aleqt: 17-09-2023 (10933)

NO.10933 ، العدد 2023 سبتمبر 17 هـ، الموافق 1445 ربيع الأول 2 الأحد قادت أربع جهاتخليجية إعادة افتتاح سوق الدين الخليجية في سبتمبر، بعد توقف الإصـدارات الخليجية لما يلامس الشهرين بسبب موسم الإجازات الصيفية للمستثمرين. وبحسب رصد وحدة التقارير في صحيفة "الاقتصادية"، فإن جهات الإصدار الخليجية أصدرت ما يزيد على ثلاثة مليارات دولار مـن الـصـكـوك والـسـنـداتفي ظرف سبعة أيام، ويتوقع مزيد من الإصــدارات الخليجية خلال الفترة المقبلة مع توافر السيولة الفائضة لدى المستثمرين. إلى ذلــك، يترقب مستثمرو الدخل الثابت غدا مزاد الصكوك الشهري لحكومة المملكة العربية السعودية، فيما تحتفظ جهة الإصـــدار السيادية السعودية بخيار الطرح من عدمه. يأتي ذلك بالتزامن مع تداول عائد سندات الخزانة الأمريكية في 4.30 لأجل عشرة أعوام دون المائة خلال منتصفشهر سبتمبر، وذلك بعد أن كان العائد يتداول في المائة. 4 أوائل مارس فوق المرونة الكافية تملك الـسـعـوديـة المـرونـة الكافية للتعامل مع تحديات ارتفاع أسعار الفائدة، ولا سيما أن في حال أصبحت أسعار الفائدة أقل مستقبلا، فقد يتم التشاور مع حملة الصكوك من أجل ترتيب مشروع إعادة تمويل للمستحقات المستقبلية على الأسعار الجديدة المنخفضة، ما يسهمفي تخفيض تكاليف المحفظة تراكميا. وأظهر رصـد "الاقتصادية"، أن تلك الاستراتيجية ممكنة على أرض الواقع، غير أن المستثمرين قد يرغبون في أن تتم عملية الــ اء فـوق القيمة الاسمية، خلال فترة الفائدة المنخفضة، ولا سيما أن العائد الذي يحصلون في المــائــة، لن 4 عليه فــوق يكون متوافرا خلال فترة الفائدة المتدنية. إدارة الالتزامات أعـلـنـت الـسـعـوديـة أخــ ا إصدارها أدوات دين جديدة بقيمة مليار ريال وفائدة متوافقة 35.7 مع أوضـاع السوق الحالية، ما جعل البعض يتساءل عما إذا كان من الأجدى جعل تلك الصكوك والسندات تنطفئ في أوقاتها المــحــددة، لأنــه تـم إصـدارهـا بفائدة منخفضة. غـ أن هـذا التصور يكون مناسبا في حال رأت جهة الإصدار تطبيق منهجية إطفاء الالتزامات والتوقف عن إعادة التمويل، التي ستأتي مع استدامة الفوائض المالية. وبـالـرجـوع إلى قــرار الـ اء المبكر الـذي تم في أغسطس، فإنه يـأتي بهدف التحوط من أخطار أسعار الفائدة وإعـادة التمويل. وعلى سبيل المثال في نهاية ، قامت السعودية 2021 عـام بترتيب إعـــادة شراء لصكوك تــراوح 2022 مستحقة عــام في المائة وتم 2 و 1 تكلفتها بين إصــدار صكوك مقابلها بتكلفة في المائة، لكن لو 3 تزيد على تم الانتظار إلى أن يحل أجلها فستكون إعادة تمويلها بأكثر من في المائة حسب أسعار الفائدة 4 .2022 عام وبـذلـك إن كـانـت الفائدة ، إلا 2021 مرتفعة في نهاية أن قرار إعـادة الـ اء والإصـدار كان مفيدا بخفض التكلفة ولا سيما أن يكون بشكل جزئي من المستحقات. وتأتي تلك المبادرات لتعزيز المالية العامة للدولة على المديين المتوسط والبعيد، إضافة إلى توحيد الإصـــــدارات المحلية للحكومة لتكون ضمن إطار برنامج إصـدار الصكوك بالريال لكون العملية تتضمن أوراقـــا مالية تم إصدارها خارج إطار برنامج الصكوك المحلية. ذلك إضافة إلى إدارة التزامات الدين الحكومية واستحقاقاته المستقبلية وإدارة أخـطـار المحفظة بتخفيف الانكشاف لأخطار أسعار الفائدة وإعـادة ،2023 التمويل.