aleqt: 26-02-2023 (10730)

العلامات التجارية أصول خفية للشركات .. قوة تريليونات دولار 3 اقتصادية ضاربة بـ أسواق وأرقام اقتصاد عالمي Sunday 26 Feb 2023 A L E Q T E S A D I A H الجدعان يدعو إلى إشراك بنوك التنمية في تخفيفحدة الديون للبلدان المحتاجة 5 ص 4 ص خدماتشحن ملاحية تربط 5 «موانئ» تضيف ميناء عالميا 43 السعودية بـ اعتمدت الهيئة العامة للموانئ "موانئ" خمس خدمات شحن ملاحية ،2023 ) جديدة خلال كانون الثاني (يناير ميناء 43 ما يسهم في ربط المملكة بـ عالميا. وقالت لـ"الاقتصادية" الهيئة العامة للموانئ أمـس، إن الخدمات الخمس الـجـديـدة تسهم في دعــم الحركة التجارية وتعزز منظومة الـــواردات والصادرات الوطنية وتوفير بدائل رائدة أمام المستوردين والمصدرين والوكلاء الملاحيين. ويأتي ذلك ضمن استراتيجية المبادرات التي أطلقتها الهيئة لدعم المـنـظـومـة اللوجستية والارتــقــاء بخدمات المستوردين والمصدرين ووكلاء الملاحة، تماشيا مع مستهدفات الاستراتيجية الوطنية للنقل والخدمات اللوجستية لترسيخ مكانة المملكة كمركز لوجستي عالمي ومحور ربط للقارات الثلاث. وجاءت الخدمات الخمس الجديدة في ثلاثة مـوانـئ، الأول: ميناء جدة الإسـ مـي، حيث تمت إضافة خدمة الشحن الملاحية "الهند - غرب البحر الأبيض المتوسط التابعة لشركة البحر ،"MSC الأبـيـض المتوسط للملاحة ميناء عالميا. 12 وتربط المملكة بـ كـا تمـت إضـافـة خـدمـة الشحن " التابعة Indamex2" المـ حـيـة للخط الملاحي المشترك بين شركتي " تربط CMA CGM و HapagLloydAG" المملكة بالمحيط الهندي، وأمريكا الشملية، عبر ستة موانئ عالمية. الثاني: ميناء الملك عبدالعزيز في الدمام، إذ شهد إضافة خدمة الشحن الملاحية: "باكستان والهند وجنوب إفريقيا" التابعة لشركة البحر الأبيض " وتربط MSC" المتوسط للملاحة المملكة بثمنية موانئ عالمية. الثالث: ميناء الجبيل التجاري، إذ شهد إضافة خدمة الشحن الملاحية " التابعة لشركة India to East Med" " وتربط MSC" البحر الأبيض المتوسط ميناء عالميا، وكذلك تمت 11 المملكة بـ India Gulf" إضافة الشحن الملاحية )" التابعة للخط الملاحي Service 1 (IG1 " وتربط المملكة HapagLloydAG" بستة موانئ عالمية. يذكر أن "موانئ" قد حققت أعلى تقدم إقليمي في مؤشر اتصال شبكة الملاحة البحرية ضمن تقرير الأونكتاد الـصـادر عـن مؤتمر الأمــم المتحدة نقطة 71.33 للتجارة والتنمية بتحقيق ، وذلك 2022 خلال الربع الرابع لعام نتيجة لإضافة تسع خدمات جديدة للشحن الملاحي على مدار العام من قبل كبرى الخطوط الملاحية العالمية. «موانئ» تعزز الجهود لدعم المنظومة اللوجستية وتعزز التجارة السعودية. موانئ محلية وتدعم منظومة الواردات والصادرات 3 شملت من الدمام عبدالعزيز الفكي % توزيعات الأرباح في يناير 4.38 مقارنة بالشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة في العالم الأسواق حول العالم تعاني التكلفة الزائدة في المصاريف جراء مشكلات التوريد وارتفاع التضخم 2022 % في 6 . 