aleqt (10942) 2023/09/26

الرأي أسعار الفائدة .. ما دور رئيسا فيدراليا؟ 12 كيف يمكننا معرفة اتجاه معدلات الفائدة في ؟ وبعد ذلك 2026 الولايات المتحدة من الآن إلى ما توقعات معدلات الفائدة على المدى الطويل؟ لا أحد يعلم إلى أين ستتجه معدلات الفائدة في المستقبل، لأن ذلك يعتمد على تطورات عديدة لا يمكن التنبؤ بها، لكن يظل هناك فارق كبير بين رأي الخبراء الرسميين ورأي غيرهم من خبراء ومتابعين، فمن هؤلاء الخبراء الرسميون؟ بحكم المكانة الكبيرة للاقتصاد الأمريكي على مستوى العالم وتأثير ذلك في النظم النقدية والمالية في أمريكا وخارجها، فالأنظار تتجه دوما نحو قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي يعد بمنزلة البنك المركزي الأمريكي والمتكون من بنكا مركزيا منتشرة حول البلاد، ويصدر قراراته 12 من خلال لجنة السوق المفتوحة المكونة من أعضاء المجلس الفيدراليفي اجتماع معلن مسبقا. في أعوام سابقة كانت هناك انتقادات حادة موجهة ضد قرارات مجلس الاحتياطي الفيدرالي، لأنها تأتي مباغتة للأسواق وتنتج عنها في بعض الأحيان تفاعلات حادة ذات تأثيرات قوية في مناح اقتصادية ومالية عديدة، كأسواق الأوراق المالية وتكلفة التمويل العقاري إلى جانب تأثيرات أخرى تطول مستويات البطالة والناتج المحلي الإجمالي في كل مكان. للتخفيف من وطأة قرارات "الفيدرالي"، قرر بن برنانكي الرئيس الأسبق للفيدرالي العمل بأسلوب جدول توقعات خبراء الفيدرالي، وهم رؤساء 12 البنوك المركزية في أمريكا البالغ عددهم رئيسا، حيث يقوم كل رئيس بـالإدلاء بتوقعاته لنطاق الفائدة الرسمية المستهدفة من قبل الفيدرالي، أو معدل التمويل الفيدرالي الذي نسمع عنه كثيرا عقب اجتماعات الفيدرالي الشهرية. المطلوب من هؤلاء الخبراء المهنيين أن يقوم كل شخص بوضع توقعاته لمستوى الفائدة للعام الحالي والأعوام الثلاثة المقبلة، إضافة إلى توقعاته للفائدة على المدى الطويل. أهمية هذه التوقعات أنها تأتي من خبراء، ولذلك تؤخذ بمصداقية أعلى من غيرها، وتكون لها أهمية بالغة حين تصدر نهاية كل ربع من العام، هذا رغم أنها توقعات غير ملزمة للفيدرالي وليس بالضرورة العمل بها عند اتخاذ القرارات، ويحدث بالفعل أن تكون تلك التوقعات خاطئة إلى حد كبير، منها أن هذه الآراء كانت ترى معدلات في 1 إلى 0.75 عند مستوى 2022 الفائدة بنهاية ،2021 المائة، وذلك في التوقعات الصادرة بنهاية في 4.5 بينما في حقيقة الأمر وصلت الفائدة إلى .2022 المائة بنهاية ولكن رغم ذلك تظل هناك أهمية بالغة لرأي الخبير، أيا كان هذا الخبير وفي أي مجال، ولا سيما أن هؤلاء في هذه الحالة خبراء على رأس العمل وتتوافر لديهم بيانات خاصة ببنوكهم المركزية وهـم على اطـ ع عميق بـالأوضـاع الاقتصادية والمالية على المستوى الفيدرالي. كيف يرى خبراء مجلس الفيدرالي مسار الفائدة في الفترات القائمة بحسب آخر جدول للآراء صدر الأسبوع الماضي؟ حاليا ترى النسبة الكبرى من الأصوات، بواقع في المائة، أن معدل الفائدة سيرتفع ربع نقطة 63 هناك تباين أكبر 2024 ، وبنهاية 2023 مئوية بنهاية في الآراء، إلا أن التوقعات تشير إلى تراجع طفيف في المائة حاليا. أما في 5.5 في المائة، من 5 إلى فالتباين في الآراء يتسع أكثر، فيتنوع من 2025 في المائة إلى 2.75 توقعات متدنية عند مستوى في المائة. 6.25 رأي واحد قذفبمعدل الفائدة إلى تنخفض حدة التباين قليلا 2026 وعندما ننظر إلى في المائة، 2.75 ويظهر أن المعدل المتوقع يقارب ومن ثم يرى هؤلاء الخبراء مستويات الفائدة على ، ستكون قريبة إلى 2026 المدى الطويل، ما بعد في المائة 75 في المائة، وذلك بنسبة نحو 2.5 من الآراء. الحكمة من متابعة آراء خبراء الفيدرالي حول مسارات الفائدة المستقبلية ليس في كونها آراء دقيقة يمكن الاعتماد عليها بشكل مطلق، لكن في كونها آراء مدروسة ومطلعة، وبذلك فهي تختلف عن الآراء الفردية أو المؤسسية العامة أو الخاصة التي تصدر هنا وهناك. وبالفعل هناك جدوى من قراءة جدول التوقعات الذي ينشره الفيدرالي في أنه يمنح الأسواق دلالات مبكرة تعين على تحديد مسارات الفائدة، حيث على سبيل المثال ارتفعت 1.14 عاما بنحو 30 تكلفة التمويل العقاري لمدة في المائة قبل إعـ ن أول رفع فعلي لمعدلات ، ما يدل على أن الأسواق 2022 الفائدة في مارس تأخذ تلك التوقعات بـيء من الجدية، هذا إضافة إلى استفادة متخذي القرار في كل مكان من التخطيط على أسس مبنية على توقعات مهنية مدروسة. ليس واضحا حتى الآن ما إذا كانت الحكومة البريطانية قادرة فعلا على إيصال التضخم إلى في المائة في العام المقبل. حتى "منظمة 3 التعاون" التي لم تستبعد ذلك، تطرح إشارات جانبية سلبية. فمعدل النمو المتوقع للعام في المائة 0.3 الجاري في البلاد سيكون عند على أساس سنوي. وهو أضعف معدل بين دول مجموعة السبع. «البعد الأرجنتيني» للاقتصاد البريطاني "لا يمكننا تحقيق نمو مرتفع إذا فشلنا في خفض التضخم إلى النصف" جيرمي هانت، وزير الخزانة البريطانية يمر اقتصاد المملكة المتحدة بمرحلة هي الأكـ حرجا مقارنة بمثيلاتها في الاقتصادات المتقدمة الأخــرى. وهذه حقيقة تسعى الحكومة المحافظة الحالية، كي تغيرها في غضون أشهر تفصلها عن الانتخابات العامة الحساسة والحاسمة في العام المقبل. وبريطانيا واجهت المشكلات الاقتصادية ذاتها التي عمت الساحة الدولية عموما، وساحات الدول المتقدمة خصوصا، لكن آثارها محليا كانت أكبر وأطول وأكثر قوة من حيث الضغوط، ولا سيما في ظل عدم استقرار سياسي بلغ أوجه الصيف الماضي بوصول ثلاثة رؤساء وزارة لـ"داونييج ستريت" في أقل من ثلاثة أشهر، بينهم ليز تراس التي يوما. فقد 44 لم تستمر في الحكم عمليا سوى أضافت تراسفي فترتها الوجيزة هذه مشكلات ضخمة إلى اقتصاد البلاد، حتى إن مارك كارني حاكم بنك إنجلترا المركزي السابق اتهمها علنا، بأنها "حولت بريطانيا إلى أرجنتين تقع على القنال الإنجليزي، بسبب سوء فهمها الأساس لما يحرك الاقتصادات". رغـم أن كــارني قـال ما قاله في أعقاب استقالته من موقعه الحساس، فإن الشواهد تؤكد اليوم استنتاجاته. منظمة التعاون ، تعقد أن الاقتصاد OECD الاقتصادي والتنمية البريطاني سينمو هذا العام بمعدل أسرع مقارنة باقتصادي ألمانيا والأرجنتين، ولكن بمعدل أبطأ مقارنة بنمو أي اقتصاد متقدم آخر. وحذرت المنظمة من أن النمو في المملكة المتحدة لن يتفوق العام المقبل إلا على النمو في الأرجنتين. وهذا الاستنتاج أيضا أضاف مزيدا من الضغوط على كل الحكومة البريطانية، التي تحاول أن تحقق أي مستوى للنمو قبل نهاية العام الحالي، وأن تقرب النمو قدر المستطاع من الحد الأعلى المستهدف في المائة. لكن في النهاية لا تزال هذه 2 وهو النسبة بعيدة المنال، إذا ما أخذنا في الحسبان المستوى الراهن لأسعار المستهلكين الذي بلغ 6.8 في المائة منخفضا من 6.7 الشهر الماضي في المائة عن الشهر الذي سبقه. هذا يشير بوضوح إلى أن ريش سوناك، رئيس الـــوزراء قد لا يفي بتعهده السابق بخفض التضخم إلى النصف، خصوصا إذا ما استمرت وتيرة الأداء الاقتصادي على شكلها 100 الحالي. لا شك أن بريطانيا تمكنت في الـ عام الماضية من تخطي سلسلة من الأزمات الاقتصادية التي مرت بها، بما في ذلك بالطبع . إلا أن 2008 الأزمة العالمية التي انفجرت في الأمر يبدو صعبا حاليا، من جهة أن "السلاح" الذي كانت الحكومات السابقة تستخدمه في مواجهة هذه المشكلات، وهو التقشف، ليس من السهل اللجوء إليه في الوقت الراهن، خصوصا مع ارتفاع وتيرة الضغوط المعيشية على المواطن البريطاني عموما. فهي اليوم تواجه تـردي واضـح في الأحـوال المعيشية المشار إليها إلى درجة اتساع هائل فيشريحة أولئك الذين باتوا يقبعون عند خط الفقر. ليس واضحا حتى الآن ما إذا كانت الحكومة البريطانية قادرة فعلا على إيصال في المائة في العام المقبل. 3 التضخم إلى حتى "منظمة التعاون" التي لم تستبعد ذلك، تطرح إشارات جانبية سلبية. فمعدل النمو المتوقع للعام الجاري في البلاد في المائة على أساس 0.3 سيكون عند سـنـوي. وهــو أضـعـف مـعـدل بـ دول مجموعة السبع، وثالث أضعف معدل في مجموعة العشرين. وفي بداية العام الحالي لم يتفوق اقتصاد المملكة المتحدة في هذه المجموعة إلا على الاقتصاد الروسي، الـذي يعاني العقوبات الغربية الشاملة وضـغـوط وتكاليف الـحـرب الـدائـرة في أوكرانيا. وسط هذا المشهد العام، لن 0.8 يحقق اقتصاد بريطانيا نموا أعلى من في المائة في العام المقبل. ورغم أن بنك إنجلترا المركزي أبقى في مراجعته الأخير في المائة، إلا أن 5.25 سعر الفائدة عند الباب يظل مفتوحا لمزيد من الزيادات في المراجعات المقبلة، خصوصا إذا ما تعثرت الخطوات نحو خفض التضخم. البنك المركزي، وعلى غرار بقية البنوك المركزية الأخرى، أقدم على رفع تكاليف الاقــ اض بقوة في العامين الماضيين، ولا سيما عندما بلغت نسبة التضخم في في المائة. فارتفاع الأسعار 11.1 ذروتها جاء "كما هو معروف" نتيجة عوامل كثيرة، في مقدمتها المشكلات التي أصابت سلاسل التوريد لمدة لم تكن قصيرة، والأعباء التي جلبتها جائحة كـورونـا، فضلا عن حرب أوكرانيا الدائرة حاليا وهي الأخطر على الإطلاق منذ الحرب العالمية الثانية. والمشكلة الإضافية التي خصت الاقتصاد البريطاني بقوة، هي تلك المتعلقة بقطاع الخدمات. فهذا الأخـ لا يـزال يواصل في المائة الشهر الماضي 6.8 التباطؤ إلى في المائة في الشهر الذي سبقه. 7.4 من كل هذا يأتي في ظل ارتفاع حجم الديون الحكومية التي وصلت إلى أكثر قليلا من في المائة من حجم الناتج المحلي 100 تريليون دولار. 