aleqt: 20-09-2023 (10936)

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية 11 NO.10936 ، العدد 2023 سبتمبر 20 هـ، الموافق 1445 ربيع الأول 5 الأربعاء بدأت شركات الأسهم الخاصة الاقتراض بضمان صناديقها لدعم شركات المحافظ المثقلة بالديون، وهو تكتيك هندسي مالي جديد يهدف إلى التعامل مع ارتفاع أسعار الفائدة والتباطؤ في عقد الصفقات. وظهرت هذه المناورات، التي أطلق عليها المقرضون اسم "الدفاع عن المحفظة"، مع نفاذ السيولة لـدى عديد من صناديق الأسهم الخاصة القديمة، في حين تعاني الشركات التي تمتلكها أعباء ديونها الخاصة. وتحولت شركات الشراء الشامل إلى ما يسمى قروض صافي قيمة الأصول (إن أيه في)، التي تستخدم الأصــول الاستثمارية للصندوق كضمان. وتوزع العائدات للمساعدة على سداد ديون الشركات الفردية التي يمتلكها الصندوق، وذلك وفقا للمديرين التنفيذيين في شركات الأسهم الخاصة وكبار المصرفيين والمقرضين للصناعة. ومن خلال تأمين قرض مقابل مجموعة أكبر من الأصول، تستطيع شركات الأسهم الخاصة التفاوض على تكاليف اقـ اض أقل مما لو حاولت شركة المحفظة الحصول على قرضبمفردها. في الشهر الماضي، استخدمت شركة فيستا إكويتي بارتنرز، وهي شركة استثمار في الأسهم الخاصة تركز على صناعة التكنولوجيا، قرضا بصافي قيمة الأصـول مقابل أحد صناديقها للمساعدة على جمع مليار دولار ضخت بعد ذلك في شركة فيناسترا للتكنولوجيا المالية، وفقا لخمسة أشـخـاص مطلعين على المسألة. وكـــان ضــخ الأســهــم خطوة حاسمة في إقناع المقرضين بإعادة تمويل الـديـون المستحقة على 4.1 شركة فيناسترا، التي تضمنت مليار دولار من القروض الممتازة ، وقرض ثانوي 2024 المستحقة في مليار دولار يستحق 1.25 بقيمة .2025 في وفي النهاية، دبـر المقرضون قرضا خاصا ممتازا بحجم قياسي مليار دولار من القطاع 4.8 قدره الخاص ويحمل سعر فائدة أعلى في المائة. وتؤكد الصفقة 12 من كيف تعمل بعض شركات الأسهم الخاصة مع المقرضين لمواجهة الارتفاعفي أسعار الفائدة على مدى الماضية. 18 الأشهر الـ واقترضت شركة فيستا الأموال بأسعار شعرت أنها مغرية أكثر من شأنها أن تسمح لها بخفض تكاليف الفائدة على شركة فيناسترا، وفقا لشخص مطلع على تفكير الشركة. وأضـاف الشخص أن التفكك في القطاعات الأكثر خطورة في أسواق الائتمان كان "قضية سوق" تعتقد فيستا أنه لا علاقة لها بفيناسترا. وفي حين أنـه لم يتضح سعر الفائدة الـذي حصلت عليه شركة فيستا عـ قــرض صــافي قيمة الأصــول، إلا أنه أقل من القرض المنقول من الدرجة الثانية البالغ في المائة الـذي قدمه بعض 17 المقرضين إلى فيناسترا في وقت سابق من هذا العام. وقال مسؤولون تنفيذيون في صناعة الشراء الشامل إن قروض صـافي قيمة الأصــول في الأغلب ما تحمل أسعار فائدة تراوح بين خمس وسبع نقاط مئوية فوق أسعار الفائدة قصيرة الأجل، أو ما في المائة 12.4 إلى 10.4 يراوح بين حاليا. ورفضتشركة فيستا التعليق. وكانت صحيفة "فاينانشيال تايمز" نشرت في وقت سابق، أن شركات من بينها فيستا ومجموعة كــارلايــل وســـت بـنـك ومستثمر البرمجيات الأوروبي إتــش جي كابيتال لجأت إلى قـروض صافي