aleqt (10926) 2023/09/10

الرأي السندات .. لا إجابة حاسمة! هناك عوامل تؤثر في أداء أسـواق السندات، من بينها قرارات البنوك المركزية بشأن أسعار الفائدة، فإذا ارتفعت أسعارها الرئيسة، فقد تنخفض قيمة السندات الحالية، ما يؤدي إلى خسارة أصحابها، وترتفع أسعارها كلما زادت توقعات التضخم، كما أن مواسم التضخم تجعل ملاك السندات في حيرة من أمرهم، فالاحتفاظ بها يعني أنه لا فائدة من الاستثمار، إذ العوائد لن تكون قادرة حتى على تعويض رأس المال. توقعات معدلات التضخم ترتفع وتنخفض بحسب تقلبات الناتج المحلي الإجــ لي والوظائف، وهذا له ارتباط بالعامل الجيوسياسي، فإذا أصدرت وكالة التصنيف الائتماني تصنيفا مقلقا مع كل هذا، فإن سوق السنداتفي حال يرثى لها. ففي الولايات المتحدة وصلت عوائد سندات الخزانة عاما، ولا 16 لأجل عشرة أعوام، إلى أعلى مستوياتها منذ يزال التضخم عالقا بالاقتصاد الأمريكي المتقلب، وسقف الدين في ارتفاع، ووكالات التصنيف تضع رموزها على غير ما تشتهيه سفن مستثمري السندات. فهل بقي من أمل لمن يحتفظ بالسندات الأمريكية حتى اليوم؟ هناك وجهتا نظر في هـذا الشأن، فمن يقول إن التغيرات في أسعار الفائدة كانت مدفوعة بالتضخم الذي ارتبط أساسا بالعرض لا بالطلب، وهذا يجعل المسألة مؤقتة، وهذه النظرة المتفائلة -إذا جاز التعبير- ترى أن التضخم كان مرده أساسا إلى مشكلات عميقة في سلاسل الإمداد والخروج غير المتوازن من جائحة كورونا، ما عطل عديدا من المصانع في أنحاء مختلفة من العالم، كما أن كثيرا جدا من الحاويات كانت موجودة ومكدسة في موانئ ليست على خطوط النقل العالمية، واستعادتها مكلفة، وإعادة إنتاجها مكلفة، مع صعوبات جمة في عودة العمال الأقل أجرا. كل ذلك جاء في وقت انفتاح سريع على الأسواق في الدول المتقدمة مع وجود قوة شرائية كانت محبوسة أثناء الأزمة، لذا فإن ارتفاع الأسعار -مؤقتا- بحيث يتراجع التضخم إلى المستهدفات مع عودة الأمور حول العالم إلى نصابها، وإن أسعار الفائدة عند ذروتها، هذا السيناريو يرى أنه متى انقضت موجة التضخم الجارية، فمن المرجح أن ينعكس مسار أسعار الفائدة لتعود إلى مستوياتها الطبيعية، ويفسر تقرير صندوق الدولي، الذي صدر في أبريل، أن سعر الفائدة الطبيعي، هو سعر الفائدة الحقيقي الذي لا ينشط الاقتصاد ولا يتسبب في انكماشه، وهنا يكمن التحدي. أما وجهة النظر الثانية، فترتكز حول نظرية مفادها أن التضخم ليس مؤقتا، بل من الصعب تحقيق أي مستهدفات قريبة، فقد انخفض الرقم الأسـاسي في في المائة، ومع ذلك 4.7 الولايات المتحدة في يوليو إلى لم تعد الأمور إلى طبيعتها، ذلك أن نمو الأجور في الولايات المتحدة لا يزال مزدهرا وسيكون عائقا كبيرا في المائة. وأكد 2 للعودة إلى مستويات التضخم عند تقرير صندوق النقد الدولي سيناريو انخفاض التضخم في المائة 7 إلى 2022 في المائةفي 8.7 الكلي العالمي من على خلفية انخفاض أسعار السلع الأولية، ولا 2023 في 2025 يرجح عودة التضخم إلى مستواه المستهدف قبل في معظم الحالات، فالصورة على هذا الأسـاس هي