aleqt (10090) 2021/05/27

NO. 10090 ، العدد 2021 مايو ٢٧ هـ، الموافق 1442 شوال ١٥ الخميس عاما لإصدار مايو 12 أضعاف المطلوب لشريحة الـ 3 أدوات الدين السعودية .. تغطية كشف الإصدار الشهري للحكومة الـسـعـوديـة عــن تــزايــد اهـتـام المستثمرين في سندات أدوات الدين المحلية بالحصول على الاستثمر الآمـن، الـذي يمنح عائدا مرتفعا، في ظل بيئة الفائدة المتدنية في السوق، وذلـك، وفقا لما أظهرته بيانات الوثيقة الرسمية الخاصة بالطرح السيادي لأيار (مايو). ولفت الإصـــدار الشهري سعي المستثمرين للحصول على الشريحة، التي تمنح العائد المرتفع، حيث عاما طلبات 12 جذبت شريحة ال ــ ملايين 710 اكتتاب وصل حجمها إلى ريال، إذ تم تغطية هذه الشريحة بمقدار ثلاثة أضعاف المبلغ الأصلي لقيمة الإصـدار، الذي حددته جهة مليون 225 الإصـدار السيادية عند ريـال. وأظهر رصد وحدة التقارير في صحيفة "الاقتصادية"، ارتفاع جـاذبـيـة الإصـــــدارات الحكومية الشهرية في أعين المستثمرين مع التزايد التدريجي في عوائدها، وذلك بسبب ظروف السوق وانعكاس النمو السريع لعوائد سندات الخزانة على الإصدارات المحلية. ويـــســـرشـــد المـسـتـثـمـرون بمستويات تـداول سندات حكومة الولايات المتحدة وحجم الفارق في الهوامش الائتمنية بينها وبين نظيرتها السعودية. وكشفت نتائج رصد "الاقتصادية" عـن أن الـعـوائـد، الـتـي منحتها الـسـعـوديـة للمستثمرين مع مليار 3.5 إصـدارهـا البالغ قيمته ريال، الذي أغلقته خلال الساعات الماضية تعد منخفضة على النطاق التاريخي للمعدل المتوسط، الخاص بشريحتي الإصـــدار، وذلـك بنسبة 22.7 في المائة و 13.2 راوحت بين في المائة. وتـعـنـي تـلـك المـــــؤشرات أن الإصــدارات الحكومية قد توقفت حاليا عن تسجيل انخفاضات قياسية في عـوائـدهـا، وابــتــدأت مسيرة التصاعد التدريجي في التوزيعات الدورية بسبب ظروف السوق وربط العملة المحلية بـالـدولار، الأمر الـذي يزيد من جاذبيتها ويوسع دائــرة المستثمرين بها، ويسعى المستثمرون المحليون تجاه العوائد المرتفعة والمــــ ذات الآمـنـة في الوقت نفسه. ومـع هـذا فلا تزال عـوائـد الإصـــدار الشهري الحالي متدنية، على النطاق التاريخي، بحكم تسعير تلك الشرائح دون المعدل المتوسط للعائد. واستند الرصد، إلى بيانات عوائد التوزيعات الدورية لسبعة أعوام، أي منذ إنشاء . فمع 2015 برنامج السندات في الشريحة السبعية يصل المعدل 2.81 المتوسط لكل العوائد إلى في المائة إلا أن هذه الشريحة تم تسعيرها مع طرح أيار (مايو) عند في المائة، حيث بلغ أعلى نطاق 2.17 تسعيري لها - على مدى سبعة أعوام في المائة وأدنى عائد تم 3.88 - عند في المائة. 1.73 تسجيله كان عند لكن ارتفاع العائد يظهر بشكل واضح مع الشريحة السبعية "المعروفة " التي تم إعادة 5306 برمز تداول فتحها من الإصــدار القديم لأجل الاستحقاق نفسه في كانون الثاني (يناير). ففي أوائل العام الجاري تم طرح الصكوك السبعية، عبر إصدار في المائة. 1.97 "جديد"، عند عائد ودفــع تــداول هـذه الشريحة عبر طرح أيار (مايو) في استقبال حكومة المملكة إجملي حجم طلبات اكتتاب مليار ريــال. ودفع 3.3 يصل إلى التداول الحالي لهذه الشريحة مؤشر العائد حتى تاريخ الاستحقاق ليصبح في المائة. 