5 أشهر بعد تراجع 6 أسهم الشركات الصغيرة السعودية تحقق أعلى مكاسب منذ حققت أسهم الشركات الصغيرة السعودية أعلى مكاسب لها منذ ستة أشهر، بعد أن أنهت العام 6.5 المـاضي على تراجع بمقدار في المائة. وبلغت مكاسب تلك الأسهم التي يتتبعها مؤشر "إم إس سي في المائة خلال كانون 5.45 " آي الثاني (يناير) وحده. وبشكل عـام تتأثر الشركات الصغيرة بارتفاع أسعار تكاليف المواد الأولية "لمدخلات الإنتاج الأساسية" ضمن التضخم العالمي. وعـ الرغم من صعود تكلفة الفائدة، فقد رفعت الشركات المؤهلة MSCI المـخـتـارة مـع للاستثمر الأجنبي، توزيعاتها للمساهمين. وارتفع عائد التوزيع النقدي "المقوم بعملة الدولار" للشركات الـصـغـ ة المــدرجــة في سـوق الأسهم السعودية "المختارة مع في المائة في 2.46 " من MSCI في 2.62 إلى 2022 الربع الأول من المائة بنهاية يناير الماضي، وفقا للبيانات المالية الخاصة بمنصة "فاكتست". وفيم تعد الشركات الصغيرة حول العالم من أشد المتأثرين بارتفاع أسعار الفائدة وتكلفة التمويل، أسهمت آفــاق النمو والمــضــاربــات في الـدفـع نحو مضاعفة القيمة السوقية إلى القيمة الدفترية "الخاص بالشركات الـسـعـوديـة ذات رأس المــال مـرة "أي أن 2.37 الصغير" إلى السعر السوقي أعـ بأكثر من مرتين من القيمة الدفترية". وأظهر رصـد وحـدة التقارير في صحيفة "الاقـتـصـاديـة" أن مكرر الربحية للشركات الصغيرة السعودية انخفضفي أقل من عام مرة حاليا. 25 مرة إلى 34 من نحو والـ كـات السعودية الصغيرة تتداول عند مكرر ربحية يفوق نظيراتها من الشركات الخليجية مــرة، وكذلك الشركات 13 عند الصغيرة من الأسواق الناشئة عند مرة. 14.4 للشركات MSCI ولا يغطي مؤشر السعودية "ذات رؤوس الأموال الصغيرة" جميع الشركات الصغيرة المـدرجـة في السوق المحلية، لأن هناك معايير خاصة من أجل الانـضـام إلى المـــؤشر، الـذي بدوره يسهمفي تعظيم التدفقات الأجنبية للشركات السعودية المختارة. على الجانب الآخر، فإن مكرر الربحية المنخفض للشركات الصغيرة "الخليجية" قادها إلى تقديم أعلى توزيعات نقدية في الأسواق الناشئة "توزيعات الأرباح في المائة بنهاية يناير"، 4.38 بلغت مقارنة بتوزيعات الأرباح للشركات "ذات رؤوس الأموال الصغيرة"، في 2.1 لجميع دول العالم "البالغ المائة" التي يتتبع أداءهـا مؤشر .MSCI وتـعـاني الـ كـات الصغيرة حـول الـعـالم التكلفة الـزائـدة في المصاريف من جـراء تفاقم مــشــكــ ت سـلـسـلـة الــتــوريــد وارتفاع التضخم وتوجه بعض المستهلكين نحو الضروريات فقط. وتــديــر "المـــــزود الـعـالمـي للمؤشرات" عدة مؤشرات رئيسة وفرعية للأسهم السعودية المنتقاة وتتفاوت أعــداد الـ كـات وفقا لنوعية المؤشر. وتقوم الشركات المشغلة لمؤشرات قياس الأسهم بانتقاء أسهم معينة لكي تستطيع شركات إدارة الأصول تقييم أداء صناديق الأسهم التي يرتكز البعض منها عـ مـــؤشرات فوتسي أو إم.إس.سي.آي لمؤشرات الأسواق. وكـلـا تنوعت تلك المـــؤشرات وخصائصها، تمكنت شركات إدارة الأصول من طرح صناديق جديدة تتبع أداء تلك المؤشرات. مقارنات مالية أسهمت آفاق النمو والمضاربات في دفع "مضاعفة القيمة السوقية إلى القيمة الـدفـ يـة" الخاص بالشركات السعودية "ذات الرأس مرة "أي 2.37 المال الصغير" إلى إن السعر السوقي أعلى بأكثر من مرتين من القيمة الدفترية". وتقارن هذه النسبة سعر سهم الشركة السوقي بقيمة السهم Price – to book ratio الدفترية . ويمكن للمستثمر حساب P/B القيمة الدفترية للسهم الواحد من خلال قسمة حقوق المساهمين "الأصـول-الـخـصـوم" عـ عدد أسهم الشركة المـصـدرة. وكلم اشـ ى المستثمر السهم بقيمة مقاربة لقيمته الدفترية "أي إن مضاعف القيمة السوقية للقيمة الدفترية قريب من