قيمة الأصــــول لـدفـع الأربـــاح لـصـنـاديـق الــــ وة الـسـيـاديـة والمــعــاشــات الـتـقـاعـديـة التي تستثمر في صناديقها، أو لتمويل عمليات الاستحواذ من قبل شركات المحافظ. وكان الدافع وراء الاقتراض هو التباطؤ في جمع الأموال للأسهم الخاصة، وعمليات الاستحواذ والاكتتابات العامة الأولية التي تركت عديدا من شركـات الأسهم الخاصة تحتفظ بملكية الشركات لفترات أطـول مما كانت تتوقع. وما زالت هذه الشركات عازفة عن البيع بتقييمات منخفضة، وتأمل بدلا من ذلك أن توفر قروضصافي قيمة الأصول وقتا كافيا للخروج من استثماراتها بصورة أكثر ربحية. لكن مع ارتفاع أسعار الفائدة الآن التي تثقل كاهل الميزانيات العمومية ومــع اقـــ اب آجـال ،2025 و 2024 استحقاق الديونفي بدأت الشركات في الآونـة الأخيرة بهدوء استخدام القروض بشكل أكثر "دفاعية"، حسبما قال أشخاص مشاركون في الصفقات الأخـ ة لصحيفة "فاينانشيال تايمز". وقال ريتشارد سيهايك، العضو المنتدب في شركة أريـس، إحدى أكبر الشركات المقرضة من القطاع الخاص في العالم: "هذه الأيام الأولى لفئة الأصــول هـذه، ومع انتشارها بشكل أكبر وتوظيف الناس لهذه التسهيلات بشكل متكرر، فمن الطبيعي أن ترى استخدامات مختلفة لها. إن التصرف الدفاعي هو مجرد أحد الدوافع لذلك، ومع نمو الكون نفسه، فإن هذا الجزء بالذات سينمو أيضا". لكن الاعتماد على قروض صافي قيمة الأصول لا يخلو من المخاطر. وأشار المسؤولون التنفيذيون في الأسهم الخاصة الذين تحدثوا إلى صحيفة "فاينانشيال تايمز"، إلى أن القروض استخدمت بشكل فاعل استثمارات جيدة كضمان لدعمشركة أو اثنتين من الشركات المتعثرة في الصندوق. وحذروا من أن القروض تعرض المحفظة الأوســـع للخطر، وأن تكاليف الاقـــ اض قد تعرقل في نهاية المطاف عوائد الصندوق بأكمله. وقـــــال أحــــد المــســؤولــ التنفيذيين في إحــدى شركـات الشراء الشامل الأمريكية الكبيرة التي قاومت مثل هذه القروض: "إننا نتلقى العروض من كل حدب وصوب. بالنسبة لي، يبدو الأمر وكـأنـه هندسة مالية محفوفة بالمخاطر إلى حد كبير". لطالما قدمت البنوك الكبيرة مثل جولدمان ساكس وجيه بي مورجان قروضا مقابل صافي قيمة الأصول، ولكن هناك عددا متزايدا مـن المقرضين الـذيـن يدخلون هذا المجال ويوسعون استخدام الـديـون، حيث تتنافس البنوك الآن مع مجموعة متخصصة من مقرضي صافي قيمة الأصول من كابيتال 17 القطاع الخاص مثل ووايــــت هــــورس ليكويديتي سولوشنز، إضافة إلى الوافدين الجدد إلى السوق مثل المقرضين من القطاع الخاص أبولو جلوبال، وأريس، وإتشبي إس. وقال مصرفيكبيرممن يقدمون المشورة لشركات الأسهم الخاصة الأمـريـكـيـة الــكــ ى: "الجميع يتحدث عـن ذلــك. مـن الأسهل الاقتراض على مستوى الصندوق مع توافر كل تمويل صافي قيمة الأصـول مقارنة بالاقتراض على مستوى شركة المحفظة بالنسبة إلى بعض الشركات التي تواجه ضائقة". وأوضح المسؤولون التنفيذيون في صناعة الإقراض بصافي قيمة الأصـــول، أن معظم القروض الجديدة لا تزال تستخدم لتمويل التوزيعات على المستثمرين في الصناديق. وقدر أحد المقرضين في المائة من الاستفسارات 30 أن