2.17 والأمر نفسه تكرر مع الشريحة عاما، التي يصل المعدل 12 ذات الـ 3.17 المتوسط لكل عوائدها إلى في المائة، إلا أن هذه الشريحة تم تسعيرها مع طرح أيار (مايو) عند في المائة، حيث بلغ أعلى نطاق 2.75 تسعيري لها - على مدى سبعة أعوام في المائة وأدنى عائد تم 4.10 - عند في المائة. 2.25 تسجيله كان عند وفي الإطـار ذاتـه، خلص رصد، إلى عدم وجود علاوة سعرية على الصكوك الادخـاريـة التي تستحق . وجاء "العائد النهائي" 2033 في عاما أقل من 12 للشريحة ذات الــ التوقعات الأولية للمتعاملين في أسـواق الدين - وذلـك قبل صدور نطاق معدلات العائد الربحي - بنسبة في المـائـة، وفق 6.7 وصلت إلى الرصد التحليلي للصحيفة. ويعد هذا الأمر إيجابيا لخزانة الــدولــة ومـتـوائمـا مـع مقومات العوائد الحالية لإصدارات العملات المحلية بالأسواق الناشئة في ظل بيئة الفائدة المتدنية. مع العلم أن المستثمرين المحليين قد حصلوا عـ توزيعات دوريـــة سخية مع الإصدارات الحكومية، التي تمت في بسبب ظروف السوق حينها. 2018 وأسهم إدراج أدوات الدين في ) إلى بناء منحنى 2018( العام ذاته عائد نشط لـإصـدارات المحلية، الأمر الذي يمكن جهة الإصدار من تحديد القيمة العادلة لتسعير الأوراق المالية المراد طرحها أمام المستثمرين. عوائد الإصدار توزع إصدار أيار (مايو)، الذي تجري تسويته اليوم، علىشريحتين متساويتين وبواقع "عائد حتى تاريخ الاستحقاق" للصكوك ذات أجل في المائة. 2.17 سبعة أعوام عند في حين بلغ "العائد حتى تاريخ الاستحقاق" للصكوك ذات أجل في المائة. 2.75 عاما عند 12 الـ وأرجعت مصادر حكومية مطلعة قريبة من ملف الاستدانة سبب كون الشريحتين اللتين تم طرحهم مع إصدار الشهر، عبر منهجية إعادة فتح الإصـدارات القديمة، تتداول دون قيمتها الاسمية إلى "النظرة الحالية الخاصة بأسعار الفائدة". والصكوك السبعية، التي تم إعــادة فتحها هـذا الشهر قد تم إصـدارهـا للمرة الأولى في كانون .2021 ) الثاني (يناير عاما، 12 أما الصكوك ذات أجل الـ قد تم إصدارها في كانون الثاني ، وفقا لمنصة "سي 2021 ) (يناير بوندز" للبيانات المالية. مستجدات أسواق الدين السعودية عن أبرز الإصدارات المرتقبة من المنطقة الخليجية، نقلت منصة "ريـــد"، المتخصصة بالتحليلات المتعمقة عن أدوات الدخل الثابت بــالأســواق الناشئة، عـن مصادر مصرفية لم تسمها استعداد أحد البنوك السعودية لطرق باب أسواق الدين الـدولاريـة خـ ل الأسابيع المقبلة، وذلك فور تحسن أوضاع السوق. وتعد هذه الخطوة التمويلية امـتـدادا لمـا قامت بـه المصارف السعودية خلال الفتة الماضية، وذلـك من أجل تعزيز فرص النمو لمحفظة الإقراض. معلوم أن منصة "ريد" متخصصة في متابعة أخبار جهات الإصدار المتعسرة والمثقلة بالديون مع إحاطة المستثمرين مسبقا بالمخاطر المحتملة قبل وقوعها. الطرح المحلي كانت وزارة المالية قد ذكرت في بيان لها، أن المركز الوطني لإدارة الدين قد انتهى من استقبال طلبات المستثمرين على إصداره تحت 2021 ) المحلي لأيار (مايو برنامج صكوك السعودية بالريال الـسـعـودي، حيث تـم تحديد حجم الإصدار بمبلغ إجملي قدره مليار ريال سعودي. 