aleqt (10322) 2022/01/14

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية قليلون هـم مـديـرو صناديق التحوط القادرون على جمع مليار دولار بعد فترة وجيزة من خسارة المستثمرين ربع أموالهم. كريس روكــوس هو أحـد أولئك المديرين الذين لا تـزال شخصياتهم الآسرة تعوض عن خسائر الأداء قصيرة الأجل. الملياردير الخجول الذي يتجنب الإعلام ـ وهو مدير سابق لصناديق الاستثمار فيشركة بريفان هوارد قبل مليار دولار 13 إطلاق أصول بقيمة في شركة روكوس كابيتال مانجمنت ـ عانى إحدى أسوأ مراحل 2015 في الصعب لأسواق 2021 أدائـه خلال السندات. باعتباره أكبر ضحية لعملية بيع رديئة في السندات قصيرة الأجل خلال الخريف، عاش شهرا صعبا في تشرين الأول (أكتوبر) وسجل أكبر في 26 خسارة سنوية لشركته، بلغت المائة - نحو أربعة مليارات دولار. مع ذلك، استحوذت الشركة بشكل سريع على مليار دولار من مستثمرين خارجيين في الأيام الأخيرة وتتطلع إلى إضافة المزيد. وما ساعد على جمع الأموال هو حصول روكوس على أفضل السجلات على مدى زمن طويل في الصناعة، بما في ذلك مكاسب كبيرة في وقت مبكر من الجائحة. ويأتي ذلك في وقت يكافح فيه كثير من المنافسين لجذب الأموال. قال أمين راجان، الرئيس التنفيذي لشركة كرييت ريسيرش الاستشارية، "حصل روكوس على كثير من التقدير من خلال تقديم عوائد عالية في بيئة المحترقة. المستثمرون على 2020 استعداد لمنحه فائدة الشك، على الرغم من الانعكاس اللاحق". روكـــوس الــذي رفــض التحدث إلى "فاينانشيال تايمز"، رجل أنيق وصاحب شخصية آسرة، وفقا لمن يعرفونه. وهـو مـعـروف بأسلوبه المــبــاشر ونـهـجـه الــريــاضي لحل المشكلات، الـذي يمكن أن يظهره للبعض على أنه عبقري غريب الأطوار. ولد في لندن، والتحق بمدرسة من عمره، 11 حكومية حتى كان في الـ قبل أن يفوز بمنحة دراسية في كلية إيتون، ثم حصل على المنحة الأولى في كلية بيمبروك، أكسفورد، التي يعد الآن متبرعا رئيسا لها حيث يحمل أحد ميادين الكلية اسمه. بعد فترات عمل في جولدمان ساكس وكريدي سويس فيرست بوسطون، حيث عمل جنبا إلى جنب مع المتداول ألان هوارد، شارك في تأسيس شركة بريفان هـوارد - أحد أكبر الأسماء في التداول الكلي - وأصبح رمزا في شركة بريفان. وبصفته متخصصا في تـداول السندات الحكومية والخيارات، وفي المراهنة على ما يسمى منحنى العائد - أسعار الفائدة التي تقدمها آجـال استحقاق الديون المختلفة - حقق أرباحا بمليارات الـدولارات للمستثمرين خلال الفترة التي قضاها في الشركة. مليار 1.1 ، حقق روكوس 2007 في في المائة من إجمالي أرباح 27 ، دولار صندوق ماستر الرئيس الذي تملكه بريفان، وفقا لملفات قانونية. وفي 30 ، مليار دولار 1.3 حقق نحو 2011 في المائة من أرباحه - وهي نتيجة عدها "عاما رائعا"، وفقا لشخص مطلع على تفكيره. وخلال الفترة التي أمضاها في الشركة، جنى شخصيا مليون دولار. 