aleqt.com 10-04-2021 (10043)

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية يواجه الأغنياء تحديات لا يتعين على البقية منا أخذها في الحسبان: صيانة اليخوت، واختيار الأسطول المناسب من الطائرات النفاثة الخاصة، وإيجاد مدارس داخلية لأبنائهم. بفضل ثرواتهم العائلية المشتركة التي تبلغ ستة تريليونات دولار تقريبا، عليهم الآن القلق بشأن بيل هوانج أيضا. انطلقهوانج من غموضنسبي ليصبح الشخصية الرئيسيةفي الأسواق العالمية على مدار الأسبوعين الماضيين، حيث أدى الانهيار الداخلي لصندوق أركيجوس أركيجوس، الشركة الاستثمارية التي يديرها، إلى تدمير حفنة من الأسهم وإحداث ثقوب بمليارات الدولارات في بنكي كريدي سويس ونومورا. تكشف الحادثة عن ضعف إدارة المخاطر بـ مجموعة مـن البنوك الاستثمارية التي يفترض أنها حريصة على أموالها، والتي افتتنت وسحرت بحيث إنها قدمت رفعا ماليا باذخا لمراهنات المضاربة الفائقة من قبل الصندوق الذي يحظى بالرعاية من تايجر مانيجمنت - أحد صناديق التحوط الأكثر احتراما على الإطلاق. لكن هوانجلم يتسببفيهذا الضرر من خلال صندوق تحوط خاص به. بدلا من ذلـك، ينبع هذا مما يسمى مكتب العائلة (أو الشركات العائلية) - مجموعة هائلة من الثروات الشخصية. المنظمون يشعرون بالانزعاج الشديد بالفعل. في الأسبوع الماضيقال دان بيركوفيتز، من لجنة تداول السلع الآجلة الأمريكية، إن الإشراف على المكاتب العائلية "يجب تعزيزه"، مشيرا إلى أنها "يمكن أن تعيث فسادا في أسواقنا المالية". في عصر تصبح فيه الثروة أكثر تركيزا باستمرار، في الأغلب ما تكون المكاتب العائلية هي المكان الـذي تتم فيه إدارة هذه الـ وات الخاصة المذهلة. لكن الناس داخل هذا العالم الحصري والمتكتم يعرفون أن فقدان هوانج لمكانته وهيبته يعني أن أوقات الطفرة التي اتسمت بالإشراف الخفيف هي الآن وراءهم. يقول مسؤول تنفيذي سابق في أحد مكاتب العائلة، لم يرغب في الكشف عن اسمه: "سيصبح الأمر أكثر تشددا الآن للجميع. سيكون هـنـاك مزيد من التدقيق في الإقــراض على أساس الهامش، وخدمات الوساطة المالية لكبار العملاء، وما إذا كانت الأسواق منظمة وأشياء أخرى ربما حتى لم نفكر فيها بعد. لن أصـف الأعــوام القليلة الماضية بأنها سهلة، لكنها كانت نوعا من العصر الذهبي للمكاتب العائلية وربما نحن الآن نشاهد نهاية ذلك، أو على الأقل، قدرا أقل بكثير من الحرية في كيفية تعاملنا مع السوق". جلب هذا العصر الذهبي انتشارا. في تقرير صدر قبل عام، أشارت كلية إنسياد لإدارة الأعمال إلى أن عدد مكاتب العائلة في المائة بين عامي 38 الواحدة توسعت ، لتصل إلى أكثر من سبعة 2019 و 2017 آلاف مكتب. وقدر التقرير أن الأصول تريليون 5.9 الخاضعة للإدارة بلغت نحو . بالمقارنة، تبلغ 2019 دولار في عام أصول صناعة صناديق التحوط العالمية . أضافت HFR تريليون دولار، وفقا لـ 3.6 إنسياد أن المكاتب العائلية "تنمو بوتيرة أسرع من الثروة العالمية، وهي شائعة بشكل متزايد في جميع المـجـالات". ولاحظت أن العائلات الغنية تضع أيضا نصيبا متزايدا من ثروتها في هذه أنواع من الهياكل. هذه ليست