aleqt: 23-06-2022 (10482)

9 NO. 10482 ، العدد 2022 يونيو 23 هـ، الموافق 1443 ذو القعدة 24 الخميس عاصفة الركود التضخمي تلوح في أفق الاقتصاد العالمي .. العقارات والذهبطوق النجاة تتطلب المصارحة الاقتصادية الإقــرار بأن هناك حالة من القلق المـشـحـون بالتوتر تهيمن على تـوقـعـات وســلــوك قـطـاع رجــال الأعــال والمستثمرين الدوليين في الوقت الـراهـن، حالة مبعثها غياب إجابة واضحة وقاطعة بشأن سؤال جوهري يتعلق بالمسار الذي سيتخذه الاقتصاد العالمي ليس فقط في الأشـهـر المقبلة بـل في الأعوام المقبلة. الـتـضـخـم، الـــركـــود، الـركـود التضخمي كلمت باتت يومية في جميع وسائل الإعـام وعلى ألسنة المحليين، ومع ذيوعها وانتشارها المـقـرون بعديد مـن المــؤشرات بأنها أضحت واقعا فعليا يلقي بثقله على مسار الاقتصاد العالمي، فإن المشهد الاقتصادي في عيون المستثمرين يزداد ارتباكا وتعقيدا وسط سؤال يبحثون عن إجابة عنه: ما الأكثر أمانا أو ما أفضل القنوات الاستثمرية التي يمكنهم الاستثمر فيها في تلك الأوقــات المضطربة مرتبكة المعالم فينمون ثروتهم أو يحافظون عليها بل خسائر أو أضرار حتى تتضح لهم اتجاهات البوصلة الاقتصادية في دولهم أو عالميا؟ ولأن التضخم بات واقعا يوميا ضاغطا عـ معيشة المواطنين في معظم الاقتصادات بما فيها الاقتصادات الكبرى كم هو الحال في الـولايـات المتحدة والمملكة المتحدة أوفيعديد من الاقتصادات الأوروبية والناشئة على حد سواء، ولأن البنوك المركزية لا تجد على الأقل حتى الآن وسيلة لكبح جمح التضخم غير مواصلة رفع أسعار الفائدة، بتبعاتها السلبية على القدرة الاستثمرية للمستثمرين وإضعاف رغبتهمفي الاقتراض ومن ثم التوسع الرأسملي، فإن النقطة المحورية للمخاوف الاقتصادية لدى الجميع تنصب على الكيفية التي سنواجه بها الركود التضخمي خلل الفترة المقبلة. من جانبها، قالت لـ"الاقتصادية" الدكتورة إيملي باول، أستاذة التنمية الاقتصادية في جامعة بلفاست، إن هذا المصطلح "الركود التضخمي" مزيج من عدد من العوامل تشير جميعها إلى أوضاع اقتصادية صعبة على الجميع، إذ يحدث هذا الركود التضخمي عندما ترتفع الأسعار وتــــزداد الـبـطـالـة في آن واحــد وينخفض النمو الاقتصادي أيضا، إضافة بالطبع إلى عوامل اقتصادية أخـرى، لكن يظل ارتفاع التضخم والبطالة معا هو جوهر الركود التضخمي. وتستدرك قائلة "إذا ما تأكد بشكل قاطع أن الركود التضخمي قـد نــال مـن الاقـتـصـاد العالمي، فلن تكون تلك هي المـرة الأولى بطبيعة الحال التي يقصف فيها فـضـاء الاقـتـصـاد الــــدولي، ففي سبعينيات القرن المـاضي تفشى التضخم المصحوب بالركود في الولايات المتحدة لأسباب اقتصادية وجيوسياسية، ففضيحة ووترجيت للرئيس ريتشارد نيكسون، وتورط الولايات المتحدة في حرب فيتنام، وارتـفـاع أسـعـار النفط، تسببت في انخفاض سـوق الأسهم بينم ارتفعت الأسعار وأمسكت البطالة بتلبيب الاقتصاد الأمريكي، واستمر وإن 1972 هذا الوضع رسميا من 1969 كانت ملمحه قد ظهرت في بسبب زيــادة الرعاية الاجتمعية والإنفاق على حرب فيتنام وامتد حتى الثمنينيات". بالطبع كان الدرس الأول الذي تعلمه كبار المستثمرين الدوليين من تجربة الركود التضخمي، هو عدم قدرتهم على مواكبة هذا التحدي بالاعتمد على الاستثمر فقط في سوق الأسهم، لأن الركود في حد ذاتـه يتضمن ارتفاعا في معدلات البطالة ومـن ثم خفض الإنتاج، وتراجع النمو