aleqt: 16-9-2021 (10202)

NO. 10202 ، العدد 2021 سبتمبر 16 هـ، الموافق 1443 صفر 9 الخميس علمت "الاقتصادية" أن بعض المستثمرين اضطروا إلى تغيير سياستهم التسعيرية خلال تقديم طلبات الاستثمار للصكوك عاما، إذ 15 التي تستحق بعد فضل المستثمرون أن يضعوا طلباتهم عند الحد الأدنى إلى دون المتوسط للعائد المقترح، لضمان حصولهم على التخصيص المطلوب، وذلك بسبب محدودية حجم الإصــدار لهذه الشريحة .2036 التي تستحق في واضطر بعضهم إلى أن يضع طلبات الاكتتاب عند المستويات المتدنية لسقف العائد المقترح، نظرا إلى ارتفاع المنافسة بين المستثمرين المؤسسيين للحصول على جزء من هذه الأوراق المالية. وفي الإطار ذاته، خلص رصد لوحدة التقارير في "الاقتصادية"، إلى عدم وجود علاوة سعرية على الصكوك الادخارية التي تستحق تباعا، بل إن 2036 و 2029 في "العائد النهائي" للشريحتين جاء أقل من التوقعات الأولية للمتعاملين في أسواق الدين قبل صــدور نطاق مـعـدلات العائد 2.8 الربحي، بنسبة راوحت بين في المائة. 2.5 في المائة و ويعد هذا الأمر إيجابيا لخزينة الـدولـة ومتوائما مع مقومات الـعـوائـد الحالية لإصـــدارات العملات المحلية في الأسـواق الناشئة، في ظل بيئة الفائدة المتدنية. وحصل المستثمرون المحليون على توزيعات دوريـة سخية مع الإصـدارات الحكومية التي تمت بسبب ظروف السوق 2018 في حينها، إذ أسهم إدراج أدوات في بناء منحنى 2018 الدين في عائد نشط للإصدارات المحلية، الأمـر الـذي يمكن جهة الإصـدار من تحديد القيمة العادلة لتسعير الأوراق المالية المــراد طرحها أمام المستثمرين. وعادت السعودية إلى أسواق دينها المحلية بسادس أضخم إصـدار شهري لهذا العام، مع الـطـرح الـثـ ثي لأوراق مالية مليار ريال 6.675 حكومية بقيمة ساعة 24 الذي تم إغلاقه في الـ الماضية، إذ استقبلت السعودية طلبا قويا من قبل المستثمرين خلال مزاد لبيع ثلاث شرائح من الصكوك الادخارية. وعلمت "الاقـتـصـاديـة" أن المـسـتـثـمـريـن اشــــ وا خـ ل المـزاد جميع وحـدات الصكوك عاما "إعادة 12 المطروحة لأجل فتح لإصدار سابق"، وإصدارين "قديمين تمت إعــادة فتحهما" من الصكوك لأجل ثمانية أعوام عاما، وذلك في علامة على 15 و حرص مستثمري أدوات الدخل الثابت على الحصول على جزء من تلك الأوراق المالية ذات الجدارة الائتمانية العالية. تحليل التسعير كشفت نتائج رصد "الاقتصادية" أن العوائد التي منحتها السعودية للمستثمرين مع إصدارها الذي أغلقته خلال الساعات الماضية تعد منخفضة على النطاق التاريخي للمعدل المتوسط "الخاص بالطرح الثلاثي لأوراق مالية حكومية"، في 7.4 وذلك بنسبة راوحت بين في المائة. 14.9 المائة و واستند رصد وحـدة التقارير الاقتصادية إلى بيانات عوائد التوزيعات الدورية لسبعة أعوام "أي منذ إنشاء برنامج السندات ."2015 في ومع الشريحة السبعية يصل المعدل المتوسط لجميع العوائد في المائة، إلا أن شريحة 2.81 إلى الصكوك ذات ثمانية أعـوام تم تسعيرها مع طـرح سبتمبر عند 14.9 في المائة "أي دون 2.39 في المائة عن النطاق المتوسط التاريخي". والأمر نفسه تكرر مع الشريحة 12 التي تستحق بعد أقـل مـن عاما التي يصل المعدل المتوسط في 3.17 لجميع عوائدها إلى المائة، إلا أن هذه الشريحة تم تسعيرها مع طرح الشهر الحالي 9.1 في المائة "أي دون 2.88 عند في المائة عن النطاق المتوسط التاريخي". أما