3.07 الإجمالي البالغ الصورة ستبقى غير واضحة تماما بشأن الاقتصاد البريطاني، في ظل ضغوط لا تنتهي على الحكومة الحالية، التي تواجه انتخابات عامة هي الأكثر خطورة على حزب المحافظين عندما 1997 منذ خسارتهم لها في انتخابات فاز حزب العمال بزعامة توني بلير آنذاك بأعلى عدد من المقاعد النيابية في تاريخ البلاد. عام الماضية 100 لاشك أن بريطانيا تمكنتفي الـ من تخطي سلسلة من الأزمات الاقتصادية التي مرت بها، بما في ذلك بالطبع الأزمة العالمية التي . إلا أن الأمر يبدو صعبا حاليا، 2008 انفجرت في من جهة أن "السلاح" الذي كانت الحكومات السابقة تستخدمه في مواجهة هذه المشكلات، وهو التقشف، ليس من السهل اللجوء إليه في الوقت الراهن. كلمة الاقتصادية NO.10942 ، العدد 2023 سبتمبر 26 هـ، الموافق 1445 ربيع الأول 11 الثلاثاء 10 » 4 من 2 عمليات التنمية الدولية ضرورة اقتصادية « في بعنوان: "ما يدين 2021 كتابها الصادر به كل منا للآخر"، تطلق شفيق دعوة للتوصل إلى عقد اجتماعي جديد يأخذ في الحسبان التغيرات الديموغرافية والتكنولوجية التي تحدث تحولا في المجتمع. وهي تقترح "هيكلا أقوى للأمن والفرص" من خلال اقتسام الأخطار والاستثمار في الأفراد. وتقول "نحن بحاجة للوصول إلى وضع مختلف، حيث نطلب مزيدا من الأشخاص ونستثمر فيهم مزيدا من الأمـــوال". وهذا يعني وضع حد أدنى لا يمكن أن يقل الدخل عنه، ويقترن ذلك بحوافز تشجع على العمل، ومعاشات تقاعدية قابلة للتحويل من وظيفة إلى أخرى مربوطة بمتوسط العمر المتوقع، وتعلم وإعادة تدريب مدى الحياة، وتدخل في مرحلة الطفولة المبكرة لتحقيق تكافؤ الفرص. بصفتها رئيسا لواحدة من أفضل جامعات العالم، تقول شفيق إنها تخشى أن تؤدي ثقافة الإلغاء إلى خنق النقاش القائم على حرية الفكر الذي يثري حياة الطلاب. وتقول أيضا "إن هدف الجامعة هو مواجهة التحديات الفكرية ومواجهة الاختلاف"، كما تدعو إلى حرية التعبير في إطار القانون، وتقول إنها فخورة بعدم منع أحد في كلية لندن المرموقة من التحدث بسبب آراء قد يراها البعض مسيئة. ترى شفيق أن أفضل آمال المنطقة لتحقيق مستقبل أكثر ازدهارا يتمثل في تحويل مسار الـ اجـع المـطـرد في استقلال البرلمانات والمحاكم والبنوك المركزية والمجتمع المدني والصحافة الحرة. في الوقت نفسه، تقول شفيق إنها تشعر بالقلق من أننا كمجتمعات فقدنا بعض قدرتنا على الاختلاف بطريقة متحضرة. وعلى الجامعات تعليم الناس كيفية إجراء محادثات تتسم بالصعوبة. وتضيف قائلة "من خلال عملية الإنصات التي تتعلمها، يمكنك بناء توافق الآراء، والمضيقدما كمجتمع". ، عندما كانت في الرابعة من 1966 في