وتقلب سوق الأسهم. بدوره، يعتقد الخبير الاستثمري جاريت باتن، أن سوق العقارات ستشهد انتعاشا ملحوظا في الآونة المقبلة إذا ما تأكدت إصابة الاقتصاد الدولي بالركود التضخمي. وقـــال ل ــ"الاقـتـصـاديـة" "إن العقارات تميل لتحقيق أداء أفضل من الأسهم والسندات، خاصة إذا كـان الاستثمر يتم في ظل رهن عقاري بسعر ثابت مرتبط بها، ويرجع ذلك إلى أن أسعار العقارات تتصاعد مع تصاعد معدلات التضخم بمرور الوقت، كم أنه سيظل هناك طلب متزايد على العقارات نتيجة الزيادة الدائمة في عدد السكان، يضاف إلى ذلـك أن الفجوة بين الطلب والعرض في القطاع العقاري فجوة ذات طبيعة عالمية". ويرى باتن أن أسعار مواد البناء ستواصل الارتفاع بشكل كبير في أوقـات الركود التضخمي، خاصة إذا تواصلت أزمة سلسل الإمداد الراهنة، ما سيزيد من تكلفة البناء الجديد، وهذا سيترجم في شكل ارتفاع ملحوظ في أسعار العقارات لعدم قــدرة الـسـوق عـ تلبية احتياجات الطلب. ويلخص الخبير الاستثمري جاريت باتن أن الاستثمر في القطاع العقاري ربما يكون طوق النجاة للمستثمرين إذا ما اجتاحت عاصفة الركود التضخمي الاقتصاد الدولي. في المقابل تعتقد مجموعة من الخبراء الاستثمريين أنه إذا أصبح التضخم المصحوب بالركود حقيقة واقعة فـإن خير مجال استثمري سيكون في المــعــادن النفيسة وتحديدا الذهب. في هــــذا الإطـــــــار، أوضـــح لـ"الاقتصادية" إيان بلك المحلل المـالي في بورصة لندن "غالبا ما يكون أداء الذهب جيدا في بيئة الـركـود التضخمي، وفي بعض المـــرات السابقة ارتـفـع الذهب في المائة بينم ارتفعت 22.1 بنسبة 6.5 صناديق الاستثمر العقاري بـ في المائة فقط". ويعتقد إيان بلك أن هذا يبدو منطقيا لأن النظرة العامة للذهب أنه أصل آمـن، وبالتالي يميل إلى الارتـفـاع في أوقــات عـدم اليقين الاقتصادي، وبينم ترتفع أسعار الفائدة الاسمية، فإن أسعار الفائدة الحقيقية تميل إلى الانخفاض في فـ ات الركود التضخمي، مع ارتفاع التضخم وانخفاض النمو، ومن ثم تقلل المعدلات الحقيقية المنخفضة مـن تكلفة الفرصة البديلة لامتلك الأصول ذات العائد الصفري مثل الـذهـب، وبالتالي تتعزز جاذبيته لدى المستثمرين. وإذا كـان بعض الاقتصاديين يـرون أن رفع المجلس الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة قد يكون له تأثير سلبي في إقبال المستثمرين على شراء الذهب لمواجهة الركود التضخمي، إذ تـوفـر الـفـائـدة المرتفعة جاذبية استثمرية لفكرة الـودائـع البنكية، إلا أن الطلب المـتـزايـد عـ الـذهـب مـن قبل البنوك المركزية في الدول الأخرى خاصة البنك المـركـزي الأوروبي واليابان واستمرار التضخم في مساره المرتفع، يجعل المستثمرين يـرون في الذهب قناة استثمرية مفيدة باعتباره ضمنا لأموالهم ضد انخفاض القوة الشرائية للعملة، خاصة في ظل رغبة أغلبية إن لم يكن جميع المستثمرين في تنوع محافظهم الاستثمرية. بطبيعة الحال يحافظ الاستثمر في الـسـلـع الصناعية كالنفط والمعادن على جاذبيته التقليدية خـال فــ ات الـركـود التضخمي، فالتضخم بحكم التعريف يعني ارتـفـاعـا في الأســعــار، وبالتالي ارتفاعا في أسعار السلع، وعلى الجانب الآخر يضعف الركود الطلب على السلع الصناعية، ما يخفض من أسعارها، لذلك فـإن أسعار السلع الصناعية في فترات الركود التضخمي تتصف بالتقلب في كثير من الأحيان. لكن في الـوقـت الـراهـن فإن المـشـكـات الناجمة عـن أزمــات سلسل