واحد" كان ذلك أفضل من الناحية الاستثمرية، لأن قيمة السهم المدفوعة تكون مغطاة ومؤمنة بأصول الشركة المتاحة. وأظهر الرصد أن مكرر الربحية للشركات الصغيرة السعودية قد انخفض في أقل من عام من نحو مـرة في الوقت 25 مـرة إلى 34 الـحـالي. ولقياس ربــح الشركة منسوبا إلى سعر سهمها، يلجأ المستثمرون إلى النظر فيم يسمى نسبة السعر إلى الربح، المعروف بين المتخصصين في الأسهم بـ أو Price – to earnings ratio P/E "مكرر الربحية". وتتم الإشارة إلى نسبة السعر إلى الـربـح في الـ كـة أحيانا بالمضاعف. ولحساب المضاعف، على المستثمر أن يقوم بقسمة سعر السهم السوقي على ربح السهم. ويعد هـذا المـؤشر من المـــؤشرات المهمة لاتخاذ قرار الاستثمر في شركـة معينة لأنه يشير إلى متى يمكن إعادة الأموال المستثمرة فيسهم معينفي حال الاستثمر في هذه الشركة. وتحدد نسبة السعر إلى الربح المستوى السعري الذي يرغب P/E المستثمرونفيدفعه لكل ريال من الأرباح الحالية للشركة، كم تشير إلى المدة الزمنية اللازمة لاسترداد المبلغ الــذي دفعه المستثمر لشراء السهم على افتراض تحقيق الشركة العائد نفسه في الأعوام المقبلة، وفقا لما هو مذكور في قسم "مركز توعية المستثمر" في الموقع الإلكتروني لهيئة السوق المالية. وكلم ازدادت نسبة السعر إلى الربح للشركة دل ذلـك على إما تضخم قيمة السهم السوقية أو أن المستثمرين يتوقعون نموا مستقبليا لأرباح الشركة. وبعبارة أخـــرى، فـالـ كـة ذات النسبة المرتفعة لسعر السهم إلى الربح ستبقى جاذبة للمستثمرين، فيم لو ازدادت التوقعات لها بنمو مستقبلي كبيرفي العائدات. وفي المقابل كلم انخفضت نسبة السعر إلى الربح عن المتوسط لـقـطـاع الــ كــة دل ذلـــك على انخفاض تقدير المستثمرين لقيمة السهم عن قيمته العادلة. وعلى المستثمر مراعاة أن سهم الشركة المنخفض في نسبة السعر للربح قد يعكس جانبا من سوء إدارة الشركة، أو أن هناك أسبابا جوهرية لعدم كونه استثمرا مجديا. ومع هذا يجب على المستثمرين الأخذ في الحسبان عدة أمور، منها، أولا، أن يكون الربح من أعمل الشركة التشغيلية، وثانيا، ألا يكون مكرر الربحية بالسالب، لأن ذلك يعني أن الشركة خاسرة، وثالثا، الاعتمد على مـؤشرات أخـرى بجانب هذا المؤشر، كونه لا يستخدم بمفرده لاتخاذ قرار الاستثمر في الشركة. منهجية الرصد عن منهجية الرصد الخاصة بـالأمـور الفنية لهذا التحليل، اسـتـعـانـت وحــــدة الـتـقـاريـر الاقتصادية بمنصة البيانات المالية "فاكتست"، الشركة التي تدير تلك البيانات مدرجة في بورصة نيويورك، التي توفر لديها بيانات شملت أســـواق الـــدول الناشئة والمتطورة. والشركات ذات رؤوس الأموال الصغيرة التي توافرت بياناتها خلال فترة الرصد هي دول عدة منها على سبيل المثال السعودية وبريطانيا والــولايــات المتحدة والصين وألمانيا وفرنسا والبرازيل والهند والمكسيك. ومــن أجــل تحقيق مقارنة عادلة لأداء أسهم القطاع، تمت الاستعانة بأكبر مزودي المؤشرات الدوليين كـ"فوتسي" و"ستاندرد آند بورز داو جونز" ومجموعة "إم إسسيآي" الذين يوفرون لشركات إدارة الأصـول العالمية مؤشرات مقومة بـالـدولار متخصصة في تغطية الـ كـات ذات رؤوس الأمـوال الصغيرة. يذكر أن لدى "فـاكـتـسـت" واحـــدة مـن أشهر منصات التحليلات المالية التي يستعين بها المجتمع الاستثمري العالمي من أجل تقييم الأوراق المالية وبناء القرار