aleqt: 06-09-2023 (10922)

5 NO.10922 ، العدد 2023 سبتمبر 6 هـ، الموافق 1445 صفر 21 الأربعاء عاما .. بيئة فائدة مرتفعة وتوجه لأوعية استثمارية أخرى 11 أدنى مستوى لمؤشر سوق الدين منذ أغــلــق مـــؤشر ســـوق الـديـن عند أدنى مستوى له منذ أكثر عاما، وذلـك بسبب بيئة 11 من الفائدة المرتفعة وتوجه بعض المستثمرين لأوعية استثمارية أخرى. وأغلق مـؤشر سـوق الصكوك 27 نقطة في 925 والسندات عند أغسطس وهي تعادل انخفاضا نقطة، منذ بداية 4.15 بمقدار العام إلى أواخر أغسطس. وأنــهــت الــســوق الحاضنة 2022 للسندات والصكوك عام نقطة، وغير معروف 929.72 عند إذا ما كان مؤشر "سوق الصكوك والسندات" سيحافظ على هذه المستويات أو أنه سيتخلى عنها. أحجام التداولات وفي الإطار ذاته، وعلى صعيد "أحجام التداولات" على أدوات الدين في السوق المحلية، فقد في المائة على أساس 98 ارتفعت بـ سنوي. يأتي ذلك بعد أن بلغت أحجام مليار ريال 24.52 التداولات نحو مع نهاية السبعة أشهر، مقارنة مليار ريال عن الفترة ذاتها 12.34 بـ .2022 لعام وألقى صعود عوائد سندات الخزانة الأمريكية بضلاله على معنويات المتداولين المؤسسيين السعوديين في سوق الدين للشهر الثاني على التوالي، وذلك عقب وصـــول تـــداولات المستثمرين مليار 1.56 الشهرية في يوليو إلى ريال فقط (أي أن إجمالي التداولات الشهرية من الصكوك الحكومية والشركات، سجلت أقل مستوياتها منذ بداية العام). 8228 غير أنـه قد تم تنفيذ صفقة بسوق السندات والصكوك في يوليو فقط، وهي الأعلى على الإطلاق منذ نشأة السوق. وبحسب الـرصـد، فـإن أعـداد شركـات الوساطة ارتفعت بنحو في المائة بسبب الرغبة في 12 الاستحواذ على حصة من تداولات الأفراد، وذلك بعد دخولشريكتين جديدتين لهذا العام. وتظهر جولة "الاقتصادية" على أسعار الأوراق المالية المدرجة بسوق الدين قائمة محدودة من الرابحينفيسوق الدينفي يوليو، التي تشمل السندات التي تتبع حركة السايبور وصكوك الأفـراد وطـروحـات الـ كـات، وجميعها تـتـداول فــوق القيمة الاسمية ولا تتأثر بحركة مراجع التسعير الدولارية. وأظــهــرت الـبـيـانـات حــدوث انخفاض في المستويات السعرية لأدوات الدين المدرجة عما كانت عليه في النصف الأول. وكشف الرصد أن قيم تداولات يوليو تظهر أن الصفقات قد تم في المائة عن 11 تنفيذها بخصم القيمة الاسمية "البيع بخسارة"، وقـد يكون بسبب حاجة بعض المستثمرين للسيولة أو بسبب إيجاد فرص استثمارية تعوض ما فقدوه. واستندت الدراسة التحليلية عـ أحــدث البيانات الرسمية الصادرة من "تداول"، التي كشفت عن إج ـ لي الـتـداولات الخاصة بـأدوات الدين السيادية، وكذلك الخاصة بالشركات. إحصائيات السوق نـــ ت تــــداول الـسـعـوديـة تقرير سوق أدوات الدين للربع ، إذ بلغ إجمالي قيمة 2023 الأول إصـــدارات الصكوك والسندات 526.95 المدرجة بنهاية الفترة نحو مليار ريال، بارتفاع طفيف بلغت في المائة، مقارنة بالربع 0.3 نسبته الذي سبقه. وبلغت ملكية السعوديين من مليار ريال 520.7 أدوات الدين نحو في المائة من الإجمالي. 