عمرها، غــادرت شفيق وأسرتـهـا مصر إلى الولايات المتحدة، واستقروا أولا في سافانا بولاية جورجيا في عمق الجنوب الأمريكي. ولم يكن يتحدث الإنجليزية سوى والدها، وهو عالم تعرضت ممتلكاته للتأميم على يد حكومة الجنرال المصري. وكانت أمها تفحص صندوق البريد كل صباح وتبكي، في انتظار أخبار من الوطن. وسرعان ما تعلمت الأسرة اللغة ووجدت موطئ قدم لها بعد أن نصح أحد الجيران الـودوديـن والـدة شفيق باستضافة حفلات أحـواض السباحة لأطفال المنطقة كوسيلة لتكوين الصداقات. وغرست التجربة فيها الاهتمام الدائم بالحراك الاجتماعي وبالأمور التي تحدد من أين تبدأ وإلى أين ينتهي بك المطاففي الحياة. وتقول "لقد شهدت أسرتي حراكا اجتماعيا سواء إلى أسفل أو إلى أعلى". بشأن اضطرابات كبيرة عاصرتها، فإن طفولتها عـــاصرت فــ ة مـن الاضـطـرابـات الاجتماعية والسياسية الكبيرة في أمريكا: حرب فيتنام، وحركة الحقوق المدنية، وفضيحة ووتـرجـيـت. ولم تعد شفيق تتذكر عدد المدارس التي كانت تذهب إليها بالحافلة في جورجيا ونورث كارولينا وفلوريدا كلما غيرت الأسرة مكان إقامتها وكلما حاولت السلطات تحقيق التوازن بين أعـداد الطلاب السود والبيضفي الفصول الدراسية. وهي تقول "كل هذه الأمور شكلت اهتمامي بالاعتبارات السياسية، والسياسات، والعلاقات الدولية، والعدالة. لقد كان لها تأثير كبير في ما اخترت فعله بعد ذلك". بعد فـ ة قصيرة عــادت فيها إلى مصر وهي في مرحلة المراهقة، حصلت على درجة البكالوريوس في الاقتصاد والسياسة من جامعة ماساتشوستسفي أمهيرست. وحصلت على درجة الماجستير في الاقتصاد من كلية لندن للاقتصاد والعلوم السياسية ودرجة الدكتوراه في الاقتصاد من جامعة أكسفورد. يقول نيكولاس سـتـ ن، رئيس معهد جرانثام للبحوث في كلية لندن للاقتصاد والعلوم السياسية واقتصادي معروف في مجال المناخ، إنه يتذكر مقابلة شفيق عندما كانت طالبة ماجستير في منتصف ثمانينيات القرن المـاضي. حينها، كان ستيرن وشفيق ضمن وفد من المعلمينوالطلاب توجه لمقابلة الأميرة آن، مستشار جامعة لندن. وبعد نحو عاما التقيا الأميرة مرة أخرى. ويشير ستيرن 35 إلى التناقض المذهلفي الحراك: "كانتشفيق طالبة وأصبحت رئيس جامعة، لكنني ما زلت أستاذا جامعيا، ولا تزال أميرة". ترى شفيق أن أفضل آمال المنطقة لتحقيق مستقبل أكثر ازدهارا يتمثل في تحويل مسار التراجع المطرد في استقلال البرلمانات والمحاكم والبنوك المركزية والمجتمع المدني والصحافة الحرة. وفي الوقت نفسه، تقول: إنها تشعر بالقلق من أننا كمجتمعات فقدنا بعض قدرتنا على الاختلاف بطريقة متحضرة. وتقول أيضا على الجامعات تعليم الناس كيفية إجراء محادثات تتسم بالصعوبة. نيكولاس أوين * خبير اقتصادي فيصندوق النقد الدولي تفكيك أخطار الفائدة على الأصول نظريا أسعار الفائدة المرتفعة قد تقلل من الإنفاق الاستهلاكي والاسـتـثـ رات الرأسمالية، وهـذا بطبيعة الحال قد يـؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي، وإذا كان الأفراد يتأثرون بأسعار الفائدة