تقلبات اقتصادية مؤقتة بين انخفاض مؤقت وارتفاع مؤقت، فلا شيء يدعو إلى التفاؤل، فالاستثمار في السندات غير مأمون الجانب، فلا أحد مقتنع بخفض أسعار الفائدة في المدى المنظور، ما لم يحدث تراجع حاد في أسعار الاستهلاك، والنمو حاد لدرجة تجعل أسعار الأسهم تنهار، عندها سيعود الجميع إلى المطالبة بتخفيض أسعار الفائدة، وستعود أعوام ازدهار أسواق السندات. لكن هذا السيناريو غير مرغوب ولا مستحب عموما، فهو يعني أن الاقتصادات المتقدمة قد تورطت في ركود مزمن، قبل الوصول إلى حالة انهيار الأسعار، كما أن المطالبات برفع الأجـور لم تزل قائمة، وهذا يعني بقاء التضخم مرتفعا، ومزيدا من الديون، التي يطلب المستثمرون أسعار فائدة هي أعلى من أسعارها الطبيعية حتما. ففي تقرير صندوق النقد الدولي الأخير حدد سعر الفائدة الطبيعي بأنه سعر الفائدة الحقيقي، وهو سعر استرشادي مهم للسياسة النقدية وسياسة المالية العامة، يقاس على أساسه موقف السياسة النقدية لمدى استدامة القدرة على تحمل الدين العام. المشكلة هنا أن تحديد سعر الفائدة الذي له هذه الصفات الحميدة ليس سهلا كما يبدو، فمثلا في أزمة في 5 التضخمفي السبعينيات بلغ سعر الفائدة الحقيقي المائة، ومع ذلك لم يكن كافيا للسيطرة على التضخم، فهو لم يزل منخفضا. مع الأزمـة المالية وصل سعر الفائدة إلى الصفر، ومع ذلك لم يكن كافيا لأنه كان مرتفعا، وهذا -وفقا لتقرير صندوق النقد- يثير تساؤلا واضحا، كيف يمكن لسعر الفائدة الحقيقي في البلد ذاته في 5 أن يكون منخفضا أكثر من اللازم وهو عند مستويات المائة، ثم يصبح مرتفعا أكثر من اللازم عند نسبة صفر؟ هذا هو ما يجعل من الصعب فهم أي السيناريوهات هو الصحيح، وهل الأمور تدعو إلى التفاؤل أم التشاؤم؟ وهل أسواق السنداتفي مسار صحيح أم لا؟ في الواقع لا أحد لديه إجابة حاسمة! يمكن للديمقراطيات أن تصبح أكثر شمولا، وأكثر استجابة للمواطنين، وأقل استجابة للشركات والأثرياء الذين يتولون حاليا زمام الأمور. مع ذلك، سيتطلب إنقاذ سياستنا أيضا إجراء إصلاحات اقتصادية جذرية بالقدر نفسه. ولن يتسنى لنا أن نبدأ تعزيز رفاهية كل المواطنين بشكل عادل -وتقويض نفوذ الشعبويين- إلا عندما نتخلى عن الرأسمالية النيوليبرالية. » 2 من 2 « فجوة عدم المساواة الاقتصادية والسياسية واتساعها كانت إحـــدى النتائج في الأنـــظـــمـــة الحكومية تتمثلفيالاستقطاب المـتـزايـد، الــذي يعيق عمل الديمقراطية ـ خاصة في دول مثل الولايات المتحدة، وذلك من خـ ل الانتخابات، حيث يحظى فيها الفائز بكل شيء. بحلول الوقت الـذي تم فيه بأقلية 2016 انتخاب ترمب في من الأصوات الشعبية، أصبحت السياسة الأمريكية، التي كانت تفضل ذات يوم حل المشكلات من خلال التسوية،صراعا حزبيا واضـحـا عـ السلطة، وهي جولة مصارعة يعتقد فيها أحد الطرفين على الأقل أنه ينبغي ألا تكون هناك قواعد. عندما يصبح الاستقطاب مفرطا إلى هذا الحد، فسيبدو الأمر في الأغلب وكأن المخاطر أعلى من أن يسمح لنا بالتنازل عن أي شيء. وبدلا من البحث عن أرضية مشتركة، سيستخدم