3.530 وقــســمــت الإصــــــــدارات إلى مليار 3.305 شريحتين، الأولى تبلغ ريال سعودي لصكوك تستحق في ، فيم بلغت الشريحة الثانية 2028 مليون ريال سعودي لصكوك 225 .2033 تستحق في الإصدار الشهري وأسعار الصكوك أظهر رصد "الاقتصادية" تحرك معظم الصكوك الادخــاريــة في السوق الثانوية إبـان فتة المزاد وذلـك، سـواء بارتفاع أسعار قيم الصكوك المدرجة أو بانخفاضها. ففي الـوقـت الــذي ارتفعت فيه بمقدار 2049 الصكوك ذات أجل في 4.64 في المائة، بعائد 0.51 المائة، حصل تغير طفيف على سعر 2027 الصكوك التي يحين أجلها في في المائة"، وفقا لبيانات 1.73 "عائد "بوند إي فاليو" المالية الخاصة بتتبع أسعار أدوات الدخل الثابت. فيحين حافظت الصكوك العشرية، التي عند مستوياتها 2029 يحين أجلها في السعرية قبل الطرح الشهري، وذلك 1109 بعد استقرارها عند مستويات ريالات. استند رصد وحدة التقارير الاقتصادية، إلى بيانات "بوند إي فاليو"، التي تقدم للمستثمرين ميزة الكشف عن عـروض البيع والـ اء للسندات، التي بمحافظهم من أجل التحكم بالقرار الاستثمري الخاص بالورقة المالية. المزاد الهولندي تم 2018 ) منذ تمــوز (يـولـيـو استخدام منهجية المـــزاد، التي يـرى صندوق النقد أنها ستضفي درجة من المرونة على آليات تسعير الإصدارات المحلية الجديدة. وشـهـد إصـــدار تمــوز (يوليو) (الإصـــدار السابع) تطبيق 2018 تلك المنهجية لأول مرة مع أدوات الدين في المملكة، حيث تستخدم السعودية "المزاد الهولندي" وهو المزاد نفسه الذي تستعمله الخزانة الأمريكية عندما تبيع سنداتها. وبـالاسـتـعـانـة بـأحـد منتجات "بلومبيرج" الخاصة بالمزاد، تم منح المتعاملين الأوليين "سعر سقف محدد" لا يستطيعون التسعير فوقه ، بحيث يكون "التسعير price cap النهائي" على "المستوى نفسه" سقف التسعير أو "دونـــه"، وتم الطلب من المتعاملين الأوليين أن يقدموا طلبات الاكتتاب الخاصة بهم، وكذلك الخاصة بعملائهم. وآلية المــزاد هـذه تختلف عن المنهجية التسعيرية، التي كانت تستخدم في السابق وتـدور حول تحديد نطاق تسعيري معين (أي حد أعلى وحد متوسط وآخر أدنى)، والطلب منهم التسعير بين هذا النطاق ثـم يتم تحديد السعر النهائي من قبل جهة الإصدار. منحنى العائد يعرف منحنى العائد بأنه خط يحدد الفائدة على أدوات الدين في وقت بعينه تمتلك فيه جهة الإصدار جدارة ائتمنية متوازنة، لكنها متباينة من حيث الاستحقاق، حيث يكون هناك على سبيل المثال فارق فائدة بين الصكوك والسندات لأجل خمسة عاما. ويتخذ منحنى 30 أعوام ولأجل العائد عادة اتجاها صعوديا وهو المنحنى الطبيعي، ولكن عندما ينقلب يكون العائد على السندات أجلا أعلى من العائد على الأقـ نظيراتها الأطول أجلا. وتحظى السعودية بمنحنى عائد طبيعي، سواء مع إصداراتها المقومة بالعملة المحلية أو الصعبة. ونجحت فيتمديد آجال 2019 السعودية منذ استحقاقات الصكوك في السوق المحلية عبر إصدارات جديدة تشمل عاما، وذلك لاستكمل 30 و 15 و 12 منحنى العائد خالي المخاطر، ما يسهم في دعـم مختلف الأسـواق شاملة أسواق الدين العقارية. 2020 والأمــر نفسه كررته في عندما شهد إصـدارهـا الـــدولاري استحقاقات بأجل سبعة أعـوام عاما، ولأول مـرة شريحة 12 والــــ عاما، التي أتت جميعها خلال 35 الـ فتات استحقاق متباعدة، مسهمة في الوقت نفسه في إطالة أجل تلك الاستحقاقات، وفقا لسياسة إدارة الدين العام للدولة. ويستعين العاملون بأسواق الدخل الثابت بمقياس "العائد حتى تاريخ الاستحقاق"، وذلك من أجل حساب العائد المستقبلي لأداة الدين، وذلك في حال الاحتفاظ بها إلى أن يحين أجل إطفائها. ويحدد هذا المقياس مدى جدوى الاستثمر من عدمه، ويكثر استخدام هذا المؤشر (بين المستثمرين) من أجل إجراء مقارنات بين العوائد السنوية لأدوات الدين، وذلك بغض النظر عن آجال استحقاقاتها. مشاركة الأفراد من المنتظر أن يدعم إصـدار الشهر الحالي مخزون الصكوك الادخارية المتوافرة لاستثمرات الأفراد بالسوق الثانوية. وجاء قرار تفعيل تخفيض القيمة الاسمية للصكوك الحكومية المدرجة لتكون في متناول الأفــراد، وذلك ابتداء ليعني 2019 ) من حزيران (يونيو أن السعودية قد فتحت المجال أمـام مواطنيها للمشاركة بدعم المشاريع التنموية في البلاد، في خطوة تقدمية تتمشى مع كثير من الدول حول العالم، التي تتبع هذا النهج. وأســـهـــمـــت الإصــــ حــــات الاقتصادية، التي عمت أسـواق الدخل الثابت في المملكة في جعل مسألة استثمر الأفـراد بالصكوك أمـرا ممكنا بعد أن تم تخفيض 1000 القيمة الاسمية للصك إلى ريال (مقارنة سابقا بمليون ريال). 2021 استحقاقات تبلغ قيمة الإصـدارات العامة، المتوافرة بياناتها، التي يحين أجل استحقاقها هذا العام إلى ما يصل مليار 3.1 مليار ريال، منها 23.8 إلى ريال بنهاية أيار (مايو) من العام الجاري، التي حان أجل استحقاقها مـن أدوات الاسـتـدانـة بالعملة المحلية. وتنوعت مصادر التمويل، التي يحين أجلها ما بين سندات تنموية ومرابحات تنموية حكومية وإصدار دولاري واحد من السندات الخمسية. وبذلك يتبقى الإصدار الدولاري مليار دولار، الذي يحين 5.5 بقيمة أجـل استحقاقه في تشرين الأول (أكتوبر) المقبل، وفقا لمنصة "سي بوندز" للبيانات المالية. ويعد هذا الإصدار متميزا، لأنه كـان مـن ضمن بـاكـورة إصـــدارات السعودية من السندات الدولية ، التي لاقت ترحيبا حارا 2016 في من المستثمرين الأجانب. واستند رصـد وحـدة التقارير الاقتصادية الخاصة بمواعيد آجال الاستحقاق على البيانات، التي حصلت عليها من منصة "فاكتست" للخدمات المالية. يذكر أن لدى "فاكتست" واحدة من أشهر منصات التحليلات المالية، التي يستعين بها المجتمع الاستثمري العالمي من أجـل تقييم الأوراق المالية وبناء القرار الاستثمري. وارتفع الدين العام السعودي خلال الربع الأول من العام الجاري في المائة، مسجلا وتيرة 5.6 بنحو نمو هي الأعلى منذ الربع الثاني من العام الماضي، التي كانت تداعيات الجائحة سببا في زيادتها. وبلغ حجم الدين العام بنهاية 901.4 نحو 2021 الربع الأول من مليار دولار"، 240.4" مليار ريال في المائة، عم كان 5.6 بنسبة نمو عليه بنهاية الربع الرابع من العام مليار 853.5 الماضي، الذي بلغ نحو ريال، فيم سجل الدين نموا بنحو في المـائـة، مقارنة بالفتة 24.6 ، الـــذي بلغ 2020 المـاثـلـة مـن مليار ريال. 723.46 ويــأتي الارتـفـاع في الدين على الرغم من تسجيل ميزانية الربع الأول من العام الجاري أدنى عجز ، حيث بلغ 2018 منذ الربع الثالث مليار ريال، وذلك بعد 7.44 العجز في المائة 9 تراجع الإيرادات النفطية على أساس سنوي، على الرغم من نمو الإيرادات غير النفطية. واستطاعت السعودية جمع أموال مليار 29.55 لسداد عجزها بنحو ريــال، وهـو يفوق العجز الفعلي للربع الأول، حيث تعتزم استخدام باقي التمويل لسداد العجز، فيم تبقى من العام. ومن الواضح أن السعودية تحاول الاستفادة من الفائدة المنخفضة في أسواق الدين. ولم تـسـتـخـدم الـسـعـوديـة احتياطياتها أو حسابها الجاري لسد العجز، وهي المرة الأولى التي لم تستخدم هذين الحسابين منذ الربع ، حيث جرت العادة 2019 الثالث استخدام أحد الحسابين في سداد العجز. ووفقا للرصد، ارتفع حجم الدين إلى الناتج المحلي ليصل إلى في المائة بنهاية الربع 35.6 مستوى الأول من العام الجاري، مقارنة 32.3 بنهاية العام المـاضي عند في المائة، وذلك بناء على الناتج المحلي بالأسعار الثابتة. وكــان محمد الـجـدعـان، وزيـر المالية، قد قال في حديث سابق، إن "نسبة الدين إلى الناتج المحلي معقولة"، مضيفا "لــدى الدولة مصادر متعددة من التمويل، من الدين والاحتياطي وثروة فيصندوق الاستثمرات العامة، ولدينا أصول نسعى إلى تخصيصها، وسنظل حذرينفي تحديد سقوف الميزانية". وكانت السعودية قد رفعت نسبة سقف الاقتاض للناتج المحلي إلى في المائة 30 في المائة بدلا من 50 بعد تـأثـ ات الجائحة، في حين أوضح الجدعان أن هذه النسبة لن .2022 يتم تجاوزها حتى نهاية تطوير من «الصفر» يؤتي ثماره ،2021 ) في أوائـــل أيــار (مـايـو توقعت وكالة "ستاندرد آند بورز" للتصنيف الائتمنينموا قويا لأسواق الدين ورأس المـال في السعودية تريليون 12 لتمويل استثمرات بنحو ". وأشارت 2030 ريال في إطار "رؤية الوكالة إلى أن ربط سعرصرف الريال السعودي بالدولار يساعد على جذب المستثمرين الأجانب، الذين يبحثون عن العائد في بيئة اقتصادية تتسم بانخفاض أسعار الفائدة. وتوقعت الوكالة أن يظل الدولار العملة الأكثر تفضيلا لإصـدارات الدين، لكن مع زيادة تدريجية للصدارات بالريال في ظـل تطور الـسـوق المحلية. ورجحت أن تؤدي زيادة عمق سوق رأس المال المحلي تدريجيا إلى زيادة مستويات الشفافية والحوكمة في السعودية في الأعوام المقبلة. وأشـارت الوكالة إلى أن أسواق الـديـن الـخـاصـة بـالـ كـات تعد متأخرة، مقارنة بـأسـواق رئيسة أخرى على مستوى العالم. وبحسب تـقـديـرات الـوكـالـة، فــإن النسبة الإجـالـيـة للسندات والصكوك المستحقة، التي أصدرتها البنوك والشركات السعودية، كم في الثاني ، أقل قليلا من 2021 ) من أيار (مايو في المائة من الناتج المحلي 10 .2020 الإجملي للبلاد في نهاية في المقابل، تقدر الوكالة هذه في المائة للبرازيل 25 النسبة بنحو في المائة 50 وروسيا والهند، ونحو اقـتـصـادا في الـعـالم، 20 لأكــ بحسب بيانات "بلومبيرج". وكانت وكالة التصنيف الائتمني "موديز" قد ذكرتفي تقرير لها خلال ، أن استثمر 2020 الربع الثالث من السعودية في تطوير سوق الصكوك والـسـنـدات الحكومية المحلية، يؤتي ثماره مع مضاعفة احتياجات التمويل، واصفة سـوق الصكوك السعودية بالعميقة وجيدة الأداء. وأوضـحـت الـوكـالـة في تقرير لها أنه على مدى الأعــوام الثلاثة الماضية، طورت الحكومة السعودية من الصفر سوق صكوك وسندات محلية أعمق، وتعمل بشكل جيد على نحو متزايد، ما سمح لها بالاستفادة من الطلب المحلي والدولي المتزايد على أصول الدخل الثابت المتوافق مع الشريعة الإسلامية. ولتسهيل الإصــدار المحلي في إطار البرنامج ولزيادة تحسين سيولة سوق الصكوك، أنشأت الحكومة في برنامجا للمتداول 2018 ) تموز (يوليو الأســــاسي للصكوك الحكومية المحلية. علاوة على ذلك، في نيسان ، خفضت الحكومة 2019 ) (أبريل الحد الأدنى لحجم الاكتتاب إلى دولارا) 267( ريال سعودي 1000 دولارا) 266666( من مليون ريال لتسهيل مشاركة الأفــراد والسمح للصناديق المشتكة بإنشاء صناديق صكوك حكومية مخصصة. ،2020 ) وفي آب (أغـسـطـس وافقت هيئة أسواق المال على قرار يسمح لغير المقيمين بالاستثمر مباشرة في أدوات الصكوك المحلية المدرجة وغـ المـدرجـة، الـذي - بمرور الوقت - سيعمل على تحسين سيولة السوق الثانوية من خلال دعـم التوسع التدريجي لقاعدة المستثمرين في السعودية، خاصة عندما يصبح من الممكن أيضا تسوية المعاملات في الصكوك المحلية من خلال أحد أهم مودعي الأوراق المالية المركزيين الدوليين. وأظهرت وثيقة حصلت عليها "الاقتصادية" أن السعودية تنوي عبر الاعتمد بنسبة 2021 تمويل عجز مليار 124 في المائة (تعادل 87.9 ريــال) على ثـ ث قنوات للتمويل تشمل السندات والصكوك والتمويل الحكومي البديل. وأظـهـر رصــد وحـــدة التقارير الاقتصادية في الصحيفة، الصعود الـبـارز هــذا الـعـام لأحــد أعمدة التمويل القادمة لحكومة المملكة والمتمثلة بـ"التمويل الحكومي البديل". لتصبح تلك الأداة المالية الحديثة إحـدى الأدوات الرئيسة لتعبئة المـــوارد الخاصة بجمع التمويل ذي الصبغة التنموية. ويشتمل التمويل الحكومي البديل على ثلاث أدوات تمويلية، وهي تمويل المشاريع، وتمويل البنى التحتية، ووكالة ائتمن الصادرات. وعلمت "الاقـتـصـاديـة" أن خطة الاقـــراض السنوية، التي أعدها المركز الوطني لإدارة الدين بالنيابة عن وزارة المالية، قد تطرقت لأبرز ملامح الخطة السنوية للاقتاض وصــافي احتياجات الحكومة من التمويل المتعلق في العام المالي .2021 ووفقا لميزانية السعودية لعام ، تقدر متطلبات التمويل 2021 مليار 141 للعام الحالي بمقدار ريال سعودي. وعليه تخطط وزارة المالية على تمويل هـذا العجز 124 بمزيج من التمويل بمقدار مليار ريال، الذي يتضمن الحفاظ على تنويع مصادر التمويل المحلي ممثلة بشكل 2021 والـدولي في .2020 كبير لعام مع العلم أن قنوات التمويل ستكون موزعة على إصدار السندات والـصـكـوك والتمويل الحكومي البديل. وأشـــارت خطة الاقـراض السنوية أنه سيتم تمويل العجز المــتــوقــع المـتـبـقـي مـــن خـ ل الاحتياطيات الحكومية. وعــن استاتيجية الاقـــراض الخارجي للسعودية لهذا العام، فهي تتمحور حـول التمكين من اقتاض معظم احتياجاتها التمويلية خلال النصف الأول، حسب أوضاع الــســوق، وذلـــك لخفض مخاطر التمويل، وإتاحة المجال للجهات الحكومية والقطاع العام لاختيار الـوقـت المـنـاسـب لإصـداراتـهـم الخارجية خلال العام. مصادر تسعير المؤشرات ونــظــرا لأن ســـوق الـصـكـوك والسندات بطبيعتها تتصف بسيولة أقل من الأسهم، وبعض الصكوك والسندات يمكن أن يكون لها حد أدنى أو لا يكون لها أي تـداولات، فإن هناك حاجة إلى تسعير القيمة العادلة المستقل لتسعير كل سند أو صك. وفي مثل هذه الحالات، أسعار المـكـونـات المستخدمة لحساب المـؤشر غالبا ما يتم توفيرها من خــ ل مـصـدر مستقل للبيانات. فعلى سبيل المثال، حسابات مؤشر "ايبوكس تداول للصكوك الحكومية بـالـريـال الـسـعـودي" تستند إلى التسعير متعدد المـصـادر، الذي يأخذ في الحسبان مجموعة متنوعة من مدخلات البيانات مثل بيانات الصفقات، وأسـعـار المتعاملين الرئيسين وأيـا من نقاط البيانات الأخرى، التي يمكن ملاحظتها. وبعد ذلـك، يتم تحليل جميع الأسعار واستخدام النمذج الحسابية، التي يتم من خلالها اشتقاق سعر القيمة العادلة المستقل لكل سند من قبل الشريك الأجنبي للتداول، وهيشركة "آي إتش إس ماركيت". وتكامل وسلامة البيانات أمر بالغ الأهمية للمؤشر. فالمستثمرون بحاجة إلى معرفة أن الأسعار متسقة ومـوثـوقـة، حيث إن استخدام البيانات متعددة المصادر يمكن أن يساعد على ضمن تسعير دقيق، ما يؤدي إلى مؤشرات دقيقة، إضافة إلى ذلك، يجب أن يكون المستثمر قادرا على اختبار البيانات الأساسية، كم هو الحال مع مقدمي الخدمات المستقلين. وعــ سبيل المـثـال في حالة مؤشرات "ايبوكس تداول للصكوك الحكومية بالريال السعودي" يتم تـوفـ أسـعـار مـــؤشرات صكوك الحكومة من قبل السوق المالية السعودية (تــداول)، التي تتضمن أسعار الصفقات المتداولة بالبورصة (أو الصفقات الخاصة) وعـروض أسعار المتعاملين الرئيسين بالأوراق المالية، التي هي أسعار الـ اء والبيع للصكوك، ثم تقوم شركة "آي إتش إس ماركت" بحساب أسعار القيمة العادلة المستقل لجميع الصكوك بما في ذلك تلك التي لم يتم تداولها أو تسعيرها. وباستخدام هذه الأسعار، يتم حساب مؤشرات الصكوك الحكومية الـخـاصـة بمــــؤشرات "ايـبـوكـس تداول للصكوك الحكومية بالريال السعودي". مع العلم أن منهجية خدمة تسعير السندات المقيمة تعتمد على منحنى عائد سعري لسوق أدوات الدخل الثابت كمنحنى العائد لصكوك حكومة السعودية بالريال السعودي، الذي سيكون مشتقا من الصكوك المتداولة ذات السيولة وباستخدام الصفقات وأسعار المتعاملين. وسيتم كذلك وضع الصكوك الأقل سيولة على منحنى العائد، فيم يتعلق باستحقاقها، وسيتم اشتقاق عائدها. وبعدها سيتم تحويل العوائد المشتقة إلى أسعار نقدية، فكلم توفرت نقاط بيانات للصكوك الأكثر سيولة (الصفقات وأسعار المتعاملين)، كان منحنى العائد أكثر دقة. يذكر أن شركــة "آي إتــش إس ماركت"، وهي رائد عالمي للمعلومات ومــؤشرات أدوات الدخل الثابت، قـد تـم اختيارها مـن قبل شركة السوق المالية السعودية (تداول) لتصبح شريكا استاتيجيا في تطوير مؤشرات لسوق الصكوك والسندات ومنتجات البيانات. وتعد "ايبوكس" بمنزلة علامة تجارية لمــؤشرات الصكوك والسندات والدخل الثابت لشركة "آي إتش إس ماركت". وحدة التقارير الاقتصادية 2033 % .. ولا علاوة سعرية على الصكوك المستحقة في 2.75 تمنح عائدا يصل إلى من الرياض «الاقتصادية» اتساع جاذبية الصكوك الحكومية مع التصاعد التدريجي في توزيعاتها % 22.7 و 13.2 الدورية .. بين عوائد الإصدار لمايو تعكس ظروف السوق وانعكاسات الارتفاع السريع لعوائد سندات الخزانة الأمريكية أسواق وأرقام 4