aleqt: 26-02-2023 (10730)

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية 9 NO.10730 ، العدد 2023 فبراير 26 هـ، الموافق 1444 شعبان 6 الأحد يـواجـه بنك سيليكون فـالي، المؤسسة المحورية في كاليفورنيا لتمويل الشركات الناشئة الأمريكية، تدقيقا بشأن قرار استثماري اتخذه في ذروة الازدهــار التكنولوجي، يضغط على مستوى أرباحه في الوقت الذي تواجه فيه الصناعة أسوأ تراجع لها منذ عقود. يخدم البنك تقريبا نصف جميع شركات التكنولوجيا وعلوم الحياة الأمريكية المدعومة برأس المال المغامر، ويبلغ إجـ لي أصوله مليار دولار، محتلا بذلك 212 بين أكـر البنوك 16 المرتبة الـــ 40 الأمريكية. تأسس البنك منذ عاما، ونما ليصبح عنصرا أساسيا في التكنولوجيا العالمية، حيث قدم خدماته المصرفية لشركات مثل سيسكو ورينج وبيوند ميت وسبوتيفاي في مراحلها الأولى. يتعرض البنك لهزات مع مواجهة الشركات الناشئة في التكنولوجيا أكب انهيار في قيمتها منذ انفجار فقاعة الـــدوت كــوم في أوائــل العقد الأول من القرن الحالي. كما انخفضت قيمته السوقية من ذروة مليار دولار قبل عامين 44 تجاوزت مليار دولار اليوم. 17 إلى لـــكـــن بـــعـــض المــحــلــلــ والمـسـاهـمـ والـبـائـعـ على المكشوف يشيرون إلى مشكلة 91 أخرى من صنعه: خطوة لوضع مليار دولار من أصوله في محفظة سندات ضعيفة الأداء، تكبدت منذ ذلك الحين خسارة تراكمية غير مليار دولار. 15 محققة تبلغ قـــال جـريـج بـيـكـر، الرئيس التنفيذي لبنك سيليكون فالي لـ"فاينانشيال تايمز"، "سيكون هذا العام مليئا بالتحديات لصناعة التكنولوجيا (...) في الحقيقة نحن في البداية فقط. سيكون هناك مزيد من العناوين الرئيسة حـول مـعـدلات الفشل وعمليات التسريح في صناعة التكنولوجيا. وسـواء أكانت هذه شهرا، فإن 18 أو 12 الفترة المتقلبة هدفنا أن نكون قادرين على التأكد من قدرتنا على الصمود لدعم العملاء خلالها". يستمد البنك دخله من مجموعة متنوعة من خطوط الأعمال: إدارة الأموال والأصول، والاستثمار في شركــات إلى جانب شركــات رأس المـــال المـغـامـر مثل أندريسن هـورويـتـز وسيكويا كابيتال، وضمان الطروحات العامة الأولية للتكنولوجيا، وحتى تقديم تمويل بمليارات الدولارات لكروم العنب، الذي يعد من المشاريع المفضلة لـــدى رواد الأعــــ ل في وادي السيليكون. لكن الأعــ ل الأساسية لبنك سيليكون فالي تتمحور في تقديم الـخـدمـات المـ فـيـة للودائع النقدية التي تجمعها الشركات التكنولوجية الناشئة، وتقديم الــقــروض لـ كـات رأس المـال المغامر وشركات الأسهم الخاصة الـتـي تدعمها. في ذروة طفرة ،2021 الاستثمار التكنولوجي في 102 ارتفعت ودائـع العملاء من مليار دولار، 189 مليار دولار إلى ما ترك البنك يغرق في "السيولة الزائدة". في ذلك الوقت، كدس البنك كثيرا من ودائع العملاء في أوراق مالية طويلة الأجل مدعومة بالرهن العقاري صادرة عن وكالات حكومية أمريكية، ما أدى من الناحية الفعلية إلى حجز نصف أصوله للعقد التالي في استثمارات آمنة، تحقق، وفقا لمعايير اليوم، دخلا ضئيلا. قــال بيكر "إن الاسـتـثـ رات المحافظة