القائمون على السلطة الوسائل المتاحة لهم لترسيخ مواقفهم ـ كما فعل الجمهوريون علنا من خلال تقسيم الدوائر الانتخابية واتخاذ التدابير اللازمة لقمع تصويت الناخبين. تـعـمـل الـديمـقـراطـيـات عــ أفـضـل وجـــه عـنـدمـا لا تـكـون المـخـاطـر المحتملة أقـل مما ينبغي أو أعـ مما ينبغي "إذا كانت المخاطر منخفضة للغاية، فلن يشعر الناس بالحاجة إلى المشاركة في العملية الديمقراطية على الإطــ ق". هناك خيارات تصميم يمكن للديمقراطيات اتخاذها لتحسينفرصالتوصل إلى حل وسط. تشجع الأنظمة البرلمانية، على سبيل المثال، على بناء التحالفات وفي الأغلب ما تمنح السلطة للوسطيين، بـدلا مـن المتطرفين. وتبين أيضا أن التصويت الإلزامي والتصويت الاختياري يساعدان في هذا الصدد، وكذلك وجود خدمة مدنية ملتزمة ومحمية. لـطـالمـا عـــدت الــولايــات المــتــحــدة نـفـسـهـا مــنــارة للديمقراطية. على الرغم من النفاق الذي كان قائما باستمرار -من تقرب رونالد ريجان إلى أوجستو بينوشيه، إلى فشل جـو بـايـدن في إبـعـاد نفسه أو إدانـة التعصب المناهض للمسلمين الذي تمارسه حكومة رئيس الوزراء الهندي ناريندرا مــودي- فقد جسدت أمريكا على الأقل مجموعة مشتركة من القيم السياسية. مع ذلــك، أصبحت فجوة عـدم المـسـاواة الاقتصادية والسياسية أكـ اتساعا في الوقت الـراهـن، حيث أصبح عـديـد مـن الـنـاس يرفضون الديمقراطية. تعد هذه أرضا خصبة للأنظمة الاستبدادية، خاصة لهذا النوع من الشعبوية اليمينية التي يمثلها ترمب وبولسونارو وآخرون. مع ذلك، أظهر مثل هؤلاء القادة أنهم لا يملكون أيـا مـن الإجـابـات التي يسعى إليها الناخبون الساخطون. بل على العكس من ذلك، فإن السياسات التي يعتمدونها عندما يحصلون على السلطة تزيد الأمور سوءا. بدلا من البحث عن بدائل في مكان آخـر، يتعين علينا النظر إلى الداخل، إلى نظامنا الخاص. ومن خلال الاستعانة بالإصلاحات الـ زمـة، يمكن للديمقراطيات أن تصبح أكثر شمولا، وأكـ استجابة للمواطنين، وأقـل استجابة للشركات والأثــريــاء الذين يتولون حاليا زمـام الأمـور. مـع ذلـــك، سيتطلب إنقاذ سياستنا أيضا إجراء إصلاحات اقتصادية جـذريـة بالقدر نفسه. ولن يتسنى لنا أن نبدأ تعزيز رفاهية كل المواطنين بشكل عادل -وتقويض نفوذ الشعبويين- إلا عندما نتخلى عن الرأسمالية النيوليبرالية ونقوم بعمل أفضل بكثير في إيجاد الرخاء المشترك الذي نشيد به. خاص بـ «الاقتصادية» .2023 ، بروجيكت سنديكت أصبحت فجوة عدم المساواة الاقتصادية والسياسية أكثر اتساعا في الوقت الراهن، حيث أصبح عديد من الناس يرفضون الديمقراطية. تعد هذه أرضا خصبة للأنظمة الاستبدادية، خاصة لهذا النوع من الشعبوية اليمينية التي يمثلها ترمب وبولسونارو وآخرون. مع ذلك، أظهر مثل هؤلاء القادة أنهم لا يملكون أيا من الإجابات التي يسعى إليها الناخبون الساخطون. جوزيف إي. ستيجليتز * حائز نوبل في الاقتصاد ـ أستاذ في جامعة كولومبيا كلمة الاقتصادية NO.10926 ، العدد 2023 سبتمبر 10 هـ، الموافق 1445 صفر 25 الأحد 12 رحلة مواعيد صحية