صناعة منزلية صغيرة. في المتوسط، هي تسيطر على أصول مليار دولار لكل مكتب، 1.6 تبلغ قيمتها وفقا لدراسة أخرى أجراها بنك يو بي إس ، ويمكن لعدد قليل منها أن 2020 عام يمتد إلى مئات المليارات من الدولارات. عادة ما يكون لكل مكتب عائلي مكتبان أو ثلاثة مكاتب، في الأغلب في مراكز مثل سنغافورة ولوكسمبورج ولندن. يتقاضى 335 الرؤساء التنفيذيون شيئا في حدود ألف دولار سنويا، وفقا لتقرير إنسياد. لكن عـ الـرغـم مـن حجم بيوت الاستثمار هذه، فإنه يغلب على المكاتب العائلية أن تعمل دون مستوى الرادار التنظيمي. على عكسصناديق المعاشات التقاعدية السائدة ومديري الاستثمار الذين يخدمون الجماهير، أو المزيد من صناديق التحوط عالية الكفاءة، تدير المكاتب العائلية أموالا خارجية. هذا يعني أنها في كثير من الأحيان ليست مسؤولة سوى أمـام العائلة - بصرف النظر عن القواعد القياسية لمكافحة غسل الأموال والامتثال. ما لم يتجاوز القائمون عليها الحدود التي تطالب بالشفافية بشأن حجم حصصهم في الشركات العامة، أو أن يختاروا الإفصاح عن استثماراتهم، ربما بسبب صبغتهم الخيرية، فإنهم لا يكشفون عن رهاناتهم. ونــادرا ما يتحدثون إلى الصحافة ولا يقدمون تحديثات عن الأداء أو الحيازات. يـقـول أنجيلو روبــلــز، المؤسس والرئيس التنفيذي لجمعية مكاتب العائلة: "طـالمـا كــان الأمـــر يتعلق بأموالهم، هم قادرون على أن يفعلوا ما يريدون. تماما مثل الشخص العادي، ما الذي يدفعهم لأن يفصحوا عن الأشياء؟ لكن إذا كانوا قد أخــذوا أي رأسـ ل خارجي، فعليهم اتباع معايير معينة". يعتمد مدى تشدد هذه المعايير على استراتيجية كل مكتب عائلي. وحتى في هذه الحالة، التعريفات غامضة. يقول بارت ديكونينك، مؤسس زيدرا، التي تقدم خدمات للمكاتب العائلية: "المشكلة الكبرى هي، ما هو مكتب العائلة؟ قد يكون صاحب مشاريع يبيع شركـة ويطلب من المصرفيين الذين يتعامل معهم أن يستثمروا المـال، أو مكتبا متعدد العائلات حيث تنظم العائلات شؤونها معا، أو شركة تابعة لجهة خارجية تدير أصــول مكاتب العائلة. نظرا لعدم وجود تعريف لائق، لا توجد سيطرة تنظيمية عليه". في الولايات المتحدة، قانون دود- فرانك بعد الأزمــة شـدد بشكل كبير اللوائح الخاصة بالصناعة المالية. لكن لجنة الأوراق المالية والبورصات أعفت عمليا المكاتب العائلية من كتاب القواعد الأكثر تشددا بشأن التسجيل والإفصاح - تاركة الأمر لتقديرها الخاص. تايلر جـيـ ش، المـسـؤول السابق في هيئة الأوراق المالية والبورصات والمدير التنفيذي لشركة هيلثي ماركتس، وهي مجموعة إصلاح مالي، يجادل بأن هذا كان خطأ، حتى مع أن المكاتب العائلية قد لا يكون لديها مستثمرون خارجيون لإلحاق الأذى بهم. يقول: "المكاتب العائلية لا يزال بإمكانها فعل أشياء سيئة (...) يظل بإمكانها الإضرار بالسوق ككل. لدينا الآن مثال واضح على شخص يستغل إعفاء مكتب العائلة ويوجد مخاطر منهجية". في بيانه يـوم الخميس المـاضي، قال مفوض لجنة تداول السلع الآجلة، بيركوفيتز، إن الإعــفــاءات الأخــرى فتحت الباب أمام "المجرمين المدانين والمتلاعبين بالسوق وغيرهم من الأوغاد