كانت جـزءا من خطة لدعم الميزانية العمومية للبنك في حال تعرض التمويل المغامر للشركات الناشئة للانهيار. في ، توقفنا قليلا وقلنا إن 2021 التقييمات والأمـــوال التي يتم جمعها عند مستويات مرتفعة للغاية بوضوح، لذلك أخذنا ذلك في الحسبان، وكنا أكثر حذرا". مـن جـانـبـه، قــال كريستوفر كوتوفسكي، محلل أبحاثفيشركة أوبنهايمر، "إن هذا القرار أيضا ثبت ربحية بنك سيليكون فالي، وترك البنك عرضة لأسعار الفائدة المتغيرة". يمكن للبنك الاقــ اض مقابل قيمة محفظة سنداته لـزيـادة السيولة إذا لزم الأمر، قال بيكر مليار دولار بهذه 13.5 "إنه اقترض الطريقة في الأشهر التسعة الأولى .2022 من يمكننا القول بارتياح إن لدينا سيولة كثيرة متاحة لنا في حال حدوث شيء ما. نعتقد أن الودائع ستستقر، لكن إذا لم يحدث ذلك، يمكننا حماية أنفسنا إذا احتجنا إلى ذلك". يتمثل التحدي في التأثير في صـافي دخـل البنك من الفائدة، والفرق بين ما يجنيه من الفوائد على الأصــول مثل الـقـروض وما يدفعه على الودائع. العائد على في 44 الاستثمارات، الذي يمثل المائة من أصول البنك، أقل بكثير من أسعار الفائدة السائدة. في حين كانت أسعار الفائدة منخفضة، وضع كثير من البنوك الكبى مزيدا من الودائع في الدين الحكومي قابلة بمعدل العائد المنخفض خلال فترة عدم اليقين الاقتصادي مع ذلــك، الانكشاف النسبي لبنك سيليكون فالي يتجاوز أقرانه مليار دولار من 120 بكثير. كان لديه الأوراق المالية الاستثمارية -التي تشمل محفظته من الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري البالغة مليار دولار- في نهاية 91 قيمتها ، ما يتجاوز بكثير إجمالي 2022 مليار دولار. 74 قروضه البالغة وبـالمـقـارنـة، كــان لــدى بنك مليار دولار من 863 أوف أمريكا 633 سندات الدين، بما في ذلك مليار دولار من الأصول المحتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق، أي أقـل من قروضه وعقود الإيجار التي تبلغ قيمتها تريليون دولار تقريبا. كان بنك فيرست ريببليك في سان فرانسيسكو، أقرب منافس لبنك سيليكون فـالي في وادي مليار دولار 55 السيليكون، يمتلك من الأوراق المالية الاستثمارية بما مليار دولار من سندات 28 في ذلك الدين المحتفظ بها حتى تاريخ 167 الاستحقاق، مقارنة بمبلغ مليار دولار في إجمالي القروض. إن محفظة الأوراق المالية الكبيرة التي يمتلكها سيليكون فالي -أكب فئة أصول في ميزانيته العمومية- بالنسبة إلى حجم القروض التي يقدمها البنك لها تأثير كبير في صـافي دخله من الفوائد. حقق كل من جيه بي مورجان تشيس، وبنك أوف أمريكا، وسيتي ويلز فارجو مجتمعين دخـ من يبلغ 2022 الفوائد للربع الأخير من مليار دولار، بزيادة قدرها 60 نحو في المائة عن العام السابق. في 30 الوقت نفسه، أخب بنك سيليكون فـالي المستثمرين بـأن يتوقعوا إلى 18 انخفاضا بنسبة "مرتفعة من 4.5 من الـ 2023 في المائة" في 19 مليار دولار التي حققوها فيصافي دخل الفوائد العام الماضي. قال أحد محللي الأسهم "كانت أسعار الفائدة منخفضة جدا لفترة طويلة لدرجة أن كثيرا من الناس اعتقدوا أنها ستكون منخفضة إلى الأبــد". وضـع بنك سيليكون فالي "رهانا أكب من المتوسط على ذلك". "توقعنا أن ترتفع معدلات الفائدة، لكن ليس بالقدر الذي هو عليه الآن"، كما قال بيكر. إن البنك ملتزم بالاحتفاظ 91 بمحفظة سنداته البالغة قيمتها مليار دولار حتى تاريخ الاستحقاق، وهي دلالة محاسبية مهمة حمت أرباحه من الاضطراباتفي الأسواق المالية الـعـام المـــاضي، حيث ارتفعت عوائد السندات طويلة الأجــل ارتفاعا حــادا فـوق عائد في المائة. 