98.8 تمثل إلغاء العمولة وأعلنت هيئة السوق المالية في إلغاء حصتها من 2023 أواخر أبريل عمولة تداول الصكوك والسندات .2023 بدءا من مايو وقالت الهيئة في بيان، إن عملية الإلـغـاء جــاءت بهدف تخفيض التكاليف عـ المتعاملين في السوق بما يخدم تعزيز السيولة وزيادة تنافسية السوق المحلية، وتـوسـيـع قـاعـدة المستثمرين المحليين في إصـــدارات الدين الحكومي، ما يسهم في تحقيق 2030 الأهداف الاستراتيجية لرؤية والمرتبطة بتطوير القطاع المالي المتمثلة فينمو وتنويع الاقتصاد، وإيجاد سوق رأسمال متقدمة. وأوضحت الهيئة أنها بإلغاء حصتها من عمولة تداول الصكوك والسندات تؤكد ثبات توجهاتها في التزامها بتحفيز نشاطات السوق الثانوية لأدوات الدين. وأضافت أنـه من المأمول أن يسهم القرار في تحفيز المصدرين على إدراج الصكوك والسندات المقومة بالعملة المحلية في سوق الدين السعودية، وتشجيع المستثمرين عـ تـــداول هذه الأدوات، ما يساعد على تعميق سـوق الـديـن وزيـــادة سيولتها، وذلك مع تنويع خيارات التمويل للقطاعين العام والخاص، بإيجاد فئة جديدة من الأصــول لجميع شرائح المستثمرين. سندات الخزانة والترقية ولا تستفيد سوق الدين كثيرا من ارتفاع أسعار النفط، مقارنة بسوق الأسـهـم، وذلــك بسبب حساسية تحركات العائد للسندات الأمريكية. وتقدم سوق الدين حاليا فرصة متميزة للاستثمار الآمن "الطويل الأجـــل" في ظـل تـــداول بعض الصكوك دون قيمتها الاسمية. وأسـهـم الارتــفــاع القياسي لعوائد الخزانة الأمريكية في بعض فترات العام الماضية في مفاجأة المتداولين بسوق الدين المحلية وسط رؤية بعض الصكوك الحكومية المدرجة تتداول دون قيمتها الاسمية. وتـتـأثـر عــوائــد الإصــــدارات الحكومية للسعودية بما يجري مع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، حيث إن هناك "علاقة عكسية" بين ارتفاع أسعار السندات وانخفاض العائد. وأسهم انخفاض أسعار أدوات الـديـن المحلية بجعل معظم المستثمرين (خلال الفترة الماضية) يتمسكون بأوراقهم المالية بدلا من بيعها دون قيمتها الاسمية والاستفادة من التوزيعات الدورية الثابتة ريـثـ تتحسن ظـروف الـسـوق. غير أن بيانات السوق تفيد بأن المستثمرين الذين نفذوا ، قد أجروها 2022 صفقات بيع في دون القيمة الاسمية لاحتياجهم إلى السيولة. وبلغت سوق الدين ذروتها من حيث إجمالي التداولات السنوية 75 حـ وصلت إلى 2020 في مليار دولار. وأنهت سوق الدين السعودية بـتـداولات على السندات 2021 والصكوك المدرجة بقيمة إجمالية مليار 23.97 مليار ريال و 60.57 .2022 ريال عن نقطة تحول نقطة 2022 وشهد ديسمبر تحول في تاريخ السوق، وذلك كون الصفقات التي تم تنفيذها في ديسمبر وحده قد استحوذت في المائة من صفقات 67 على نحو ،2022 ســوق الـديـن عـن كامل ويعود سبب ذلـك إلى تـداولات الأفراد على صكوك أحد المصارف السعودية المدرجة. وتعني تلك المؤشرات أن وجود تلك الصكوك بالسوق السعودية سيكون من الأحــداث التحولية، كونها ستسهم في زيـادة أعداد الصفقات المنفذة اليومية وترفع