وفي أغسطس أعلن المركز الوطني لإدارة الدين اكتمال عملية شراء مبكر لجزء من أدوات ديـن للمملكة قائمة ،2024 ومستحقة في الأعــوام ، بقيمة إجمالية 2026 ،2025 مليار ريال. وتعد 35.7 تجاوزت هذه أكبر عملية شراء مبكر قام المركز بترتيبها حتى تاريخه. وأعلن المركز إصـدار صكوك جديدة ضمن إطار برنامج صكوك المملكة المحلية بالريال، بلغت مليار 35.9 قيمتها الإجمالية نحو ريال. وأشـار إلى أن هذه المبادرة تعد استمرارا للجهود التي يبذلها المركز لتعزيز السوق المحلية، ومواكبة للتطورات التي انعكست إيجابيا في ارتفاع حجم التداولات في السوق الثانوية خلال الفترة الماضية، وتفعيلا لدور المركز في إدارة التزامات الدين الحكومية واسـتـحـقـاقـاتـه المستقبلية، ولتتكامل الجهود مع المبادرات الأخــرى لتعزيز المالية العامة للدولة على المديين المتوسط والبعيد. وقام المركز بتقسيم إصدارات الصكوك الجديدة إلى أربع شرائح مليار 35.9 بلغت قيمتها الإجمالية ريال، بلغ حجم الشريحة الأولى مليار ريــال لصكوك 7.5 نحو ، وبلغت 2031 تستحق عــام مليار ريال 14.5 الشريحة الثانية ،2032 لصكوك تستحق عـام وبلغت الشريحة الثالثة نحو مليار ريال لصكوك تستحق 10.8 ، فيما بلغت الشريحة 2033 عام مليار لصكوك تستحق 3.2 الرابعة .2038 عام الدين العام ارتفع الدين العام للسعودية بنهاية الربع الثاني من العام مليار ريال، 989.16 الجاري إلى مليار ريال 966.5 مقارنة بنحو بنهاية الفترة المماثلة من العام السابق. وبلغ معدل النمو في الدين في المائة، 2.3 العام خلال الفترة مقارنة بالربع المماثل من العام السابق، أما على أساس ربعي فقد في المائة. 2.8 ارتفع الدين العام وبنهاية الربع الثاني، بلغ حجم مليار ريال، 623.5 الدين الداخلي في المائة من حجم 63 ما يشكل الديون، بينما بلغ الدين الخارجي مليار ريال بنهاية الفترة 365.6 في المائة. 37 مشكلا وتـهـدف وزارة المالية من خلال المركز الوطني لإدارة الدين إلى تنويع مصادر التمويل بين المحلية والخارجية، من خلال استراتيجية الدين متوسطة المدى 2030 التي راعت مستهدفات رؤية مـن خـ ل تعميق سـوق الدين المحلية. ،2023 وبحسب بيان ميزانية فإن السعودية تستهدف تراجع حجم الدين العام خلال العام الـــجـــاري، اسـتـكـ لا لجهود الحكومة في تعزيز كفاءة الإنفاق وتحقيق مستهدفات الانضباط المالي. وخلال الربع الثاني، بلغ حجم مليار 8.7 نفقات التمويل نحو في 14.7 ريال، وهي تزيد بنحو المائة على الربع المماثل من مليار 7.6 العام الماضي البالغة ريال. ورغـــم الارتـــفـــاع في حجم نفقات التمويل، إلا أن حجمه من إجمالي المصروفات خلال الربع 2.7 الثاني من العام الجاري بلغ في