aleqt (10597) 2022/10/16

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية قد تواجه مئات من الشركات البريطانية مطالب بضخ أمـــوال أكـ مـن برامجها التقاعدية، بعد حــدوث تصدعات في استراتيجيات التحوط الخاصة بصناديق المعاشات التقاعدية خـال أزمـة الشهر المـاضيفي أســواق الديون في المملكة المتحدة. شهدت أسعار ديون الحكومة البريطانية انخفاضا سريـعـا عقب إعـــان كـواسي كوارتنج وزير المالية المقال، تخفيضات ضريبية غـر ممولة، الأمــر الــذي هدد بخروج الأمور عن السيطرة، عندما قامت بعض خطط المعاشات التقاعدية ببيع السندات الحكومية للوفاء بمطالب ما يسمى استراتيجيات الاستثمار المدفوعة بالالتزامات. عــى مـــدى عـقـديـن، ســاعــدت هـذه الاســ اتــيــجــيــات أنـظـمـة المـعـاشـات التقاعدية عل إدارة المخاطر التي يتعرض لها المتقاعدون، وهي مخاطر تنشأ عن التحولاتفي التضخم وأسعار الفائدة. وعزز بنك إنجلترا دعمه لبرامج التقاعد الإثنين عبر توسيع نطاق الضمانات التي يمكن التعهد بها في تسهيلته التمويلية الجديدة قصية الأجــل. لكن المزودين يقولون إنهم سيظلون يواجهون مطالب بضمانات احتياطية أكبر كتأمين من برامج المعاشات التقاعدية، ما يعني أنه قد يتعين عل البرامج الاعتماد بشكل أكبر عل أرباب العمل. قال ستيف هودر، شريك مع مستشاري مخاطر التأمين لين كــارك آنـد بيكوك، "تـواجـه بعض الـ امـج قـــرارات صعبة، حيث أصبحت استراتيجيات الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات أقـل فاعلية. قد يؤدي تقليل أو إنهاء تحوطاتهم إلى مزيد من التقلبات (...) أو إلى خفض عوائد الاستثمارات المتوقعة. وعوضا عن ذلك، فإن تقليل أصول النمو لتمويل هوامش تحوط أعل من شأنه أن يؤدي إلى انخفاض عوائد الاستثمار المتوقعة. وهنا قد تطلب من أصحاب العمل مزيدا من المساهمات النقدية المستمرة". كانت الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات في قلب الأزمــة المالية، قبل أسبوعين، عندما أدى الارتفاع الحاد وغي المسبوق في عائدات السندات الحكومية إلى طلبات نقدية طـارئـة مـن قبل آلاف مـن برامج المعاشات التقاعدية التي تحتفظ بالعقود. وتدخل بنك إنجلترا لتحقيق الاستقرار في السوق ببرنامج لشراء السندات قيمته مليار جنيه استرليني عندما كانت خطط 65 صناديق التقاعد تكافح لتلبية طلبات الأموال في الوقت المناسب وعمقت الانخفاض في أسعار السندات. وردا عل ذلك، قام أكبر مديري برامج الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات في السوق بالفعل بخفض مستويات المخاطر، خاصة في الصناديق المجمعة، وطلبوا من البرامج الاحتفاظ بضمانات تصل قيمتها إلى الضعفين للحفاظ عل تحوطاتهم الأصلية، كما يقول مستشارو الاستثمار. قـال هــودر، من شركـة لين كــارك آند بيكوك "إننا نشهد ظهورا طبيعيا جديدا لمستويات منخفضة بشكل منهجي لمديونية الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات. ساعدت الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات عل التخفيف مـن تكلفة بـرامـج المعاشات التقاعدية لعديد من أرباب العمل، وحافظت عل بقائهم خـال الفترة الصعبة التي انخفضت فيها عوائد السندات. ومن الناحية الفعلية، هذا خيار الآن لن تكون قادرة عل استخدامه بالكفاءة نفسها". في المدى الطويل، الانخفاضفي أسعار السنداتفي المملكة المتحدة وغيها يساعد برامج المعاشات