1.64 المحفظة البالغ لكن هـذا يعني أيضا أنـه في نهاية العام المـاضي تم تقييم الأصول "المحتفظ بها حتى تاريخ 91 الاستحقاق" بسعر شرائها البالغ مليار دولار في الميزانية العمومية لبنك سيليكون فالي، وليس بقيمتها مليار دولار. 76 السوقية البالغة تكاد الخسارة غير المحققة مليار دولار التي كشف 15 البالغة عنها بنك سيليكون فالي تعادل القيمة السوقية للمجموعة البالغة مليار دولار، وأكب من إجمالي 17 الأربـاح التي أبلغ عنها البنك على ، لم 1993 مدى ثلاثة عقود. منذ يشهد البنك أي سنة خسارة، حيث أعلن عن صافي دخل تراكمي قدره مليار دولار منذ ذلك الحين. 11.1 قـال بيكر "إنـه ليس لديه نية لاستخدام الأوراق المالية أو بيعها"، ما سيجب بنك سيليكون فالي على الاعتراف بالخسارة. كما مليار 90 قال "إن البنك لديه نحو دولار من الأموال خارج الميزانية العمومية -مثل المدفوعات النقدية على محفظته من الأوراق المالية 70 وقدرة الاقتراض التي تبلغ نحو مليار دولار- يمكنه الاستفادة منها إذا لزم الأمر". لكن قرار الاستثمار لفت انتباه البائعين على المكشوف الذين يراهنون عـ أن أسهمه، التي في المائة من قيمتها منذ 50 فقدت ، ستنخفض أكثر. 2022 بداية عانت عوائد المساهمين، حيث سجل بنك سيليكون فالي عائدا يبلغ في المائة على الأسهم العادية 12 في 17 ، بانخفاض عن 2022 في المائةفي العام السابق وأدنى عائد .2016 له منذ انهار سعر سهم منافسه الأصغر بنك سلفرجيت في كاليفورنيا، الذي علق في تراجع سوق العملات الرقمية، العام الماضيبعد أن قال البنك "إنه اضطر إلى بيع أصول محتفظ بها حتى تاريخ الاستحقاق لمـواجـهـة تـدافـع الـعـمـ ء على مليار 8.1 عمليات سحب بقيمة دولار". بلغت خسائر بيع الأوراق مليون دولار. 718 المالية مع ذلك، الخطوة الحذرة التي اتخذها بنك سيليكون فالي لوضع أصولهفيمحفظة سنداتمنخفضة العائد، استندت إلى تنبؤات بيكر بنهاية سريعة للازدهار التكنولوجي في عصر جائحة فيروس كورونا. وقد ثبت أن هذا صحيح. تراجعت ودائع بنك سيليكون ويتوقع 2022 فالي في كل ربع في البنك انخفاضا بنسبة "أرقام فردية متوسطة" في الودائع هذا العام، .2022 مليار دولار نهاية 173.1 من قال أحد المسؤولين التنفيذيين السابقين في بنك سيليكون فالي "رأس المـال المغامر وصناديق الأسهم الخاصة ذات السجلات الاستثمارية الكبيرة تجمع أقل، وتودع أقل، وتستثمر أقل، بينما تنفق الشركات ما لديها من سيولة. سيتأثر بنك سيليكون فالي بشكل كبير". سبق أن استخدم "سيليكون فـــالي" ظـروفـا مــزدهــرة لإطـ ق خطط طموحة ليصبح بنكا متكامل الخدمات. في إطار التوسع الاستراتيجي بقيادة بيكر، الـذي تولى