شعر أحـد المتقاعدين بضبابية في نظره، فذهب إلى مراجعة طبيب عيون في أحد المستوصفات الخاصة للكشف عن العلة. بعد الكشف أخبره الطبيب أن لديه مياها بيضاء في عينيه، وأن عليه إجراء عملية للتخلص من المشكلة خلال شهر أو شهرين. ونظرا إلى ارتفاع تكاليف إجراء تلك العمليات في الكيانات الصحية الخاصة مقارنة بإمكاناته، تحول لمراجعة الكيانات الصحية العامة. حاول -من خلال تطبيق صحتي- حجز موعد في أحد المراكز الصحية القريبة منه، لكنه فوجئ بطول مدة الانتظار التي تصل في بعضها إلى شهر. عندها ذهب بشكل مباشر إلى المركز الصحي الأقـرب لسكنه، حوله الاستقبال بعد شرح الحالة مشكورا إلى أحد أطباء الأسرة. أخبره الطبيب أنه لا يستطيع الكشف عليه لأن الحالة خـارج اختصاصه، لهذا سيتم تحويله إلى طبيب عيون في مركز صحي آخر. تلقى رسالة بحجز موعد بعد شهرين ونيف في أحد المراكز الصحية البعيدة عنه. عند الموعد المحدد راجع المركز الصحي الآخر، وكشفت عليه الطبيية المختصة التي يبدو أنها طبيبة "طبيب" العيون الوحيدة في جميع المراكز الصحية في مدينة الرياض "التي تعد بالمئات"، لهذا يتم تحويل مراجعي المراكز الصحية من مرضى العيون إليها، ما يتسببفيطول انتظار المراجعين. بعد الكشف المبدئي عليه أخبرته بنتيجة الفحص الأول نفسه، وأنه سيحول إلى إحدى المدن الطبية للتعامل مع الحالة. انتظر عدة أسابيع ولم يتلق أي رسالة بموعد مما اضطره لرفع شكوى عبر . بعد الشكوى بفترة جاءته 937 هاتف الوزارة رسالة من المدينة الصحية بحجز موعد له بعد نحو ثلاثة أشهر. كشف عليه الطبيب المختص في الموعد المحدد وبعد أسئلة وفحوص مبدئية للنظر، أخبره الطبيب أن عليه الانتظار لكي يتم تحديد تطور الحالة مع الزمن. بعد يوم واحد من الكشف فوجئ برسالة رفض الحالة. بعدها بفترة فوجئ مرة أخـرى بتلقيه رسالة تفيد بتحويله إلى مستشفى من المستوى الأقل وحجز موعد له بعد شهرين أو ثلاثة. ذهب في الموعد المحدد إلى المستشفى وتوجه إلى موظف الاستقبال الذي أخبره أن النظام الآلي متعطل منذ أسبوع، لكن يمكنه الذهاب مباشرة إلى العيادة المختصة. عندما وصل فوجئ بتحويله إلى عيادة البصريات بدلا من عيادة العيون. مع هذا كشفت عليه طبيبة أو مختصة البصريات، وأكدت له أنه يعاني الحالة الموصوفة، وأنها ستحوله إلى عيادة العيون. انتظر كثيرا ولم تصل إليه أي رسالة تخبره عن موعد جديد. بعد ذلك هاتف رقما مختصا وسأل عن أسباب عدم تلقيه رسالة تحديد موعد، ففوجئ من المكالمة بحجز موعد له بعد ستة أشهر، وأن الرسالة ستصل إليه قبل يومين أو ثلاثة من الموعد! أود أن التأكيد على أن التطرق إلى هذه الحالة ليس الهدف منه الشكوى، لكن لأن هناك حالات كثيرة مشابهة يواجه فيها المرضى المضطرون لمراجعة الكيانات الصحية العامة، تعقيدات المواعيد وطول فترات انتظار. لقد تمت في هذه الحالة مراجعة أربعة أطباء من خلال أنظمة التحويلات، وستتم مراجعة الخامس وربما أكثر للكشف على الحالة بدقة وتحديد العلاج وتقديمه، أو حتى رفضها. لقد أمضى المريض عاما من الزمن في انتظار