التقاعدية، لأنه يوفر عوائد أعل من الأصـول ذات المخاطر الضئيلة، وغالبا مع مواعيد استحقاق طويلة الأجل بما يتماشى مع التزاماتها تجاه المتقاعدين. لكن في المدى القصي، تواجه البرامج خيار بيع الأصــول ذات العوائد الأعل للحفاظ عل تحوطاتها، أو تقليل حماية استراتيجيات التحوط، أو التخلي عنها. ومن شأن الأخي أن يترك المتقاعدين عرضة لتقلبات الأسعار والتضخمفي المستقبل. قال سايمون دانيال، وهو شريك في فـريـق المـعـاشـات التقاعدية في شركة إيفرشيدز سذرلاند للمحاماة "دون أن تقوم برامج الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات بعملها السابق، قد تكون هناك آثار في أصحاب العمل من منظور مالي ومحاسبي". ويرى هودر أن تحسين وضع التمويل الإجمالي قد يمنع عديدا من أرباب العمل من تقليل الحماية التحوطية، لكن ربع الـ امـج التي كانت تنفذ الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات قبل الاضطرابات قد يواجه تحديا نقديا أصعب الآن. في الأسبوع الماضي، قدر نيكش باتيل، رئيس حلول العملء في بنك فان لانشوت كمبن الهولندي الخاص، الـذي يستثمر في الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات، أن برامج المعاشات التقاعدية يجب أن مليار جنيه عل 280 تـأتي بما يصل إلى شكل مبيعات أصـول لإعـادة تمويل سعر الفائدة والتحوط ضد التضخم بالكامل، مع مستويات منخفضة جديدة من المديونية. استنادا إلى محللين في وكالة "فيتش" للتصنيف، الشهية لحلول الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات من خـال برامج المعاشات التقاعدية "ستتضاءل بشكل كبي" بسبب الأزمـة، وأكـدوا عل مخاطر صناديق الاستثمار المدفوعة بالالتزامات التي استفادت بشكل كبي من المشتقات المالية. وقـالـوا "عـى وجـه الخصوص، سيكون الطلب عل هياكل الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات ذات المديونية قد تلقىضربة قاسية". في غضون ذلك، وجد تحليل لشركة كلي جلس لبرامج المعاشات التقاعدية التي 500 تبلغ قيمة أصولها الخاضعة لـإدارة مليار جنيه، أن البرامج التي تبلغ قيمتها مليون جنيه أو أكثر، التي تخصص نحو 400 ثلث أصولها، لديها أكبر تعرض للستثمارات المدفوعة بالالتزامات. تم إجراء التحليل في ، قبل الأزمة. 2021 - 2020 رفض اتحاد الصناعة البريطاني الذي يمثل آلافـا من أربـاب العمل في المملكة المتحدة، التعليق. صناديق المعاشات التقاعدية تطلب من الشركات البريطانية إمدادها بأموال أكثر بعد أزمة الاستثمارات المدفوعة بالالتزامات. أصداء الأزمة البريطانية .. صناديق المعاشات تعانيضائقة مالية مليار جنيه على شكل مبيعات أصول لإعادة تمويل سعر الفائدة والتحوط ضد 280 برامج المعاشات التقاعدية بحاجة إلى «جيتي» تصميم دانا سميث - التضخم. من لندن جوزفين كومبو الحكومات الغربية جعلت أزمة النفط والغاز العالمية أسوأ عبر "مضاعفة التزامها" تجاه سياسات المناخ التي ستجعل أسواق الطاقة "أكثر تقلبا، ولا يمكن التنبؤ بها، وأكثر فوضوية"، حسبما حذر رئيس شركة شيفرون الأمريكية العملقة. قال مايك ويرث، الرئيس التنفيذي لشركة شيفرون، "إن الجهود السابقة لأوانها للنتقال من الوقود الأحفوري أدت إلى عواقب غي مقصودة، بما في ذلك انعدام أمـن إمـــدادات الطاقة من أوروبـــا، التي ضربتها الأزمة، إلى كاليفورنيا". عل الرغم من الاستثمار العالمي الضخم عاما 20 في مصادر الطاقة المتجددة في