900 نحو قال أحد المطلعين على الصناعة إنـه أحـد أكـر المديرين مهارة في العالم في إدارة المراكز الكبيرة جدا في الديون والخيارات. أضاف، "عندما يفهم روكـوس الأمـر، فإنه يتصرف بشكل صحيح جدا". كان ركوس في بريفان أحد أبرز الأصــوات في اجتماعات الاستثمار الصباحية. حيث دعا إلى اتباع نهج صارم لإدارة الأمـوال يتم بموجبه فصل المتداولين ذوي الأداء الضعيف بسرعة، وأن ينظر إلى العام الأول من توظيف المتداول على أنها مقابلة عمل، بحسب المصدر المطلع. ، غــادر روكـوس 2012 لكن في شركة بريفان بعد نزاع مع المؤسس المـــشـــارك، هــــوارد، حـــول قيمة تعويضاته عن العام السابق. ثم تصاعدت التوترات بعدها مع الشركة عندما منع روكوس من إنشاء شركته الخاصة لإدارة الأموال بموجب بند يمنعه من التنافس مع بريفان لمدة خمسة أعوام. تحول هـذا المنع إلى مواجهة قانونية مضطربة عندما طعن روكوس في البند أمـام محكمة في جيرسي . ورد في ملفات المحكمة، 2014 في أن محاميه جادلوا بأن منعه من إدارة صندوق تحوط يعني "أن الناس (...) سيحرمون من ثمرة مهاراته وعمله الدؤوب". لكن عـ الـرغـم مـن المعركة القضائية، روكوس وهوارد بقيا على علاقة ودية، كما قال أشخاص مقربون منهما. وتراجع ركوسعن قضية رفيعة المستوى في المحكمة عندما تم حل النزاع في وقت مبكر من العام التالي، عندما سمح لشركة روكوس كابيتال بالعمل. أما هوارد الذي لم يرغب في مغادرة روكوس دون الحصول على أي شيء في المقابل، فقد قرر أن يستثمر بعض أمواله في الصندوق الجديد الذي أسسه روكوس، وأن تستحوذ بريفان على حصة في شركة روكوس. قال مصدر مطلع، إن استثمار هوارد في الصندوق تم استرداده فيما بعد. وبدعم من تدفقات داخلة من كبار المستثمرين، بما في ذلك بلاكستون، نما صندوق روكوس ليصبح أحد أكبر صناديق الاقتصاد الكلي في العالم. في المائة في 44 وساعده عائد بلغ على تحقيق أربـاح تزيد على 2020 مليون جنيه استرليني. 900 تقدر ثـروة روكــوس الشخصية مليار جنيه، وفقا لقائمة 1.25 بــــ صنداي تايمز "ريتش ليست" الخاصة بالأغنياء. وقـد دفـع به في بعض الأحيان بسبب هذا كله إلى الرأي ، عندما 2007 العام، كما حدث في تصدرت عناوين الأخبار مخططاته قدما ولوحا 16 لتركيب مسبح بعمق عاليا للغطس تحت منزله في نوتينغ هيل، وأخـ ا أيضا عندما ذاع خبر أنه رفع دعوى قضائية ضد ديلويت ومكتب ماكديرموت للمحاماة في الولايات المتحدة، وشركة ويل آند إمـ ي بشأن مشورة ضريبية التي تلقاها من هذه الجهات. كـــان روكـــــوس مـــؤيـــدا لبقاء بريطانيا في الاتــحــاد الأوروبي وكــــان مــن المـانـحـ الرئيسين لحزب المحافظين، وقـد فكر قبل عدة أعـوام أن يستثمر في المجلة السياسية البريطانية "ستاندبوينت"، قبل أن يقرر أن "الاتـجـاه اليميني الذي تدعو له" يتعارض مع "وجهات نظره الوسطية"، حسبما قال متحدث باسم الشركة في ذلك الوقت. وفي قطاع عانى لأعوام صعوبة الحصول على أمـوال جديدة بسبب الأداء الضعيف في كثير من الأحيان، تسلط قدرة روكوسعلىجمع الأموال الضوء على قوة التحصيل التي لا يزال يتمتع بها عدد قليل من المديرين اللامعين، حتى عندما يكون الأداء في الأجل القصير ضعيفا. سجل كريس روكوس الحافل سمح له بجمع مليار دولار في وقت يكافح فيه كثير من المنافسين من أجل جمع الأموال. مليارات دولار 4 كريس روكوس .. متداول يستعيد أنفاسه بعد خسارة كريس روكوس من لندن لورنس فلتشر هل أنت قلق من التضخم؟ لست وحدك. أظهر استطلاع أجرته شركة آيجون الأسبوع الماضي أن في المائة من الناس قلقون 64 بشأن "تأثير ارتفاع التضخم في مواردهم المالية". الـ كـات قلقة هي الأخــرى. أظهر أحـدث تقرير ربـع سنوي صادر عن غرف التجارة البريطانية في المائة من الشركات 59 أن تتوقع ارتـفـاع الأسـعـار خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، فيما قال في المائة منها إن التضخم كان 66 "مصدر قلق". وكلا الرقمين يعكس ارتفاعا قياسيا. إذن، ما هو المحرك؟ قال نحو في المائة من الـ كـات إن 30 تسويات الأجـور كانت جـزءا من ذلك "قد نفكر في هذا على أنه في المائة 94 تضخم جيد" لكن أنحت باللائمة على المواد الخام "تضخم سيئ". جــزء كبير مـن هــذا يتعلق بأسعار الطاقة، ارتفعت أسعار الغاز بالجملة في كل مكان - في المملكة المتحدة تبلغ خمسة أضعاف ما كانت عليه قبل عام، وهو أمر سيضر بالتدفق النقدي لكل أسرة. يعتقد بانك أوف أمريكا أن الأسرة الأوروبية المتوسطة أنفقت يـورو على الكهرباء 1200 نحو ، وهــو رقم 2020 والـغـاز في مبني على أسعار الجملة الحالية، يورو بحلول 1850 سيرتفع إلى في المائة. 55 - بزيادة 2022 نهاية مـن غـ المـرجـح أن يكون العام المقبل أفضل بكثير. ذلك أن أسعار الطاقة ستستمر في الارتـفـاع. لمـاذا؟ لأن عديدا من الحكومات قفزت إلى مصادر الطاقة المتجددة - معتقدة أن بالإمكان التخلص التدريجي من الوقود التقليدي لمصلحة طاقة متجددة لا يمكن الاعتماد عليها بشكل كبير أسرع مما يمكننا فعلا - هذا إذا استطعنا فعلا. هـــذه صـدمـة التخلص من الكربون - التي أخبرني أحد مديري الصناديق أنـهـا قـد تـــؤدي في النهاية إلى التسبب في كثير من الألم. ربما يجعلك هذا غاضبا من دعاة حماية البيئة الذين فرضوا سحب الاستثمارات من الوقود التقليدي قبل الأوان بعشرة أعوام، ودافعوا عن تلك الرسوم الـخـ اء المؤلمة على فواتير الطاقة. هــنــاك بـعـض الـــراحـــة في المستقبل، مثلا، قبول الاتحاد الأوروبي المتأخر أفضل من عدم قبوله أبـدا بأن الغاز الطبيعي والطاقة النووية يجب أن يكونا جزءا من التحول. لكن في الوقت الـحـالي عـ الأقـــل، ستستمر الأســعــار في الارتـــفـــاع. يقول المحللونفي بنك جيه بي مورجان إنها مسألة عرض وطلب بسيطة - مثلما كانت دائما. لقد حدث تراجع في الاستثمار في إنتاج النفط والغاز - انخفض الإنفاق الرأسمالي على المشاريع في المائة عن ذروته. 