في السوق المالية" للعمل بحرية في ظل مكاتب العائلة. أضاف: "المعلومات المطلوبة قليلة حيث يمكنك تدوينها في بضعة أسطر على ورقة صغيرة، وقدرت هيئة تــداول السلع الآجلة التكلفة دولار 28.50 السنوية للإيداع التنظيمي بـ فقط. في رأيـي، لا يوجد مبرر معقول لمثل هذه السياسة". قد يتبين أن صندوق أركيجوس هو تفجير منعزل لا يوجد أصـداء أوسع عبر النظام المـالي. حتى الآن لم تؤد الخسائر إلى تأثير الدومينو المزعزع للاستقرار والأضرار بالبنوك والمستثمرين الآخرين. لكن كان بإمكانها فعل ذلك، كما يشير مارك سوبيل، الرئيس الأمريكي وهو مسؤول كبير OMFIF لمركز أبحاث في وزارة الخزانة الأمريكية منذ أربعة عقود. وقد لعب دورا أساسيا في الإصلاح ،2008 التنظيمي العالمي بعد عـام ويشعر أن هذا مجال تم استبعاده في ذلك الوقت. يــجــادل قــائــ : "يــطــرح صـنـدوق أركيجوس أسئلة أساسية حـول مدى كفاية إدارة مخاطر البنوك والرقابة التنظيمية للتعاملات بين البنوك وغير البنوك. أقسام الوساطة المالية لكبار العملاء ككل - حتى لو لم تكن فردية في حد ذاتها - كانت تقدم بوضوح إقراضا واسع النطاق لصندوق أركيجوس، وخرج الرفع المالي عن السيطرة. هل البنوك أو الهيئات التنظيمية تدرك ذلك وتعرفه؟". المشكلة المعقدة التي تواجه النظام المـــالي الأوســـع، كـ يـوضـح حـادث أركيجوس، هي أن المكاتب العائلية ليست متساوية. يتوخى كثيرون الحذر ويسعون فقط إلى الحفاظ على الثروة التي جمعوها. لكن بعضها يظهر كل أشكال المضاربة العدوانية المرتبطة عـادة بصناديق التحوط الأكثر سعيا للمنافسة الشديدة. صندوق أركيجوس التابع لهوانج يقع في هذه الفئة. وتحقق البنوك المعنية الآن فيما إذا كان هوانج قد ضللها، وأخفى المـراكـز التي يحتفظ بها مع البنوك الأخرى للحصول على كميات هائلة من الرفع المالي في رهانات مركزة انهارت بسرعة مخيفة. يقول باتريك جالي، مستشار صندوق التحوط والمكتب العائلي في شركة ساسكس بـارتـرز: "هــذا ليس مكتبا عائليا. معظمهم يكرهون المخاطرة إلى حد كبير. وهو أيضا ليسصندوق تحوط. حتى صناديق التحوط لا تدخل في رفع مالي لاستثماراتها إلى هذه الدرجة. إذا آذار (مارس) صندوق التحوط هذا النوع من المخاطر، فلن يكون قادرا على جمع رأس المال". بالنسبة لبعضهم، حـريـة وضع الرهانات شديدة الخطورة التي يتعذر على العملاء تحملها هي جاذبية مكتب العائلة. المخاطرة هي سبب رئيسيفي أن 2015 الملياردير مايكل بلات قرر في عام تحويل صندوق التحوط الخاص به، بلو كريست، إلى مكتب عائلي، مدعيا أن طلبات المستثمرين المؤسسيين للمنتجات منخفضة المخاطر تحد من رهاناته. ومنذ ذلـك الحين، حققت في 50 الشركة مكاسب لعدة أعــوام المائة أو أكثر. صندوق مور كابيتال التابع إلى لويس بيكون، الذي استشهد بـ"أنموذج عمل عندما أبلغ 2019 صعب" في أواخر عام المستثمرين أنه سيغلق صندوق التحوط الرئيسي التابع له أمام الأموال الخارجية، حقق واحدة من أكبر الأربـاح في حياته المهنية العام الماضي، بمساعدة القدرة المكتشفة حديثا لتحمل المـزيـد من المخاطر. لا يزال كل من مور وبلو كريست يقدمان كثيرا