي إم جي، إحدى شركات المحاسبة الأربـع الكبرى: "سخر قدر كبير من الطاقة عل جانب العملات المشفرة. وعندما حدث الانهيار، تم سحب كل تلك الاستثمارات". مع ذلك، يقول خبراء التمويل إن الوعد الذي تقدمه تكنولوجيا بلوكتشي وإمكانية تغييرها وول ستريت وما وراءها لا يزال قائما. وأحــد الأسـبـاب الرئيسة لذلك يتعلق بماهية بلوكتشي. إن نظام بلوكتشي، الـذي في الأغلب ما يوصف بأنه دفاتر موزعة، هو في جوهره جداول بيانات متطورة ولكنها مفتوحة. تخيل جــدول من جوجل يمنح محرره لأي شخص في العالم إمكانية الوصول إليه. لا توجد بلوكتشي واحدة، ولكن كل أصل رقمي أو عملة أو رمـز مميز له بلوكتشي خاصة به. لكن الرمز الذي يجعل جدول البيانات يعمل، مشفر- وهذا هو الابتكار في تكنولوجيا بلوكتشي وحــيــث يـــأتي "الـتـشـفـ " في العملات المشفرة. لذلك، في حي أن بإمكان أي شخص الاطلاع عل جدول بيانات بلوكتشي، من أجل تحريره (عادة لإدخال معاملة)، فإنك تحتاج إلى الحصول عل الرمز المحدد (يسمى مفتاحا أحيانا) ويجب عليك إدخال تغيير منطقي في سياق بقية جدول البيانات. لـذلـك، في حـن أنــه يمكن لأي شخص الاطـ ع عل أنظمة بلوكتشي، فإنه يكاد يكون من المستحيل اخـ اقـهـا. لا يعني ذلك أنك لم تسمع عن اختراقات لبلوكتشي أو العملات المشفرة - فقد حدث كثير منها. لكن معظم الاختراقات تنطوي عل الوصول إلى الرموز الرئيسة، التي يتم تخزينها خارج بلوكتشي. يقول ديفيد تريت، أحد كبار المـديـريـن الإداريــــن في شركة أكسنتشرالاستشارية والمتخصص في التكنولوجيا وأسواق المال، إن حقيقة أن تكنولوجيا بلوكتشي تجعل الأسواق أكثر شفافية هي فائدة كبيرة للتكنولوجيا. "الجميع يحصلون عل المعلومات نفسها تماما في الوقت نفسه بالضبط." ويـقـول إن ذلــك يتطابق مع الاتجاه الذي تسير عليه الأسواق المالية - أي نحو "وصـول أكبر إلى المعلومات بطريقة قابلة للتدقيق". لمـــاذا لم تنتقل الأســـواق المالية إلى بلوكتشي بعد؟ إذن، ما الذي يعوق الانتقال إلى بلوكتشي؟ إلى حد كبير، يتعلق الأمر بالتنظيم، كما يقول تريت. يجب عل المنظمي ضمان عدالة الأســـواق، لذلك يتعي عليهم الموافقة عل التغييرات. وهذا يؤدي إلى إبطاءسرعة انتقال الأسواق إلى بنى تحتية جديدة - خاصة في الأوراق المالية، مثل السندات أو السلع أو الأسهم، حيث استثمر المستثمرون الأفراد مبالغ كبيرة من المال. يقول متخصصون في الصناعة إن هـنـاك عقبة أخـــرى تتعلق بالسيولة. تميل الأســواق ذات النشاط الأكبر إلى أن تكون لديها أسعار أفضل وتكاليف معاملات أقل، حتى لو كانت التكنولوجيا وهيكل السوق أفضل في أماكن أخرى. قد يكون هذا هو السبب وراء نجاح تكنولوجيا بلوكتشي في أســواق العملات المشفرة، الـتـي لم تـكـن مــوجــودة قبل التكنولوجيا، ولكن ليسفي سوق السندات، مثلا، حيث يتم تداول تريليونات الــدولارات حاليا من خلال شبكات قائمة. أين تم اعتماد بلوكتشين؟ يقول مراقبون إن المجالات الـتـي تتطلب نمـــوا ملحا في استخدام بلوكتشي هي الوظائف المقترنة في أســـواق الـتـداول والأسـواق النقدية، مثل تسوية الــتــداولات ومعالجتها. ربط المعاملات المسجلة في نظام بلوكتشي بتلك المسجلة خارج بلوكتشي هو العائق هنا. لكن بعض الشركات، وأبرزها ،3 منصة تشاينلينك لخدمات ويب تعمل عل تطوير برمجيات تربط بلوكتشي بالبيانات الخارجية. في وقت سابق من هذا العام، أعلنت شبكة سويفت العالمية للمراسلة المالية المملوكة لأكبر البنوكحول العالم بشكل مشترك، عن شراكة مع تشاينلينك. وفي أغسطس، نجحت سويفت وتشاينلينك في اختبار نظام يمكنه نقل القيمة من نظام بلوكتشي إلى آخر، ما يسمح للشبكات المفتوحة، والمنعزلة، بالتواصل فيما بينها. في علامة أخــرى عـى كيفية اعتماد بلوكتشي عل نطاق أوسع في الخدمات المصرفية التقليدية، أعلن كل من سيتي جروب وجيه بي مورجان عن مشاريع بلوكتشيفي الأسابيع الأخيرة. يختبر بـنـك سيتي مــ وع بلوكتشي يسمح لعملائه من المؤسسات والشركات بتحويل الأموال النقدية إلى رموز رقمية، ما يسهل نقل الأموال في الأوقات التي تكون فيها الأسواق المالية التقليدية مغلقة. لكن في الوقت الـحـالي، لا يمكن نقل الرموز المميزة لبنك سيتي إلا داخليا، لكن البنك يعمل مع المنظمي وغـ هـم في الصناعة المالية لإنشاء بنية تسمح بنقل الرموز بي البنوك والمؤسسات الأخرى. في أوائــل أكتوبر، قـال جيه بي مورجان إنه بدأ في معالجة المعاملات بي العملاء باستخدام شبكة تسوية مبنية عل تكنولوجيا بلوكتشي. يقول تريت منشركة أكسنتشر: "عندما أتراجع وأنظر إلى مشاريع بلوكتشي في الأســواق المالية التقليدية، أعتقد أن التقدم جيد جدا. إن رؤية إنشاء شبكات مبسطة تدعمها تكنولوجيا بلوكتشي مــوجــودة، ولكنها ستستغرق وقتا فقط". لم تحقق التكنولوجيا حتى الآن تقدما كبيرا في عالم التمويل خارج نطاق العملات المشفرة، حيث بدأت. هل تجد تكنولوجيا بلوكتشين موطئ قدم في الخدمات المالية؟ «جيتي» يعوق التنظيم إلى حد كبير انتقال الأسواق المالية إلى بلوكتشين. من نيويورك ستيفن جاندل عـى منصة إكــس في انـتـ الأيـام الأخـ ة فيديو مأخوذ من تطبيق تيك توك لامـرأة أمريكية شابة تبكي بسبب أول وظيفة حقيقية لها ومسافة التنقل الطويلة التي تقطعها، ويظهر عليه التعليق التالي: "سؤال اليوم في وظائف الثماني ساعات، كيف تجدون وقتا لحياتكم". تقول المـرأة متحدثة بتعاسة أمام كاميرا هاتفها المحمول، بعد توضيحها أنها تضطر إلى ركوب كل صباح 7:30 القطار الساعة للذهاب إلى العمل ولا تعود إلى عل أقل تقدير: 6:15 المنزل حتى "ليس لدي وقت لفعل أي شيء. أريد أن أستحم، وأتناول عشائي، وأخلد للنوم. ليس لدي وقت ولا طاقة لطبخ العشاء (...) ليست لدي طاقة لممارسة الرياضة (...) أنا منزعجة للغاية، يا إلهي". من السهل السخرية من هذا الأمـر، وقد فعل كثير من الناس ذلـك. كتب حساب يميني شهير يدعى "ليبز أوف تيك توك" عل إكـس المنشور التالي: "خريجة جامعية حديثة تنهار بسبب عملها في وظيفة. نحن هالكون". وكتب جيسون كالاكينيس، مستثمر ومقدم بودكاست وصديق لإيلون ماسك معلقا: "أوه أيتها الأميرة (...) أنا آسف لأنك اضطررت للتنقل والعمل وأن يكون لديك وظيفة وكل ذلك - إنه أمر لا يحتمل!". لكن لدى هذه "الفتاة من جيل زد" وجهة نظر صائبة، وهـؤلاء الذين يسخرون منها يغفلونها (ربما عمدا). لم عليها ألا تنزعج من أن هذا ما توصلك إليه ديون بعشرات آلاف من الــدولارات لتحصل عل شهادة جامعية؟ لم عليها ألا تأخذ سعادتها وجودة حياتها عل محمل الجدية؟ لم علينا أن نستمر في تمجيد الجهد اليومي وكأنه طريقة عيش لائقة أو حميدة أصلا؟ ليس الأمـــر كأنها تشكو من الاضـطـرار للعمل عل الإطـ ق، فهي تعترف أن الأمر أسوأ بالنسبة إلى كثير من الناس، حيث يكدحون في العمل لساعات أطول، وتوضح أنها إذا أمكنها العمل من المنزل والانتهاء الساعة الخامسة فلا بأس بذلك. إنها شكوى معقولة – جميعنا نعرف التأثير السلبي لمسافة التنقل الطويلة عل النفس، خاصة في أشهر الشتاء المظلمة. هذا أحد الأسباب الرئيسة في النهاية، لاختيار كثير منا الآن قضاء بعض ساعات العمل عل الأقل في المنزل. وجد استطلاع من مكتب الإحصاءات الوطنية في فبراير أن في المائة من البالغي عملوا 40 من المنزل في وقت ما في الأسبوع في المائة 12 السابق، ارتفاعا من . كما تظهر الأبحاث 2019 فقط في أن موظفي العمل الهجي أسعد من الموظفي الذين يعملون في المكتب فقط، وهذه إحدى الأمور التي خلفتها الإغلاقات وعلينا أن نحارب لنتمسك بها. جزء مما تمر به هذه المرأة هو التكيف الذي علينا جميعا القيام بـه بعد مـغـادرة شرنقة الحياة الجامعية ودخول العالم الحقيقي الأقسىوالأقل مرونة، يسمى أحيانا اكتئاب ما بعد التخرج، وهو ليس ظاهرة جديدة بالتأكيد. لكن الأمر الجديد والكبير هو مدى قلق "جيل 1996 زد" -الجيل الذي ولد بي بشأن صحتهم العقلية، 2012- و وأنهم يجلبون ذلك القلق إلى عالم العمل. ولأسباب وجيهة، ارتفعت مـعـدلات الاكتئاب والقلق بي المراهقي والشباب ارتفاعا هائلا. كان هناك رفض لفكرة أن هذا يــؤدي إلى اخـتـ ف ملموس في سلوكيات ومواقف مكان العمل. بينما اشتهرت فكرة "الاستقالة الهادئة" عل تيك توك، ما يعطي سمعة عن "جيل زد" أنهم كسالى ولا يرغبون في العمل، أشـارت بعض الدراسات إلى أن انقسام الأجـيـال في العمل مبالغ فيه. وبالتأكيد يمكن أن يعزى جزء من موقف الرفض تجاه "جيل زد" إلى التذمر المعتاد للكبر في السن، حـتـى إن لم يـحـب أي شخص الاعــ اف بأنه قد أصبح عبوسا. كما يشير روب براينر، أستاذ علم النفس التنظيمي في جامعة كوين ماري في لندن، "الاعتقاد الأكثر استساغة هو أننا لم نتغير مع تقدمنا في العمر، بل الأجيال الأصغر هي التي تغيرت". لكن جي توينج، أستاذة علم النفس في جامعة سـان دييجو ومؤلفة الكتاب الجديد "الأجيال"، تجادل بأن "جيل زد" لديهم نهج مختلف في العمل بشكل ملحوظ بالفعل وتخبرني بأن "الاختلافات الصغيرة نسبيا في المتوسط يمكن أن يكون لها تأثير كبيرفي النهاية". يظهر بحثها أن الموظفي من "جيل زد" يريدون "توازنا جيدا بي العمل والحياة" أكثر من الأجيال السابقة عندما كانوا في العمر نفسه، بما في ذلك إجازة سنوية مناسبة و"أياما للصحة العقلية". أنا لا أؤمن من كل قلبي بفكرة أننا يجب أن نتعامل مع الصعوبات العاطفية بالطريقة نفسها التي نـتـعـامـل بـهـا مــع الـصـعـوبـات الجسدية. معرفة كيف نتعامل مع الصعوبات العاطفية أعقد بكثير، ويجب أن نحذر من النظر إلى مشاعر عدم الارتياح عل أنها أمراض، فمواجهة مخاوفنا والمضي لتخطي الشدائد يبني القدرة عل الصمود. علينا أن نعرف كيف نحقق تـوازنـا صحيحا بي دلال كدلال "جيل زد" وصلابة عل غرار جيل طفرة المواليد، فذلك صعب. لكنني ممتنة شخصيا لأننا نعيش فيعالميهتم بالصحة العقلية، وأن الحديث عن معاناتنا لم يعد أمرا غير مقبول. علينا أن نكون يقظي لعلامات سوء الصحة العقلية فيمن هم حولنا، مثل قضاء البالغي الناضجي وقتهم في الضحك عل امرأة شابة تبكي عل الإنترنت. لم علينا أن نستمر في تمجيد الجهد اليومي في العمل وكأنه طريقة عيش لائقة أو حميدة أصلا لحياتنا؟ ليسوا كسالى ولا متقاعسين .. «جيل زد» لديه وجهة نظر ماكس بيبر رسم: لمسافات التنقل الطويلة تأثير نفسي على الموظفين، خاصة في أشهر الشتاء المظلمة. من لندن جميما كيلي كان هناك تركيز كبير عل السياسة النقدية في أعقاب الجائحة والحرب الروسية الأوكرانية، وهـذا أمر مـ ر. لكن إذا كانت الاضطرابات الأخيرة في أسواق السندات تشير إلى شيء، فإن الرياح تتغير. وهذا يستدعي تجديد التركيز عل السياسة المالية، ومعه إعادة ضبط التفكير فيها. استجابة لكوفيد والحرب، طلب من الحكومات أن تكون بمنزلة "ملاذ أول في تأمي مواطنيها". أضاف هذا عبئا ماليا ثقيلا إلى مستويات الديون المرتفعة أصلا. وبالنظر إلى المستقبل، هناك احتياجات إنفاق كبيرة مرتبطة بالشيخوخة في الاقتصادات المتقدمة، بينما تتطلب الاقتصادات الناشئة والنامية استثمارات حكومية كبيرة لتحقيق أهداف التنمية المستدامة. أضف الإنفاق الدفاعي المتزايد وسط تصاعد التوترات الجيوسياسية، ثم ادمج هذه الصورة بعودة السياسات الصناعية بأسعار باهظة. ولا يمكننا أيضا أن نتجاهل الموارد العامة الهائلة اللازمة للتحول المناخي. وبجمع كل ذلك، فإننا نقدر سنويا أن الإنفاق الإضافي فوق في المائة من الناتج المحلي 7 المستويات الحالية يمكن أن يتجاوز في الاقتصادات 2030 الإجمالي (ستة تريليونات دولار) بحلول 5.3( في المائة من الناتج المحلي الإجمالي 8 المتقدمة، ويتجاوز تريليون دولار) في الاقتصادات الناشئة والنامية. وبأي مقياس، فإن هذه الأرقام هائلة. في الأيام الذهبية التي شهدت أسعار فائدة منخفضة لفترة طويلة، كان بوسع الحكومات تمويل إنفاقها عبر الاقتراض منخفض التكلفة. وفي بيئة اليوم ـ حيث أصبح من الصعب سياسيا خفض الإنفاق أو زيادة الضرائب ـ فإن الإنفاق الممول بالديون ربما لا يزال يبدو مغريا. ورغم ذلك، فإن هذا سيكون خطأ فادحا، حيث يضع الديون عل مسار غير مستدام مع ارتفاع تكاليف الاقتراض ارتفاعا حادا. مع ارتفاع الديون إلى مستويات قياسية، وارتفاع أسعار الفائدة لفترة طويلة، وتوقعات النمو عند أضعف مستوياتها في عقدين، فإن الانضباط مطلوب ـ حتى بالنسبة إلى مصدري العملات الاحتياطية. في الواقع، الولايات المتحدة تعاني بعض أكبر حالات العجز، حيث بلغ في 7 في المائة هذا العام، ومن المتوقع أن يكون في المتوسط 8 المائة عل مدى الأعوام القليلة المقبلة. وبهذه المعدلات، سينمو 8 صافي مدفوعات الفائدة الحكومية العامة في الولايات المتحدة من في المائة 12 إلى 2019 مليار دولار) في 486( في المائة من الإيرادات . نظرا إلى مركزية الولايات المتحدة في 2028 تريليون دولار) في 1.27( ظروف التمويل العالمية، فإن ترتيب أوضاعها المالية يشكل أهمية قصوى بالنسبة لها وإلى الحكومات الأخرى، التي تتضرر من ارتفاع أسعار الفائدة وضعف العملات. لكن الولايات المتحدة ليست الدولة الوحيدة التي ينبغي لها أن تستجيب لهذه النصيحة. رغم اختلاف التفاصيل، فإن بعض مبادئ إعادة ضبط تفكير السياسة المالية مشتركة بي الجميع. أولا، يتعي علينا أن نعيد النظر فيما تستطيع الحكومات أن تفعله. لا يمكنها أن تكون ملاذا أول في تأمي مواطنيها لجميع في المائة من 23 الصدمات. بلغ متوسط تدابير دعم الجائحة في 10 الناتج المحلي الإجـ لي في الاقتصادات المتقدمة، و المائة من الناتج المحلي الإجمالي في الأسواق الناشئة. وأنفقت في المائة من الناتج المحلي 2 الاقتصادات الأوروبية في المتوسط الإجمالي لحماية الأسر والشركات من أزمة