75 الجديدة لكن في الـوقـت نفسه الطلب العالمي عـ مـصـادر الطاقة الحرارية ككل "بالكاد انخفض" - والطلب على النفط مستمر في الارتفاع. يتوقع بنك جيه بي مورجان أن ينمو الطلب العالمي على النفط ،2022 مليون برميل يوميا في 3.5 لينهي العام عند مستوى قياسي .2019 أعلى قليلا من مستويات وسيكون هناك رقم قياسي جديد . توقعت فرق البحث 2023 في المختلفة في جيه بي مورجان 2022 أن تراوح أسعار النفط في دولارا للبرميل. من 125 و 80 بين الواضح أن جهود العالم للتحول في مجال الطاقة حسنة النية. لكن النيات الحسنة في الأغلب ما تأتي بتكلفة مرتفعة بشكل غير متوقع. وقد يؤثر ارتفاع أسعار الطاقة في ثروتك طويلة الأجل أكث مما يفعل بتدفقات أموالك قصيرة الأجل. لمــاذا؟ لأن الطاقة وتحويل تلك الطاقة إلى بضائع وخدمات هــو أســـاس معظم الأنشطة الاقتصادية. وهذا يوضح مقدار التكلفة ومدى الكفاءة التي يمكننا تحويلها إلى متغيرات رئيسة بشكل مطلق عندما يتعلق الأمر بتقييم سوق الأسهم. يمكنك كما يقول تشارلز جاف من مجموعة جافيكال لأبحاث الاستثمار، استخدام العلاقة بين أسعار النفط ومـؤشر ستاندرد للتنبؤ بالأسواق 500 آند بـورز الصاعدة والهابطة. لقد بدأت جميع "الأسواق الهابطة الهيكلية في الولايات المتحدة عندما تمت المبالغة في تقدير مؤشرستاندرد مقابل الطاقة". 500 آند بورز كـانـت هــذه هـي الـحـال في .2000 و 1968 و 1929 و 1912 ففي كل من تلك الأعوام عكست التقييمات أن المستثمرين يقللون من تقدير التكلفة المستقبلية للطاقة وبالتالي يبالغونفي تقدير الربحية المستقبلية للشركات المدرجة. وأولـئـك الـذيـن لم يشعروا بالتوتر الـكـافي حتى الآن قد يلاحظونأيضاأنكلهذهالأسواق الهابطة، باستثناء الأسـواق بين ، حدثت مع ارتفاع 1934 و 1929 التضخم و"استمرت طالما استمر التضخم". هـذا منطقي، إذا فكرت في الأمر من زاوية أن ارتفاع أسعار الطاقة يؤدي إلى ارتفاع التكاليف وعندها لا تستطيع الشركات إضافة قيمة أو تحسين الكفاءة بـالـ عـة الكافية لاستيعاب التكاليف دون رفع الأسعار أو معاناة انهيار الأرباح بشدة. الأول يوجد التضخم ويسبب انخفاضا في الطلب - الأمر الذي يضرب الأرباح على أي حال - لذلك في كلتا الحالتين الأسهم المقدرة بقيمة منخفضة لتكاليف الطاقة المتوقعة في النماذج تبدأ في الظهور مبالغا فيها بشكل بغيض. هناك نقطة إضافية واحـدة أطرحها هنا. على مدى العقود القليلة الماضية كان أحد الدوافع المـضـادة للتضخم في الغرب هي البضائع الرخيصة الآتية من الصين. كانت هذه البضائع رخيصة الثمن جزئيا لأنها صنعت بعمالة رخيصة - أصبحت الآن أكــر تكلفة - لكن أيضا لأنها صنعت بأرخص أنــواع الوقود الحراري، الفحم. هذا شيء بدأ يتغير. الصين التي تحرص على تقليل التلوث وربمــا التخلص مـن الكربون، تهدف إلى خفض الفحم إلى في المائة من مزيج طاقتها 20 . بالطبع، هذا بعيد 2026 بحلول كل البعد عن اليقين بالنظر إلى الضغوط السياسية والاقتصادية المحلية، لكن يمكنك أن ترى الاتجاه الذي تسير فيه الأمور. النقطة الأسـاسـيـة هنا هي أن أسـعـار الطاقة مهمة أكث مما تعتقد. الأســواق الصاعدة تبدأ عندما تكون الطاقة وفيرة ،1922" ورخــيــصــة كـــ في ، كما يقول 2010 ،1982 ،1949 جـاف". وتبدأ الأسـواق الهابطة في الأوقات التي لا تكون كذلك. أوقات كهذه. الـتـداعـيـات عـ الاستثمار واضحة. كان أداء أسهم الطاقة جيدا في العام المــاضي. ومن المحتمل أن يكون كذلك هذا العام. لكن قوتها قد تنعكس ضعفا خطيرا في مكان آخر. كل الأسواق الهابطة، باستثناء تلك التي كانت في الفترة ،1934 و 1929 بين حدثت مع ارتفاع التضخم واستمرت مع استمراره. ارتفاع التضخم يؤدي إلى اضطراب أسواق الأسهم متداولان في سوق الأسهم الأمريكية في نيويورك. ميرين سومرست ويب من لندن قبل عامين تبنى الاتحاد الأوروبي - بتوجيه من المفوضية الجيوسياسية كما تدعوها أورســولا فـون ديـر لايـن – الهدف الطموح الغامض المتمثل في تطوير "الاستقلال الاستراتيجي" الأوروبي على المستوى العالمي. على الرغم من استحضاره يوميا تقريبا في بروكسل، إلا أن هذا المفهوم ظل تطلعيا، بل حتى مجردا. في غضون ذلك، يواجه الاتحاد الأوروبي مخاطر حقيقية ومحددة، حيث تمنع الصين صادرات ليتوانيا وتهدد روسيا بغزو أوكرانيا. سيكون هذا هو الوقت المناسب لتحويل نفوذ الاتحاد الأوروبي غير المشكوك فيه في السياسة التجارية إلى غايات استراتيجية لمقاومة الضغط من الحكومات المعادية. انضموا، على صوت الأبواق ورعود حوافر الخيول، إلى هجوم سلاح الفرسان بقيادة إيمانويل ماكرون. فالرئيس الفرنسي يقود مجلس الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي للأشهر الستة المقبلة - على افتراض إعادة انتخابه في نيسان (أبريل) - وسيهدف إلى التغلب على الانقسامات في الاتحاد الأوروبي ونقاط الضعف في فرنسا لبناء القوة الجيوسياسية الأوروبية. من الناحية النظرية، هذا هو ما يحتاج إليه الاتحاد الأوروبي بالضبط - وهي قيادة إحدى الدول الأعضاء الكبيرة التي تتمتع بقدرات عسكرية، واستخبارية، ودبلوماسية معروفة. أما بالنسبة إلى رئاسة المجلس، فقد تبنى ماكرون صرخة حماسية "التعافي، والسلطة، والانتماء" وفيها ما هو أكث من نفحة للحماسة الثورية. كما أن لديه دافعا شخصيا لبناء قوة استراتيجية أوروبية مستقلة عن حلفائها التقليديين، بعد الإذلال الذي تعرض له في أيلول (سبتمبر) الماضيفي كمين تسببت فيه الاتفاقية الأمنية الأسترالية بشأن الغواصات النووية. Aukus - البريطانية - الأمريكية في توقيت ممتاز، يعمل الاتحاد الأوروبي على إيجاد سلاح تجاري جديد، عبارة عن أداة قانونية "لمكافحة الإكراه" تريد فرنسا تسريع مسارها. ستسمح الأداة بالرد السريع من خلال الإجــراءات التجارية، والاستثمارية، والمالية ضد الضغوط غير المشروعة من قبل الحكومات الأجنبية. وفي المستقبل، سيكون من المأمول أن يردع ذلك دولا كالصين عن التنمر على دول الاتحاد الأوروبي، مثل ليتوانيا. لكن نقاط الضعف المتعددة تعرقل قدرة فرنسا على قيادة إعادة توجيه السياسة التجارية للاتحاد الأوروبي نحو أهداف استراتيجية. نقطة الضعف الأولى هي انقسام السياسة الخارجية داخل الاتحاد الأوروبي تجاه الصين، وروسيا، والولايات المتحدة. في