الـ الماضية، إلا أن الوقود الأحفوري لا يزال في المائة من الطلب العالمي، 80 يلبي نحو ويتعين عل الحكومات عقد "محادثات صادقة" حول حجم تحدي الطاقة، بحسب ويرث. قال في مقابلة في مقر الشركة في سان رامـون في ولايـة كاليفورنيا "لقد انحرف الحوار بشأن الطاقة في العالم المتقدم نحو المناخ بالتأكيد، آخذين مسألة القدرة عل تحمل التكاليف والأمـن كأمر مفروغ منه". وأضـــاف "الحقيقة هـي أن الـوقـود الأحـفـوري هو ما يدير العالم اليوم، وسيدير العالم غدا وبعد خمسة أعوام عاما 20 من الآن، وعشرة أعوام من الآن، و من الآن". تأتي تعليقات رئيسشركة النفط العملقة في الوقت الـذي تصطدم فيه التزامات الحكومات الغربية تجاه المناخ بأزمة الطاقة الناجمة عن الحرب الروسية - الأوكرانية، ما أدى إلى ارتفاع معدلات التضخم والتهديد بإدخال العالمفي حالة ركود. لكن ويرث قال "إن مصدر أزمة الطاقة سبق الحرب في أوكرانيا"، مشيا إلى أنه جاء عقب أعوام من قلة الاستثمار في إمدادات النفط الجديدة. وأوضح أن الإنفاق الرأسمالي السنوي عل مشاريع النفط والغاز بلغ الآن نحو نصف المعدل الذي شهدناه في الأعوام التي سبقت الجائحة، عل الرغم من استمرار ارتفاع الطلب عل الطاقة. في غضون ذلـك، الإنـفـاق عل بدائل النفط والغاز كان "أقل بشكل خطي، أقل بتريليونات الدولارات"، وفقا لويرث الذي عد هذه المزاوجة غي الملئمة "توضح خطورة الانتقال من نظام يحافظ عل أداء العالم بقوة اليوم إلى نظام آخر، وإغلق الطاقة النووية، وإيقاف استخدام الفحم، وتثبيط النفط والغاز". تعد "شيفرون" ثاني أكبر شركة عملقة في العالم من حيث القيمة السوقية، بعد في 2 شركة إكسون موبيل، وهي تنتج نحو المائة من النفطفي العالم. كان ويرث من بين المديرين التنفيذيين في مجال الطاقة الذين تم استدعاؤهم للدلاء بشهاداتهم في الكونجرس العام المـــاضيفي إطـــار تحقيق فيما وصفه المشرعون بأنه "حملة معلومات مضللة من قبل شركات النفط الكبرى لمنع الإجراءات المناخية". أعلنت شركـة شيفرون العام الماضي خططا لإنفاق عشرة مليارات دولار عل مدى سبعة أعـوام عل تكنولوجيات منخفضة الكربون، ولديها "طموح" لخفض انبعاثاتها ،2050 التشغيلية إلى صافي الصفر بحلول عل الرغم من أن هذا لا يشمل التلوث الناجم عن المنتجات التي تبيعها. وسيصل 15 إجمالي الإنفاق الرأسمالي هذا العام إلى مليون دولار 800 مليار دولار، بما في ذلك عل أعمالها منخفضة الكربون. قال ويرث "لقد خلص تقرير آي بي سي سي(تقرير الأمم المتحدة عن المناخ) إلى أن تغي المناخ الناتج عن الأنشطة البشرية أمر حقيقي، وأن استخدام الوقود الأحفوري قد أسهمفي ذلك، ولذا فإننا نقبل ذلك". لكنه رفض اللوم المنسوب إلى شركات النفط لتقديمها "منتجا قانونيا يتوافق مع جميع القوانين"، الذي لا يزال هناك طلب من المستهلكين عليه - وكـرر تعهده بأن شركة شيفرون ستستمر في زيادة المعروض من النفط. "إذا أراد الـنـاس التوقف عـن قيادة السيارات والطيان (...) فإن هذا خيار للمجتمع. ولا أعتقد أن معظم الناس يرغبون في العودة إلى الـوراء فيما يتعلق بجودة حياتهم (...) منتجاتنا تتيح تحقيق ذلك". أقر الكونجرس أخيا تشريعات مناخية شاملة جديدة، من بينها تقديم إعانات مليار دولار للطاقة النظيفة، 370 بقيمة مصممة لتسريع انتقال الطاقة في الولايات المتحدة. لكن إدارة بايدن ضغطت أيضا من أجل حلول أكثر فورية لخفض أسعار البنزين الأمريكية