aleqt (10102) 2021/06/08

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية أقرض 2014 في أواخــر عـام مليون دولار 12.2 ديفيد سولو أسترالي لمجموعة تمويل سلاسل التوريد غير المعروفة بمطالبات لافتة للنظر. تعهدت جرينسيل كابيتال التي كانت تحاول استخدام نفوذها للتدخل في ركن من أركان التمويل الـذي تهيمن عليه البنوك منذ عقود، بأن تجعل التمويل أكثر عـدلا، وأعلنت أنها ستعمل على إضفاء الديمقراطية على رأس المال. كان الشيك مفيدا، لكن الذهب الإبريز للمؤسس ليكس جرينسيل كــان سـولـو نفسه. بعد تركه أخـ ا منصب الرئيس التنفيذي لشركة إدارة الأصول السويسرية ، أصبح سولو مديرا GAM جام ومستشارا للشركة الناشئة. على مدى الأعوام القليلة التي تلت ذلك، تبين هذا الأمريكي أنه يشكل صلة حيوية بين جرينسيل رجـل المبيعات الــذي يتحدث بـسـ سـة، وبــ صناعة إدارة الأصول السويسرية التي وعدت العملاء بالاستثمارات لمساعدتهم عـ الـهـروب مـن حقبة أسعار الفائدة السلبية. أولا، جـام وبعد ذلـك وعلى نطاق أوسـع بكثير قـام كريدي سويس بضخ أمـوال العملاء في سندات مدعومة بفواتير مرتبطة بشركة تمويل سلاسل التوريد التابعة إلى جرينسيل. إضافة إلى إنقاذ جرينسيل من الفشل ، غذت هذه 2016 الوشيك عام القوة المالية الجديدة توسعا قويا ساعد المجموعة على جذب اسـتـثـ رات مـن شرك ـة الأسهم الخاصة الأمريكية جنرال أتلانتيك .2018 في عام قال أحد الأشخاص الذين عملوا مع الرجلين: "لولا الأشخاص الذي عرفهم ديفيد على ليكس، لكان عمل ليكس قد مات. من الناحية .10 / 9.5 الفكرية، ديفيد هو ليكس له لسان ذلق". انهيار جرينسيل ووضعها تحت الإدارة القضائية في مارس أطلق العنان لأكبر فضيحة ضغط في المملكة المتحدة منذ عقد وترك أحد أكبر العملاء السابقين للمجموعة، قـطـب المـعـادن سانجيف جوبتا، يكافح لإنقاذ إمبراطوريته. الـتـداعـيـات المتفجرة تثير تساؤلات حول كيفية جذب بعض أكبر شركات الاستثمار في سويسرا إلى تمويل أعمال جرينسيل رغم النذر المتكررة. منع تكرار فضيحة جرينسيل أولوية بالنسبة لرئيس كريدي سويس القادم أنطونيو هورتا أوسوريو، الذي ينظر في مستقبل قسم إدارة الأصـول الـذي تبلغ مليار فرنك سويسري 440 قيمته مليار دولار) الذي فتح أبوابه 414( أمامشركة تمويل سلاسل التوريد. بصفته مـسـتـشـارا للشركة الناشئة، سولو عرف جرينسيل على جام، وهي شركة لإدارة الاستثمار ذات رسملة متوسطة كانت على مسافة بعيدة عن جـذوره الأمريكية. بعد أن تدربفي البداية كشاب ماهر في إدارة المشتقات في ، وهي O’Connor & Associates شركة تـداول خيارات مقرها في شيكاغو، سرعان ما ارتقى سولو فيصفوفشركة البنك السويسري عندما اشترى الشركة في عام SBC .1992 وسرعان ما لفت انتباه مارسيل أوسبيل، المـرفي السويسري الذي أشرف على عملية الاندماج وبنك SBC بين 1998 في عـام سويسرا المتحد، التي أنشأت يو بي إس. عندما خسر البنك مليار فـرنـك سـويـ ي مـن استثماره في صندوق التحوط لونج تيرم ،1998 كابيتال مانجمنت في عام لجأ أوسبيل إلى ربيبه البالغ عاما لترتيب هذه 33 من العمر الفوضى. تم تعيين سولو