aleqt: 3-8-2021 (10158)

5 NO. 10158 ، العدد 2021 أغسطس 3 هـ، الموافق 1442 ذو الحجة 24 الثلاثاء شركة في "ناسداك" 100 أفضل هي الشركات الكبيرة في بورصة ناسداك باستثناء شركات القطاع المالي، وهي غالبا الشركات التقنية المعروفة لدى كثير من الناس. يتم رصدها 100 هذه الشركات الـ ، ويوجد NDX بمؤشر خاص يسمى لها صندوق متداول يحاكي في أدائه أداء هذه الشركات جمعاء. لــذا، فمن يرغب الاستثمار في يمكنه 100 - جميع شركات ناسداك بالطريقة QQQ شراء صندوق نفسها التي يتم بها تداول الأسهم العادية. هــذا مـجـرد أسـلـوب واحــد، لكن هناك من يبحث عن طرق أخرى للاستثمار في أفضل شركات ناسداك بأساليب انتقائية، بحيث يشتري عددا قليلا منهذه الشركات ، وليكن عشر شركات فقط، 100 الـ ومن ثم يحاول التغلب على أداء في >blockquote/<. المؤشر كـلـه هذا التقرير نتطرق إلى عدة طرق لإنشاء محفظة صغيرة لا يتجاوز عدد أسهمها عشرشركات، ونحاول خــ ل الأشـهـر القليلة المقبلة مراجعة أداء تلك المحفظة، ونرى هل أداؤهـا يأتي أفضل من أداء أم 100 - جميع شركات ناسداك لا. وبالطبع، جميع طرق انتقاء الأسهم فيها مخاطرة، لذا الهدف هنا تعليمي أكثر مما هو حقيقي أو توصية بالبيع أو الشراء. هل بالإمكان التغلب على أداء المؤشرات؟ هناك عدد كبير من الأبحاث التي قامت بدراسة أساليب الانتقاء داخــل المــؤشر، بـدلا من شراء جميع مكونات المــؤشر، وعلى وجه العموم جميع الدراسات تشير إلى أنه من الصعب تحقيق أداء يفوق أداء المؤشر ذاته. هذا لا يعني أنه من غير الممكن القيام بذلك، بل نقول إنه بالمتوسط، من يحاول تصميم محفظة بشكل انتقائي سيكون أداؤه أقل من أداء المـؤشر، وأن هناك نسبة قليلة سيكون أداؤهــا أفضل من أداء المؤشر. مـثـل هـــذه الأبـــحـــاث التي انطلقت مـ يـعـرف بفرضية كفاءة الأســواق، التي اشتهرت في الستينييات الميلادية من قبل البروفيسور "فاما" وغيره، أدت في النهاية إلى تبني الأسلوب الخامل في الاستثمار، وهو عكس الأسلوب النشط. في هذا التقرير نحن نتكلم عن الاستثمار النشط، أي ليس بطريقة شراء أسهم صندوق أداؤه يحاكي أداء أحد المؤشرات، بل هنا نتبع الأسلوب النشط، ونقوم ببناء محافظ مبنية على أساليب انتقاء معينة، كما سنرى. : شراء 1 محفظة رقم QQQ أسهم صندوق يـدار من قبل QQQ صندوق ،Invesco المؤسسة المالية ونسبة 1999 تـم إطـ قـه في المصروفات فيه قليلة، تبلغ فقط في المائة سنويا، ما يعني 0.20 دولارا سنويا من 20 أنه يستقطع استثمار عشرة آلاف دولار. تصل التداولات اليومية فيه إلى نحو مليون سهم، وتبلغ أصوله 40 مليار دولار، وبلغ أداؤه 183 نحو خـ ل عـ ة أعــوام نحو سبعة أضعاف. هل الأفضل شراء الأسهم الرخيصة أم الغالية؟ النزعة السائدة لدى كثير من المتداولين هي أن يكون الشراء للسهم الذي سعره متدن مقارنة بسعره السابق، والبيع يأتي عندما يبدو سعر السهم مرتفعا بشكل لافت. مصدر هذا السلوك المقولة ،buy low, sell high الدارجة التي تبدو منطقية ومفهومة، كونها تشبه ما يحدث خارج نطاق الأسـهـم، حيث ينظر إلى تدني السعر من منظور التخفيضات الدعائية، فيكون المنتج فرصة للشراء. عـكـس هـــذه الـطـريـقـة هو أسلوب شراء الغالي والبيع بسعر ،buy high, sell higher ، أعلى والمقصود هنا أن السهم المرتفع سعره يعد أفضل