المرتفعة، فالشركات تشعر بالألم عندما يصبح الافتراض أغلى ويتردد المستثمرون في تمويل مشاريعهم الجديدة، ما يضر بنمو الشركات في المستقبل ولا سيما في الأسـواق المالية التي تسعر على الربح المستقبلي المتوقع. هناك فخ قد لا يدركه كثير من غير المختصين في الاقتصاد والاستثمار، وهو أن القوة الشرائية لأموال المدخرين تنخفضمع ارتفاع أسعار الفائدة، أي إن الادخار يصبحسرابا، ولا سيما إذا ما كانت الأموال مجمعة في حسابات جارية لا تعطي عوائد، لذلك على المدخرين النظر إلى العائد الحقيقي وليس الاسمي فقط عندما يستثمرون ويتعين عليهم أن يحصلوا على عوائد أعلى من ودائعهم، لمنع تراجع القوة الشرائية لمدخراتهم، ولهذا تجاهل التضخم والظن بأن العائد الاسمي هو الأهم من عوامل الفشل التي يقع فيها الأفراد عادة. من المصائد الاقتصادية التي لا يراها كثيرون أن فخ النسبية عند التقييم بين الاستثمارات يمكن أن يكون خادعا، حيث يظهر أنه استثمار جاذب وبعوائد مرتفعة في الوقت الحالي، ولكن هذا لا يعني بالضرورة أنه سيكون كذلكفي المستقبل. لاحظنا في الآونة الأخيرة أن هناك اعتقادا سائدا بين الأفراد بأن كل استثمار بعائد عال يمكن سحبه أو بيعه بسهولة في أي وقت، وهذا غير صحيح وتظهر بوضوح في الأصول العقارية التابعة للأفراد أو الشركات العقارية التي تدار بذهنية الأفراد، وعادة يتبعون ركوب الموضة، أي الظن بأن متابعة الجميع في استثمار معين يضمن الربح، إضافة إلى أننا نرى ثقة زائدة والاعتقاد بفهم جوانب السوق والقدرة على التنبؤ بحركاتها أو وهم السيطرة على السوق، وتأتي مثل هذه الأوهام من خلال الظن أن العوائد الماضية تضمن نتائج المستقبل، ولا سيما من غير المختصين في الاقتصاد والاستثمار، كما أن الانخراط العاطفي والاعتماد على الحدس والأحاسيس بدلا من البيانات وتفسيراتها الصحيحة، من الأمور التي يقع فيها كثيرون وتكلفهم خسائر يصعب التعافي منها أو قد تؤدي إلى الخروج من السوق نهائيا. في الختام، يظل فهم الأخطار المرتبطة بالفائدة المرتفعة أمرا حيويا لكل من المستثمرين وصانعي القرار في القطاع الاقتصادي، ثم إن فهم كيفية التأثير والتفاعل مع المتغيرات من الأساسيات التي تضمن الاستقرار المالي وتحقيق الربحية، كما أن الاعتماد على الأمور الظاهرية وعدم فهم الجوانب العميقة للسوق، يمكن أن تؤدي إلى قرارات مضللة ويتعين على كل فرد أو شركة أن يحللوا الوضع بعمق ويستعينوا بالخبراء ويتجنبوا الوقوع في فخ الأوهام الاقتصادية، فهذا العالم معقد ومتغير والتكيف مع التغيرات الاقتصادية هو السبيل لتحقيق النجاح والازدهار، ونصيحتي الاقتصادية المباشرة في تفكيك أخطار الفائدة المرتفعة يأتي من خلال زيادة معدل دوران رأس المال والشراء، والبيع بالأسعار الجديدة، فسعر الفائدة إما خصم ربحي وإما خصم خسارة. Motamarat District P.O.Box 478 Riyadh Arabia Tel: +966112128000 Fax: +966114417885 www.aleqt.com edit@aleqt.com جريــدة العــرب الاقتصاديــة الدوليــة تشــكر أصحــاب الدعــوات الصحفيةالموجهةإليهاوتعلمهمأنهاوحدهاالمسؤولةعنتغطية تكاليــف الرحلــة كاملــة لمحرريها وكتابهــا ومصوريهــا، راجية منهم عدمتقديمأيةهدايالهم،فخيرهديةهيتزويدفريقهابالمعلومات . الوافيةلتأديةمهمتهمبأمانةوموضوعية المقرالرئيسي الشركةالسعوديةللطباعةوالتغليف المركزالرئيسي: 11523 الرياض 50202 ص.