بخصوص العائد الممنوح للصكوك التي يحين أجلها في ، الذي تتم تسويته اليوم، 2036 فإنه يعد منخفضا على النطاق الـتـاريـخـي للمعدل المتوسط عاما" بنسبة 15 "الخاص بأجل في المــائــة، بحسب رصد 7.4 "الاقتصادية". ونظرا إلى محدودية الإصدارات مــن بـعـض آجـــال الاسـتـحـقـاق كشريحة ثمانية أعــوام وأربعة أعوام، فإن "الاقتصادية" ضمت المعدل المتوسط لتكلفة العائد لأقــرب أجــل استحقاق لثمانية الأعوام وهي الصكوك السبعية، والأمر نفسه مع الصكوك لأربعة أعــــوام، عــ ضمها للمعدل المتوسط للصكوك الخمسية. وتسهم تلك المنهجية - التي تمت بعد التشاور مع العاملين في أســواق الدين في المملكة - في تقديم قراءة منطقية لتكلفة الاستدانة على النطاق التاريخي، ريثما تزداد أعداد الإصدارات من هذه الآجال النادرة. الإصدارات الخليجية كـثـفـت الـبـنـوك الخليجية والمؤسسات المالية التنموية العاملة في المنطقة من أنشطتها التمويلية في النصف الأول، وسط بيئة الفائدة المتدنية التي تمنح المقترضين الخليجيين فرصة لإعادة تمويل الالتزامات المقبلة بتكلفة أقل. وأظهر رصد "الاقتصادية" أن تلك الجهات سجلت نسبة نمو في حجم أنشطتها التمويلية من أســواق الدخل الثابت العالمية في المـائـة على 18 وصلت إلى أساس سنوي. وبلغت قيمة إجمالي التمويل الـذي جمعته البنوك الخليجية والمؤسسات المالية التنموية خلال ما 2021 الأشهر الستة الأولى من مليار دولار مقارنة 26.1 يصل إلى مليار دولار عن الفترة 22.1 بــــ نفسها من العام الماضي. عوائد الإصدار المحلي تــوزع إصـــدار سبتمبر الـذي تجري تسويته اليوم، على ثلاث شرائـح بواقع "عائد حتى تاريخ الاستحقاق" للصكوك ذات أجل في المائة، وفقا 2.88 عاما عند 12 لسعر الإصدار في السوق الثانوية ريالا. 968 عند في حين بلغ "العائد حتى تاريخ الاستحقاق" لـ صـدار الجديد 3.10 عاما 15 للصكوك ذات أجل في المائة، وفقا لسعر طرحها عند ريالا. 1013 وجـــاء الـعـائـد حـتـى تـاريـخ الاستحقاق للإصدار الجديد من الصكوك ذات ثمانية أعوام عند 1002 في المائة بسعر طرح 2.39 ريال. عاما 12 والصكوك ذات أجل التي تمت إعادة فتحها هذا الشهر تم إصدارها للمرة الأولى في يناير وفقا لمنصة "سي بوندز" 2020 للبيانات المالية. Cbonds الطرح المحلي ذكـــرت وزارة المـالـيـة في بيان، أن المركز الوطني لإدارة الدين انتهى من استقبال طلبات المستثمرين على إصداره المحلي تحت برنامج صكوك 2021 لسبتمبر حكومة المملكة العربية السعودية بالريال، حيث تم تحديد حجم 6.675 الإصدار بمبلغ إجمالي قدره مليار ريال. وقسمت الإصــدارات إلى ثلاث مليار 3.170 شرائح، الأولى تبلغ ،2029 ريال لصكوك تستحق في 2.855 وبلغت الشريحة الثانية مليار ريـال لصكوك تستحق في . فيما بلغت الشريحة الثالثة 2033 مليون ريال لصكوك تستحق 650 .2036 في الإصدار الشهري وأسعار الصكوك أظهر رصد الصحيفة انخفاض معظم الصكوك الادخارية في السوق الثانوية إبان فترة المزاد، وعـ سبيل المـثـال انخفضت بمقدار 2050 الصكوك ذات أجل ريالا 1030 في المائة إلى 0.37 في المائة". 