للشراء من سهم لا يـزال يعاني تدني سعره. كثير من المتداولين يجدون صعوبة في تطبيق هذا الأسلوب، لأنهم يـرون سعر السهم مرتفعا عن السابق، فيجزمون بأن الفرصة قد فاتتهم، وأن السهم ربما معرض للهبوط والعودة إلى سعره السابق المنخفض. في عملية بناء المحافظ الست أدنــاه سـ ى كيف يمكن تطبيق هذين الأسلوبين، ومـن ثم في الأشهر المقبلة نعود لنقارن أداء هذين الأسلوبين وغـ هـ من الأساليب التي سنتبعها. : شراء 2 محفظة رقم الأسهم المرتفعة السعر 100 - من أسهم ناسداك كـ ذكـرنـا أعـــ ه، المحفظة هي عبارة عن شراء جميع 1 رقم مكونات أسهم مؤشر ناسداك - ،QQQ ، من خلال صندوق 100 ، فسنقوم 2 أما في المحفظة رقم بتطبيق أسلوب شراء الأسهم buy high, sell ، المرتفعة .higher كيف نكتشف الأسهم مرتفعة السعر؟ هناك عدة طـرق، لكن هنا سنقوم باختيار عشرة أسهم وهي 100 - من مؤشر ناسداك التي تأتي في أعلى القائمة من حيث نسبة ارتفاعها منذ بداية . في الجدول المرفق، نجد 2021 أنه منذ بداية العام حتى نهاية ، كان أفضل أداء هو من 7 شهر نصيب شركة "موديرنا" للأدوية، وهي الشركة المعروفة المنتجة للقاح فيروس كورونا المستجد، والمـتـخـصـصـة في عــ جــات الفيروسات من خـ ل التحكم في الحمض النووي. ارتفع سهم في المائة هذا 238 " "موديرنا في 453 العام وكـان قد ارتفع .2020 المائة هذا الارتفاع الشاهق لسهم "موديرنا" هو المقصود بأسلوب buy شراء الأسـهـم المرتفعة ، ومنه تتضح high, sell higher صعوبة اتباع هذا الأسلوب، كون 2020 السهم ارتفع منذ بداية ضعفا، وبالتالي كثير من 18 بنحو الناس يعتقد أن الفرصة قد فاتت بالفعل. هذا السهم قد يكون حالة شاذة نوعا ما لتطبيق أسلوب الشراء وقت الأسعار المرتفعة، بسبب ارتفاعه الكبير وصعوبة التنبؤ بمصيرشركات كورونا، لكن .2 سنشتريه في المحفظة رقم أما بقية الأسهم صاحبة الأعلى ارتفاعا هذا العام فهي كما في الجدول تشمل ثلاث شركات في مجال أشباه الموصلات والألواح والشرائح الإلكترونية بارتفاعات في المائة، إلى جانب 40 أكثر من للبيع eBay شركة جوجل وشركة والشراء الإلكتروني. : البيع 3 محفظة رقم على المكشوف للأسهم المنخفضة هذه المحفظة تتبع الأسلوب buy high, sell نفسه، أسلوب ، لكن بشكل معكوس، higher فنقوم بالبيع عـ المكشوف للأسهم المنخفضة السعر، وذلك لأننا نؤمن بأنها ستنخفض أكثر، sell short فيكون هذا الأسلوب !low, buy to cover lower وللمعلومية، البيع على المكشوف يعني بيع سهم غير مملوك الآن ومن ثمشراؤه لاحقا. وهنا نجد الصعوبة نفسها التي تواجه من يفكر في شراء سهم سعره مرتفع، فمن يفكر في البيع على المكشوف يتخوف من بيع سهم سعره منخفض، خوفا من ارتفاع سعره، كون ارتفاع السعر يحقق خسارة لمن يبيع على المكشوف. من جــدول الأسهم الـعـ ة الأقــل نمـوا في السعر نجد أن أقل سعر لأسهم ناسداك جاء من 2021 منذ بداية 100 - ،CSX نصيب شركة نقل بالقطارات في 64 حيث انخفض سعر سهمها المائة، وهناك أسهم أخرى غيرها سجلت انخفاضات كبيرة، وهي شركـات تجارة إلكترونية صينية وشركـــات مـحـركـات بحث وأمـن معلومات وشركة سفريات وشركتان للتقنية العضويةفيمجال مكافحة السرطان. لـــذا، نـقـوم بــإدخــال هـذه 3 الـ كـات في المحفظة رقـم بطريقة البيع على المكشوف، وننتظر نتيجة الأداء في الأشهر