رئيسا للمخاطر واعتبر رئيسا تنفيذيا محتملا في المستقبل. لكن بدلا من الصعود على سلم أحد أكبر البنوك في العالم، غير 2004 سولو مسيرته فجأة في عام ليتولى إدارة جـام، التي لديها مكاتبفي زيورخ ولندن. قال مدير صندوق عمل لدى سولو في جام: "حين يجتمع مع شخص واحـد، كان رائعا، لكنه لم يكن مرتاحا مع مجموعات الأشـــخـــاص. كـــان يـتـحـدث عن التفاصيل الدقيقة للتداولات التي كان يعرف أنها موجودة في محفظتك. كـان مطلعا على كل شيء، واسـع المعرفة والذكاء، لكنه بالتأكيد ليس شخصا يجيد التعامل مع الناس". لكن التدقيق في إدارة شركة عامة بدأ يثير غضب سولو، وهو رجـل شديد الخصوصية، وفقا للذين عملوا معه. بعد إدارة الشركة لمدة عشرة أعـوام، استقال في . أهم شخص قام 2014 سبتمبر سولو بتعريف جرينسيل إليه في هو تيم هايوود، وهو مدير GAM متميز كانت لديه مهمة استثمار صناديق السندات ذات العائد المطلق في مجموعة واسعة من أدوات الدين والمشتقات. في عام ، بـدأ بوضع الأمـــوال في 2015 سندات تمويل سلاسل التوريد الصادرة عن جرينسيل. جاء المصدر الجديد للتمويل في لحظة محفوفة بالمخاطر بشكل خاص بالنسبة لجرينسيل، التي تكبدت خسائر فادحة عام ، حيث بلغ إجمالي القروض 2016 مليون دولار أكثر 54 المعدومة من إي ـرادات المجموعة في ذلك العام. نما الاستثمار الأولي بسرعة. ، صناديق هايوود 2016 في عام مليون دولار لشركة 128 أقرضت جرينسيل من خلال مخطط ملتو، ما سمح للشركة بسداد القروض إلى سولو وآخرين ممن استثمروا .2014 في عام في وقـــت ســابــق م ــن ذلـك الـعـام، أطلقت جـام صندوقا لتمويل سلاسل التوريد مخصص لجرينسيل ومن شأنه أن يتبين أنه مخطط لبنك كريدي سويس. يتذكر الموظف السابقفيجام قائلا: "كانت جرينسيل معسرة إلى حد كبير وقت تعريف جرينسيل بهايوود وكـان في أمس الحاجة إلى الوصول إلى التمويل. كانت لديهم أفكار، لكن لم يكن هناك من يستطيع تمويل أعمال تمويل سلاسل التوريد. لولا استعداد هايوود لما كانت الشركة ستبقى على قيد الحياة". لكن شهية جرينسيل النهمة للحصول على تمويل جديد بقيادة جوبتا بشكل متزايد، الذي أصبح سرعـان ما 2015 عميلا في عام .GAM عملت على تقزيم مـوارد المـخـصـص لم SCF صــنــدوق مليار 1.5 يجتذب قط أكـ من يورو. ، أبرم جرينسيل 2016 في عام اتفاقية مع مكتب جنيف التابع إلى بونج، الشركة الزراعية الأمريكية، وفقا لثلاثة أشخاص مطلعين على الأمــر. في إطـار المخطط، سندات من بونج GAM اشـ ت 1.2 التي بدورها استثمرت عائدات مليار دولار فيصناديق جام، على حد قول الأشخاص. على الورق، كان يبدو أن حجم الصندوق يتضاعف، لكن الأموال كانت في الواقع يعاد تدويرها إلى مصدرها الأصـي. ديفيد ريجبي مدير التداول والتمويل المهيكل بشركة بونج في جنيف الذي ساعد في الاتفاق على الصفقة، انضم الـعـام المــاضي إلى جرينسيل كرئيس عالمي لتمويل السلع. قال شخص مطلع على الأمر: "كـان الغرض الوحيد تضخيم أصول صندوق جام - جرينسيل" قبل العثور على مدير أصول يتمتع بقدر أكبر من القوة المالية. "كان فشل جام في توليد اهتمام كاف دائما SCF من العملاء بصناديق