التحويلات، وعليه الانتظار لعدة أشهر لموعد آخر. إن عملية التصفية للحالات "سكريننج" التي تتبعها المؤسسات الصحية العامة مبالغ فيها وبطيئة ومسيئة للمرضىوفيها إهدار كبير لوقتهم، وقد تقود إلى تطور الحالات المرضية ما قد يعقدها ويرفع تكاليف علاجها. كما يبدو أن عمليات التصفية تعاني عـ ات تتسبب في إطالتها وتعدد مراحلها. وهـذا يخفض بالتالي كفاءة المؤسسات الصحية لتضييعها أوقــات الأطـبـاء، ورفعها عـدد المراجعات، وتسببها في مزيد من الإرهــاق للمؤسسات الطبية المضغوطة أساسا. من الغريب أن تحدث أيضا هذه الحالة عاما بأعوام، 60 لشخص متقاعد تجاوز عمره الـ ولديه بطاقة أولية تؤهله للإسراع في المواعيد. ولا أدري ما الفائدة من هذه البطاقة، إن لم تساعد في مثل هذه الحالات. وهنا ينبغي التنويه بأن كبار السن هم الأحـوج للرعاية الصحية والسرعة والأهلية في تلقيها. وهذا يعود إلى كونهم الأكــ عرضة للأمراض، وحاجتهم الماسة إلى الإسراع في علاجها، ومحدودية إمكانات وقدرات أغلبيتهم العظمى على تحمل تكاليف الرعاية الصحية المتصاعدة مع مرور الوقت والتقدم بالعمر. يذهب كثير من موارد وزارة الصحة البشرية وربما أكثر من نصفها إلى المراكز الصحية، ومع هذا فإن فاعلية هذه المراكز منخفضة بسبب قلة الاختصاصيين، ونقص الأجهزة الطبية، وفي بعض الأحيان المـواد الطبية. ولو تم تطوير هذه المراكز أو تجميعها في مستشفيات صغيرة وإمدادها بالخبرات الفنية والإدارية المحتاجة والأجهزة المناسبة وإعطائها كفايتها من المواد الطبية لتم علاج نسبة كبيرة من المــرضىفي هـذه المـراكـز، ولتراجعت الضغوط على المستشفيات من المستويين الثاني والثالث. التأكيد على أن التطرق إلى هذه الحالة ليس الهدف منه الشكوى، لكن لأن هناك حالات كثيرة مشابهة يواجه فيها المرضى المضطرون لمراجعة الكيانات الصحية العامة، تعقيدات المواعيد وطول فترات انتظار. لقد تمت في هذه الحالة مراجعة أربعة أطباء من خلال أنظمة التحويلات، وستتم مراجعة الخامس وربما أكثر للكشف على الحالة بدقة وتحديد العلاج وتقديمه، أو حتى رفضها. صراع الصين مع الديموغرافيا فقدت الصين لقبها كأكبر دولة من حيث عدد السكانفي العالم، لكن لا يزال عدد سكانها مليار نسمة يشكل ضعف سكان قارة أوروبا بكاملها، بل إن عدد سكان الصين 1.4 البالغ نحو أكبر من عدد سكان أوروبا والأمريكتين مجتمعة. هذا العدد الهائل يمنحها قوة إنتاجية ويجعلها سوقا هائلة، اتضح تأثيرها أخيرا في مبيعات "أبل" عندما حظرت الصين استخدام هواتف أبل في الإدارات الحكومية. 1.4 بناء على تقديرات الأمم المتحدة، من المتوقع أن ينخفض عدد سكان الصين من . وإن استمرت المؤشرات الديموغرافية، 2050 مليار بحلول 1.3 إلى نحو 2022 مليار نسمةفي طفل، مولود لكل امرأة في 1.2 خاصة معدلات الإنجاب علىنمطها المنخفض الذي لا يتجاوز طفل، فإن التوقعات للصين مفزعة، 2.1 سن الإنجاب، وهو أقل من مستوى الإحلال البالغ مليون نسمة في نهاية هذا القرن 800 إذ من المتوقع أن ينكمش عدد سكانها إلى أقل من الميلادي. لا شك أن ثقافة