من أحجام التداولات. جهود زيادة أحجام التداول ،2021 وخلال منتصف أكتوبر طالب مجلس الشورى من المركز الوطني لإدارة الدين العام بدراسة أســبــاب عـــزوف بـعـض البنوك المحلية عـن الانـضـ م لقائمة المتعاملين الأوليين والعمل على معالجة هذه الأسباب وزيادة عدد المتعاملين الأوليين في السوق المحلية. ، وقعت 2022 وفي أوائل أكتوبر وزارة المالية والمركز الوطني لإدارة الدين اتفاقيات مع كل منبي أنبي باريبا ومجموعة سيتي المصرفية، وجـولـدمـان سـاكـس، وجــي بي مورجان، وبنك ستاندرد تشارترد، لتعيينها كمتعاملين أوليين دوليين بأدوات الدين الحكومية المحلية. وقـــال المـركـز في بـيـان، إن هـذه المؤسسات ستنضم إلى المـؤسـسـات المالية المحلية، التي سبق انضمامها إلى برنامج المـتـعـامـلـ الأولـــيـــ وهــي: البنك الأهلي السعودي، والبنك السعودي البريطاني (ساب)، وبنك الجزيرة، ومصرف الإنماء، ومصرف الراجحي. وأوضح أن هذه الاتفاقيات تأتي تأكيدا لدور المركز الوطني لإدارة الدين في تعزيز الوصول لأسواق الدين المحلية عن طريق تنويع قاعدة المستثمرين وذلك لضمان استدامة الوصول إليها، ودعم تنمية السوق الثانوية. وذكـر أن طلبات الاكتتاب في الـسـوق الأولـيـة لأدوات الدين الحكومية المحلية تقدم إلى المركز الوطني لإدارة الدين من خلال المتعاملين الأوليين، الذين جرى التعاقد معهم، وذلك بشكل شهري مـجـدول، ويتولى هؤلاء المتعاملون تلقي الطلبات المقدمة من المستثمرين. واسـتـنـدت تحليلات وحـدة التقارير الاقتصادية حول تحليلات أدوات الـديـن السعودية على البيانات التي حصلت عليها من منصة سي بوندز التي يستعين العاملون بأسواق الدخل الثابت بمنصتها مـن أجــل تتبع حركة مؤشرات أسواق الائتمان العالمية، فضلا عن تقييم أداء السندات التي يستثمرون بها. تحديات جذب المستثمر الأجنبي على الجانب الآخر، أفادت بيانات إحصائية بأن ملكية غير السعوديين بـــأدوات الـديـن المحلية لا تـزال مـحـدودة عـ الـرغـم مـن وجـود التشريعات. وأدوات الــديــن السعودية المقومة بالريال مدرجة ببعض مؤشرات سندات الأسواق الناشئة ويمكن تسويتها دوليا، وفق أفضل الممارسات. وتشكل ملكية غير السعوديين 1.2 بأدوات الدين المدرجة محليا 6.28 في المائة من الإجمالي (تعادل مليار ريال)، بنهاية الربع الأول من في 0.9 وهـي مقسمة على 2023 المائة للشركات الأجنبية (تعادل في المائة 1.56 مليار ريال) و 4.72 في المائة). 0.3 للخليجيين (تعادل وخلص تحليل "الاقتصادية" إلى أن هناك سببين قد يقودان لاجتذاب السيولة الأجنبية نحو أدوات الدين المقومة بالريال، أولهما قيام البنوك الدولية العاملة بالسعودية بتسويق منتجات الدخل الثابت لعملائها وتشجيع كــ ى شركــات الأصــول بالاستثمار بسوق الدين المحلية. ودخول المستثمرين الأفراد لسوق الدين السعودية (بسبب إصدارات الشركات الموجهة للأفراد) أسهم في رفــع وتــ ة الــتــداولات خلال الفترة الماضية، غير أن تخفيض تكلفة الـتـداول مـن قبل شركـات الوساطة سيسهم في زيادة أعداد المستثمرين الأفراد. وسوق الدين السعودية تعد أكبر بورصات الشرق الأوسط الحاضنة لإدراجـــات السندات الإسلامية. وتنتظر ســوق الـديـن مشاهدة الصفقات، التي ينتظر تنفيذها عبر خمسة متعاملين دوليين، بينها ثلاثة مصارف من وول ستريت، وذلك بعد أن تم تعيينهم في أوائـل أكتوبر بصفة رسمية. 