القليلة المقبلة. : شراء 4 محفظة رقم الأسهم منخفضة السعر بالطريقة التقليدية تحتوي على 4 المحفظة رقم بشكل 3 أسهم المحفظة رقـم كامل، وهـي الأسهم التي قمنا ببيعها عـ المـكـشـوف، لكن العملية هنا معكوسة، بمعنى أننا نقوم بشراء الأسهم التي قررنا بيعها على المكشوف في المحفظة 4 . فكرة المحفظة رقـم 3 رقـم هي أننا نقوم بتطبيق الأسلوب ،buy low, sell high ، التقليدي فنشتري أسـوأ عشرة أسهم أداء في السعر من أسهم ناسداك - ، وذلـك بحكم أن أسعارها 100 متدنية، ونأمل أن ترتفع أسعارها في الأشهر القليلة المقبلة. : البيع على 5 محفظة رقم المكشوف للأسهم ذات الأسعار المرتفعة تحتوي على 5 المحفظة رقم بشكل 2 أسهم المحفظة رقـم كامل، لكن العملية معكوسة، بمعنى أننا هنا نقوم بالبيع على المكشوف للأسهم التي قررنا . أي 2 شراءها في المحفظة رقم أننا هنا نقوم بتطبيق الأسلوب sell short high, ، التقليدي ، فنبيع على buy to cover low المكشوف الأسـهـم المرتفعة السعر لاعتقادنا أنـه مبالغ في أسعارها وأنها ستنخفض، ثم نقوم بشرائها عندما تنخفض أسعارها لاحقا. : الشراء 6 محفظة رقم بحسب قوة المبيعات والأخيرة 6 في المحفظة رقم في تجربتنا في انتقاء الأسهم ومحاولة التغلب على أداء المؤشر عموما، نقوم باستخدام التحليل الماليفيعملية الانتقاء. وبالطبع، مجال التحليل المالي كبير وواسع وهناك عدة أساليب ومـؤشرات أداء يمكن استخدامها، لكن هنا فقط سنركز على جانب المبيعات. الفكرة هنا أن الشركة التي لديها مبيعات عالية ستحقق أداء أفضل من شركة مبيعاتها متدنية. كيف يمكن عمل ذلك؟ إحـــدى أهـــم طـــرق تحليل المبيعات تتم من خلال رصد نسبة نمو المبيعات من فصل إلى آخر أو من عام إلى آخر، لكن هنا سننظر إلى حجم المبيعات مقارنة بعدد الأسهم، أي نقوم بقسمة صافي المبيعات على عدد الأسهم، فينتج لدينا مـؤشر المبيعات للسهم الواحد. أهمية هذا المؤشر تكمن في أن المبيعات تعد من أهم المؤشرات لأي عمل تجاري، ولها دلائل لا نجدها في مقدار الربحية ولا غـ هـا مـن بـنـود القوائم المالية، لأن قيمة المبيعات أقل عرضة للتجاوزات المحاسبية من بقية البنود. يبين الجدول الخاص بالشركات العشرالأعلىفي المبيعات للسهم الواحد أن سهم شركة موديرنا نفسه هو الأعـ من بين جميع في 100 - أسهم شركات ناسداك هذا الجانب، حيث يبلغ صافي المبيعات للسهم الواحد نحو OKTA دولارا، ثم تليها شركة 50 وهي مختصة في برامج الهويات الرقمية، مثل السماح بالدخول لأماكن العمل وتسجيل الحضور والانـــ اف، حيث تقوم بذلك من خلال الحوسبة السحابية. تبلغ 41 مبيعات السهم الواحد نحو دولارا، وسعر السهم تأرجح هذا دولارا، 290 إلى 200 العام بين دولارا. 248 وحاليا هو كذلك من ضمن الشركات التي 6 سندرجها في المحفظة رقـم هناك سهم شركة "زووم" التي اشتهرت بسبب جائحة كورونا نتيجة الاستخدام الكبير لبرامجها المختصة في التواصل المرئي عن طريق الكاميرا والفيديو. مختصر لما تم القيام به في بناء المحافظ في محاولة لتصميم محافظ استثمارية قصيرة المدى وعالية المـخـاطـرة المـالـيـة، وفي تحد صارخ لمفهوم كفاءة الأسـواق، والاستسلام لأسلوب الاستثمار الخامل، بحيث يكتفي الشخص بأداء مؤشر معين يحدده سلفا، قمنا هنا بإنشاء سـت محافظ وهمية لاختبار أي من الأساليب المتبعة، ممكن له أن يحقق أداء أفضل من أداء مؤشر ناسداك - المعروف. 