الجديدة عن قروض صافي قيمة الأصــول كانت تتعلق بصفقات "دفاعية". وحذر المسؤولون التنفيذيون في شركات الأسهم الخاصة من أن ارتفاع أسعار الفائدة يجعل القروض باهظة التكلفة ويمكن أن يــعــود عــ المستثمرين بالمشكلات. وقال أحد المسؤولين التنفيذيين إن ذلك قد يشكل عبئا كبيرا على الأداء العام. وتوقع المدير التنفيذي لشركة الاستحواذ أن "الناسسيبدأونفي الشعور بالضيق. في هذه الدورة، لم نشهد كوارث مالية حتى الآن". لطالما قدمت البنوك الكبيرة قروضا مقابل صافي قيمة الأصول، ولكن هناك عددا متزايدا من المقرضين الذين يوسعون استخدام الديون. «الدفاع عن المحفظة» .. شركات الشراء الشامل تقترضلدعم ممتلكاتها «أ ب» ضخ الأسهم خطوة حاسمة في إقناع المقرضين بإعادة تمويل الديون المستحقة. أنطوان جارا وإيريك بلات من نيويورك عندما سألت المعالجة النفسية جاريث بارنز عما إذا كـان يشعر بالسعادة في عمله، لم تكن تقصد أن تقترح عليه أن يتبع خطاها. لكن السؤال كان حافزا له للشروع في مهنة جديدة في العلاج النفسي. 50 يقول الرجل البالغ من العمر عاما، الذي كان يعمل آنذاك لدى شركة محاماة: "لم تكن وظيفتي تتوافق مع قيمي وما أردت فعله حقا". وبعد ثلاثة أعوام، حصل على شهادة مؤهل استشاري، وظيفة في شركة تقدم العلاج في مكان العمل وعملائه الخاصين. "إنه أفضل شيء قمت به على الإطلاق". بــارنــز مـجـرد واحـــد مــن عـدد متزايد من العمال، من المزارعين إلى المـ فـيـ الاسـتـثـ ريـ ، الذين يتخلون عن وظائفهم التي شغلوها فترة طويلة لإعادة التدرب كمستشارين. ومع تزايد الإقبال على العلاجات بالمحادثة، أصبح عـدد أكـ من الناس يتطلعون إليها ليس لإصلاح المشكلات الشخصية فحسب، بل كمسار للخروج من العمل الشاق في الشركات للوصول إلى مهنة ذات معنى أكبر. تقول إيرينا بيزيتش، رئيسة الجمعية الأوروبية للعلاج النفسي: "لقد أصبح العلاج النفسي أكثر شعبية. أعتقد أنه مهنة القرن". تظهر الـبـيـانـات الــــواردة من المنظمات التي تتطلب العضوية حتى تتمكن من ممارسة العمل أن أعداد المنضمين إلى هذه الصناعة قد ارتفعت في الأعــوام الخمسة وأبريل 2020 الماضية. وبين أبريل من هذا العام، زاد أعضاء الجمعية البريطانية للاستشارات والعلاج النفسي، وهــي واحـــدة مـن أكبر الجمعيات في المملكة المتحدة، 66 في المائة ليصل إلى 27 بنسبة ألف عضو، وارتفعت عضوية الطلاب ألف عضو. 13 بأكثر من الثلث إلى يـأتي هـذا الارتـفـاع في أعقاب زيادة حادة في الطلب على خدمات الصحة العقلية. وتظهر الأرقام أنه والعام الماضي، 2017 بين عامي ارتفع عدد الأشخاص الذين اتصلوا بخدمات الصحة العقلية التابعة لهيئة الخدمات الصحية الوطنية في المائة، ليصل إلى 25 بنسبة مليون. ويفيد مقدمو الخدمات 4.5 الخاصون عن وجود عدد أكبر من الأشخاص الذين يسعون للعلاج بتمويل ذاتي، بينما تقول مؤسسة ريثنك مينتال إلنيس الخيرية إن الزيارات إلى موقع النصائح الخاص في المائة خلال 175 بها زادت بنسبة .2020 العام بدءا من مارس يقول كريس أمبلر من الجمعية البريطانية للاستشارات والعلاج النفسي: "لقد لجأ عـدد أكـ من أي وقت مضى من الأشخاص إلى العلاج