2022 وتشهد سوق الدين السعودية في كل عام دخول شركات وساطة جديدة وليرتفع بذلك أعداد شركات شركة نشطة 19 إلى 14 الوساطة من بأسواق الدخل الثابت الثانوية. سيولة أجنبية وكان المزود العالمي للمؤشرات آي إتـش سي ماركت قد أعلن في انضمام 2021 أواخـــر ديسمبر معظم أدوات الـديـن المدرجة بسوق الـديـن لمـؤشر آي بوكس للسندات الحكومية. والانـــضـــ م سيتيح للسوق المالية السعودية أن تكون جزءا من مؤشرات أسواق الصكوك وأدوات الدين التي يتبعها المستثمرون الـعـالمـيـون، ويقيس مــؤشر آي بوكس السندات الحكومية المقومة دولة. 30 بالعملة المحلية لأكثر من أداة ديــن 27 وتــــم ضـــم حكومية مدرجة في السوق المالية السعودية للمؤشر، التي ستشكل في المائة من وزنه، 0.19 ما نسبته في 2.20 كما ستشكل ما نسبته المائة من مؤشر آي بوكس للسندات الحكومية للدول الناشئة التابع له، وتم تفعيل الانضمام إلى المؤشر .2022 يناير 31 في وأضـافـت مجموعة "فوتسي راســل" أدوات الدين السعودية إلى مؤشرها للسندات الحكومية للأسواق الناشئة بالعملة المحلية .2022 بدءا من أبريل 42 وتم في ذلك الوقت ضم 81.6( مليار ريال 306.1 سندا بقيمة مليار دولار) في المؤشر، وستشكل في المائة منه على أساس 2.75 القيمة السوقية المرجحة. وانـضـ م المملكة في مؤشر فوتسي للسندات الحكومية في الأسواق الناشئة، يعد أول انضمام لأدوات الدخل الثابت المقومة بالريال السعودي في مؤشر عالمي، كما يمثل علامة فارقة في مساعي تطوير السوق المالية السعودية. ويــعــرف بـــأن مـــؤشر فوتسي للسندات الحكومية في الأسـواق الناشئة يقيس أداء السندات الحكومية المقومة بالعملة المحلية دولــة، وذلــك يتيح 16 لأكـ من معيارا واسع النطاق، ما يساعد على تمكين مديري المحافظ العالمية بمقارنة أداء الاستثماراتفي أسواق الدين السيادية. ،2021 ومنذ منتصف يونيو من شرعـــت "كـلـ ســ يــم"، مــزود خدمات ما بعد التداول لمجموعة السوق الألمانية، بربط سوق المالية السعودية بشبكتها من خلال الربط مع شركة مركز إيداع الأوراق المالية "إيـــداع"، المملوكة بالكامل من قبل مجموعة تــداول السعودية والمسؤولة عن تشغيل وصيانة نظام الإيداع والتسوية. وسيسهل هـذا الـربـط دخـول المستثمرين الدوليين للسوق المالية السعودية، من خلال توفير تسوية السندات الحكومية والخاصة غير القابلة للتحويل وصناديق الاستثمار المتداولة والمـدرجـة في السوق الـسـعـوديـة والمـقـومـة بالريال السعودي. ويمكن لعملاء "كلير ستريم" المـؤهـلـ الاسـتـثـ ر في سوق الصكوك والـسـنـدات وصناديق الاستثمار المتداولة والمدرجة في السوق المالية السعودية دون الحاجة لتقديم طلب التأهيل كمستثمر أجنبي مؤهل، إضافة إلى إمكانية استخدام حساباتهم