ب +966112128000 ه اتف: +966112884900 ف اكس: فرع جدة 21441 جدة 1624 ص.ب +96626396060 هاتف: +96626394095 ف اكس: فرع الدمام +96638471960 هاتف وفاكس: البريدالإلكتروني: mppc@mpp-co.com مراكزالطباعة السعر: ريالان قيمة الاشتراك السنوي داخل المملكة العربية ريالا 730 السعودية خارجالمملكة عبر مكاتب الشركة السعودية للأبحاثوالنشر لمزيد من الاستفسار، الاتصال على 800 2440076 بريد إلكتروني: info@arabmediaco.com موقع إلكتروني: www.arabmediaco.com 1319 - 0830 ردمد: ISSN 1319 - 0830 الاشتراكالسنوي الشركة السعودية للتوزيع 11585 الرياض 62116 ص.ب +966114419933 هاتف: +966112121774 فاكس: بريد إلكتروني: info@saudi-distribution.com وكيل التوزيع في الإمارات الإمـارات شركـة الإمـارات للطباعـة والنشر +97143916503 دبي: هاتف: +97143918354 ف اكس: +97126733555 أبوظبي: هاتف: +97126733384 فاكس: وكيل التوزيع في الكويت شركة باب الكويت للصحافة +96522272734 هاتــف: +96522272736 ف اكس: وكيلالتوزيع الشركة العربية للوسائل المركز الرئيسي 11495 الرياض 22304 ص.ب: +96612128000 هاتف: +966114429555 فاكس: بريد إلكتروني: info@arabmediaco.com موقع إلكتروني: www.arabmediaco.com هاتف مجاني 800 2440076 وكيلالاشتراكات London T : +4420 78318181 F : +4420 78312310 Manama T : +9731 7744141 F : +9731 7744140 Cairo T : +202 7492996 F : +202 7492884 Washington DC T : +1 202 6628825 F : +1 202 6628823 Beirut T : +9611 800090 F : +9611 800088 Abu Dhabi T : +9712 6815999 F : +9712 6816333 Rabat T : +212 37682323 F : +212 37683919 Jeddah T: +96612 2836200 F: +96612 2836292 Dammam T: +96613 8353838 F: +96613 8340489 Makkah T: +96612 5586286 F: +96612 5586687 Khartoum T: +2491 83778301 F: +2491 83785987 Amman T: +9626 5517102 F: +9626 5537103 Kuwait T: +965 3997931 F: +965 3997800 Dubai T : +9714 3916500 F : +9714 3918353 T: +9662 2836200 F: +9662 2836292 المكاتب جدة دبي الدمام لندن المنامة مكةالمكرمة القاهرة واشنطن الخرطوم بيروت عمّان أبوظبي الكويت الرباط الريــاض الشــركة الســعودية للأبحــاث والنشــر - Saudi Media Company المملكة العربية السعودية: +966 11 2716909 : الرياض +966 920035142 +966 12 6572323 : جدة الإمارات العربية المتحدة: +971 4 4254285 دبي: : بريد إلكتروني sales@smc.me : موقع إلكتروني www.smc.me الوكيلالإعلاني @AhmedAllshehri *مختصفي الاستثمار والسياسات الاقتصادية أحمد الشهري محمد كركوتي * كاتب اقتصادي karkouti@hotmail.com