المائة، في حين كانت تشكل في المائة خلال الفترة 2.6 نحو .2022 المماثلة من وعـجـز الميزانية في الربع مليار ريال تم 5.3 الثاني البالغ تمويله كاملا من الخارج، ولم يتم مس الاحتياطيات الحكومية أو الحساب الجاري. ، فإن 2023 وبحسب ميزانية حجم نفقات التمويل للعام كاملا مليار ريال، 39 متوقع أن يبلغ في المائة من 4 ما يمثل نحو المصروفات المقدرة للفترة، وإذا البالغة 2022 ما قورنت بميزانية مليار ريال، فإن النفقات زادت 32 بنحو سبعة مليارات ريال أو ما في المائة. 22 يعادل وخـ ل العام المــاضي، نفذ المـركـز الوطني لإدارة الدين عملية شراء مبكر لسداد جزء من مستحقات أصل الدين المحلي 2026 و 2024 و 2023 للأعوام وإصدار صكوك محلية مقابلها. خطة الاقتراض السعودية في أوائـــل الـعـام الـحـالي، اعــتــمــدت الــســعــوديــة خطة ، بعد 2023 الاقتراض السنوية لـ أن صــادق عليها مجلس إدارة المركز الوطني لإدارة الدين. وتضمنت الخطة أبرز تطورات الدين العام ومبادرات أسواق ، وخطة التمويل 2022 الدين ومبادئها التوجيهية، 2023 في 2023 إضـــافـــة إلى تـقـويـم لإصدارات الصكوك ضمن برنامج صكوك المملكة المحلية بالريال السعودي. كما تضمنت الخطة توقعات بأن تشكل الاحتياجات التمويلية مليار ريال، 45 ما يقارب 2023 لـ نظرا إلى خفض جزء من إجمالي ،2023 الاحتياجات التمويلية لــ عبر عمليات تمويلية استباقية 48 بما يقارب 2022 تمت خلال مليار ريال. ورغــــم تــوقــعــات تحقيق فــوائــض في المـيـزانـيـة خـ ل ، إلا أن المملكة تهدف إلى 2023 الاستمرار في عمليات التمويل المحلية والدولية بهدف سداد أصل الدين المستحق خلال عام وعـ المـدى المتوسط، 2023 واغتنام الفرص المتاحة حسب أوضــاع السوق لتنفيذ عمليات تمويلية إضافية بشكل استباقي لسداد مستحقات أصـل الدين للأعوام المقبلة، وتمويل بعض المشاريع الاستراتيجية، إضافة إلى اسـتـغـ ل فــرص الأســـواق لتنفيذ عمليات التمويل الحكومي البديل التي من شأنها تعزيز النمو الاقتصادي مثل تمويل المشاريع الرأسمالية والبنية التحتية. وسـيـواصـل المـركـز الوطني لإدارة الدين مراقبته الأسـواق المحلية والدولية، لاغتنام فرصة إمكانية الـدخـول في عمليات تمويلية إضافية استباقية حسب أوضـاع السوق، وبهدف تعزيز وجود المملكة في أسواق الدين وتعزيز خصائص محفظة الدين، مـع الأخــذ في الحسبان حركة الأســـواق وإدارة الأخـطـار في محفظة الدين الحكومي. ،2023 وفي أوائـل يناير من باعت السعودية سندات قيمتها عشرة مليارات دولار على ثلاث شرائـــح، مستفيدة مـن فرصة سانحة للاستفادة من أسـواق الـديـن وســط إقـبـال قــوي من المستثمرين. وذكـرت وكالة "رويــ ز" أنها حصلت على وثيقة من أحد البنوك تفيد بأن السعودية باعت سندات مليار دولار بآجال 3.25 قيمتها استحقاق مدتها خمسة أعوام نقاط أساس فوق سعر 110 عند سندات الخزانة الأمريكية. أما الشريحة لأجل عشرة أعوام 3.5 ونصف، فوصلت قيمتها إلى نقطة 140 مليار دولار عند نحو أساس فوق سعر سندات الخزانة مليار 3.25 الأمريكية، وما قيمته 30 دولار أخرى للشريحة لأجل في المائة. 