منصب ،2011 الـرئـيـس التنفيذي في اسـتـحـوذ عــ بـنـك الاسـتـثـ ر وشركة 2019 ليرينك بارتنرز في إدارة الــ وات بوسطن برايفيت .2021 في ضاعفت تلك الصفقات عدد موظفيه ثـ ث مــرات تقريبا إلى 2022 بحلول منتصف 8500 نحو حيث سعى إلى تحدي وول ستريت في الاكـتـتـابـات العامة الأولـيـة للتكنولوجيا. كان من المقرر أن يـكـون لـه دور في طــرح منصة التواصل الاجتماعي رديـت، وفقا لشخص مقرب من الصفقة، التي تأجلت بسبب ظروف السوق. في العام الماضي، بعد إتمام عملية الاستحواذ على "بوسطن مليون 900 بـرايـفـيـت" بقيمة دولار، انفصل بنك سيليكون فالي عن أنتوني ديكليس، الرئيس التنفيذي السابق للبنك الخاص. غادر ديكليس، الذي كلف برئاسة الـخـدمـات المـ فـيـة الخاصة المزدهرة وذراع إدارة الـ وات، بعد عشرة أشهر فقط. وتكبد نفقات مليون دولار في 179 تراكمية قدرها من عملية الاستحواذ 2022 و 2021 على بوسطن برايفيت. في الـربـع الأول مـن العام الـجـاري، أصبح بعض المحللين أكثر تفاؤلا. لاحظ محللو بنك ولز فارجو في كانون الثاني (يناير) أن سهمه الرخيص "يبدو كأنه صفقة القرن" على الرغم من الضغط على نموذج دخله. البنك "في وضع جيد لتحقيق تعاف مالي في المستقبل" مع اعتماد شركــات التكنولوجيا المضغوطة على خطوط الائتمان خلال فترة الانكماش. قال بيكر "إن وضع بنكسيليكون فالي سيتحسن، مع وصول تدفق التمويل المغامر الداخل ولجوء الشركات الناشئة إلى خفضكبيرفي التكاليف لتجنب إنفاق الاحتياطيات النقدية بسرعة كبيرة جدا. سواء استغرقت عملية التحسن شهرا، بالنسبة 15 أو 12 تسعة أو إلينا هذا ليس أفضل سيناريو لكنه سيناريو نشعر بالراحة تجاهه. لدينا سيولة وفــ ة لدعم كثير من السيناريوهات التي قد تزداد سوءا". تواجه المؤسسة المحورية في كاليفورنيا التي تخدم الشركات الناشئة تدقيقا على الاستثمارات 15 التي جعلتها تتكبد خسائر غير محققة تبلغ مليار دولار. هزات أرباح بنكسيليكون فالي تجذب البائعين على المكشوف مليار دولار اليوم. 17 مليار دولار قبل عامين إلى 44 شعار بنك سيليكون فالي يظهر على شاشة جوال. انخفضت قيمة البنك السوقية من ذروة تجاوزت من سان تابي كندر ودان مكرم فرانسيسكو وأنطوان جارا من لندن من وجوشوا فرانكلين نيويورك اعـ ض بعض أعضاء مجلس الإدارة عندما تمـت ترقية جان باسكال تراكوار إلى منصب الرئيس التنفيذي لشركة شنايدر إلكتريك الصناعية الفرنسية العملاقة. في عــالم الأعـــ ل الفرنسي، كان المهندس، الذي نشأ في قرية بوبرو غربي فرنسا وقضى معظم حياته المهنية في "شنايدر" في شغل وظائف خـارج الدولة، من الصين إلى جنوب إفريقيا، إلى حد ما منبوذا. دون مظهر يـوحـي بمــدارس النخبة الباريسية، ولا علاقات سياسية، ولا مناصب استشارية وزاريــــة، قوبلت ترقيته رئيسا لمجموعة الأتمتة والبمجيات في بالاستهجان. 