الطاقة التي حدثت العام الماضي. إن عددا قليلا من الدول لديها القدرة علتكرار هذه الجهود. نظرا إلى عالم أكثر عرضة للصدمات، لا بد من إعادة بناء الاحتياطيات المالية المستنفدة وتوسيع نطاقها. ينبغي لأي استجابات مستقبلية للصدمات أن تستهدف الفئات الأكثر ضعفا بشكل أفضل وأن تكون مؤقتة من حيث التصميم. وبالنسبة إلى بعضالاقتصادات المتقدمة التي تعاني شيخوخة السكان، فإن إصلاحات الاستحقاقات أمر لا مفر منه. يتعي عل كثير من الاقتصادات الناشئة والنامية أن تعمل عل تقليص أثر الشركات المملوكة للدولة، التي ترهق الخزينة العامة وتفشل في كثير من الأحيان في تقديم الخدمات بفاعلية. أما بالنسبة إلى السياسات الصناعية، فينبغي أن تكون محددة زمنيا، وموجهة بشكل فاعل لمعالجة إخفاقات الأسواق، ومنظمة جيدا لمنع السعي وراء المردود وخسارة المنافسة. يتعي علينا أن نكون صريحي: بالنسبة إلى كثير من السياسات الصناعية، لا تتم تلبية هذه الشروط ببساطة. ثانيا، يتعي أن تواكب الإيرادات الإنفاق. أحد العناصر يتمثل في وضع حد أدنى للمنافسة الضريبية من أجل تخفيف السباق نحو القاع. من الممكن أن يؤدي الحد الأدنى منضريبة الشركاتبموجب الركيزة الثانية من الاتفاق الإطاري الشامل لمنظمة التعاون والتنمية الاقتصادية إلى تعزيز إيرادات الضرائب عل الشركات العالمية في المائة. ولا بد أيضا من فرض الضرائب عل الثروات 6 أكثر من بشكل فاعل عبر سد الثغرات في المكاسب الرأسمالية والضرائب عل العقارات، وعبر إنفاذها. تحتاج الاقتصادات الناشئة والنامية عاجلا إلى تنمية قاعدتها الضريبية. تشير تقديراتنا إلى أنها قادرة عل زيادة نسب الضرائب إلى الناتج المحلي الإجمالي نحو خمس إلى ثماني نقاط مئوية، والاقتصادات منخفضة الدخل نحو سبع إلى تسع نقاط مئوية. يجب أن يكون تسعير الكربون مطروحا عل الطاولة. إذ يمكنه تحفيز التحول المناخي ودفع تكاليفه مع دعم الفئات الضعيفةفي الوقت نفسه. والأهم، ينبغي للدول أن تستثمر في التدابير التي تعزز النمو وتساعد عل تغطية تكاليفها، كالتعليم في الأعوام الأولى، والاستثمار في البنية التحتية المهمة، وتحسي الحوكمة. بلد لديها 100 ثالثا، ينبغي تعزيز الأطر المالية. هناك أكثر من قواعد مالية لكن الانحرافات عنها متكررة. ولم يتمكن سوى عدد قليل من الدول من احتواء الديون منذ الأزمة المالية العالمية. هذا يتطلب خططا موثوقة ومدمجة بشكل أفضل مع الميزانيات السنوية ومرتكزة عل أهداف الإنفاق. كما يجب أن تكون هذه الأطر قادرة عل الاستجابة للصدمات لكن بآليات واضحة لتصحيح عدم الامتثال. ويمكن للمجالس المالية المستقلة أيضا تعزيز الضوابط والموازين. هذه أوقات شاقة لصانعي السياسات. في خضم الصدمات المستمرة، فإن الضغط هائل من أجل تقديم الدعم الاجتماعي والتحول الهيكلي. ويعني القيام بذلك تحديد أولويات الإنفاق الكفيلة بزيادة النمو إلى جانب إجراء حوار جاد حول طرق لزيادة الإيرادات لضمان مسارات مستدامة للديون. ترتيب الأوضاع المالية ضروري لضمان قدرة الحكومات عل تلبية حاجات شعوبها. * النائبة الأولى لمدير عام صندوق النقد الدولي الإنفاق الممول بالديون يضع الديون على مسار غير مستدام مع ارتفاع تكاليف الاقتراض ارتفاعا حادا. تمويل الإنفاق عبر الديون .. إغراء تجب مقاومته جيتا جوبيناث* NO.10979 ، العدد 2023 نوفمبر 2 هـ، الموافق 1445 ربيع الآخر 18 الخميس 10