الاستثمري. مقارنة الأداء تعد مؤشرات قياس أداء الجهات المدرجة في البورصات المحلية والدولية الخيار المفضل لشركات إدارة الأصـول العالمية من أجل قياس أداء فئة معينة من الصناديق ETF القابلة للتداول في البورصة أو الأسـهـم -عــ سبيل المثال الشركات ذات رأس المال الصغير- مع نظيرتها من الفئة نفسها في منطقة جغرافية أخرى. وذلك بدلا من الطريقة التقليدية الخاصة بقياس أداء سوق الأسهم بمجملها الذي تتفاوت حركته، وفقا لصغر أو كبر حجم السوق أو أعداد الشركات المدرجة فيها "وقيمتها السوقية"، التي تتباين من سوق إلى أخرى. لذلك أوجـدت مـؤشرات قياس أداء الأسهم، كـ"فوتسي"، على سبيل المـثـال أو "إم.إس.سي. آي" لمـــؤشرات الأســـواق، سوقا جديدة عبر إيجاد البيئة المناسبة، أو المنصة، التي مكنت شركات إدارة الأصـول من إطلاق صناديق استثمرية مفصلة خصيصا لقياس أداء مجموعة معينة من الأسهم، التي ترتبط بعدة عوامل مشتركة، ككونها متخصصة في القطاع العقاري وعالية السيولة "من حيث الـتـداول"، وتسمح للمستثمرين الأجانب بالاستثمر فيها. وبهذا يستطيع المستثمر قياس أداء الـ كـات السعودية ذات رأس المال الكبير مع نظيراتها من الأســواق العالمية الأخــرى، التي تشترك معها في المميزات نفسها، الأمـر الـذي يجعل مقارنة قياس أداء تلك الشركات -بين منطقتين جغرافيتين- أكثر منطقية وواقعية، مقارنة بالطرق التقليدية، التي يستعين بها بعض المتداولين، التي تفتقد أدوات المقارنة المعيارية بين بورصتين مختلفتين. ويتم تعريف المؤشر كمقياس إحصائي، عادة من سعر أو كمية، ويتم حسابه من مجموعة تمثيلية مـن البيانات الأسـاسـيـة، ويعد الـدور الأكـ شيوعا للمؤشر هو كمعيار إرشـــادي، ويمكن وصفه بأنه المعيار، الذي يمكن من خلاله قياس أداء الأداة المالية. ومن خـ ل هـذا الــدور، يوفر المؤشر طريقة لقياس أداء شريحة معينة من السوق المالية، مثل المقارنات داخل المنطقة الجغرافية، أو قطاع الصناعة أو غيرها من الأصول. وتتفاوت نسبة أداء الأسهم السعودية المنتقاة في المؤشرات الــدولــيــة، وفـقـا لـنـوع العملة المــخــتــارة، حـيـث ارتــكــز رصـد وحدة التقارير الاقتصادية، على مـــؤشرات الأســهــم، الـتـي تتبع الأسهم السعودية والمقومة بعملة الدولار، التي يعتمد عليها المستثمر الأجنبي وشركـات إدارات الأصول العالمية. وتسهم تلك المنهجية في تحقيق مقارنة عادلة لأداء سوق الأسهم السعودية مع نظيراتها العالمية، بسبب توحيد المعايير الاقتصادية. MSCI الانضمام إلى كانت السوق المالية السعودية "تــداول" قد أعلنت في أغسطس نجاح اكتمل انضممها 2019 من إلى مؤشر إم إسسي آي للأسواق الناشئة بعد تنفيذ المرحلة الثانية في 2.8 والأخــ ة، لتشكل حينها المائة من إجملي قيمة المؤشر. وجاء هذا الانضمم كثاني انضمم إلى مـؤشر عالمي بعد مجموعة فوتسي راسل التي ضمت السوق السعودية للأسواق الناشئة ضمن .2018 مؤشرها العالمي في مارس وتم ضم السوق إلى مؤشر إم إس سي آي على مرحلتين بنسبة في المائة لكل 50 انضمم بلغت منهم، حيث تم بدء تنفيذ المرحلة 2019 مـن مـايـو 28 الأولى في أغسطس 28 والمرحلة الثانية في .2019 ومــنــذ أن اكـتـمـلـت عملية الانضمم، أصبحت "إم إس سي تعلن بصفة دوريـة MSCI " آي تحديثا لقائمة الشركات المنضمة إلى المؤشر وتحديثا لوزن السوق السعودية بالمؤشرات الدولية. ويـعـد اكــتــال