2006 20 هذا الأسبوع بعد ما يقارب عاما على دفة القيادة، أعلن الرجل عاما- الذي 59 البالغ من العمر يشار إليه أحيانا باسم "نابليون الذي يدير شنايدر" بين المستثمرين لسمعته برغبته في التحكم في كل قرار- أنه سيتنحى، بعد فترة رئاسة تجاوزت فترات كثير من الرؤساء التنفيذيين المنافسين. أصبحت "شنايدر" واحـدة من أعلى الشركات المدرجة قيمة في فرنسا، إذ زادت قيمتها سبعة مليار يورو 90 أضعاف لتصل إلى على مدى العقدين الماضيين، وهي واحدة من أكب عشرشركات بالقيمة السوقية في البورصة الفرنسية خلف عملاقة الطيران "إيرباص" وشركات السلع الفاخرة الكبيرة مثل "إل في إم إتش". كان تعيينه أساسا بفضل هنري لاكـ ن، رئيس "شنايدر" السابق الـــذي أخـــرج تــراكــوار المغمور تقريبا إلى النور، بعد أن تقاطعت مساراتهم في جولة في الشركة في بكين. قال لاكمان "أحد أعضاء مجلس الإدارة قال (نحن لا نعرفه، إنه ليس واحدا منا)، لكن شخصا آخر، يتمتع بمؤهلات أعلى حتى، قال (هذه هي قوته)". سيتنازل تــراكــوار جزئيا عن مسؤولياته التنفيذية لرئيس الأتمتة الصناعية السابق في "شنايدر"، بيتر هيرويك، الذي تولى منصب الرئيس التنفيذي في أيار (مايو)، في حين لا يزال تراكوار رئيسا. ، بعد 2006 منذ تعيينه في ثلاثة أعوام عمل فيها نائبا للرئيس التنفيذي، توسعت المجموعة توسعا كبيرا في الـخـارج، حيث عـــززت مجموعتها مـن الأنظمة الصناعية المـعـقـدة بعمليات استحواذ في الـولايـات المتحدة والصين والهند، وتأتي ثلاثة أرباع مبيعاتها من خارج أوروبا الغربية. تأسست المجموعة منذ نحو عاما على يد شقيقين أنشآ 190 مشغلا فرنسيا للحديد، وقد عززت الآن بهدوء تركيزها على اختصاص في التكنولوجيات يجهزها لتحقيق أقصى استفادة من اتجاه كاسح مفاجئ: كفاءة الطاقة. لم تكن الأنظمة التي تستخدمها الشركات لأتمتة استخدام الإضاءة وتوفير الطاقة مطلوبة أبدا، خاصة بعد أزمة في إمدادات الطاقة في أوروبا بعد الحربفي أوكرانيا. طوال مسيرته، واصل تراكوار مكانته كـ"غريب" بين الرؤساء التنفيذيين الفرنسيين، على حد تعبير أحد المصرفيين. على الرغم من الإشادة بأداء المجموعة، يرى بعضهم أنه دفع التحول بعيدا جدا عن فرنسا. تحدث تراكوار لغة الماندرين بطلاقة بعد فترة قضاها في الصين في بـدايـة مسيرته المهنية في "شنايدر"، وانتقل إلى هونج كونج وبقي منذ ذلك الحين، 2011 في وهــي خـطـوة غـ عـاديـة عكرت صفو المؤسسة الباريسية. أغلبية مجلس إدارة الشركة الآن أعضاء غير فرنسيين، ويتوزع المسؤولون التنفيذيون في أنحاء العالم. على مر الأعوام، ساعدت خبته الآسيوية "شنايدر" على تعزيز وجودها الصيني وأيضا التكيف بسرعة، والابتعاد عن قطاع البناء عندما بدأت السوق السكنية تصبح محمومة، كما قال سيمون توينيسن المحلل في "جيفريز". قـــال هـــ ي دي كـاسـ يـس، الرئيس السابق لشركة التأمين الفرنسية اكسا، الذي يعرف تراكوار منذ أن أصبح رئيسا "لقد أقدم تراكوار في آسيا على أخطار لم يكن لأشخاص تقليديين كثر أن يقدموا عليها. ربما العلاقات أكثر تعقيدا وتوترا مع الصين الآن، لكن هذا النوع من المعرفة الضليعة بسوق أساسية بالغ الأهمية". لكن هــذا أحــد جـوانـب إرث تـراكـوار، حيث تمثل الصين ما في المائة من إيـرادات 13 يقارب "شنايدر"، بعد الولايات المتحدة، الذي ربما يصبح جدليا أكثر. تعيد بعض الشركات الغربية النظر في علاقاتها الصينية، بعد أن أثـارت الحرب