5.5 عاما عند وكانت المملكة باعت صكوكا وســـنـــدات بخمسة مـلـيـارات ، التي 2022 دولار، في أكتوبر سبقتها إعادة شراء سندات ضمن استراتيجيتها لإدارة الالتزامات. ومع الإصدار الشهري لفبراير، أعلن المركز الوطني لإدارة الدين إكماله تمويل احتياجات إعادة تمويل أصل الدين المستحق لعام ، والاستمرار -وفقا لخطة 2023 الاقــ اض السنوية المعتمدة- بالنظر في إمكانية الدخول في عمليات تمويلية إضافية بشكل استباقي وحسب أوضاع السوق عبر القنوات التمويلية المتاحة سـواء محليا أو دوليا من خلال أسواق الدين والتمويل الحكومي البديل. يـــأتي ذلـــك لتعزيز وجــود المملكة في أسواق الدين وإدارة مستحقات أصل الدين للأعوام المقبلة، إضـافـة إلى تمويل المشاريع الرأسمالية والبنية التحتية التي من شأنها الإسهام في تعزيز النمو الاقتصادي مع الأخذ في الحسبان حركة الأسواق وإدارة الأخطار في محفظة الدين الحكومي. عائد سندات الخزانة ،2022 خلال أواخـر سبتمبر ارتـفـع عائد سـنـدات الخزانة الأمريكية لأجـل عـ ة أعـوام إلى أعلى مستوياته في أكثر من عقد، حيث قفز عائد السندات 4 الأمريكية لأجل عشرة أعوام إلى في المائة، وهي المرة الأولى التي يصل فيها إلى ذلك المستوى منذ .2010 أبريل عام ومـن صعود عوائد سندات الخزانة أن يصعد بتكلفة التمويل لجهات الإصدار التي تعتمد على الـــدولار أو العملات المحلية المرتبطة به، والعكسصحيح في حال انخفاض العوائد. تـأتي تلك الـتـطـورات وسط توقعات بشأن تشديد السياسة النقدية مـن قبل الاحتياطي الفيدرالي وتوقعات رفع الفائدة، بالتزامن مع ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية. وبــخــ ف خـيـار المـــيفي الــطــرح، فـــإن جـهـة الإصـــدار "الـحـكـومـة الـسـعـوديـة" قد تستخدم المزاد لتحديث أسعار بعض آجال الاستحقاق. ويسترشد المتعاملون في أسواق الدينفي السعودية بحركة عوائد آجال الاستحقاق المتباينة لسندات الخزانة خلال تقييمهم أسعارشرائح الصكوك المطروحة خلال المزاد الشهري. والعائد على سندات الخزانة الأمريكية يعيش حاليا فترات تشهد تقلبات يومية كبيرة وتأرجحا واضحا في العائد. وارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجـل عشرة ، ليسجل أكبر 2022 أعوام بنهاية صعود سنوي في عقود. ورفع مجلس الاحتياطي الفيدرالي نقطة أساس 425 معدلات الفائدة ، مع مساعي السيطرة 2022 في على التضخم الـذي وصـل إلى عاما. 41 أعلى مستوى في وصعد العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجـل عشرة في المائة 3.879 أعـــوام عند بنهاية تعاملات آخر يوم عمل نقطة 238 في ديسمبر، ليرتفع ،2022 أسـاس في إجـ لي عام وهي أكبر وتيرة ارتفاع سنوي منذ على الأقـل، بحسب 1953 عام بيانات "ريفينيتيف". وكـــان الـعـائـد عـ سندات الخزانة لأجل عشرة أعـوام قد في المائة في وقت 4.2 تجاوز ، قبل أن يهبط 2022 سابق في في المائة في السابع من 3.40 إلى ديسمبر، مع تكهنات قرب إنهاء رفع معدلات الفائدة، لكنه تعافى نسبيا منذ ذلك الحين. 