الإمـداد والحرب الروسية الأوكرانية والعقوبات المفروضة على روسيا أحد أكبر منتجي بعض أنـواع المعادن في العالم، يعني أن المعروض العالمي من السلع الصناعية سيكون لفترة طويلة أقل من الطلب العالمي، ما يعني زيادة أسعارها ويجعلها فرصة استثمرية جيدة في أوقات الركود التضخمي. لكن أكثر القنوات الاستثمرية إثـارة للجدل بين المستثمرين في أوقـات الركود التضخمي فتتعلق بالأسهم، خاصة أنها تدخل ضمن فئة الأصول الاستثمرية الأساسية في محافظ المستثمرين، وهي فئة أصول كبيرة جدا وشديدة الأهمية والـتـنـوع، وبالطبع فـإن قيمتها تختلف عـ الصناعات ونمــاذج الأعمل بشكل كبير. الخبير الاسـتـثـاري أن .دي مـورسـون يـرى أن أهـم الأسهم شهدت واحـدة من أسوأ البدايات في تاريخها هــذا الـعـام وسط التهديد الذي يلوح في الأفق بالركود التضخمي. مع ذلك يقول لـ"الاقتصادية" إن "الوقت قد حان لشراء أسهم الشركات ذات العوائد المرتفعة والتدفقات النقدية القوية، هذا النوع من الأسهم يلقى قبولا خلل فـ ات التضخم المرتفع وتباطؤ النمو الاقتصادي". وبالنسبة لــ كــات الـرعـايـة الصحية والأدوية وشركات المنتجات العسكرية وأشــبــاه المـوصـات والطاقة يتوقع أن تظل مزدهرة حتى في أوقات الركود التضخمي، لكن هذا لا يعني من وجهة نظره أن جميع الأسهم ستكون مجدية استثمريا. ويضيف أن "العامل الحاسم في مجال الاستثمر في الأسهم يعتمد على التدفق النقدي والميزانية العمومية للشركة. وإذا كانت القوة الشرائية للعملة مستقرة نسبيا، فمن السهل على الشركات التخطيط للمستقبل، وإبــرام عقود طويلة الأجل وما إلى ذلك، أما إذا كانت العملة غير مستقرة فإن ذلك يجعل التخطيط أكثر صعوبة، ومن ثم فإن محافظة السهم على قيمته أمر مشكوك فيه". في المـقـابـل هـنـاك مـا يشبه الإجـاع على أن النقد والسندات قنوات غير محبذ الاستثمر فيها في أوقـات الركود التضخمي، لأن عوائدها غالبا ما تكون أقـل من مستوى التضخم، فالسند في نهاية المطاف هو وعد بدفع مبلغ معين من العملة في المستقبل، في وقت يتم فيه تراجع القوة الشرائية لتلك العملة نتيجة مستويات التضخم الآخذة في الارتفاع. يحدث الركود التضخمي عندما ترتفع الأسعار وتزداد البطالة وينخفض النمو الاقتصادي. الاستثمار في السلع الصناعية كالنفط والمعادن يحافظ على جاذبيته التقليدية من لندن هشام محمود النقد والسندات قنوات غير محبذة خلل أوقات الركود التضخمي .. عوائدها أقل من مستوى التضخم العامل الحاسم في مجال الاستثمار في الأسهم يعتمد على التدفق النقدي والميزانية العمومية للشركة عاما 40 التضخم يؤجج السخط الاجتماعي في المملكة المتحدة .. الأعلى منذ ارتفع التضخم مجددا في أيـار (مايو) في المملكة المتحدة مثقل كاهل ميزانية الأسرة والاقتصاد البريطاني، ما يغذي استياء النقابات التي ترغب في رؤيــة الأجـــور تتبع المسار التصاعدي نفسه. في المائة، في أيار (مايو) 9.1 مع تسجيله على أساس سنوي، ما زال التضخم عند مستوى عاما، وفقا لـ"الفرنسية". 