أمرا محرجا إلى حد ما". ، أصبح 2017 بحلول عــام اعتماد جرينسيل على إمبراطورية المعادن التابعة إلى جوبتا مصدر قلق للمديرين التنفيذيينفيجام. جمعت صناديق جـام أكـ من مليار دولار من التعامل مع جوبتا الذي كان يشتري مصانع معدنية غير مرغوب فيها في جميع أنحاء العالم. في ذلك العام، جرينسيل كلفسولو بمهمة فتح أبواب أخرى في الـسـوق السويسرية، وفقا لعدد من الأشخاص المطلعين على الأمر. مع شبكة عملاء استطاع انتشارها العالمي تقزيم شبكة عملاء جــام، كـان بنك كريدي سويس مناسبا لذلك الغرض. أقام سولو علاقة مع ميشيل ديجين، رئيس أعمال إدارة الأصول بالبنك في سـويـ ا وأوروبـــا ،2018 والشرق الأوسط. في يناير انضم ديجين إلى مجلس إدارة شركة استثمارية جديدة، شاركت ، تسمى إدارة CSAM في إطلاقها ، حيث SIMAG الاستثمار المنهجي تم تعيين سولو كرئيس لمجلس إدارتها. كان توقيت جرينسيل ملائما. إريـك فارفيل، الرئيس السابق للبنك الاستثماري لـدى كريدي سـويـس، تــولى منصب رئيس قسم إدارة الأصـــول في عام من بوبي جين، الذي انضم 2016 إلى صندوق التحوط الأمريكي ميلينيوم مانجمنت. شعر البعض بالغضب من أن مقر قسم إدارة الأصول كان ضمن قسم إدارة الثروات العام للبنك. لكن فارفيل، وهو من عشاق كمال الأجسام، لمح فرصة لاستهداف قائمة جاهزة من عملاء الخدمات المصفية الخاصة الأغنياء، ما قلل من اعتماد أعـ ل إدارة الأصول على CSAM في كريدي سويس المستثمرين المؤسسيين مثل صناديق التقاعد. في المائة 95 "كان بوبي جين في المائة 5 رجـل المخاطرة، و في 95 رجل المبيعات، فارفيل هو في المائة 5 المائة رجل العملاء، و رجل المخاطرة"، وفقا لشخص يعرف كلا المديرين التنفيذيين. بـــــدت صـــنـــاديـــق تمــويــل سلاسل التوريد مناسبة تماما لفارفيل. كريدي سويس، الذي كـان يستهدف العملاء الأغنياء والمستويات الواعدة من المخاطر الشبيهة بالسندات لكنها تحقق عوائد أكـ دسـ من النقدية، أطلق أول أربعة صناديق تمويل لسلاسل التوريد مدعومة من .2017 جرينسيل في عام قال مدير صندوق في جنيف: "ذهب أحد أصدقائي إلى كريدي سويس وقال: لدي بعض السيولة الـفـائـضـة، انخفضت أسـعـار الفائدة، هل لديكم أي صناديق مشتركة؟ فقال له كريدي سويس، اذهب إلى جرينسيل". مــع قـيـام كــريــدي سويس بتسويق الصناديق للعملاء، في حذر مبلغ عن 2018 أوائـل عام المخالفات في جـام المنظمين والمديرين من الطريقة التي يدير بها هايوود صندوقه، حيث كان يخرق القواعد الداخلية لتوقيع العقود وقبول الهدايا، بما في ذلك أخذ رحلة على متن طائرة جرينسيل الخاصة. أوقفت المجموعة هايوود في أثناء التحقيق. قام 2018 يوليو المستثمرون بسحب الأموال من أمواله، ما أجبر جام على تعليق التداول فيها. قال هايوود: إنه كـان كبش فــداء وعومل بشكل غير عادل. مـع تـضـاؤل صـنـاديـق جام -وتم إيقافها في النهاية- انطلقت . في CSAM صناديق جرينسيل من نهاية المطاف تضخمت إلى عشرة مليارات دولار قبل أن يقرر كريدي سويس تعليقها قبل ثلاثة أشهر. CSAM وفقا لعدد من موظفي السابقين، تم تجاهل علامات النذر الحمراء التي أثارتها جام لأن