3.68 "بعائد في حـــ انــخــفــض سعر في المائة" 0.04 الصكوك "بنسبة "عائد 2030 التي يحين أجلها في في المـائـة" الـتـي كانت 2.69 تتداول خـ ل فـ ة الطرح عند ألف ريـال، وفقا لبيانات "بوند إي فاليو" المالية الخاصة بتتبع أسعار أدوات الدخل الثابت. واســـتـــنـــد رصـــــد وحــــدة التقارير الاقتصادية إلى بيانات الـتـي تقدم bondevalue للمستثمرين ميزة الكشف عن عروض البيع والـ اء للسندات الـتـي في محافظهم مـن أجل التحكم في القرار الاستثماري الخاص بالورقة المالية. المزاد الهولندي تم 2018 ) منذ تمـوز (يوليو استخدام منهجية المزاد، التي يرى صندوق النقد أنها ستضفي درجة من المـرونـة على آليات تسعير الإصدارات المحلية الجديدة. وشهد إصــدار تمـوز (يوليو) "الإصـدار السابع" تطبيق 2018 تلك المنهجية لأول مرة مع أدوات الدين في المملكة، حيث تستخدم السعودية "المـــزاد الهولندي" وهو المزاد نفسه الذي تستعمله الخزينة الأمريكية عندما تبيع سنداتها. وبالاستعانة بأحد منتجات "بلومبيرج" الخاصة بالمزاد، تم منح المتعاملين الأوليين "سعر سقف مـحـدد" لا يستطيعون ، بحيث price cap التسعير فوقه يكون "التسعير النهائي" على "المستوى نفسه" سقف التسعير أو "دونــــه"، وتــم الطلب من المتعاملين الأوليين أن يقدموا طلبات الاكتتاب الخاصة بهم، وكذلك الخاصة بعملائهم. وآلية المـزاد هذه تختلف عن المنهجية التسعيرية، التي كانت تستخدم في السابق وتدور حول تحديد نطاق تسعيري معين "أي حد أعلى وحد متوسط وآخر أدنى"، والطلب منهم التسعير بين هذا النطاق، ثم يتم تحديد السعر النهائي من قبل جهة الإصدار. منحنى العائد يعرف منحنى العائد بأنه خط يحدد الفائدة على أدوات الدين في وقت بعينه، تمتلك فيه جهة الإصدار جدارة ائتمانية متوازنة، لكنها متباينة من حيث الاستحقاق، حيث يـكـون هـنـاك عـ سبيل المثال فارق فائدة بين الصكوك والسندات لأجـل خمسة أعـوام عاما. 30 ولأجل ويتخذ منحنى العائد عـادة اتجاها صعوديا وهـو المنحنى الطبيعي، لكن عندما ينقلب يكون العائد على السندات الأقصر أجلا أعـ مـن العائد عـ نظيراتها الأطول أجلا. وتحظى السعودية بمنحنى عائد طبيعي، سواء مع إصداراتها المقومة بالعملة المحلية أو الصعبة. ونجحت السعودية منذ في تمديد آجال استحقاقات 2019 الصكوك في السوق المحلية عبر 15 و 12 إصـدارات جديدة تشمل عاما، لاستكمال منحنى العائد 30 و خالي المخاطر، ما يسهم في دعم مختلف الأســواق شاملة أسـواق الدين العقارية. 2020 والأمـر نفسه كررته في عندما شهد إصـدارهـا الــدولاري استحقاقات بأجل سبعة أعوام 35 عاما، ولأول مرة شريحة 12 و عاما، التي أتـت جميعها خلال فترات استحقاق متباعدة، مساهمة في الوقت نفسه في إطالة أجل تلك الاستحقاقات، وفقا لسياسة إدارة الدين العام للدولة. ويستعين العاملون في أسواق الدخل الثابت بمقياس "العائد حتى تاريخ الاستحقاق"، من أجل حساب العائد المستقبلي لأداة الدين، في حال الاحتفاظ بها إلى أن يحين أجل إطفائها. ويـحـدد هــذا المقياس مدى جـــدوى الاسـتـثـ ر مـن عدمه، ويكثر استخدام هـذا المـؤشر بين المستثمرين من أجل إجراء مقارنات بين العوائد السنوية لأدوات الدين، وذلك بغض النظر عن آجال استحقاقاتها. مشاركة الأفراد من المنتظر أن يدعم إصدار الشهر الحالي مخزون الصكوك الادخارية المتوافرة لاستثمارات الأفراد في السوق الثانوية. وجــاء قــرار تفعيل تخفيض القيمة الاسمية للصكوك الحكومية المدرجة لتكون في متناول الأفراد، 2019 وذلــك ابـتـداء مـن يونيو ليعني أن السعودية فتحت المجال أمـام مواطنيها للمشاركة بدعم المشاريع التنموية في البلاد، في خطوة تقدمية تتماشى مع كثير من الدول حول العالم، التي تتبع هذا النهج. وأســـهـــمـــت الإصــــ حــــات الاقتصادية، التي عمت أسـواق الدخل الثابت في المملكة، في جعل مسألة استثمار الأفـراد في الصكوك أمرا ممكنا، بعد أن تم تخفيض القيمة الاسمية للصك إلى ألف ريال "مقارنة سابقا بمليون ريال". 