من الإفصاحات التنظيمية، على عكس أركيجوس. في حالة هوانج، حماسة المضاربة الممزوجة بالرفع المالي العالي والإدارة السيئة للمخاطر شكلت مزيجا فريدا قابلا للاشتعال. من خلال استخدام الخدمات المتخصصة لأقسام الوساطة لكبار العملاء في البنوك الاستثمارية - عادة ما يعملون في تقديم الخدمات لصناديق التحوط - تمكن من وضع رهانات كبيرة على أسعار الأسهم على الهامش. ليس مـن غـ المـألـوف أن يكون للمكاتب العائلية أقسام وساطة لكبار العملاء؛ بعضها لديه عدد منها. لكن بعض المصرفيين في هــذا المجال يشعرون بالحيرة بشأن سبب السماح لصندوق أركيجوس بدخول النادي، خاصة مع دعمه من هوانج، الذي اعترف بالاحتيال في الأوراق المالية أثناء Tiger وجوده في صندوق تايجر آسيا قبل أقل من عقد من الزمان. Asia أشار أحد هؤلاء المصرفيين إلىصراع قانوني طويل الأمد بين دويتشه بانك وسيباستيان هولدنجز، وهو صندوق استثماري يديره الملياردير ألكسندر فيك. رفع صندوق سيباستيان دعوى قضائية ضد البنك مطالبا بمبلغ ثمانية مليارات بشأن قضايا تتعلق 2008 دولار في عام بمطالبات الهامش الناشئة عن الصفقات مع قسم الوساطة الرئيسيفي البنك. انتهى الأمر بالقاضي إلى الحكم لصالح ، ولا تزال بعض 2013 البنك في عام الإجـراءات جارية. عملت هذه القضية على تذكير البنوك بأن العملاء، حتى الذين ينتمون إلى مكاتب عائلية تبدو محبوبة، في الأغلب ما يكونوا عدوانيين. يقول المصرفي السابق: "بعد ذلك، قررت معظم البنوك أنه لا يمكن اعتبار مكتب العائلة لاعبا مؤسسيا. كان علينا أن نعاملهم باعتبارهم عملاء خاصين". وهـذا يعني ارتفاع تكاليف التداول والمزيد من الضوابط وتقليل الرفع المالي. لكن درامـا أركيجوس تشير إلى أن البنوك، المتعطشة للعملاء المربحين، سمحت بتراجع هذا التقييد لكثير من المكاتب العائلية. من المرجح أن تقوم البنوك بتشديد إجـــراءات الرفع المـالي ال ـذي تقدمه للمكاتب العائلية وحسابات المضاربة الأخرى بعد هذا الإهمال المحرج، إما بشكل مستقل أو بموجب أوامــر من المنظمين. يـحـذر أنــدريــا سيسيون، رئيس الاستراتيجية في دار الأبحاث تي إس لومبارد: "عندما تكون هناك متاعب، فإنك لن تجد أبدا مشكلة واحدة فقط. إذا كان كل هذا يبدو مألوفا، فذلك بسبب أوجه التشابه مع بداية الأزمة المالية العالمية، عندما كـان هناك صندوقان للتحوط (...) كان لا بد من إنقاذهما من قبل البنك الراعي، بير ستيرنز، بعد مطالبات الهامش التي لم يتمكنا من تلبيتها". يضيف: "لكي نكون واضحين تماما، نحن لا نقول توجد هنا (أزمــة مالية أخـرى) - ببساطة لا توجد أدلـة كافية لاستنتاج أن أركيجوس هو أي شيء أكثر من مجرد حالة معزولة". مع ذلك، كما يقول، قضية زيادة الشفافية أو تشديد متطلبات رأس المال للبنوك التي تقدم هـذا النوع من الرفع المـالي تتطلب اهتماما وثيقا. بالنسبة إلى ديكونيك، من زيـدرا، المكاتب العائلية التي من المرجح أن تعطل الأسواق هي المكاتب الموجودة في قالب أركيجوس. "الأشخاص الخطرون هم رجال صناديق تحوط سابقون ونوع معين مـن المصرفيين الاستثماريين. الأشخاص الذين يأتون من هذه الصناعة