بأنفسهم، ما يعني أن مزيدا من الناس يرون فائدة الاستمرار في إعادة تدريب الآخرين ودعمهم". لقد رأى ناثان شيرمان، مدير شركة ريد أمبريلا للتدريب العلاجي، ذلك لدى مجموعة غير متوقعة: المزارعين. وعـنـدمـا دخــل في شراكـــة مع مؤسسة خيرية لتقديم استشارات مجانية للعمال الزراعيين العام المــاضي، توقع بضع عـ ات من العملاء. لكن حتى الآن تم تسجيل شخص. وذهب البعض 400 أكثر من إلى أبعد من ذلك، حيث التحقوا ببرامج التدريب ليصبحوا مسعفين أوليين في مجال الصحة العقلية كجزء من البرنامج، ويفكر كثير منهم في الالتحاق بــدورات أكثر تقدما. يقول شيرمان: "فيشيء مثل الزراعة، حيث المستقبل غير مؤكد إلى حد كبير، بدأوا يرون الاستشارة كخيار". ورغـم أن هذا بعيد كل البعد عن مثالية الزراعة، إلا أنه لا يزال طريقا صعبا. ففي بلدان مثل النمسا وألمانيا، يجب أن يحمل المعالجون النفسيون مؤهلات معينة تتطلب عــدة أعـــوام مـن الــدراســة. وفي المملكة المتحدة، رغم الدعوات إلى وضع لوائح تنظيمية لمنع الأشخاص غير المؤهلين من ممارسة المهنة، لا توجد قيود قانونية على من يمكنه أن يطلق على نفسه اسـم معالج نفسي. وبدلا من ذلك، من المتوقع أن ينضم الممارسون إلى هيئات الاعتماد، مثل الجمعية البريطانية للاستشارات والـعـ ج النفسي، التي تتطلب مستويات مشابهة من التدريب. عـــــادة، يــأخــذ المـعـالـجـون المحتملون دورة تأسيسية، ثم شهادة في مـهـارات الإرشـــاد، في الأغلبفي كلية، قبل دورة أطول في جامعة أو جهة متخصصة في تقديم هـذه الخدمة تجمع بين التعلم في الفصول الدراسية والتدريب عـ رأس العمل. يمكن تمويل بعض الـدورات بقروض حكومية، لكن يحتاج كثير من المتدربين إلى مواصلة العمل أو الادخار من أجل تمويل حياتهم المهنية الجديدة. ومـع أن عملية التوظيف تتم بشكل سريــع، إلا أن الموظفين الجدد لا يضمنون الحصول على وظيفة. عـ موقع إنـديـد للتوظيف، أصبحت الإعـ نـات عن الوظائف المتعلقة بالعلاج النفسيأعلى بنسبة في المائة مما كانت عليه قبل 80 الجائحة. كما ارتفع الاهتمام بهذه الوظائف – التي تقاس "بالنقرات على في المائة، ما 9 كل منشور" – بنسبة يشير إلى أن تدفق المتدربين لم يتجاوز بعد النمو في العمل المتاح. لكن في استطلاع أجرته الجمعية البريطانية للاستشارات والعلاج 40 النفسي العام المـاضي، وافق في المائة فقط من المشاركين على أنـه يمكنهم كسب لقمة العيش من العمل الاستشاري. وقال نحو ثلاثة أرباعهم: إن العمل العلاجي ألف جنيه 30 جلب دخلا أقل من في المائة منهم 37 استرليني، وإن جنيه استرليني 12500 حصلوا على أو أقل. يقول نيكولا بـول، الـذي أسس مركزا استشاريا في جلاسكو بعد إعادة التدريب، إن السوق أصبحت أكثر تشددا. "كانت هناك وظائف أكثر من... الناس فترة طويلة. والآن أصـبـح عــدد أكــ مـن الأشـخـاص مؤهلين، يمكنك تحديد ما تحتاج إليه حقا". وتخطط سامية*، التي تعمل في الإنتاج الإعلامي، للعمل في مجال العلاج النفسي من أجـل تحقيق تـوازن أفضل بين العمل والحياة وأيضا لمعالجة "النقص التام" في الأشخاص ذوي البشرة الملونة في هذه المهنة. من مدير للموارد البشرية إلى مستشار