الإنجاب في الصين زرعتها السياسات السكانية السابقة، التي ما لبثت أن تغيرت نتيجة تأثير التحولات السكانية وغيرها في التركيبة السكانية من حيث النوع، أي قامت الصين بتعديل سياسة الطفل الواحد المطبقة 2016 تفضيل المواليد الذكور، ففي ، ليسمح بطفلين، لكن الانخفاض الحاد في معدلات الخصوبة أجبرها على تعديلها 1980 في . لكن تجارب بعض دول العالم، مثل اليابان 2021 بعد ستة أعوام فقط إلى ثلاثة أطفال في وكوريا الجنوبية ليست فاعلة ومؤثرة في عكس اتجاه الانخفاض المستمر في معدلات الخصوبة، حتى مع الحوافز مثل الإعانات وإجازات الأمومة ودعم رعاية الأطفال، حتى إجازة الأبوة السخية. من المثير أن بعض الدراسات يعزو الانخفاض الكبير في الخصوبة في الصين بالدرجة الأولى، إلى مخاوف النساء الاقتصادية بسبب ارتفاع تكلفة تربية الطفل في الصين، ما جعل النساء لا يرغبن في إنجاب مزيد من الأطفال أو يتأخرن في الزواج وبدء الإنجاب، وهذا لا يعني عدم تأثيرسياسة الطفل الواحدفي المشهد الديموغرافيفي الصين، إذ تسجل الصين أعلى نسب النوع عند الميلاد، أي ارتفاع كبير في المواليد الذكور مقارنة بالإناث نتيجة انتقاء النوع، ما نتج عنه زيادة في عدد الذكور، إلى جانب ارتفاع معدلات الإجهاض. نتيجة لانخفاض معدلات الخصوبة بشكل حاد، أخذت معدلات شيخوخة السكان في الارتفاع السريع، فمن المتوقع أن تصل نسبة كبار السن إلى أكثر من ثلث السكان بحلول منتصف القرن الحالي، ما ينعكس على ارتفاع نسب الإعالة بسبب انخفاض نسبة القوة العاملة، وهذا ينعكس على تقلص الطلب على المساكن، إلى جانب الضغط على نظم التقاعد والضمان الاجتماعي. وبشكل عام سيؤدي ذلك إلى ارتفاع تكلفة العمالة، ومن ثم زيادة أسعار السلع، وبالتالي انخفاض منافستها في الأسواق العالمية. من جهة أخرى، يعاب على الصين استمرار الهجرة السالبة، أي أن الهجرة المغادرة أكبر من الهجرة الوافدة، لكني أعتقد أن هذه الهجرة منذ سبعينيات القرن الميلادي الماضي إلى الوقت الحاضرتمنح الصين قوة ناعمة في مختلف دول العالم، خاصة في أوروبا والولايات المتحدة. تجدر الإشارة إلى أن الصين ليست استثناء في مجال انخفاض معدلات الخصوبة وارتفاع الشيخوخة، بل إن كثيرا من الدول في أوروبا يعاني انكماش السكان عموما، والقوى العاملة خصوصا، مع ارتفاع كبير في نسب الشيخوخة. تجدر الإشارة إلى أن ميل معدلات الخصوبة للانخفاض ليست ظاهرة صينية، بل عالمية يشهدها جميع دول العالم، بما فيها الدول العربية والمملكة. أخيرا، على الرغم من هذه التحديات الديموغرافية، إلا أن الصين استطاعت تحسين جودة حياة السكان والعمر المتوقع بدرجة ملحوظة، وعلاوة على ذلك تبقى الصين قوة صاعدة في مجالات التقنية، والصناعة، يحسب لها ألف حساب، وما تشهده قمة مجموعة العشرين إلا دليلا على مكانتها المتنامية وصراعها على النفوذ مع القوى التقليدية في العالم. Motamarat District P.O.Box 478 Riyadh Arabia Tel: +966112128000 Fax: +966114417885 www.aleqt.com edit@aleqt.com جريــدة العــرب الاقتصاديــة الدوليــة تشــكر أصحــاب الدعــوات الصحفيةالموجهةإليهاوتعلمهمأنهاوحدهاالمسؤولةعنتغطية تكاليــف الرحلــة كاملــة لمحرريها وكتابهــا ومصوريهــا، راجية منهم عدمتقديمأيةهدايالهم،فخيرهديةهيتزويدفريقهابالمعلومات . الوافيةلتأديةمهمتهمبأمانةوموضوعية المقرالرئيسي الشركةالسعوديةللطباعةوالتغليف المركزالرئيسي: 11523 الرياض 50202 ص.