2021 استحقاقات تبلغ قيمة الإصـدارات العامة، المتوافرة بياناتها، التي يحين أجل استحقاقها هذا العام إلى ما يصل 3.1 مليار ريـال، منها 23.8 إلى مليار ريال بنهاية أيار (مايو) من العام الـجـاري، التي حـان أجل استحقاقها من أدوات الاستدانة بالعملة المحلية. وتنوعت مـصـادر التمويل، التي يحين أجلها ما بين سندات تنموية ومرابحات تنموية حكومية وإصدار دولاري واحد من السندات الخمسية. وبذلك يتبقى الإصدار الدولاري مليار دولار، الذي يحين 5.5 بقيمة أجل استحقاقه في تشرين الأول (أكتوبر) المقبل، وفقا لمنصة "سي للبيانات المالية. Cbonds " بوندز ويعد هذا الإصدار متميزا، لأنه كان من ضمن باكورة إصـدارات السعودية من السندات الدولية ، التي لقيت ترحيبا حارا 2016 في من المستثمرين الأجانب. واستند رصد وحدة التقارير الاقتصادية الخاصة بمواعيد آجال الاستحقاق إلى البيانات، التي حصلت عليها FactSet " من منصة "فاكتست للخدمات المالية. يذكر أن لدى "فاكتست" واحدة مـن أشـهـر منصات التحليلات المالية، التي يستعين بها المجتمع الاسـتـثـ ري العالمي مـن أجل تقييم الأوراق المالية وبناء القرار الاستثماري. وسجل الدين العام السعودي نموا خلال الربع الثاني من العام في المائة، مقارنة 2.4 الجاري بنحو بما كان عليه في الربع السابق. وبلغ حجم الدين العام بنهاية 922.8 نحو 2021 الربع الثاني مليار دولار"، 246.1" مليار ريال في المائة عما كان عليه 2.4 بنمو بنهاية الربع السابق "الربع الأول" مليار ريال. 901.4 البالغ نحو فيما سجل الدين نمـوا بنحو في المائة مقارنة بالفترة 12.6 ، البالغ حينها 2020 المماثلة من في 8 في المـائـة، ونحو 819.9 المائة مقارنة بما كان عليه بنهاية .2020 وبحسب رصد استند إلى بيانات وزارة المالية، بلغ حجم الدين مليار ريال، 535.3 الداخلي نحو في المائة، في حين 58 يشكل نحو 387.5 بلغ الدين الخارجي نحو في المائة 42 مليار ريال بما يعادل من حجم الدين العام. ويأتي الارتفاع في الدين رغم تسجيل ميزانية الربع الثاني أدنى 4.61 عجز منذ بداية الجائحة بنحو مليار ريال، إذ اقتربت الإيرادات من المصروفات بعد نمو الإيرادات في المـائـة على 38.1 النفطية أساس سنوي، ونمو الإيرادات غير في المائة. 203.3 النفطية واستطاعت السعودية أن تجمع 21.54 أموالا لسداد عجزها بنحو مليار ريــال، وهـو يفوق العجز 4.61 الفعلي للربع الثاني البالغ مليار ريـال، في سيناريو متكرر 29.5 بعدما جمعتفي الربع الأول مليار ريال رغم حجم العجز البالغ مليار ريال. 7.44 حينها وستستخدم السعودية باقي التمويل لـسـداد العجز فيما تبقى من العام، ومـن الواضح أنها تحاول الاستفادة من الفائدة المنخفضة في أسواق الدين. ولم تستخدم السعودية احتياطياتها أو حسابها الجاري لسد العجز، وهي المـرة الثانية التي لم تستخدم هذين الحسابين ، حيث 2019 منذ الربع الثالث جرت العادة على استخدام أحد الحسابينفي سداد العجز. ووفقا لتقديرات سابقة لوزارة المالية، يتوقع أن يبلغ الدين العام مليار ريال، 937 للعام الجاري حيث أدت أزمة كورونا التي أثرت في اقتصادات العالم أجمع إلى زيادة المستوى المستهدف بالدين العام. وكــان محمد الجدعان وزيـر المالية الـسـعـودي، في حديث سابق، قال "إن نسبة الدين إلى الناتج المحلي معقولة"، مضيفا "لدى الدولة مصادر متعددة من التمويل، من الدين والاحتياطي وثـروة في صندوق الاستثمارات العامة، ولدينا أصول نسعى إلى تخصيصها، وسنظل حذرين في تحديد سقوف الميزانية". ورفعت السعودية نسبة سقف في 50 الاقتراض للناتج المحلي إلى في المائة بعد 30 المائة بدلا من تأثيرات الجائحة، في حين أوضح وزير المالية أن هذه النسبة لن يتم .2022 تجاوزها حتى نهاية وحدة التقارير الاقتصادية % بعد اضطرار مستثمرين إلى طلب عائد منخفض للحصول على التخصيص 3.10 بلغ عاما .. اشتداد في المنافسة مع محدودية الإصدار 15 السعودية تمنح عائدا متدنيا لصكوك الـ من الرياض «الاقتصادية» : عوائد طرح سبتمبر رصد دون المعدل المتوسط التاريخي بين % 14.9 % إلى 7.4 السعودية تعيد فتح إصدارات قديمة عاما 15 أعوام و 8 من الصكوك لأجل عاما 12 ولأجل تحديد عائد الصكوك المستحقة بعد 12 % وصكوك الـ 2.39 أعوام عند 8 % 2.88 عاما عند ارتفاع وتيرة إصدارات الدين من البنوك الخليجية والمؤسسات % خلال النصف الأول 18 التنموية يتطلع "ستاندرد تشارترد" لتعيين مصرفيين للتركيز على التمويل المستدام، وتمويل المشاريع، وأســواق المـال في السعودية، وهي سوق يتوقع البنك أن تصبح في صــدارة أنشطته في منطقة الــ ق الأوسـط وإفريقيا في الأعـوام المقبلة. وبـحـسـب "رويــــــ ز"، بـدأ "ستاندرد تشارترد" هذا العام تقديم خـدمـات مصرفية عبر 25 فرعه في السعودية بفريق من شخصا بعد أن حصل على رخصة .2019 مصرفية في وساعدت الرخصة البنك في التوسع إلى مجالات بخلاف نشاط أسواق المال، الذي يمارسه في .2011 البلاد منذ وقال سونيل كاوشال، الرئيس التنفيذي للبنكفيمنطقة إفريقيا والـ ق الأوسـط في إشـارة إلى أعــداد الموظفين "كانت هذه هي البداية فحسب وسنواصل التعيين مع نمو النشاط. لدينا القدرة على مضاعفة ما لدينا حاليا بسهولة بالغة". وقـال لــ"رويـ ز" "تذكر أن لدينا حضورا كبيرا في المكتب الإقليمي، لذا سيكون بعضهم مـوظـفـ جــــددا، وسـيـكـون بعضهم تنقلات مـن هنا إلى المملكة". وافتتح الدكتور فهد المبارك محافظ البنك المركزي السعودي، الفرع خلال جلسة دائرة مستديرة في الرياض. وقال كاوشال، إن استراتيجية البنك في السعودية هي العمل مـع وحـــدات تابعة للشركات العالمية والمؤسسات المالية، بينما يشارك في العمليات، التي تسهم في التنمية الاقتصادية للبلاد. وقال إن الأنشطة المصرفية الإسلامية ستمثل فرصة كبيرة في السوق السعودية. وقال كاوشال "لأعوام كثيرة مقبلة، ستكون السعودية، بالنسبة لمنطقة الشرق الأوسط إفريقيا، في الصدارة حين يتعلق الأمر بالمساهمة". وفي الـوقـت الــحــالي، فإن الإمـــارات وباكستان ونيجيريا وكينيا هي أكبر أسواق البنك في منطقة إفريقيا والشرق الأوسط. وكان "ستاندرد تشارترد" من بين بنوك أخـرى جـرى تعيينها لتقود أول إصدار لعملاق الطاقة "أرامـكـو السعودية" لصكوك دولارية جمع ستة مليارات دولار. يعتزم تعيين مصرفيين للتركيز على التمويل المستدام وأسواق المال في المملكة «ستاندرد تشارترد»: السعودية ستكون فيصدارة أنشطتنا بالشرق الأوسط وإفريقيا من الرياض «الاقتصادية» أسواق وأرقام 4