يجنون الأموال دائما بهذه الطريقة". قانون دود-فرانك شدد اللوائح الخاصة بالصناعة المالية، لكن لجنة الأوراق المالية والبورصات أعفت المكاتب العائلية من القواعد الأكثر تشددا بشأن التسجيل والإفصاح. المكاتب العائلية .. نشاط استثماريخارج المظلة التنظيمية بيل هوانج الذي تسبب في ثقوب بمليارات الدولارات في بنكي كريدي سويس ونومورا. رويترز كاتي مارتن وروبن ويجلزويرث من لندن ولورنس فليتشر أصول المكاتب العائلية الخاضعة للإدارة مقارنة 2019 تريليون دولار في 5.9 بلغت تريليون دولار لصناديق التحوط العالمية 3.6 بـ العاملون داخل عالم المكاتب العائلية الحصري والمتكتم يعرفون أن أوقات الطفرة التي اتسمت بالإشراف الخفيف هي الآن وراءهم 11 NO. 10043 ، العدد 2021 أبريل 10 هـ، الموافق 1442 شعبان 28 السبت تواجه شركات وسائل التواصل الاجتماعي ضغوطا متجددة لتضييق الخناق على مجموعة صغيرة، ولكن متخصصة من النشطاء المناهضين للقاحات، الذين يلومهم الباحثون على إغـراق المنصات بالمعلومات المضللة. حـث مركز مكافحة الكراهية الرقمية "فيسبوك" و"جـوجـل" شخصا 12 و"تــويــ " عـ حظر وجــد أنـهـم مـسـؤولـون عـن نحو ثلثي المحتوى المناهض للقاحات عبر الإنـ نـت، من بينهم روبـرت إف كينيدي الابـن، نجل السناتور الديمقراطي الـراحـل روبـــرت إف كينيدي، والدكتور جوزيف ميركولا، وهـو رائـد أعـ ل في مجال الطب البديل. وتـــأتي دعـــوة مـركـز مكافحة الكراهية الرقمية في الوقت الذي 12 قــال فيه مـدعـون عـامـون في ولاية يحكمها الحزب الديمقراطي، إنهم يخططون للكتابة إلى كل من "فيسبوك" و"تـويـ " لحثهما على بـذل مزيد من الجهود للحد من المعلومات المضللة المناهضة للقاحات. قـــال عــمــران أحــمــد، الرئيس التنفيذي لمركز مكافحة الكراهية الـرقـمـيـة: "وضــعــت ’فيسبوك‘ و’جوجل‘ و’تويتر‘ سياسات لمنع انتشار المعلومات المضللة عن اللقاحات"، لكنها "حتى الآن فشلت جميعها في إنفاذ هذه السياسات بصورة مرضية". أضاف: "كانت جميعها غير فعالة بشكل خاص في إزالـة المعلومات المضللة الضارة والخطيرة حول لقاحات فـ وس كورونا، رغم أن حجم المعلومات المضللة على ’فيسبوك‘ أكبر، وبالتالي يكون تأثير فشلها أيضا". في المائة من الأمريكيين 42 الـذيـن شملهم اسـتـطـ ع أجرته Kaiser مؤسسة كـايـزر فاميلي قالوا إنهم لا Family Foundation يريدون الحصول على لقاحات كوفيد على الفور. 19 - قال كيفين مكاليستر، المتحدث الرسمي باسم "فيسبوك": "عملنا عـ تحديث سياساتنا لاتخاذ إجراءات ضد الحسابات التي تنتهك 19 - قواعدنا فيما يتعلق بكوفيد واللقاحات – من ضمن ذلك الحد من انتشارها أو إزالتها من منصتنا - واتخذنا بالفعل إجـــراءات ضد بعض المجموعات الواردة في هذا التقرير". مـع زيـــادة إمــــدادات لقاحات فــ وس كـورونـا في جميع أنحاء الولايات المتحدة، بدأ السياسيون والأطباء في التركيز بشكل أكبر على تغيير عقول الأشخاص الذين يقولون إنهم مترددون في أخذ اللقاح. تظهر الاستطلاعات الأخيرة التي 42 أجرتها مؤسسة كايزر فاميلي أن في المائة من الأمريكيين يقولون إنهم لا يريدون الحصول