الروسية - الأوكرانية مخاوف حـدوث مزيد من الاضطرابات الجيوسياسية، في حين تتصاعد الخلافات التجارية بين واشنطن وبكين. في مقابلة، دافـــع تـراكـوار عـن انكشافات تتم موازنتها الآن باستثمارات في دول أخرى في آسيا، ونمــوذج يعتمد على وجـــود شركــة محلية تـــدار في الصين موجهة نحو احتياجات التكنولوجيا المحددة للغاية في السوق. قال تراكوار "علينا أن ندرك أن العالم لا يزال مترابطا للغاية ومترابطا خاصة مع الصين". خلال عهد تـراكـوار، أصبحت "شنايدر" معروفة بممارسات إداريـــة يتم اتباعها الآن على نطاق أوســع، مع تركيز ينصب على "الكوكب والمجتمع" الذي حاولت تضمينه في مقاييس في أدائها، بما في ذلك ربط المكافآت بأهداف الانبعاثات. قال تراكوار "إن نشأته في مزارع في منطقة فيندي الفرنسية منحته تقديرا للطبيعة وهشاشة النظم البيئية، كما كانت هوايته المفضلة، ركوب قوارب الكاياك عب منحدرات النهر"، وأضاف أنه "بعد مغادرته عاما، 23 فرنسا للمرة الأولىفيسن شكلت تجارب تراكوار في الأسواق الناشئة تركيزه على الـدور الذي يجب أن يسهم فيه عالم الطاقة. أدركــت أن الطاقة هي مفتاح الحياة الكريمة (...) عندما كان هناك انقطاع دوري للتيار الكهربائي في الصين، كانت هناك أيـام لا يمكنك فيها فعل الكثير. أدركت أيضا، وأنا أعيش في هذه المدن الكبى الضخمة جدا، أن نموذجنا لاستهلاك الطاقة لم يكن مستداما لأن التلوث كان واضحا". تـراكـوار خلص "شنايدر" من الأعمال التي لا تتناسب مع نهجها الذي يركز على الطاقة، واستثمرت في مجالات مثل البمجيات، بما فيها إتمام الاستحواذ أخيرا بقيمة مليار جنيه استرليني على 10.6 شركة أفيفا البيطانية، التي تشغل مراكز البيانات أو المصانع بكفاءة أكثر. قالت سيسيل كابانيس، نائبة الرئيس التنفيذي في شركة إدارة الأصول البديلة الفرنسية تيكهاو كابيتال، وعضو في مجلس إدارة "شنايدر"، "إنه شخص عملي، لا يحب أن يكون مناصرا متعصبا أو يهاجم الناس بشأن البيئة، تقدمت شنايدر دون إحداث ضوضاء، وهو أمر نادر جدا". لـكـن ه ـن ـاك تـحـديـا واحـــدا سيواجهه وهو السماح لخليفته بالقيادة مـع بقائه في منصب عـ أبعد 2025 الرئيس حتى تقدير، ممارسة ليست غريبة في فرنسا، لكنها أقـل شيوعا وفق معايير الحوكمة في بريطانيا مثلا. رغم هدوئه ودماثته، قال زملاء ومحللون "إن تراكوار كان معروفا أيضا بوقوفه على كل قــرار في الشركة، والتأكد من أن فرقه تعرف كيف تنجز أعمالها". قــال لاكـــ ن "عـنـدمـا أصبح الرئيس، كان رئيسا بحق، يتمتع بسلطة ولا يـحـب بــالــرورة المواجهة". قال شخص في دوائـر الأعمال في باريس يعرف تراكوار "القيمة التي خلفها استثنائية. لكني آمل فقط أن يتنحى حقا، فقد كانت فترته التي أمضاها رئيسا طويلة جدا بالفعل". جان باسكال تراكوار .. منبوذ خلف وراءه قوة عالمية دون مظهر راق ولا علاقات ولا وظائف مرموقة في سجله، يودع جان باسكال تراكوار رئاسة «شنايدر» بعد النجاح. «الفرنسية» مليار يورو. تصوير:إريكبيرمونت 90 جان باسكال تراكوار. في عهد رئاسة تراكوار زادت قيمة «شنايدر» الفرنسية سبعة أضعاف لتصل إلى من باريس سارة وايت