2023 استحقاقات استحقاق 2023 يحل في عام مليارات ريال 108 لديون تقارب من الديون المحلية والدولية، حيث نجحت السعودية من إتمام عمليتي شراء مبكرتين محلية لسداد جزء 2022 ودولية عام من مستحقات أصـل الدين في 15 ، بقيمة تجاوزت 2023 عام مليار ريال وإصدار صكوك محلية وسندات دولية مقابلها، ما أدى إلى انخفاض إجمالي مستحقات إلى ما 2023 أصل الدين لعام مليار ريال. 93 يقارب وقــامــت الـسـعـوديـة خـ ل بعمليات تمويلية 2022 عـام مليار 48 استباقية بما يقارب ريال، وذلك لتأمين وخفض جزء من الاحتياجات التمويلية لعام ، واغتنام الفرص لإدارة 2023 أخطار ارتـفـاع أسعار الفائدة وأخطار إعادة التمويل. وأدوات الدين، التي يحل في أجل استحقاقها، يتفاوت 2023 أجل استحقاقها ما بين خمسة إلى سبعة أعوام، من ضمنها أداة دين مليار دولار 2.36 دولارية بقيمة " التي 2017 "تم إصدارها في حان أجل استحقاقها أوائل مارس ، وتتوزع آجال استحقاق 2023 الدين التي يحين أجل استحقاقها هذا العام ما بين يناير ويوليو. واستندت "الاقتصادية" إلى البيانات التي حصلت عليها من منصة "فاكتست" للخدمات المالية، التي تعد واحــدة من أشهر منصات التحليلات المالية الـتـي يستعين بها المجتمع الاستثماري العالمي من أجل تقييم الأوراق المالية وبناء القرار الاستثماري. ، أعلن 2023 وفي أغسطس المـركـز الوطني لإدارة الدين اكتمال عملية شراء مبكر لجزء من أدوات دين للمملكة قائمة ،2024 ومستحقة في الأعــوام ، بقيمة إجمالية 2026 ،2025 مليار ريال. وتعد 35.7 تجاوزت هذه أكبر عملية شراء مبكر قام المركز بترتيبها حتى تاريخه. دور الشركات أشار تقرير لوكالة "إس آند بي" إلى تطور سوق 2023 في يونيو أدوات الدين السعودية بوتيرة تفوق تطور أســواق الدين في الدول المتقدمة، بفضل توقعات التحول الاقتصادي والاحتياجات التمويلية المرتبطة بــ"رؤيـة ."2030 ونـظـرا إلى الحجم الكبير والـطـبـيـعـة طــويــلــة الأجـــل للاستثمارات المطلوبة تحت "، فلن يكون 2030 مظلة "رؤية القطاع المصرفي وحده قادرا على مقابلة الاحتياجات التمويلية، وبــالــتــالي سـتـزيـد الــ كــات السعودية أنشطة الاقتراض من أسواق الديون، وهو ما سيسهم في تطور الأســواق الرأسمالية المحلية. وبذلك تنتظر سـوق أدوات الــديــن المـحـلـيـة الـسـعـوديـة انطلاقة قوية مع سعي الحكومة إلى تحفيز الـ كـات المحلية العامة والخاصة والمؤسسات الاستثمارية العالمية لتمويل بعض المـشـاريـع الرئيسة في ."2030 الدولة ضمن "رؤية ودفـــع الظهور التدريجي لسوق الدخل الثابت للشركات المحلية بعض الشركات الحكومية إلى إصــدار سندات وصكوك، وهو اتجاه ترجح وكالة التصنيف استمراره على المدى المتوسط. أيضا، تتوقع "إس آند بي" أن يلعب إصدار السندات المقومة بالعملة الأجنبية في الأسـواق العالمية دورا محوريا في ضخ أموال المؤسسات الاستثمارية في المشاريع الرئيسة. وستقود