الحالية المسجلة لــدى "كلير ستريم". ولأول مرة، يمكن للمستثمرين الدوليين تملك الأوراق المالية السعودية ذات الـدخـل الثابت وصناديق المـــؤشرات المتداولة من خلال حساب المرشح الأجنبي المشترك، ويمكنهم أيضا الاستفادة من خدمات مراكز الإيداع الدولية المعروفة، وذلـك يتضمن خدمة التسوية الداخلية. ونتيجة لذلك، من المتوقع زيادة الطلب على أدوات الدين الحكومية من المستثمرين الدوليين، وبالتالي تعزيز مستوى السيولة في السوق المحلية. السيولة الثانوية بعض الصكوك المدرجة في السوق السعودية، قد تصبح أقل سيولة من غيرها، ما يعني أنه لا يمكن بيعها بسرعة وسهولة، كما أن بعض الصكوك قـد يصعب تسييلها إلى نقد لعدم وجود سوق ثانوية بسبب قيود نظامية أو قيود مترتبة على طبيعة الاستثمار أو عدم وجود مشترين مهتمين في هذا النوع من الأصول، وقد يؤثر ذلك سلبا في أداء صناديق شركات الأصول وسعر الوحدة. ومثلا قد تمر سوق الصكوك بفترات سيولة منخفضة بشكل كبير، ما قد يؤدي إلى صعوبة في الحفاظ على أسعار مستقرة و/أو عادلةفيمعاملات الشراء والعكس في حالة ارتفاع السيولة في حالة الحاجة للبيع، وقـد يـؤدي ذلك لتسجيل خسائر معينة لصناديق شركات الأصول. صناع السوق وأجرت السعودية عدة مبادرات إصـ حـيـة للنهوض بـالـتـداولات الثانوية الخاصة بــأدوات الدخل الثابت من سندات وصكوك. وقبل قرار إعادة هيكلة المقابل المادي لجهات الإصـدار والمتداولين وما رافقه من خفض لرسوم التداول ، قامت السعودية 2019 خلال أبريل بــــإدراج إصــداراتــهــا السيادية وتداولها، وذلـك لأول مـرة خلال .2018 يوليو وتبع ذلك القرار الاستعانة بصناع السوق الخمسة المفوضين بتنشيط الــتــداولات الثانوية لـإصـدارات ، إلا أنه 2018 الحكومية في يوليو وبعد اندماجات البنوك السعودية الأخــــ ة، تــم تـحـديـث برنامج المتعاملين الأوليين في أغسطس بإضافة أحد البنوك الإسلامية 2021 الكبرى لقائمة صناع السوق الخمسة. وطلبات الاكتتاب في أدوات الدين الحكومية المحلية تقدم إلى المركز الوطني لإدارة الدين من خلال المتعاملين الأوليين، الذين جرى التعاقد معهم، وذلك بشكل شهري ومجدول بحسب خطة الاقـ اض الحكومي السنوية المعلنة، ويتولى المتعاملون الأوليون تلقي الطلبات المقدمة من المستثمرين. أمـا فيما يخص أدوات الدين الحكومية المحلية في السوق الثانوية بالمملكة، فإن المتعاملين الأوليين يتولون دور صانعي السوق بالتعاون مع الأشخاص المرخصين التابعين لـهـم، وفـقـا للأنظمة المتبعة. رسوم التداول وفي الـسـابـق، كـانـت رسـوم التداول توصف من قبل المراقبين بأنها مبالغ فيها، حيث تصل إلى نقاط أســـاس، ثمـاني نقاط عـ أساس تذهب للشركات المرخصة أي شركات الوساطة، ونقطتا أساس تقسم مناصفة بين هيئة السوق المالية وتداول. وأحد أسباب حصول الشركات المرخصة على ثماني نقاط أساس يرجع لانعدام السيولة، ما يؤدي إلى صفقات محدودة شهريا، لكن مستوى التداولات الشهرية أخذ مسارا مرتفعا منذ إدراج الديون الحكومية، ما أدى لتعظيم أعداد وقيم الصفقات المنفذة. ، تم