على عكس كثير من المستشارين المحتملين، لم تكن ماريا تخضع للعلاج قبل بـدء التدريب. قررت مديرة الموارد البشرية مغادرة حي المــال وتأسيس شركـة استشارية بعد أن أصيبت بخيبة أمل بسبب المعاملة غير الودية للموظفين في البنك الاستثماري حيث كانت تعمل. في ذلـك الـوقـت، كـان الدعم ضـئـيـ ، ولم يكن المـــؤســـ الموظفون يتحدثون عما يواجهونه من مشكلات. تقول: "لقد قطعنا شوطا طويلا منذ تلك الأيـام، من منظور الأجيال. الناس مستعدون للتحدث والكشف عن مشكلاتهم". بعد مـراقـبـة أزمـــات الصحة العقلية في عائلتها، قـررت ماريا اتخاذ خطوة إعادة التدرب كمعالجة نفسية. من بعض النواحي، كان القرار غير متوقع. وتــقــول: "أنــحــدر مـن خلفية إيطالية من الطبقة العاملة – لم نكن نناقش المشاعر والعواطف حقا. لو هل سأسلك هذا 2010 سألتني عام الطريق، لقلت لا". لقد أنهت للتو عامها التأسيسي. ويأتي بعد ذلك مزيد من التدريب المكثف، بمـا في ذلـك التدريب العملي يوما واحـدا في الأسبوع، إلى جانب العلاج الشخصي الفردي. "لقد تعلمت كثيرا عن نفسي... أوصي بهذا بشدة كرحلة لاكتشاف النفس". من عمرها، تشعر أن 47 في الــ تجربتها – سواء في الحياة أو في إدارة أعمالها الخاصة – ستجعلها أفضل في حياتها المهنية الجديدة. كما أنها مفيدة من الناحية العملية، حيث لديها مدخرات لتمويل دراستها وستواصل العمل كمستشارة إلى جانب التدرب. وباعتبارها أما لطفلين في سن المراهقة، فإنها تأمل في التخصص في علم نفس الأطفال والمراهقين، وربما إنشاء عيادة خاصة أو العمل لدى مؤسسة خيرية، مع مواصلة عملها الاستشاري. وتقول: "سأعمل لحسابي الخاص، وأختار ساعات عملي سواء في الموارد البشرية أو الاستشارة". عـامـا على 20 ورغـــم قضائها الأريكة، إلا أنها وجدت أخيرا معالجا يشاركها تراثها الجنوب آسيوي، ما يسلط الضوء على كيف كان الافتقار إلى الفهم الثقافي عقبة. "أردت أن أبدأ في التغلب على هذه المشكلة". ومــع ذلــك، فقد اضـطـرت إلى إفـراغ مدخراتها لتمويل التدريب، وتعتقد أن التكاليف المرتفعة تمنع الأشـخـاص مثلها من دخــول هذه الصناعة. كما يجب على المتدربين عموما أن يخضعوا للعلاج بأنفسهم، ما يضيف تكاليف تصل إلى عدة مئات شهريا. إن الأعضاء المؤسسين في المهنة الذين يتقاضون أجورهم من القادمين الجدد يشعرون بعدم الارتياح تجاه هذا الترتيب. "إنه في الحقيقة مخطط بونزي ببساطة"، كما علق كاسبار، الذي يبدأ الدراسة هذا العام، بسخرية. ومع ذلك، فإن التأمل الذاتي مدى الحياة يمثل عامل جذب رئيس في هذه المهنة. يقول بول: "تعتقد أنك ستساعد الآخرين [لكنك] في الواقع ستساعد نفسك وتتعلم مزيدا عن نفسك". وتضيف سامية أن العمل على نفسيتها، من خلال العلاج الشخصي والفصول الدراسية، كان "مذهلا"، وإن كان يمثل تحديا. "تشعر حقا كأن كيانك بأكمله يتمزق ويتم فحصه". في شركــــــة تـــافـــيـــســـتـــوك ريليشينشبس، وهـي شركـة تقدم استشارات لـــ زواج وتقوم أيضا بتدريب المعالجين، تبلغ تكلفة دورة الماجستير لمدة أربعة أعوام، التي يتم تقديمها بالشراكة مع جامعة جنيها 7395 بيركبيك في لـنـدن استرلينيا سنويا. ومع