الشركات الحكومية والمؤسسات المالية الرئيسة والشركات الخاصة الكبيرة في الدولة التوسع الكبير في سوق الديون المحلية. وأيــضــا سـتـحـذو الـ كـات الخاصة الكبيرة حذو المؤسسات الحكومية والبنوك وستهيمن صاحبات التصنيفات الائتمانية العالية منها على عمليات الإصدار. واسـتـنـدت تحليلات وحـدة التقارير الاقتصادية حول منحنى العائد السيادي للسعودية على للخدمات IHS Markit منصة المالية التي تعد واحدة من أشهر منصات التحليلات المالية التي يستعين بها المجتمع الاستثماري العالمي من أجل تقييم الأوراق المالية وبناء القرار الاستثماري. رفع التصنيف الائتماني ، رفعت وكالة 2023 في أبريل "فـيـتـش" تصنيفها الائـتـ ني مــع نظرة +A للمملكة إلى مستقبلية مستقرة. وأوضـــحـــت الـــوكـــالـــة، في تـقـريـرهـا، أن رفــع التصنيف الائتماني للمملكة جاء دليلا على قوتها المالية وحجم أصولها السيادية الـواضـح في إجمالي احتياطياتها الأجنبية مقارنة ، ونسبة الدين إلى AA بمتوسط الناتج المحلي الإجـــ لي أقل . وافترضت A من نصف متوسط الوكالة استمرار المملكة في الإصلاحات المالية والاقتصادية والحوكمة، كما أشارت إلى قوة الاحتياطيات الخارجية للمملكة، حيث تتمتع بإحدى أعلى نسب تغطية الاحتياطيات بين الجهات السيادية المصنفة مـن وكالة "فيتش". وأشـــــارت الــوكــالــة إلى أن القرارات الاستراتيجية للحكومة توازن بين تمكين مشاريع رؤية والاستجابة 2030 السعودية لارتفاع التضخم بحصافة مالية. مـن جهتها، رفـعـت وكالة تصنيفها S&P ستاندرد آند بورز الائتماني للمملكة طويل الأجل وقــصــ ه بالعملة المحلية مع نظرة A/A-1 والأجنبية إلى مستقبلية مستقرة. وأوضـــحـــت الـــوكـــالـــة في تقريرها الصادر في مـارس أن رفــع التصنيف الائـتـ ني جاء على خلفية جهود المملكة في الإصلاحات الملحوظةفي الأعوام الأخــ ة، وتحقيقها تحسينات هيكلية أسهمت في دعم التنمية المستدامة للقطاع غير النفطي، إضافة إلى جهود إدارة المالية العامة، والحفاظ على مستوى متوازن للدين العام. وفي مارس كذلك، أكدت وكالة التصنيف الائتماني "موديز" في تقريرها الائـتـ ني للسعودية " مع تعديل A1" تصنيفها عند النظرة المستقبلية من "مستقرة" إلى "إيجابية". وحدة التقارير الاقتصادية % 4.3 ترقب لمزاد الصكوك الحكومية غدا وسط تداول سندات الخزانة دون مليارات دولار 3 جهات تعيد افتتاحسوق الدين الخليجية بـ 4 بعد توقفشهرين .. من الرياض «الاقتصادية» مليار ريال وفائدة متوافقة مع أوضاع السوق. 35.7 أعلنت السعودية أخيرا إصدارها أدوات دين بقيمة رصد : عملية إعادة الشراء لالتزامات المملكة يمكن أن تتم مستقبلا بفائدة منخفضة تطبيق منهجية إطفاء الالتزامات والتوقف عن إعادة التمويل يأتي مع استدامة الفوائض المالية قرار الشراء المبكر في أغسطس جاء بهدف التحوط من أخطار أسعار الفائدة وإعادة التمويل توقعات بمزيد من الإصدارات الخليجية مع توافر السيولة الفائضة لدى المستثمرين الفترة المقبلة أسواق وأرقام 4