40 قياسي مرتفع منذ وأفاد مكتب الإحصاءات الوطنية أمس، بأن الزيادات في الأسعار شاملة، لكن أسعار المواد الغذائية والوقود هي التي ارتفعت خصوصا في أيار (مايو). في نهاية نيسان (أبــريــل)، ارتـفـع معدل في المائة، 9 في المائة إلى 7 التضخم من ويتوقع بنك إنجلترا أن يتجاوز ارتفاع الأسعار في المائة بحلول نهاية العام، ما يفاقم أزمة 11 غلء المعيشة، التي تؤثر خصوصا على الأسر الأكثر تواضعا. وارتفعت أسعار التجزئة بأكثر من المتوقع في المائة، وكان هناك أيضا مزيد 11.7 لتصل إلى من المـؤشرات على الضغوط التضخمية، على مستوى البيع بالجملة، مع زيادة تكاليف المواد الخام بشكل قياسي. وفي حين أن الارتفاع كان أقل مم كان عليه، في الأشهر الأخــ ة، إلا أن الأرقــام ما زالت تؤكد حجم أزمة التضخم، التي تواجه المملكة المتحدة. وستزداد الأمـور سـوءا هذا العام، عندما يحدث ارتفاع آخر في أسعار الطاقة، فيم يتوقع 11 "بنك إنجلترا" ارتفاعات في الأسعار تتجاوز في المائة في تشرين الأول (أكتوبر) المقبل. ويتزامن إعلن الارتفاع الإضافي في الأسعار مع بدء عمل السكك الحديد في بريطانيا الثلثاء إضرابا لمدة ثلثة أيام للمطالبة بتحسين الأجور وظروف العمل، في أكبر تحرك في هذا القطاع عاما. 30 في المملكة المتحدة منذ وأعلنت النقابة الوطنية لعمل السكك الحديد والبحرية والنقل "آر إم تي"، التي تطالب خصوصا بزيادة الأجور بما يتمشى مع التضخم استمرار الإضراب اليوم، وربما السبت كذلك. وقالت نقابة أخـرى، وهي النقابة الوطنية للنقل والسفر "تي إس إس أيـه"، التي تنظر أيضا في الدعوة إلى إضراب، إن أعضاءها في "ميرسيرايل"، إحدى الشركات المشغلة للسكك الحديد الخاصة في البلد، قبلوا عرضا بزيادة في المائة، ما زاد قليل من الضغط 7.1 الأجور على المفاوضات بين "آر إم تي" وأرباب العمل. وأوضـح جرانت فيتزنر، الرئيس التنفيذي لمكتب الإحــصــاءات الوطنية عـ "تويتر" "الزيادات الكبيرة في أسعار المواد الغذائية وأسعار الوقود القياسية"، التي سجلت في أيار (مايو)، توازنت بـ"الزيادات الأقل في أسعار الملبس والانخفاضات في أسعار الألعاب الإلكترونية". وقد يفسر هذا التغّ المتواضع نسبيا من شهر إلى آخر، بحسب قوله، لكن "سعر البضائع التي تخرج من المصانع ارتفع بأسرع وتيرة له عاما"، فيم ارتفع سعر المواد الخام 45 منذ "بأسرع وتيرة له على الإطلق". وقال وزير المال البريطاني ريشي سوناك في بيان "أعرف أن الناس قلقون بشأن ارتفاع تكاليف المعيشة ولهذا السبب اتخذنا إجراءات تهدف إلى مساعدة العائلت". ورفع سوناك، الذي يتهم منذ فترة طويلة بعدم القيام بكثير لمواجهة ارتفاع تكاليف المعيشة، المساعدة التي أعلنتها الحكومة هذا مليار جنيه استرليني نهاية أيار 37 العام إلى (مايو). لكن الاقتصاديين يحذرون من أن البلد ليست في نهاية متاعبها، وقالت سوزانا ستريتر المحللة في هارجريفز لانـسـداون "تظهر المراجعة للقتصاد البريطاني أن حمى الأسعار ترتفع ولا نهاية تلوح في الأفق لهذا الارتفاع". وأعلن بنك إنجلترا الأسبوع الماضي زيادة سعر الفائدة الرئيسة للمرة الخامسة على التوالي، في المائة، وهو مستوى قياسي 1.25 ليصل إلى ، في محاولة لتهدئة زيادات 2009 جديد منذ الأسعار التي بدأت تؤثر في الاقتصاد. وبالتالي، انخفض الناتج المحلي الإجملي للمملكة المتحدة في نيسان (أبريل) للشهر الثاني - في المائة". وفي الشهر نفسه، 0.3" على التوالي انخفضت الأجـور بالقيمة الفعلية، أي المعدلة بعد زيـادات الأسعار، بأسرع وتيرة منذ أكثر من عقد. وكشفت دراسـة نشرها أمس، مركز "ريزوليوشن فاونديشن" للبحوث أن خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي سيؤثر في القوة الشرائية للبريطانيين على المدى الطويل. ويـتـزايـد السخط في عـديـد من القطاعات، وقد يمتد إضراب السكك الحديد إلى قطاعات