المرتفعة التي أثرت في معدلات شعبية الرئيس. في العام الماضي، استهدف بايدن "سلوكا غي قانوني محتمل" من قبل شركـات مثل شيفرون وإكـسـون موبيل، واشتبك مع ويرث هذا الصيف بعد أن قال للشركات العملقة "إن أرباحها القياسية غي مقبولة". كذلك أخرجت الإدارة النفط من مخزونات الطوارئ لديها، وخففت لوائح مكافحة السحب الدخانية، ونـظـرت في إيقاف صادرات الوقود من الولايات المتحدة، في محاولة لحماية المستهلكين المحليين من ارتفاع أسعار النفط الخام. وعقب بدء الحرب في أوكرانيا دعا البيت الأبيض منتجي النفط الصخري في الولايات المتحدة، بما فيهم شركة شيفرون، إلى زيادة المعروض المحلي، عل الرغم من أن المنتجين يتجنبون بشكل متزايد عمليات الحفر الجديدة الباهظة التكلفة. أشار ويرث إلى أن هذه معضلة بالنسبة إلى إدارة دخلت فـ ة الرئاسة "بأجندة واضحة للغاية (...) تستهدف جعل توصيل الطاقة إلى عملئنا أمرا أكثر صعوبة أمام صناعتنا". وذكر أن ردود فعل البيت الأبيض عـى أزمــة الطاقة العالمية باتت الآن "تكتيكية بالكامل". وقال "لا يوجد كثي من الخبرة العميقة في مجال الطاقة في الإدارة (...) هناك وجهة نظر تجدها واضحة تماما في الإدارة هي أنه يمكننا الانتقال من النظام (أ) إلى النظام (ب) بسرعة وسهولة. الأمر ليس بهذه البساطة". الوقود الأحفوري هو ما يدير العالم اليوم وسيديره غدا، وبعد خمسة أعوام، وعشرة أعوام، وعشرين عاما من الآن. رئيس«شيفرون»: الحكومات الغربية مسؤولة عن أزمة الطاقة مايك ويرث يقول: إن إدارة بايدن جاءت بأجندة واضحة تستهدف جعل توصيل الطاقة إلى العملاء أمرا عسيرا على شركات النفط. من سان رامون، ديريك بروير كاليفورنيا ترغب الولايات المتحدة في عرقلة اقتصاد الصين، حتى لا تتمكن أبـدا من التنافس معها عل قدم المساواة. من الصعب تفسي إعلن واشنطن الأسبوع الماضي ضوابط بشأن تصدير أشباه الموصلت بأي طريقة أخرى. قد يكون الهدف التفوق العسكري وليس 30 الاقتصادي، لكن العولمة كما عرفناها عل مدار الـ عاما الماضية وصلت بوضوح إلى نهايتها. مع ذلك، هذا ليس سوى ثاني أهم حدث يتعلق بمسار النمو الصيني عل المدى الطويل يقع في هذا الشهر. الأهم من ذلك كله هو ما سيحدث بعد أيام قليلة من الآن، عندما يصعد شي جين بينج إلى المسرح في المؤتمر الوطني للحزب الشيوعي الصيني ليعبر عن شكره عل ما يبدو أنها فترة ثالثة له زعيما رئيسيا للحزب. أثناء وجـوده في المنصب لخمسة أعوام أخرى، من المرجح أن يواصل شي تحول الصين بعيدا عن التحرير وقوى السوق، نحو حكم الدولة والحكم الشمولي. وقد تكافح الولايات المتحدة لإبقاء اقتصاد الصين متدهورا، لكن في هذه الدورة من العداء، فإن بكينفي طريقها إلى إعاقة نفسها. هذه التحولات في البيئة الداخلية والخارجية للنمو الصيني تؤثر في الإجابة عن أكبر سـؤال اقتصادي : هل يمكن أن يستمر 21 وجيوسياسي في القرن الــ توسع الصين السريع حتى يصبح شعبها غنيا بمستوى غنى الأمريكيين، أو عل الأقل غنى جيانها اليابانيين؟ إذا كان الأمر كذلك، فإن حقيقة بسيطة تصبح عامل مهما. بأربعة أضعاف عدد سكان الولايات المتحدة، يمكن أن ينمو اقتصاد الصين ليصبح أربعة أضعاف الأمريكي، وفي هذه الحالة ستهيمن عل العالم، بالتأكيد اقتصاديا، وعل الأرجح سياسيا وعسكريا أيضا. لكن المعوقات التي تعترض تنمية الصين تجعل اتخاذ مسار مختلف أكثر احتمالا. هذا مستقبل لا تزال الصين تنمو فيه، ولا تزال تسعى لتصبح أكبر اقتصاد في العالم، لكنها تظل أقل كثيا من مستويات الدخل في الولايات المتحدة. سيكون هذا عالمقوتينعظميين متنافستين. ويكمن الخطر في أن المنافسة المتقاربة قد تكون أقل استقرارا، من الناحية الجيوسياسية، من صعود حتمي للهيمنة الصينية. تم توضيح سبب تباطؤ النمو الصيني بشكل معقول في تقرير أعده رولاند راجا وأليسا لينج، من معهد لوي، في وقت سابق من هذا العام. مع انخفاض عدد السكان في المستقبل جراء عقود من سياسة الطفل الواحد، وتناقص العوائد لبناء مزيد من الشقق والبنية التحتية، يعتمد النمو المستقبلي في الصين عل مستويات أعل من الإنتاجية. مع ذلك، يجادل راجا ولينج بأن أداء الصين كان ضعيفا مقارنة بدول مثل اليابان وكوريا الجنوبية في مراحل مشابهة من تطورها، وأن الدولة تكافح مع الجولة التالية من الإصلحات التي يحتاج إليها لمواصلة دفع الإنتاجية إلى الأعـى، مثل تطوير نظام مالي حديث يخصص رأس المال بكفاءة، أو إصلح نظام "هوكو" لتسجيل الأسر. عل عكس جيانها في شرقي آسيا، يجب أن تتعامل بكين الآن مع العداء الصريح من الولايات المتحدة تجاه محاولاتها الارتقاء في سلسلة القيمة. من المحتمل للغاية أن يكون المتفائلون بشأن نمو الصين عل صواب، وأن بكين ستغي مسارها وتجري الإصلحات اللزمة للحفاظ عل النمو، وأن تكون الدولة قادرة عل أن تطور بشكل مستقل أي تكنولوجيا تحظرها الولايات المتحدة. لكن حتى إذا حققت الصين بعض النجاح في الإصلحات، فإن راجا ولينج يقدمان حالة متشائمة مفادها أن النمو الإجمالي سيظل يتباطأ في 3 إلى نحو 19 - في المائة قبل جائحة كوفيد 6 من .2040 في المائة بحلول 2 و 2030 المائة بحلول هذا يوجد مستقبل جيوسياسيا مختلفا للغاية. ستظل الصين تتفوق عل الولايات المتحدة خلل العقد أو العقدين المقبلين، لكن اقتصادها سيصبح في المائة فقط بمعادل القوة الشرائية 50 أكبر نحو في المائة بحساب 15 التي تتكيف مع الأسعار، وأكبر أسعار الصرففي السوق. الآثار المترتبة عل ذلك ليست مطمئنة بالنسبة إلى الاستقرار العالمي. ستؤثر التركيبة السكانية في الصين بشكل أكبر في نموها، في حين أن الولايات المتحدة منفتحة أكثر عل الهجرة. بالتالي، يتوقع معهد لوي أن تبدأ الولايات المتحدة في تجاوز مستويات الصين . هذا يعني أن الصين ستبلغ ذروة القوة 2040 بعد الاقتصادية، مقارنة بالولايات المتحدة، في مرحلة ما خلل ثلثينيات القرن الحالي. إذا توصل صانعو السياسة الصينيون إلى الاعتقاد بأن هذه هي الحال، فعندئذ بدلا من أن يكون الوقت إلى جانبهم فيما يتعلق بإعادة صياغة النظام العالمي، قد يدركون أن لديهم نافذة محدودة للتحرك. ستدرك بكين - بشكل صحيح تماما - أيضا أن هناك جهدا من جانب القوة الاقتصادية العظمى في العالم لجعل الصين في حالة ركود، وإبقائها فقية نسبيا. وهذا من شأنه أن يعزز الاستياء. أكبر اقتصاد في العالم لديه فرصة محدودة لاكتساب القوة وأسباب للشعور بضغينة تجاه النظام العالمي الحالي. يبدو هذا كأنه وصفة لعدم الاستقرار. الـيء الوحيد المخيف في النمو الجامح في اقتصاد الصين هو أن يتخذ الأمر الاتجاه المعاكس. على عكس جيرانها في شرقي آسيا يجب أن تتعامل بكين الآن مع عداء أمريكي صريح تجاه محاولاتها الارتقاء في سلسلة القيمة. تباطؤ النمو الصيني وصفة لعدم الاستقرار العالمي من طوكيو روبين هاردينج NO.10597 ، العدد 2022 أكتوبر 16 هـ، الموافق 1444 ربيع الأول 20 الأحد 10