الانــضــام إلى مـؤشر إم إس سي آي للأسواق الناشئة محطة تاريخية في مسيرة الـسـوق المالية السعودية بما يدعم تطورها ويعزز من جاذبيتها للمستثمرين، بالتمشي مع أهداف برنامج تطوير القطاع المالي ورؤية .2030 المملكة وابتدأت قصة انضمم "تداول" 2018 إلى المؤشر الدوليفي يونيو عندما أعلنت "مـورجـان ستانلي في MSCI " كابيتال إنترناشيونال مراجعتها السنوية للعام ذاته لتصنيف أسواق الأسهم الدولية أنها قررت ضم السوق السعودية إلى مرتبة الأسواق الناشئة. وفيتقرير خاصنشره مؤشر إم حول 2018 إس سي آي في فبراير ترقية المملكة إلى سوق ناشئة، أكـد التقرير أن السوق المالية السعودية حققت إنجازات إيجابية تشمل زيادة نسبة حدود الملكية الأجنبية وتخفيف إجراءات تسجيل المستثمرين المؤهلين الأجانب وتـحـسـ إجـــــراءات المقاصة والتسوية وتمكين إقراض واقتراض الأوراق المالية في السوق والبيع على المكشوف المغطى. الميزانية العمومية للشركات عند تحليل الأداء المالي لكل شركــة، ينظر المستثمرون إلى الميزانية العمومية التي هي بمنزلة بيان مالي يكشف عن حجم الأصول والتزاماتها المالية وحقوق المساهمين بعد نهاية كل ربع عام مالي. وتسهم تلك البيانات مجتمعة في حـسـاب معدلات رياضية أخرى "أو ما يعرف بنسب التحليل المالية" كمعدل العائد ونسبة الديون التي بجب سدادها. حـيـث تسهم معطيات نسب التحليل المالية في تحليل الجدارة الائتمنية للشركة وتقييم مركزها المـالي من قبل الجهات المانحة لخطوط التمويل. وتكون هذه البيانات المالية أكثر قيمة للمستثمر عندما يتم تجميع ميزانيات سابقة معا، بـغـرض تمـكـ المـــتـــداول من معرفة اتجاهات الشركة في بنود مختلفة. فعلى سبيل المثال، توفر الميزانية العمومية نافذة للمستثمر من معرفة مقدرة الشركة على دفع أرباح للمساهمين، عبر النظر في بند مبلغ النقد المتوافر. على الجانب الآخر، أصبح الدخل التشغيلي بمنزلة المـؤشر الذي يعطي الأداء الحقيقي للشركة الذي يأتي عبر خصم تكاليف المبيعات وجميع المصاريف التشغيلية من إجملي الإيرادات. قائمة الدخل تعرض قائمة الدخل ملخصا لإيــرادات الشركة ونفقاتها خلال فـ ة زمنية معينة. حيث تقدم البيانات المالية صورة أوضح عن ربحية الشركة من عدمها. أي إن هذه البيانات مجتمعه تقودنا إلى تقييم أداء الشركة المالي وتحديد آفاق النمو. في حين تركز الجهات المانحة للقروض على التدفقات النقدية للشركة، وإذا ما كانت تولد دخلا كافيا لتسديد فوائد الديون التي عليها. وتسهم أيضا تلك البيانات في تمكين المستثمرين من إجراء مقارنات للأداء المالي مع منافسي الشركة من القطاع نفسه. ولا توزع الشركاتجميع أرباحها على المساهمين، بل تستقطع جزءا منها ليكون ضمن احتياطياتها أو لاستثمره عبر توسيع أنشطتها وأعملها. حيث ينظر المستثمرون إلى مؤشر ربحية السهم "صافي الدخل المقسوم على عدد الأسهم المصدرة". ويوضح هذا المؤشر المبلغ الـذي كان سيحصل عليه المساهمون عن كل سهم يملكونه لفترة زمنية معينة. وحدة التقارير الاقتصادية رفعت توزيعاتها للمساهمين رغم زيادة تكلفة الفائدة مكرر الربحية للشركات الصغيرة السعودية انخفض في أقل من عام مرة حاليا 25 إلى 34 من من الرياض «الاقتصادية» 2023 فبراير 26 هـ، الموافق 1444 شعبان 6 الأحد صفحة 16 NO.10730 العدد Pages aleqt.com صحيفة يومية تصدر من الرياض وتطبع في الرياض، جدة والدمام