الإعلان 2019 وفي أبريل عن حزمة من الإصلاحات، التي طال انتظارها من قبل العاملين بأسواق الدخل الثابت في السعودية، حيث تم إعـادة هيكلة المقابل المادي للخدمات المقدمة لجهات الإصدار والمتداولين. وإعـــادة هيكلة الـرسـوم تعد موجهة لشريحتين، الأولى هي جهات الإصـدار وهذه التعديلات ستسهم في تخفيض الرسوم ذات الصلة بـالإدراج بالسوق، وتلامس في المـائـة، وهـذا الرقم قد 25 يزيد وينقص، وفقا لعوامل متغيرة تتعلق بجهة الإصدار. عـــ الــجــانــب الآخـــــر، تم تخفيض رسوم التداول لمصلحة المستثمرين، حيث تصل حصة شركة تداول بين نقطة أساس إلى نصف نقطة، باستثناء الحالات التي يكون فيها البائع أو المشتري متعاملا أوليا محددا. وينتظر لقرار رفـع الضوابط الخاصة بعمولة شركات الوساطة، عـ إزالـــة الحد الأدنى والأعـ الخاص بتنفيذ صفقات الـ اء والبيع، أن يقود لإيجاد المنافسة بـ تلك الـ كـات عـ تقديم رسوم منخفضة لجذب العملاء. وفي حــال تنفيذ أي صفقة صكوك، تستقطع تـداول حصتها من المقابل المادي، وكذلك شركة الوساطة التي تم أمر الـ اء أو البيع من خلالها. وكـــان مجلس هيئة السوق 2020 المالية أصدر قراره في يوليو باستمرار إعفاء المصدرين الراغبين في طـرح أدوات ديـن طرحا عاما من سداد المقابل المالي المحصل للهيئة عند تقديم طلب تسجيل .2025 أدوات دين، وذلكحتى نهاية المعالجة الزكوية وتشهد المملكة منذ إطـ ق سلسلة من الإصلاحات 2030 رؤية الاقتصادية التي مست أســواق الدخل الثابت المحلية. كان أولها التشريعات الخاصة بزكاة الصكوك الحكومية (التي صدرت من الهيئة العامة للزكاة والدخل في مارس من ). وبخلاف ما يجري مع بعض 2019 الدول الأخرى عندما يضطر الأفراد لدفعضرائب على الأرباح المتحصلة من الدفعات الـدوريـة للسندات الحكومية، فــإن السعودية قد تكفلت بتحمل الزكاة على الصكوك الحكومية التي تصدرها وزارة المالية محليا (المقومة بالريال). إلا أن آلية اســـ داد المبالغ المدفوعة للزكاة تكمن في تقدم المستثمرين بطلب الاســ داد من وزارة المالية، بحسب توضيحات مصدر مسؤول للصحيفة. والـزكـاة ستكون مقتصرة على العوائد السنوية للسندات الإسلامية (التي يستلمها المستثمرون) وليس على قيمة الإصدار ككل. وجـــاء تحمل الــدولــة للزكاة المـ تـبـة عـ الـصـكـوك ليعزز الاستثمار المحلي والــدولي فيها (وهـــذه المسألة تحظى بأهمية كبرى لدى المستثمرين، لأنها تؤثر في نسبة ما يتحصلونه من الأرباح الدورية للصكوك). ويتماشى ذلك التوجه مع وثيقة برنامج تطوير القطاع المالي، التي كـان من أهـم مبادراتها معالجة المـعـامـلـة الــزكــويــة، وطريقة الاحـــتـــســـاب، وكـــذلـــكضريـبـة الاستقطاع الخاصة بأدوات الدين. وتشير قواعد حساب زكاة أنشطة التمويل بأنه سيتم التوصل للأصول الزكوية للمكلف بحسم الأصـول "غير الزكوية" من إجمالي الأصول. وعند النظر للأصول غير الزكوية سيتضح أنها تنحصر على، الصكوك الحكومية التي يتبقى من مدة أجل استحقاقها أكـ من عـام (والتي ستتحمل الدولة زكاتها)، وثانيا