ب +966112128000 ه اتف: +966112884900 ف اكس: فرع جدة 21441 جدة 1624 ص.ب +96626396060 هاتف: +96626394095 ف اكس: فرع الدمام +96638471960 هاتف وفاكس: البريدالإلكتروني: mppc@mpp-co.com مراكزالطباعة السعر: ريالان قيمة الاشتراك السنوي داخل المملكة العربية ريالا 730 السعودية خارجالمملكة عبر مكاتب الشركة السعودية للأبحاثوالنشر لمزيد من الاستفسار، الاتصال على 800 2440076 بريد إلكتروني: info@arabmediaco.com موقع إلكتروني: www.arabmediaco.com 1319 - 0830 ردمد: ISSN 1319 - 0830 الاشتراكالسنوي الشركة السعودية للتوزيع 11585 الرياض 62116 ص.ب +966114419933 هاتف: +966112121774 فاكس: بريد إلكتروني: info@saudi-distribution.com وكيل التوزيع في الإمارات الإمـارات شركـة الإمـارات للطباعـة والنشر +97143916503 دبي: هاتف: +97143918354 ف اكس: +97126733555 أبوظبي: هاتف: +97126733384 فاكس: وكيل التوزيع في الكويت شركة باب الكويت للصحافة +96522272734 هاتــف: +96522272736 ف اكس: وكيلالتوزيع الشركة العربية للوسائل المركز الرئيسي 11495 الرياض 22304 ص.ب: +96612128000 هاتف: +966114429555 فاكس: بريد إلكتروني: info@arabmediaco.com موقع إلكتروني: www.arabmediaco.com هاتف مجاني 800 2440076 وكيلالاشتراكات London T : +4420 78318181 F : +4420 78312310 Manama T : +9731 7744141 F : +9731 7744140 Cairo T : +202 7492996 F : +202 7492884 Washington DC T : +1 202 6628825 F : +1 202 6628823 Beirut T : +9611 800090 F : +9611 800088 Abu Dhabi T : +9712 6815999 F : +9712 6816333 Rabat T : +212 37682323 F : +212 37683919 Jeddah T: +96612 2836200 F: +96612 2836292 Dammam T: +96613 8353838 F: +96613 8340489 Makkah T: +96612 5586286 F: +96612 5586687 Khartoum T: +2491 83778301 F: +2491 83785987 Amman T: +9626 5517102 F: +9626 5537103 Kuwait T: +965 3997931 F: +965 3997800 Dubai T : +9714 3916500 F : +9714 3918353 T: +9662 2836200 F: +9662 2836292 المكاتب جدة دبي الدمام لندن المنامة مكةالمكرمة القاهرة واشنطن الخرطوم بيروت عمّان أبوظبي الكويت الرباط الريــاض الشــركة الســعودية للأبحــاث والنشــر - Saudi Media Company المملكة العربية السعودية: +966 11 2716909 : الرياض +966 920035142 +966 12 6572323 : جدة الإمارات العربية المتحدة: +971 4 4254285 دبي: : بريد إلكتروني sales@smc.me : موقع إلكتروني www.smc.me الوكيلالإعلاني سعود بن هاشم جليدان * متخصصفي الدراسات الاقتصادية jleadans@gmail.com أ. د. رشود بن محمد الخريف * جامعة الملك سعود