على اللقاح على الفور - على الرغم من أن هذا في المائة 63 الرقم انخفض من في كانون الأول (ديسمبر). وجدت مؤسسة كايزر فاميلي أيضا أن الذين يعارضون بشدة أخـذ اللقاحات كانوا يميلون إلى قراءة أخبارها على "فيسبوك" أكثر من غيرهم. يقول الباحثون إن جـزءا كبيرا من المحتوى المناهض للقاحات على وسائل التواصل الاجتماعي يمكن إرجاعه إلى حفنة من الأفراد أو الجماعات. في تقرير نشر أخيرا، أخذ مركز مكافحة الكراهية الرقمية عينات من مئات الآلاف من المنشورات المناهضة للقاحات على "فيسبوك" في المائة 65 و"تويتر" ووجـد أن منها يمكن إرجـاعـه إلى حفنة من الأشخاص. مـــ كـــولا، الأكــــ نــــ ا من مليون متابع عبر 3.6 بينهم، لديه حساباته على "فيسبوك" و"تويتر" و"إنستجرام"، وجميعها نشطة. في أحد نماذج المنشورات التي أبرزها مركز مكافحة الكراهية الرقمية، كتب ميركولا على إنستجرام: "التطعيم القسري جزء من خطة ’إعادة ضبط‘ النظام الاقتصادي العالمي". لم يرد ميركولا على نتائج تقرير مركز مكافحة الكراهية الرقمية. وجــد التقرير أن ثــاني أهم المؤثرين المناهضين للقاحات هو كينيدي، رئيس منظمة الدفاع عن صحة الأطفال المناهضة للتطعيم. بينما أزالـت "إنستجرام" بالفعل حساب كينيدي، رفضت "تويتر" و"فيسبوك" مطالبات بفعل ذلك. قال كينيدي لفاينانشيال تايمز أبدا الأسبوع المــاضي: "لم أنـ أي بيانات غير دقيقة على (حسابي) على ’إنستجرام‘. تم الحصول على جميع ادعاءاتي الوقائعية من قواعد البيانات الحكومية أو المنشورات التي راجعها الـنـظـراء". لكنه لم يستجب لطلب التعليق على تقرير مركز مكافحة الكراهية الرقمية. تميل منصات وسائل التواصل الاجتماعي إلى اتباع نهج تجزيئي لتعديل المعلومات المضللة، بالتركيز على إزالـة الأجـزاء الفردية من المحتوى التي تنتهك قواعدها بدلا من استهداف الأفراد المسؤولين بشكل متكرر. مـنـذ الــعــام المـــاضي منعت "فيسبوك" الادعاءات حول اللقاحات التي كشف حقيقتها مسؤولو الصحة الـعـامـة. قـالـت شبكة التواصل الاجتماعي في شباط (فبراير) إنها توسع نطاق تلك القواعد لحظر الادعـــاءات الكاذبة العامة حول اللقاحات. أدخلت "تويتر" أخيرا نظاما أكثر وضوحا، يتعرض فيه المخترقون لقيود صارمة بشكل متزايد إذا نشروا محتوى مضللا مرارا وتكرارا، حيث تـؤدي خمسة انتهاكات إلى حظر دائم، مثلا. وقالت الشركة إنها كانت تستعرض الحسابات التي حددها تقرير مركز مكافحة الكراهية الرقمية. لدى شبكة "يوتيوب" لمقاطع الفيديو التابعة لـ"جوجل" نظاما مماثلا أيضا. قالت في بيان إنها ألــف مقطع 30 أزالـــت أكــ مـن فيديو مضلل بشأن لقاح فيروس كورونا منذ تشرين الأول (أكتوبر) بموجب سياساتها، لكنها لم ترد على استفسارات حول "أكثر الحسابات نـ ا" للمعلومات المضللة التي أبرزها التقرير. مركز مكافحة الكراهية الرقمية يدعو لاستئصال المعلومات المضللة عن اللقاحات جزء كبير من المحتوى المناهض للقاحات على وسائل التواصل الاجتماعي يمكن إرجاعه إلى فردا. 12 حفنة من روبرت إف كينيدي الابن د. جوزيف ميركولا كيران ستايسي وهانا ميرفي من واشنطن من سان فرانسيسكو