التعليم أو الصحة حتى مكتب البريد. وأعلن سائقو الحافلت في منطقة ميرسيسايد، في شمل غرب إنجلترا، أنهم سيضربون الأسبوع المقبل للمطالبة بتحسين الأجور، مثل بعض المحامين الذين صوتوا في اليوم السابق لمصلحة الإضراب بسبب خـاف مـع الحكومة عـ مقدار المساعدة القانونية. وتؤكد الحكومة أن الزيادات الملحوظة في الأجـــور تخاطر بشكل متناقض بإيجاد حلقة مفرغة من شأنها أن تسبب تسارع وتيرة التضخم. «إ ب أ» يعاني سكان المملكة المتحدة ارتفاعا كبيرا في أسعار المواد الغذائية. % في مايو 9.1 يثقل كاهل ميزانية الأسر مع تسجيله أسعار التجزئة ارتفعت بأكثر % 11.7 من المتوقع لتصل إلى وسط مزيد من الضغوط على المستهلكين من الرياض «الاقتصادية» ارتفع الذهب خلل تعاملت أمس، مع تجدد المخاوف من حدوث ركود اقتصادي، الأمر الذي عزز جاذبية السبائك كملذ آمن، وأحدث توازنا مع أثر الضغوط الناجمة عن ارتفاع الدولار، في الوقت الذي يترقب فيه المستثمرون مؤشرات عن تحركات مجلس الاحتياطي الاتحادي فيم يتعلق بالسياسة النقدية. وعوض الذهب في المعاملت الفورية في المائة 0.4 الانخفاضات المبكرة ليرتفع دولار للأوقية "الأونـصـة" 1839.86 إلى بتوقيت جرينتش، بينم 11:45 بحلول الساعة 0.2 ارتفعت العقود الآجلة الأمريكية للذهب دولار. 1841.70 في المائة لتصل إلى ووفـقـا لــــ"رويـــ ز"، تراجعت الأسهم العالمية مع استمرار المخاوف إزاء ارتفاع أسعار الفائدة وحدوث موجة ركود، إضافة إلى ذلك، دفع ارتفاع أسعار المواد الغذائية تضخم أسعار المستهلكينفي بريطانيا إلى أعلى مستوى في المائة الشهر الماضي. 9.1 عاما عند 40 لها منذ ومـا حد من صعود الذهب ارتـفـاع مؤشر في المائة، ما جعل السبائك باهظة الثمن 0.1 الدولار للمشترين في الخارج. ومـن المقرر أن يـدلي جـ وم بـاول رئيس مجلس الاحتياطي الاتحادي الأمريكي بشهادة أمام الكونجرس، بعد أن رفع المجلس سعر الفائدة القياسي الأسبوع نقطة أساس، في محاولة لترويض 75 الماضي بمقدار التضخم. ويؤدي رفع أسعار الفائدة إلى زيادة تكلفة الفرصة البديلة لحيازة الذهب الذي لا يدر عائدا. دولار 21.47 في المائة إلى 0.9 وانخفضت الفضة 935.75 في المائة إلى 0.2 للأوقية وانخفض البلتين في المائة إلى 0.4 دولار. في المقابل، ارتفع البلديوم دولار. 1884.34 إلى ذلك انخفض اليورو والجنيه الاسترليني أمس، مع عودة المخاوف من أن رفع أسعار الفائدة من قبل البنوك المركزية الرئيسة لاحتواء التضخم يهدد بإبطاء النمو العالمي بصورة حادة أو حتى بحدوث موجة ركود. وأظهرت بيانات أن تضخم أسعار المستهلكين في 9.1 عاما عند 40 بريطانيا وصل إلى أعلى مستوى له منذ في 1 في المائة، ما دفع الجنيه الاسترليني إلى الانخفاض المائة، تقريبا ليهبط إلى أدنى مستوياته في أسبوع عند دولار، قبل أن يقلص بعضا من خسائره. وانخفض 1.2162 11:15 دولار بحلول الساعة 1.2254 في المائة إلى 0.2 بتوقيت جرينتش. تراجع اليورو والاسترليني على خلفية ضغوط النمو الذهب يرتفع مع عودة المخاوف الاقتصادية .. الركود يعزز جاذبية السبائككملاذ آمن من الرياض «الاقتصادية» في المائة. 0.4 عوض الذهب في المعاملات الفورية الانخفاضات المبكرة ليرتفع الذهب أفضل القنوات للمستثمرين في الأوقات المضطربة لضمان أموالهم ضد انخفاض القوة الشرائية للعملة السلع الصناعية ستكون أقل من الطلب العالمي ما يعني زيادة أسعارها ويجعلها فرصة استثمارية جيدة أسواق وأرقام