تجاوز أعداد المشاركين الحد المسموح بشكل روتيني، فقد اجتذبت الـدورة هذا الـعـام المتقدمين مـن الصحافة والسفر الجوي، حيث تم الاستغناء عـن الـعـ ل المـهـرة في التفكير التحليلي أو الاتصالات. يـقـول أنـــدرو بلفور، الرئيس الـتـنـفـيـذي لــ كــة تافيستوك ريليشينشبس، إن الــدورة تنطوي على "العمل بشكل وثيق" على أسئلة عميقة – تماما مثل الوظيفة التي يـدرس الطلاب من أجلها. ويقول: "يهتم العلاج النفسي بالتشابكات التي ندخل فيها حقا في حياتنا وعلاقاتنا، وفهم ذلك على مستوى اللاوعي. يبدأ الأمـر يتعلق بمعنى الحياة". هذا العام، كثير من المتقدمين استلهموا من كوبلز ثــربي، وهو مسلسل تلفزيوني تم تصويره في غرفة الاستشارة الخاصة بالمعالجة أورنا جورالنيك، التي تم تصميمها في منتصف القرن، كما يضيف. لا توصي الجمعية البريطانية للاستشارات والـعـ ج النفسي الوافدين الجدد بإنشاء عياداتهم الخاصة، رغم أن البعض يفعل ذلك. بالنسبة لكثير من المعالجين النفسين الجدد، قد يكون الدور الأول الأكـ واقعية هو برنامج مـسـاعـدة المــوظــفــ . تقدم الشركات في هذا القطاع الفرعي سريــع النمو، خـدمـات الصحة العقلية لموظفيها، عادة في شكل اسـتـشـارات هاتفية أو دورات إرشادية محددة المدة ومستهدفة. يشكك بعض المعالجين في مقدمي الخدمة هؤلاء، بحجة أنهم يقدمون شكلا سطحيا نسبيا من المساعدة وأجورا أقل. لكن أمبلر يقول إنهم يوفرون "مسارا جيدا"، في الأغـلـب إلى جـانـب العمل الخاص أو الاستشارة المجانية أو شبه المجانية للجمعيات الخيرية. كما بـدأ أصحاب العمل، بما في ذلك شركات المحاماة هوجان لوفيلز ولينكلاترز وبنك جولدمان ساكس، في تقديم الدعم النفسي للموظفين، مع توافر المعالجين النفسيينفي الموقع. يقول برنامج مساعدة الموظفين هيلث أشـورد، ومقره مانشستر، حيث يعمل بارنز بـدوام جزئي، إن الطلب ارتـفـع، ويرجع ذلك جزئيا إلى قلق أصحاب العمل من اعتلال الصحة العقلية الذي يؤدي إلى غياب موظفيهم. تقول كايلي فروست رئيسة العيادة: "إن الأمر لا يتوقف ولا نرفض أي شخص". وتضيف أن العملاء لديهم احـتـيـاجـات أكـــ تعقيدا من الأعوام السابقة، وأصبحت برامج مساعدة الموظفين بمنزلة "شريان حياة" جزئيا بسبب الضغوط على الخدمات الصحية الحكومية. ألــف معالج 20 يعمل نحو نفسي لدى هيئة الخدمات الصحية الوطنية، وفقا لشبكة المهنيين النفسيين. ورغـــم أن حكومة المملكة المـتـحـدة تعمل على توسيع نطاق علاجات المحادثة، إلا أن التمويل المحدود يعني أن قوائم الانتظار طويلة. ومع تفكير مزيد من الناس في العمل في مجال العلاج النفسي، فـإن الأجــور المتدنية والظروف السيئة في القطاع العام تعني أن قطاعات مثل التمريض والعمل الاجتماعي تعاني نقص الموظفين. «مهنة القرن» .. لماذا يتجه الكثير إلى التدريب كمعالجيننفسيين؟ والعام 2017 تظهر الأرقام أنه بين عامي الماضي، ارتفع عدد الأشخاص الذين اتصلوا بخدمات الصحة العقلية التابعة لهيئة الخدمات في المائة. 25 الصحية الوطنية البريطانية بنسبة % على أحد مواقع التوظيف البريطانية. 80 ارتفعت إعلانات الوظائف المتعلقة بالعلاج النفسي من لندن بيثان ستاتون