صناديق جرينسيل كانت واحـدة من أسرع المجالات نموا في القسم. كما وضع بنك كريدي سـويـس نـصـب عينيه تقديم المشورة لجرينسيل بشأن إدراج عام مربح. فتح مكتب مكافحة الاحتيال الخطير في المملكة المتحدة تحقيقا في إمبراطورية جوبتا رجل ، للاشتباه GFG Alliance الصناعة في عمليات الاحـتـيـال وغسيل الأموال. نفت المجموعة ارتكاب أي مخالفات وقالت إنها ستتعاون مع التحقيق. امتنع كل من جرينسيل وجام وكـريـدي سويس وهـايـوود عن التعليق. ولم يستجب سولو وبونج وريجبي لطلبات التعليق. فيحين أن معظم العاملينفي الذين عملوا بشكل CSAM جام و وثيق مع جرينسيل قد خضعوا للتدقيق، فإن دور سولو في سعي شركة تمويل سلاسل التوريد وراء الـ وات السويسرية لم يجذب سـوى قليل من الاهـتـ م. حتى انهياره صندوق جرينسيل، استمر ألف دولار سنويا 400 في دفع إلى سولو، وفقا لتقرير إفلاس الصندوق في الولايات المتحدة. وهــذا جعله المـديـر المشترك الأعلى أجرا في الشركة. انهيار "جرينسيل" ووضعها تحت الإدارة القضائية في مارس أطلق العنان لأكبر فضيحة ضغط في المملكة المتحدة منذ عقد وترك أحد أكبر العملاء السابقين للمجموعة قطب المعادن سانجيف جوبتا يكافح لإنقاذ إمبراطوريته. كيف فتحتشركات إدارة الأصول السويسرية أبوابها أمام «جرينسيل»؟ حاولت «جرينسيل كابيتال» استخدام نفوذها للتدخل في ركن من أركان التمويل الذي تهيمن عليه البنوك منذ عقود. من نيويورك أوين ووكر من لندن وهارييت أجنيو 11 NO. 10102 ، العدد 2021 يونيو 8 هـ، الموافق 1442 شوال 27 الثلاثاء "إما أن أكون غنيا أو مخطئا". هذه هي الطريقة التي لخص بها سام وهو متحمس للعملات المشفرة يبلغ من العمر عاما أجريت مقابلة معه في بودكاست 29 هذا الأسبوع، استراتيجيته Money Clinic جنيه من مدخراته في 2000 لاستثمار آخر فئة أصول شديدة التقلب وغير خاضعة للتنظيم الحكومي. سام يدعي أنه ليس مجازفا بالفطرة، ولم يطأ قط كازينو أو يراهن على سباق الخيل. "بالنسبة لي، هذا يبدو غبيا، وكأنك تهدر المال". لم يفكر قطفي الاستثمار في الأسهم. كونه يعمل لحسابه الخاص، لم يدفع له أي راتب تقاعدي أو يفكر في إعداد معاش .Sipp تقاعدي شخصي مستثمر ذاتيا يقول: "لم يعطني أحد قط هذا النوع من المعلومات". فلماذا هو مستعد للمخاطرة والمراهنة بما لديه من نقدية فائضة على العملات المشفرة؟ اكتشف سام أن شقيقه الأصغر حول ألف 30 جنيه إلى 3000 استثمارا بقيمة جنيه إسترليني في غضون أربعة أعوام وهو ما ينوي الآن استخدامه كوديعة لشراء مسكن. "كنت مندهشا جدا وجعلني أشعر وكأني غبي نوعا ما ... لماذا لا أفعل مثله؟" هــذا هـو سبب اسـتـعـداد كثير من المستثمرين الشباب للمراهنة بكل ما لديهم على بيتكوين. في عالم التمويل التقليدي، شعر سـام بـأن احتمالات المشاركة والـفـوز تتراكم ضــده، لكن العملة المشفرة توفر إمكانية محيرة للتغلب على النظام. نظرا لتقلبات الأسعار في الأسبوع المـاضي، قد يشعر كارهو العملات المشفرة بالعجرفة قليلا. لكن حاول أن تتخيل كيف يمكن أن تشعر إذا كنتفي بداية رحلتك الاستثمارية. ومـع ذلــك، فـإن كـون المستثمرين الشباب