100 وجاءت المحافظ كما يلي: : شراء أسهم 1 محفظة رقم ، وهي عبارة عن QQQ صندوق شراء سهم واحد فقط، لكنه عبارة عن صندوق أداؤه مطابق لأداء . أي 100 - جميع شركات ناسداك هذه المحفظة تعد وكأنها محفظة تحتوي على جميع شركات ناسداك .100 - : شراء الأسهم 2 محفظة رقم المرتفعة السعر مـن أسهم ، وهي تحتوي على 100 - ناسداك الشركات العشر التي حققت أعلى ارتفاعا في السعر لهذا العام. : البيع على 3 محفظة رقـم المكشوف للأسهم المنخفضة، وهـــي مـحـفـظـة تـحـتـوي على ذات الأداء الــ كــات الـعـ الأسوأ هذا العام من بين جميع الشركات، والفكرة هنا أن هذه الأسهم ستواصل التدهور في أسعارها، وبالتالي يحقق البائع على المكشوف الربح لاحقا عندما يقوم بــ اء الأسـهـم بأسعار منخفضة. : شراء الأسهم 4 محفظة رقم منخفضة الـسـعـر بالطريقة التقليدية، وهذه هي المحفظة التقليدية المتبعة لدى كثير من الناس، وهي شراء أسهم الشركات التي أسعارها متدنية، مقارنة بماضيها، وذلـك على فرض أنها ستعاود الارتفاع، وبالتالي يحقق المستثمر الـربـح ببيعها لاحقا بأسعار أعلى. : البيع على 5 محفظة رقــم المكشوف للأسهم ذات الأسعار المرتفعة، وهذه كذلك محفظة تقليدية، لأننا هنا نفترض أن الأسـهـم عالية السعر معرضة لمخاطر هبوط السعر أكـ من غيرها، وبالتالي من الأفضل بيعها الآن على المكشوف وشراؤها لاحقا بسعر أقل. مرة أخرى هذه تمثل النزعة السائدة لدى كثيرين، كون هناك نوع من الارتياح بأن السعر لن يرتفع كثيرا بعد ذلك، وبالتالي فهي نوعا ما آمنة - بحسب هذا الاعتقاد - للبيع على المكشوف. : الشراء بحسب 6 محفظة رقم قـوة المبيعات، هـذه المحفظة تتبع أسـلـوب التحليل المـالي البسيط، الــذي يركز فقط على المبيعات، وقد تم الأخذ بمقياس قيمة المبيعات للسهم الواحد من خلال قسمة صافي المبيعات السنوية على عدد الأسهم. خاتمة 6 بخصوص المحفظة رقـم وأسلوب اختيار عناصر المحفظة بناء على التحليل المـالي، يمكن للمهتمين التوسع في ذلـك من خلال تصميم محفظة مبنية على مؤشرات مالية أخرى، مثل نسبة نمو الأربــاح، بحيث يتم اختيار الشركات التي لديها أعلى نسبة نمو في الأربـــاح على مـدى عدة فصول أو أعوام ماضية، أو تلك التي لديها أفضل تدفقات نقدية، أو أفضل قيمة دفترية أو أفضل توزيعات أرباح، وهكذا. كـذلـك، هنا ركـزنـا فقط على ،100 - أسهم شركـات نـاسـداك لكن من الممكن القيام بالعملية نفسها مع مـؤشر جميع شركات ناسداك الـذي يحتوي على نحو شركة، أو مؤشر "إس آند بي 3300 " لأكبر الشركات الأمريكية، 500 أو مع غير ذلـك من المــؤشرات المتخصصة في قطاعات معينة. شركة في «ناسداك» 100 إنشاء محافظ خاصة من أفضل يمكن الاستثمار في شركات كافة عبر شراء صندوق 100 - ناسداك بالتداول العادي نفسه QQQ النزعة السائدة لدى المتداولين .. شراء السهم بسعر متدن مقارنة بسعره السابق والبيع عند ارتفاعه أفضل أداء منذ بداية العام حتى نهاية يوليو من نصيب "موديرنا" % 238 للأدوية بارتفاع يمكن إنشاء محفظة عبر شراء الأسهم المرتفعة السعر أو البيع على المكشوف للأسهم المنخفضة أحد أهم طرق تحليل المبيعات تتم عبر رصد نسبة نمو المبيعات من فصل إلى آخر أو من عام إلى آخر أسواق وأرقام د. فهد الحويماني تقرير: