aleqt: 15-4-2021 (10048)

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية التصنيع مـهـم. وبينما أصـبـح مؤتمتا ومعولما بشكل متزايد على مـدى العقود القليلة الماضية، إلا أنه لا يزال يحتل مكانة خاصة في الروح الوطنية في الولايات المتحدة والدول المصدرة الكبرى الأخرى، مثل ألمانيا والصين واليابان. يـعـود جــزء مـن ذلــك إلى الـفـوائـد غير المتناسبة التي تعود عـ الاقـتـصـاد. في الولايات المتحدة، مثلا، على الرغم من أن في المائة من الناتج 11 التصنيع لا يمثل سوى في المائة من التوظيف 8 المحلي الإجمالي و في المـائـة من 20 المـبـاشر، إلا أنـه يقود في المائة من 30 الاستثمار الرأسمالي للبلاد، و في المائة من الصادرات، 60 نمو الإنتاجية، و في المائة من البحث والتطوير في مجال 70 و الأعمال، وفقا لأرقام معهد ماكينزي جلوبال. حصة التصنيع في الاقتصاد في الكثير من الدول المتقدمة الأخرى أعلى بكثير. لا عجب أن يكون الجدل حول مكان صنع الأشياء أمرا عاطفيا وسياسيا. احتل هذا الجدل مكان الـصـدارة في الأعــوام الأخــ ة، ليس فقط بسبب حروب التكنولوجيا والتجارة بين الـولايـات المتحدة والصين ونقص سلسلة التوريد خلال الجائحة، ولكن أيضا بسبب حقوق الإنسان. تجد العلامات التجارية الغربية بما في ذلك "نايكي" و"إتش آند إم" ومنتجو السلع الفاخرة الأوروبيين أنفسهم في موقف صعب بشكل متزايد لاستخدام القطن المنتج في شينجيانج، الذي ربما يكون قد تم حصاد بعضه وغزله على يد عمالة أويغورية قسرية. تتعرض الشركات الأمريكية والأوروبية لضغوط هائلة لمقاطعة قطن شينجيانج واستخدام البدائل المحلية. لكن عندما تفعل ذلك، فإنها تخاطر برد فعل عنيف من الصينيين، الذين يبدو أنهم أضافوا الأويجور إلى قائمة مناطق "عدم المناقشة" مثل التبت وتايوان وتيانانمين. أظن أن الجانب الذي ستقف فيه العلامات التجارية يعتمد إلى حد كبير على مدى أهمية الصين لإيراداتها الإجمالية ونموها المستقبلي. لكن صناعة النسيج آخذة في التحول، منذ بعض الوقت، إلى كونها صناعة أقل عولمة. في الولايات المتحدة، كانت المنسوجات والأثاث، من بين القطاعات الأكثر تضررا من انضمام الصين إلى منظمة التجارة العالمية، نظرا لأنهما كثيفتا العمالة وقابلتان للتداول. لكن الحسابات تحولت الآن مع ارتفاع الأجـــور والطلب المحلي في الـصـ . قبل مخاوف شينجيانج بفترة طويلة كانت سلاسل توريد الملابس آخذة في التحول. المنتجون في المائة من الملابس 71 الصينيون صدروا ، كانت النسبة 2018 . بحلول 2005 الجاهزة في في المائة فقط. 29 يأتي هذا التغيير متزامنا مع رياح مواتية أخـرى لإضفاء الطابع الإقليمي على صناعة الملابس: المزيد من العلامات التجارية تتجه مباشرة إلى المستهلكين، متجاوزة المتاجر التقليدية باهظة الثمن. يؤدي هذا أيضا إلى زيـادة الاستثمارات في البرمجيات، ما يعزز الكفاءة ويقصر دورات الإنـتـاج، وبالتالي تحويل مراجحة تكلفة وإنتاجية العمالة والنقل لمصلحة الإنتاج المحلي. بالنسبة للاقتصادات الوطنية تعتمد أهمية إعـادة التوطين إلى حد كبير على الصناعة. دراسة رائعة أجراها معهد ماكينزي جلوبال ـ قطاعا صناعيا رئيسا 30 تصدر اليوم ـ تتناول 16 في الولايات المتحدة. وجدت الدراسة أن منها تبرز لقيمتها الاقتصادية والاستراتيجية، مقاسة بمساهمتها في الإنتاجية الوطنية والنمو الاقتصادي، وتوفير فرص العمل والدخل، والابتكار والمرونة الوطنية. الملابس ليست في القائمة. لكنها تضم أشباه الموصلات، والأجـهـزة الطبية، ومـعـدات الاتـصـالات، والإلـكـ ونـيـات، والـسـيـارات وقطع غيار السيارات، والأدوات الدقيقة. بالطبع، تنقسم بعض هذه الصناعات على أسس وطنية، غالبا لأسباب سياسية أكثر من كونها اقتصادية - الدليل هو حروب الرقائق بين الولايات المتحدة والصين. بينما لا تزال الولايات المتحدة تتمتع بالتميز في تصميم الرقائق، انخفضت الطاقة الإنتاجية المحلية بشكل كبير خلال العقود الثلاثة الماضية. وهذا أحد أسباب توقف صناعة السيارات الأمريكية الذي بدأ في شباط (فبراير)، عندما بدأ الإنتاج بعد الجائحة في الارتفاع مجددا. في الشهر نفسه، دعا الرئيس جو بايدن إلى مراجعة وطنية لنقاط الضعففي سلسلة التوريد. أوضحت إدارته أنها ترغبفي رؤية مزيد من الإنتاج المحلي لأشباه الموصلات والإمدادات الطبية وغيرها من العناصر المهمة من الناحية الاستراتيجية. لكن، حسبما يقول رئيس معهد ماكينزي جلوبال، جيمس مانيكا "حجم الطلب على الإنتاج المحلي مهم، ولا سيما في الصناعات التي يوجد فيها نطاق وتأثير منحنى التعلم"، مثل أشباه الموصلات، التي يتم تصنيعها بسعر أرخص بكثير في آسيا. يمكن للولايات المتحدة أن توفر مزيدا من الطلب على الرقائق المصنعة محليا، لكن فقط إذا أمنت الحكومة الاستثمار من خلال الشراء الفيدرالي المضمون للإمدادات، مثلما فعلت مع أشباه الموصلات في الخمسينيات والستينيات. بالنظر إلى الدفع باتجاه "شراء المنتجات الأمريكية" في عهد بايدن، هذا ليس بالأمر غير المتصور. في الواقع بعض العاملين في مجتمع الدفاع (الذي يحتاج إلى رقائق متطورة للمعدات العسكرية) وكذلك اليسار التقدمي (الـذي يريد من الولايات المتحدة أن تكون القائدة في أحدث التكنولوجيات النظيفة، التي قد توفر أيضا طلبا على أشباه الموصلات) يرغبون في حدوث انفصال الولايات المتحدة عن الصينفيسلاسل التوريد الخاصة بالرقائق. أين سيترك هذا أوروبا؟ جالسة بشكل غير مريح للغاية بين قوتين اقتصاديتين عظميين. على مستوى التنافسية الوطنية لا يهم كثيرا ما يفعله مزودو الموضة السريعة وتجار التجزئة للسلع الفاخرة بشأن شينجيانج، على الرغم من أن الأسئلة الأخلاقية قد تكون لها آثار في قيمة العلامة التجارية. المهم هو ما تفعله الحكومات لدعم الطلب المحلي أو السيطرة على سلاسل التوريد. وأظن أن تلك القرارات ستتمحور بدرجة أقل على حسابات التكلفة والفعالية البسيطة، وبـدرجـة أكــ حــول الـقـدرة التنافسية الوطنية. بعض العاملين في مجتمع الدفاع الأمريكي، وفي اليسار، يرغبون في انفصال الولايات المتحدة عن الصين في سلاسل التوريد الخاصة بالرقائق. لماذا تتكئ القوى الاقتصادية الكبرى على عصا التصنيع؟ .2021 ( آذار )مارس 21 مارة يعبرون من أمام محل لشركة إتش آند إم في بكين في من نيويورك رنا فوروهار يحاول مستثمرو الأسهم في الولايات المتحدة قياس قوة عاصفة تلوح في الأفق، في الوقت الذي يضغط فيه الرئيس جو بايدن من أجل زياداتضريبية من شأنها جزئيا عكس المكاسب التاريخية المفاجئة التي قدمها سلفه للشركات الأمريكية. ارتفعت الأسهم الأسبوع المـاضي إلى ذروات جديدة، في الوقت الـذي تجاهلت فيه شركات إدارة الأموال المخاطر التي تراوح بين تكاليف الاقتراض المتصاعدة والتقييمات المرتفعة وموجة جديدة من فيروس كورونا تجتاح أجزاء من أمريكا وغيرها من الاقتصادات العالمية الرائدة. لكن اقتراح بايدن بزيادة معدل الضريبة في المائة 21 المفروضة على الشركات من في المائة، وسن حد أدنى للضريبة 28 إلى الشاملة، يمثلان تهديدا جديدا يحذر بعض المحللين من أنه يمكن أن يعرقل الارتفاع الثابتفي الأسهم الأمريكية. قالت آن ميليتي، رئيسة الأسهم النشطة في ويلز فارجو لإدارة الأصول، "الجميع الآن في نزهة نوعا ما ويمكنك أن ترى احتمال قدوم عاصفة. لكنك تحاول تحديد وقت العاصفة 2021 واتجاهها وما إذا كانت ستضربك في ، أو ما إذا كانت ستبتعد عنك تماما". 2022 أو من جانبه، قال توبياس ليفكوفيش، كبير محللي استراتيجية الأسهم الأمريكية في مجموعة سيتي، إن "مجتمع الاستثمار متفائل فوق الحد" ولا يظهر "أي قلق بشأن الزيادات الضريبية المعقولة التي تقترحها إدارة بايدن". التخفيضات الضريبية التي قدمتها إدارة ترمب، التي أقرها الكونجرس في الأيـام ، أعطت دفعة قوية لأرباح 2017 الأخيرة من الشركات من خـ ل خفض معدل الضريبة في المائة. 35 الفيدرالية القانوني الرئيس من انخفض معدل الضريبة الـذي تدفعه الشركات الأمريكية المتوسطة، الذي يشمل الضرائب الفيدرالية والولائية والمحلية، واستقر عند 2018 في المائة في 27 إلى 40 هذا المستوى منذ ذلك الحين، بدلا من في المائة سابقا، وفقا لشركة المحاسبة كيه بي إم جي. الشركات الأمريكية العملاقة، المدرجة لأسهم 500 في مؤشر ستاندرد آند بورز الشركات ذات رأس المـال الكبير، تدفع ضرائـب أقل في المتوسط لأن كثيرا منها لديها عمليات دولية مترامية الأطراف تسمح لها بالاستفادة من الأنظمة الضريبية الأكثر تفضيلا في الخارج. معدل الضريبة للشركات المـدرجـة في في 17.5 بلغ 500 مؤشر ستاندرد آند بورز ، بينما بلغ 2020 المائة في الربع الثالث من معدل الضريبة في قطاع التكنولوجيا، الذي يحتوي على قاعدة ضريبية غير منظمة بشكل خاص بسبب عملياته المادية الصغيرة نسبيا، في المائة فقط، وفقا لهوارد سيلفربلات، 14.8 من مؤشرات ستاندرد آند بورز داو جونز. أدت التخفيضات الضريبية التي تم إقرارها إلى زيادة أرباح السهم في الشركات 2017 في في 10 المدرجة في مؤشر ستاندرد آند بورز المائة في العام التالي، وفقا لتحليل أجراه .2020 جولدمان ساكسفيحزيران (يونيو) من في ذلك الوقت قال البنك القائم في نيويورك ، كان انخفاض معدلات الضرائب 1990 "منذ الفعلية يمثل نقطتين مئويتين من الزيادة البالغة أربع نقاط مئوية في هوامش الربح في المائة من إجمالي نمو أرباح 24 الصافي و ."500 مؤشر ستاندرد آند بورز الآن، البنوك الاستثمارية تزود العملاء بكميات كبيرة من الأبحاثحول الآثار المحتملة لنظامضريبي جديد. تشير تقديرات جولدمان إلى أنه إذا تم إقرار خطة بايدن الضريبية في شكلها الحالي، فمن الممكن أن تؤدي إلى خفض ما يصل إلى في المائة من أرباح السهم لمؤشر ستاندرد 9 آند بـورز العام المقبل. قال ليفكوفيش، من مجموعة سيتي، إن أي زيادة في معدل الضريبة المفروضة على الشركات بمقدار أربع نقاط مئوية فقط - مقارنة بسبع نقاط اقترحها بايدن - يمكن أن تؤدي إلىخفض أرباح السهم في 3 بنسبة 500 لمؤشر ستاندرد آند بورز المائة مقارنة بما حدده المحللون بالأصل للمؤشر هذا العام. قـالـت إمـيـ رولانــــد، كـبـ ة محللي استراتيجية الاستثمار المشاركة في جون هانكوك لإدارة الاستثمار "نحن نرى أن ارتفاع الضرائب هو واحـد من أكبر المخاطر التي تلوح في أفق النصف الأخير من العام الحالي ."2022 حتى أضافت أن التأثير قد يكون حقيقيا بما يكفي أيضا للحد من خطط إعادة التوظيف في الشركات. قالت "الخطر هو أنه مع ارتفاع معدلات الـ ائـب، قد لا تقوم الشركات بإعادة التوظيف بالكامل بناء على التأثير في الهوامش". حتى الآن، أي تأثير في أسعار الأسهم كان 500 واهنا، مع وصول مؤشرستاندرد آند بورز إلى مستويات قياسية متعددة في الأسبوع الماضي وحده. يقول المحللون إن السبب في ذلك هو أن وول ستريت في وضع الانتظار والترقب بشأن مقدار الزيادة التي يمكن أن يتجادل بايدن بشأنها في نهاية المطاف مع أغلبية ضئيلة في مجلس الشيوخ. أحد أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين، جو مانشين، رفض منذ الآن معدل ضريبة في المائة، ودعا بدلا من 28 الشركات بنسبة في المائة. 25 ذلك إلى حد أقصى على الرغم من هـذه الـريـاح المعاكسة المحتملة، فـإن القوة المطلقة للانتعاش الاقتصادي، إلى جانب الدعم المالي والنقدي الهائل المقدم من صانعي السياسة، يعملان على إخـ د أي أجــراس إنــذار بشأن الأداء القياسي لسوق الأسهم. تظهر بيانات فاكت 500 ست أن أرباح شركات ستاندرد آند بورز للربع الأول، التي سيبدأ الإعـ ن عنها في الأسابيع المقبلة، من المتوقع أن ترتفع بمقدار الربع تقريبا مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي. أدى ذلك إلى التهاون الـذي حذر أندرو سليمون، كبير مديري المحفظة في مورجان ستانلي لإدارة الاستثمار، من أنه قد يكون في نهاية المطاف خطيرا. انخفض التقلب المتوقع في الأسهم الأمريكية - وفقا لمؤشر فيكس - بشكل حاد، حيث يحوم مقياس الخوف في وول ستريت الآن دون متوسطه على المدى الطويل البالغ نقطة. في خضم اضطراب السوق الناجم 20 عن فيروس كورونا في آذار (مارس) الماضي، نقطة. 85 ارتفع حتى قـال سليمون: "عندما يومض الضوء الأخضر بأن الوضع مناسب تماما للاستثمار وعندما تأتي أخبار سيئة غير متوقعة، لا يمكن للسوق الصمود أمامها. الخطر الأكبر هو أن المستثمرين يعتقدون على ما يبدو أن الساحل في وضع جيد ولا توجد مخاطر". حتى الآن لا يوجد تأثير يذكر في أسعار الأسهم التي سجل مؤشرها الرئيس ارتفاعات قياسية متعددة الأسبوع الماضي. وول ستريت تراقب بحذر عاصفة ضريبية تتجمع في الأفق متداول في بورصة الأسهم في نيويورك التي لم تعبأ حتى الآن بالحديث الدائر عن زيادات ضريبية تقترحها إدارة بايدن. عزيزة قاسموف وكولبي سميث من نيويورك أي شخص، مثلي، كان طالبا في التسعينيات سيتذكر كيف كان من الجيد التظاهر ضد المؤسسات المالية الدولية في ذلك الوقت. إحدى الصور التي لا تزال عالقة في ذهني كانت لامرأة شابة تحمل لافتة لشخصية قزم بثلاثة رؤوس، تمثل (كما قالت بجدية لوسائل الإعلام) صندوق النقد الـدولي والبنك الـدولي ومنظمة التجارة العالمية، المؤسسات التي تدمر فقراء العالم. أتساءل الآن، ما الذي تفكر فيه اليوم؟ عندما تقارن النظرة المستقبلية للسياسة المعروضة في اجتماعات الربيع الأخيرة لصندوق النقد الدولي والبنك الدولي بما أثـار حفيظة الطلاب قبل ربع قرن من الزمان، فإنها ترقى إلى مستوى التحول الذي قد يخزي شاول الطرسوسي. تعرض البنك الدولي وصندوق النقد الدولي إلى انتقادات شديدة في الثمانينيات والتسعينيات من القرن الماضي لجعلهما الفقراء يدفعون مقابل توفير الرعاية الصحية الأساسية، أو لافتراضهما أن العجز سيئ بالنسبة للنمو. لكن مضى على ذلك وقت طويل. هنا إجماع واشنطن الجديد: إنفاق كثير من المال على الصحة العامة. الاستقامة المالية، التي لطالما كانت جوهر توجيهات صندوق النقد الدولي، لم تعد تتعلق بكبح الإنفاق العام، بل بالحصول على قيمة مقابل المال - وإنفاق مزيد من الأموال في المكان الذي يمكن فيه العثور على القيمة. هذا يعني فعل كل ما يلزم لإنتاج اللقاحات وإيصالها على مستوى العالم. تشير تقديرات تقرير "الراصد المالي" لصندوق النقد الدولي، إلى أن السيطرة على الجائحة في كل مكان "ستحقق أكثر من تريليون دولار من عائدات الضرائب الإضافية في الاقتصادات ، وتوفر مزيدا 2025 المتقدمة (بشكل تراكمي) بحلول من الأموال من خلال تدابير الدعم المالي". بعبارة أخرى، ما تنفقه الحكومات على اللقاحات يمكن أن تدفعه لنفسها عدة مرات. يدافع الصندوق بقوة عن الإنفاق على التعليم أيضا للتعويض عن ضياع التعليم خلال الجائحة ومساعدة العاملين على التكيف مع التغييرات الهيكلية في المستقبل. فيبعضالأحيان، يبدو الاقتصاديونفيالمؤسسات المتعددة الأطراف متساهلين بشدة بشأن العجز الهائل في الإنفاق من قبل الدول الغنية. ينظر صندوق النقد الدولي نظرة إيجابية إلى حزمة الإنقاذ الضخمة التي تريليون دولار. 1.9 قدمها جو بايدن بقيمة مثل غيره من المتنبئين، يتوقع الصندوق أن يكون الدخل القومي للولايات المتحدة العام المقبل أعلى مما كان متوقعا قبل الجائحة. وهو يرى أن تحفيز الطلب غير الكافي له تكاليف دائمة: الدول التي تنفق حكوماتها أموالا أقل ستعاني "ندوبا" تقلل من الطاقة الإنتاجية على المدى الطويل. بالتوازي مع كل هذا، يواصل صندوق النقد الدولي الوعظ بالحصافة (المالية)، لكن هذا يعني شيئا مختلفا تماما عما كان ينادي به قبل عقد مضى، ناهيك عن جيل مضى. اللافت للنظر أن الصندوق يؤيد "مساهمات التعافي" - ما قد يسميه آخرونضرائب إضافية مؤقتة - من الأفراد الأثرياء وأرباح الشركات غير المتوقعة. رسالة ما كان في السابق مقرا لـ"الليبرالية الجديدة" تتمثل في جعل المالية العامة مستدامة، وأن الأثرياء والذين استفادوا من الجائحة ينبغي أن يسهموا بشكل أكبرفي القضية المشتركة. حتى إن صندوق النقد الدولي أشار إلى أن الدول الغنية يمكنها النظر في الضرائب على صافي الثروة، من الواضح أنه ينقل رسالة إليزابيث وارين وبيرني سـانـدرز، وهـ اثنان من أعضاء مجلس الشيوخ الأمريكي من الحزب اليسار. كانت المخاوف بشأن عدم المساواة في كل مكان في اجتماعات الربيع. تحدي السياسة الرئيس الذي اختار صندوق النقد الدولي تسليط الضوء عليه تمثل في "إدارة حالات التعافي المتباينة" - بين البلدان وبين المجموعات داخـل الـدول - وتمثل كذلك في الوضع الطبيعي الجديد، في الوقت الذي تتعافي فيه الاقتصادات من الجائحة. بالعودة إلى التسعينيات، كان من البدهي أن يعكس إجماع واشنطن الأولويات المتوافقة مع طرفين في واشنطن العاصمة: المؤسستان الدوليتان اللتان يوجد مقرهما هناك والحكومة الأمريكية - حيث تقود الأخيرة إلى درجة كبيرة الأوليين. ذلك التوافق لا يـزال قائما. تتوافق المطالبات المتعددة الأطـراف بعودة دور الدولة الناشط مع طموح بايدن لمحاكاة إصلاحات صفقة فرانكلين روزفلت الجديدة. لكن من الصعب أن نجادل اليوم بأن صندوق النقد الدولي والبنك الدولي يرددان ببساطة تفضيلات الولايات المتحدة، حتى لو كان التوافق مع أكبر مساهميهما يجعل الحياة أسهل. التحول في تفكير مجتمع السياسة الاقتصادية الدولية سبق التحول في تفكير حكومة الولايات المتحدة. يمكن أن تتدفق العلاقة في كلا الاتجاهين. لا يأخذ البيت الأبيض توجيهات من المؤسسات المتعددة الأطراف الواقعة على بعد بضعة مبان إلى الغرب. لكن لا يضر بايدن أن الحراس العالميين للعقيدة الاقتصادية أيدوا البرنامج الأمريكي الأكثر تطرفا منذ أجيال، خاصة عندما ينخرط بعض الأمريكيينفي تبادل النيران الصديقة. السياسة هي فن الممكن - لكن ما هو ممكن غالبا ما يتحدد بما يمكن تصوره. يمكن أن يثبت إجماع واشنطن الجديد قوته السياسية مثل الإجماع القديم. الاستقامة المالية لم تعد تتعلق بكبح الإنفاق العام، بل بالحصول على قيمة مقابل المال والإنفاق في المكان الذي توجد فيه القيمة. مولد إجماع واشنطنجديد من لندن مارتن ساندبو NO. 10048 ، العدد 2021 أبريل 15 هـ، الموافق 1442 رمضان 3 الخميس 10