الذين يتلاعبون بأموالهم الفائضة في العملات المشفرة يثير تساؤلات للمنظمين، وصناعة الاستثمار الأوسع وصـنـاع الـسـيـاسـات فضلا عـن الآبــاء والأمهات. يدرك كثير من زملائي في "فاينانشيال تايمز" أن أطفالهم الأكبر سنا يتداولون الـعـمـ ت المـشـفـرة عــ هواتفهم. تقول إيفا زالاي، مراسلة العملات في "فاينانشيال تايمز": "لدي ابن يبلغ من عاما وهو يرسل لي رسالة نصية 20 العمر كل يوم بعملة جديدة". Shiba Inu آخر ما أثار اهتمامه هو على غـرار دوجكوين، في البداية عملة مزحة تستند إلى ميم من سلالة الكلاب اليابانية. يبدو أن كليهما يساوي الآن مليارات الـــدولارات. إلى جانب القيمة الترفيهية العالية، تخلص إيفا إلى أن العملة المشفرة مساحة طبيعية ينجذب إليها الشباب. ومع ذلك، فإننا نتفق على أن الاحتيال المستشري وتقلبات الأسعار الجامحة والقدرة على الاستفادة من الصفقات تجعل العملات المشفرة مكانا خطيرا للمستثمرين الجدد غير الحذرين. وضع العملات المشفرة غير الخاضع للوائح التنظيمية لم يوقف المتشائمين من المنظمين الماليينفي جميع أنحاء العالم من إطـ ق طلقات تحذيرية على الذين يعتقدون أنهم يتجهون إلى القمر. هذا الأسبوع في المملكة المتحدة، منظمو الجهاز للإعلان حظروا إعلانات التي صرحت بوقاحة: "إذا كنت Tube تـرى عملة بيتكوين في مـ و الأنفاق، فقد حان الوقت للشراء". تمتد المخاطر إلى ما بعد التقلبات. حيازات كثير من المستثمرين الشباب مثل سام تقتص ، وهي Luno على العملات المشفرة. أجرت بورصة العملات المشفرة التي تقف وراء الإعلانات المحظورة، استبيانا لعملائها في المائة 55 العام الماضي ووجدت أن ليس لديهم استثمارات أخرى. ســـام، الـــذي يصف الاسـتـثـ ر في العملات المشفرة بأنه "أشبه بالمقامرة المستنيرة"، مستعد لمواجهة هذه المخاطر لأنه يشعر أنها الطريقة الوحيدة التي يمكن لشاب مثله من خلالها أن يجني أموالا لا بأس بها. بلغت قيمة محفظته جنيه، لكن حتى بعد 5300 ذروتها عند انهيار الأسبوع الماضي، لا تزال قيمتها جنيه. 3700 تساوي سـام وشقيقه صمدا خـ ل الرحلة الأسبوع المــاضي، وهـ مقتنعان بأن الاهتمام المتزايد بالعملات المشفرة من صناديق التحوط ومديري الأصول وبنوك وول ستريت سيعمل لمصلحتهما حتى في الوقت الذي يحذر محافظ بنك إنجلترا أندرو بيل بأنهم ينبغي أن يكونوا على استعداد لخسارة كل أموالهم. لكن البنوك المركزية وقرارات سياستها النقدية تلقي بثقلها بشدة على كل هذا. أدت طفرة أسـعـار المساكن وأسعار الأسهم إلى جعل الحصول على الأصول باهظ التكلفة بالنسبة للشباب. هل يجدر بنا حتى أن نفاجأ من الجاذبية المتزايدة للعملات المشفرة والأشكال الأخرى من الاستثمارات عالية المخاطر مثل التداول اليومي والمراهنة على فروق الأسعار؟ إنهم يستجيبون بأفضل ما في وسعهم للتحديات التي تنتظرهم. يجب عـ صانعي السياسات أن يتعاملوا بشكل عاجل مع حقيقة أن الشباب مثل سام يشعرون أن لديهم فرصة أكبر للوصول إلى أهدافهم المالية في نظام بديل غير منظم من النظام السائد. المعاشات والعقارات مكان جيد للبدء. أدى التسجيل التلقائي إلى دفع الملايين إلى ادخار المعاشات التقاعدية، لكنه لم يفد أصحاب المهن الحرة مثل سام. في المملكة المتحدة، أدت مبادرات الإسكان مثل "المساعدة في الشراء" إلى زيادة الطلب وليس العرض. أود أن أقول إنه يمكننا الاستفادة من "المساعدة في الإيجار"، لتحفيز تطوير منازل مستأجرة ميسورة التكلفة. ربما يكون هذا أقل طموحا من امتلاك عقار باهظ الثمن على في المائة، لكنه قد 95 قرض عقاري بنسبة يغير قواعد اللعبة على مستوى الأجيال. بينما سارع المنظمون إلى التقليل من شأن الانتشار الواسع للعملات المشفرة وأسهم على منصات وسائل التواصل meme الاجتماعي، في غياب أي تثقيف مالي رسمي، فإن هذه رسالة الاستثمار التي تصل إلى الشباب. قـال لي ســام: "أشـعـر أن اكتساب المعرفة حول العملات المشفرة أسهل". وهو بطبيعة الحال متشكك في ادعاءات "عشرة أضعاف مالك" التي قدمها بعض مستخدمي "يوتيوب" الذين يروجون للعملات المشفرة، لكنه يضيف: "لم يقل لي أحد مطلقا أيشيء عن التمويل العادي أو الاستثمار من قبل، وأعتقد أن هذا هو أقرب إلى ما لديك". حتى إذا كنت فعلا تحقق أرباحا من العملات المشفرة، فلا يزال بإمكان العالم المالي السائد الانتقام على شكل ضرائب وقيود على الإقراض. هذا الأسبوع، اقترح الرئيس الأمريكي جو بايدن أنه يجب إبلاغ سلطات الضرائب الأمريكية بأي تحويل للعملات المشفرة تزيد قيمته على عشرة آلاف دولار. إذا تم إطلاق صناديق متداولة للعملات المشفرة في المملكة المتحدة، فيمكن للمستثمرين الاحتفاظ بهذا داخـل نظام المدخرات الفردية، ما يعني أن ضريبة الأرباح على رأس المــال لـن تكون مشكلة. شقيق سام، بخطته لاستخدام أرباحه المشفرة في وديعة سكنية، قد يجد صعوبة في الحصول على قرض عقاري. للحصول على أي فرصة للعثور على مقرض، يجب عليك بيع مقتنياتك من العملات المشفرة وإنـشـاء مسار من المستندات حول اقتنائها وبيعها، وفقا لما قاله بيت موجلستون مؤسس موقع على Online Mortgage Advisor الإنترنت. ويقول إنه يوجد حاليا سبعة مقرضين فقط في المملكة المتحدة الذين يمكن أن ينظروا في ذلك، وفقط إذا تقدم المشترون عبر وسيط مختص. بينما تقع العملات المشفرة خارج أي اختصاص تنظيمي، فإن هذا لا يعني أنـه يمكنك نسيان القواعد الأساسية للاستثمار. التنويع شبكة الأمان الحقيقية الوحيدة التي يمتلكها المستثمرون، والمحترفون يقتصون في تعرضهم للعملات المشفرة على نسبة إجمالية صغيرة من محافظهم الاستثمارية. يأمل سام أن يتمكن من مضاعفة أمواله مرة أخرى، ثم التخلصمن المخاطر عن طريق سحب حصته الأولية، والاحتفاظ بالباقي كاستثمار طويل الأجل. أتمنى له التوفيق. أمـا المستعدون للمراهنة على ما لديهم من مال قليل فقد يفكرون كما يل: "ما الذي سأخسره؟" ومع ذلك، إذا لم تكن لديهم مدخرات أخرى يعتمدون عليها، فقد تكون الإجابة إلى حد كبير: مرونتهم المالية. الشباب يراهنون بكل ما لديهم على العملات المشفرة في عالم التمويل التقليدي، شعر سام بأن احتمالات المشاركة والفوز تتراكم ضده، لكن العملة المشفرة توفر إمكانية محيرة للتغلب على النظام. إعلان في شوارع لندن يدعو إلى شراء بيتكوين. من لندن كلير باريت