الـقـروض، التي توجهها البنوك نحو مشاريع البنية التحتية، وثالثا القروض التمويلية الطويلة الأجل، وهي في الغالب منتجات الإسكان، التي يتم توجيهها في العادة للأفراد. زكاة الصناديق المتخصصة وفي الإطــــار ذاتــــه، تتباين المعالجة الـزكـويـة للصناديق المتخصصة بالصكوك الحكومية والمطروحة بالسوق السعودية. فـعـ سبيل المــثــال، أفـــادت وثيقة لأحـد مـديـري الصناديق أنه يحق لمدير الصندوق إخراج زكـاة الـوحـدات الاستثمارية عن المستثمرين، وتقع عـ مالك الوحدة مسؤولية إخـراج زكاة ما يملك مـن وحـــدات استثمارية، وذلك في حال عدم القيام بالربط الزكوي، كما نص القرار الوزاري .2019 ) والصادر في 2218( رقم ونص القرار الوزاري عن توقف تحمل الدولة عن أي أداة من أدوات الدين الحكومية عـدا الصكوك المـصـدرة ضمن برنامج إصـدار الصكوك بالريال السعودي لدى .2020 وزارة المالية بدءا من تحديثات جباية الزكاة قامت السعودية 2023 وفي أبريل بــإجــراء تـعـديـ ت عــ اللائحة التنفيذية لجباية الزكاة. فللأغراض الزكوية، يجوز للمكلف، معاملة الصكوك والسندات التي يصدرها معاملة رأس المــال، وذلــك دون النظر لتصنيفها في القوائم المالية لـديـه، وفي هـذه الحالة تحسم تلك الصكوك والسندات من الوعاء الزكوي للمستثمرين فيها إذا كانت لغير المتاجرة، أي أنه تم شراء تلك الأوراق المالية من أجل الاستفادة من التوزيعات الدورية حتى حلول أجل الاستحقاق، ولا يجوز للمكلف المصدر (أي جهة الإصدار) العدول عــن هـــذه المـعـامـلـة خـــ ل فـ ة استحقاق الصكوك والسندات. ضريبة القيمة المضافة ،2019 وخلال النصف الأول من أطلقت الهيئة العامة للزكاة والدخل الدليل الإرشادي الخاص بالتمويل الإسـ مـي الـــذي تـطـرق لكيفية تطبيق ضريبة القيمة المضافة على أهم منتجات التمويل الإسلامي كالمرابحة والإجـــارة والمشاركة والـتـورق والصكوك والمضاربة والوكالة. وتعد تلك المنتجات العمود الفقري للبنوك والنوافذ المصرفية الإسلامية بالسعودية، وتم التطرق لكيفية معالجة الضريبة الخاصة بصكوك الـ كـات، وذلــك نظرا لوجود تشريع خاص بزكاة أدوات الدين الحكومية. وعالج الدليل الإرشــادي أبرز الـنـقـاط الـشـائـكـة في المـجـال الضريبي كمسألة الانتقال المؤقت لأصول الصكوك، يعد خارج نطاق الضريبة لأن الحيازة للطرف الآخر ليست دائمة. وإضافة لذلك فتلك الأصـول التي بحوزةشركة الأغراض الخاصة، سترجع لجهة الإصدار لاحقا، وعليه فأصول الإصدار والأقساط الدورية لا تخضع لضريبة القيمة المضافة. وحدة التقارير الاقتصادية نقطة منذ بداية العام إلى أواخر أغسطس 4.15 انخفض من الرياض «الاقتصادية» % ارتفاع التداولات على أدوات 98 24.52 .. الدين على أساس سنوي أشهر 7 مليار ريال في % 12 ارتفاع أعداد شركات الوساطة بسبب الرغبة في الاستحواذ على حصة من تداولات الأفراد الرابحون في يوليو .. السندات المتتبعة حركة السايبور وصكوك الأفراد وطروحات الشركات صفقة في سوق السندات 8228 والصكوك خلال يوليو .. الأعلى على الإطلاق منذ نشأة السوق أسواق وأرقام