الأغلب ما يقع ماكرون في خلاف مع بعض الدول الأعضاء في النصف الشرقي من أوروبا، ولا سيما حول موقفه اللين السابق تجاه الرئيس فلاديمير بوتين. بالنظر إلى موقف روسيا تجاه أوكرانيا، وإرسال المرتزقة المرتبطين بموسكو إلى مالي على الرغم من الاعتراضات الفرنسية، حيث تعمل فرنسا على إنهاء عمل قوة لحفظ السلام، يبدو أن ذلك رهان سيئ. وعلى نحو مشابه، فإن ماكرون على الرغم من انتقاده بشكل غير 2020 للسياسة التجارية الصينية، استسلم في حكيم لمحاولات ألمانيا إقناعه بدعم اتفاقية الاستثمار الثنائية بين الاتحاد الأوروبي والصين. تسببت الصفقة، التي تم تعليقها الآن، في إثارة الفزع في جميع أنحاء الاتحاد الأوروبي وداخل إدارة جو بايدن ـ التي كانت في طريقها لتولي السلطة في الولايات المتحدة ـ لأنها جعلت أوروبا تبدو ضعيفة. في الواقع، يشير موقف ماكرون المتشكك تجاه الولايات المتحدة إلى أنه متحمس بشكل مفرط للمصالح الفرنسية، . وبالنظر إلى تذبذب Aukus خصوصا فيما يتعلق بصفقة السياسة الخارجية لبايدن ووجـود فرصة رئاسة أخرى لدونالد ترمب، فإن ماكرون محق بشأن مخاطر الانعكاسات من التحالفات الأطلسية. لكن دولا أوروبية أخرى مثل دول البلطيق ليست واثقة من أن الاتحاد الأوروبي، بما يملكه من أدوات لفرض عقوبات تجارية ومالية محدودة، يمكنه تولي زمام الأمور. الولايات المتحدة هي المحاور الرئيس أمام روسيا في محادثات هذا الأسبوع في جنيف حول الأمن الأوروبي ـ مؤسسات الاتحاد الأوروبي غير مدعوة. ثانيا، في الأغلب ما تكون فرنسا ضعيفة سياسيا على الصعيد المحلي بحيث لا يمكنها استخدام التجارة سلاحا استراتيجيا فاعل. فقد كانت الطريقة الطفولية إلى حد تتمثل في إكمال Aukus ما، لمعاقبة أستراليا بشأن صفقة اتفاقية للتجارة الثنائية بين الاتحاد الأوروبي ونيوزيلندا، في حين تم منع اتفاقية أسترالية موازية. لكن كلا البلدين من مصدري لحوم البقر، والانتخابات الرئاسية في فرنسا مقبلة، ومن المعروف أن مزارعي الماشية في البلاد هم من مثيري الصخب. لقد اختارت باريس تأجيل كلتا الصفقتين بحيث تصبحا مشكلة لشخص آخر. وهناك قلق بين الـدول الأخـرى الأعضاء من أن أداة مكافحة الإكراه التي تدعمها فرنسا بقوة سينتهي بها الأمر لاستخدامها في أغراض حمائية وليس لأغراض استراتيجية. عبر التاريخ، كانت هجمات سلاح الفرسان الفرنسي رائعة لمن يشاهدها، لكن فيسياق الاتحاد الأوروبي كانت تستخدم كشعارات كلامية في كثير من الأحيان. الحجة لإيجاد قوة استراتيجية مركزية في الاتحاد الأوروبي تعد حجة قوية. لكن قدرة ماكرون على الإنجاز تتطلب وحدة أوروبية ومرونة محلية فرنسية أكث مما نشهده الآن. يعمل الاتحاد الأوروبي على إيجاد سلاح تجاري جديد، عبارة عن أداة قانونية لمكافحة الإكراه، وتريد فرنسا تسريع هذا المسار. استخدام السياسة التجارية لغايات استراتيجية أصعب مما يعتقد ماكرون من لندن ألان بيتي NO. 10322 ، العدد 2022 يناير 14 هـ، الموافق 1443 جمادى الآخرة 11 الجمعة 10