aleqt (10015) 2021/03/13

NO. 10015 ، العدد 2021 مارس 13 هـ، الموافق 1442 رجب 29 السبت 11 إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية عندما يكتشف الوافدون الجدد إلى روبن هود، ويقررون استخدام منصة تـــداول روح الـعـر في الـولايـات المتحدة للمراهنة على الأسهم، لدى كثير منهم أسئلة. من أهمها، على ما يبدو: "ما هي سوق الأسهم؟". إلى جانب "مـا هو إس آنـد بي ؟"، هذه واحدة من الصفحات 500 التعليمية الأكثر زيـارة على موقع شركـــة الــوســاطــة، وفـقـا لبحث جديد أعده أكاديميون في جامعة أوكلاهوما وجامعة إيمــوري. لكن مـا يفتقر إليه جيش روبــن هود من المستثمرين غير المدربين في المعرفة بالسوق، يعوضه أكثر من خلال الحماس والتأثير. قبل بضعة أشهر، كـان هؤلاء الذين يسمون متداولي التجزئة عرضا جانبيا غريبا في الأسهم الأمريكية، حيث كانوا يعبثون في الأسـواق، دون مقابل، لدرء الملل الناجم عن عمليات الإغـ ق التي تسبب فيها فيروس كورونا، وذلك بفضل حرب الأسعار التي أطلقتها روبـن هود . صرخة الحشد عبر 2019 في عام الإنترنت بأن "الأسهم ترتفع فقط"، أظـهـرت تـفـاؤلا بشأن التوقعات الاقتصادية في الأغلب ما يفتقر إليه مديرو الصناديق المحترفون، ما أدى إلى ارتفاع بعض الأسهم التي لن يمسها الآخرون. انتهى بهم الأمر إلى الركوب على موجة ارتفاع تاريخي في الأسهم مستمر حتى الآن منذ ما يقارب العام. قلة مـن العاملين في صناعة الاستثمار أخــذوا هـذه "الأمــوال الغبية" المشبوهة منذ فترة طويلة على محمل الجد. أشار المخضرمون في السوق إلى حالة الفوران في استثمار التجزئة - المـيء بثقافة إنـ نـت مليئة بالنكات الغبية والشتائم - كإشارة إلى أن الأسواق على وشك تحقيق أعلى مستوياتها، وتوقعوا بثقة إزالـة أعـداد كبيرة من مـتـداولي التجزئة الساذجين في المـرة التالية التي تتعثر فيها الأسواق. لكن لم يحدث تـراجـع خطير أنه 2021 حتى الآن وأثبت عـام عـام اخــ اق للمتداولين الهواة. يقدر كريدي سويس أن المتداولين الـهـواة كانوا يشكلون في بعض الفترات هذا ثلث جميع تداولات البورصة الأمريكية. بعد أن أظهروا القدرة على تحريك الأسواق، أصبح متداولو التجزئة الآن مجتمعا من المشاركين في السوق، الذين يرغبون في فهم نمـاذج التداول الخاصة بهم وإدخالها في السوق. التدفقات الآن كبيرة بما يكفي ليتم إحصاؤها. يقول إريك ليو، رئيس الأبحاث في شركــة فـانـدا لـأبـحـاث، التي حولت اهتمامها إلى تتبع سلوك المستثمرين الــهــواة: "صندوق المشكلات مفتوح. إذا تحررت من الاعتقاد بأن الأساسيات مهمة للسواق، فعندئذ تنظر إلى هذا (النوع من التداولات)". ويقول إن صناديق التحوط وصناديق الثروة السيادية والـبـنـوك وغـ هـا من المتخصصين في السوق يدققون في هذا النوع من البيانات. السؤال الملح في وول ستريت هو ما إذا كان هذا الاندفاع المفرط في تداولات التجزئة ظاهرة مؤقتة مستوحاة مـن فــ وس كـورونـا، وأنها ستتراجع حتما بمجرد انهيار الأسواق التالي - كما حدث مع طفرة وانهيار الــدوت كـوم - أم بداية نظام جديد يقود سوق الأسهم الأمريكية؟ يقول ألان بوكوبزا، رئيس توزيع الأصــول العالمية في سوسييتيه جـــرال: "المــوجــات الـقـويـة من الاستثمار السلبي والمنهجي جعلت مستثمري التجزئة لفترة طويلة غير ذي صلة إلى حد كبير عند صياغة توقعات السوق (...) حتى الآن". يضيف: "بدلا من انتقاد مستثمري التجزئة وأنماطهم السلوكية من الأفـضـل إدخالهم في المعادلة المالية". الهواة يحركون الأسواق جنون التداول في جيم ستوب هـو أعنف وأوضـــح الأمثلة على التحول في قوة السوق الذي كان يتبلور على مرأى من الجميع منذ أكـ من عـام. في كانون الثاني (يناير)، ارتفعت الأسهم في شركة بيع ألعاب الفيديو بالتجزئة بشكل صاروخي مع قيام المستثمرين الهواة، الذين تشاركوا فيما بينهم ثـــروة مـن الأفــكــار عـ مواقع التواصل الاجتماعي مثل ريديت، بالتركيز على سهم الشركة المعتل وسحقوا صناديق التحوط التي كانت تـتـداول في السهم على المكشوف، توقعا منها أن شركات بيع ألـعـاب الفيديو، القديمة والجديدة منها، انتهى أمرها في العص الرقمي. بعد أن ارتفع سعر سهم جيم في المـائـة، انهار 2000 ستوب الانـدفـاع في غضون أيــام. لكن هناك احتمالا قويا بجولة أخرى تستهدف الأسهم المفضلة. حتى الآن، حققت أسهم جيم ستوب مسيرة قوية أخرى ـ لا تزال مرتفعة في المائة هذا العام. 700 أكثر من يشير كـثـ ون في الصناعة إلى أن قوة تحريك السوق على أيدي المتداولين الهواة هي أكثر من مجرد بدعة عابرة تركز على مجموعة ضيقة من الأسهم. ليو، من فاندا، يقارنها بالتحول الذي غير طبيعة الأمور بعيدا عن مديري الأمـوال النشطين إلى الاستثمار السلبي الذي أعقب الأزمة المالية . يقول: "نحن في قطار 2008 عام متحرك. منذ العام الماضي حتى الآن لم نشهد خطوة موضوعية رئيسة لم تكن برعاية (متداولي) التجزئة". بالنسبة للمشاركين الآخرين الذين يسعون إلى معرفة الخطوات التالية لمتداولي التجزئة، يشير تحليل ليو إلى أن الهواة ينجذبون "من موضوع مثير إلى آخـر". في الربيع الماضي، مثلا، انتقلوا إلى ما تسمى "تداولات إعادة الفتح"، حيث قـامـوا بـــ اء أسـهـم في شركات طيران مثل دلتا ومشغل السفن السياحية مثل كرنفال متوقعين - أو يأملون - أن إجراءات الإغـ ق سيتم رفعها بسرعة. في بعض الأحيان كانوا يمثلون نصف، أو أكثر من جميع عمليات التداول في هذه الأسهم. انتقلوا بعد ذلـك إلى أسهم شركات التكنولوجيا الكبيرة. تقول فـانـدا أنـهـم شكلوا في بعض الأسابيع من العام المـاضي، ما يصل إلى نصف جميع عمليات التداول في شركة أبل – أضخم شركة في سوق الأسهم الأمريكية. كانت الدفعة الكبيرة التالية هي أسهم السيارات الكهربائية مثل تسلا، ثم الاستثمارات المستدامة مع اقتراب الانتخابات الأمريكية، حيث راهنوا على احتمال وجود إدارة بايدن في البيت الأبيض. أخــ ا، جلب شهر كانون الثاني (يناير) هجوما صعوديا على أسهم شركات كان يتم تداولها بكثافة على المكشوف مثل جيم ستوب ، ما AMC وشركة تشغيل السينما أدى إلى إحـداث تأثير مهم على البائعين على المكشوف إلى الأبد. يـقـول بـوكـوبـزا: "نعتقد أن حدث جيم ستوب سيدفع المراكز الصافية على الأسهم لفترة أطول في الوقت الذي يفكر فيه مديرو الأصـــول مليا قبل فتح مراكز التداول على المكشوف. لم يعد لديهم أي خيار سوى تبني الأنماط السلوكية المحددة لجيل جديد من المستثمرين". جاءوا ليبقوا طفرة تـــداولات التجزئة هي ظـاهـرة عـالمـيـة، حيث تنتشر نوادي تداول الأسهم ومجموعات الرسائل ومنتديات الدردشة وحتى "الـغـرف" عـ موقع الشبكات الاجتماعية الصوتية، كلب هاوس ، في جميع أنحاء Clubhouse العالم، من كوريا الجنوبية إلى النويج. لكن الولايات المتحدة هي بؤرة زلزال دوليفيسوق الأسهم. يقدر لاري تـاب، وهـو محلل مــخــ م لهيكل الــســوق في بلومبيرج إنتليجنس، أن مستثمري التجزئة الـعـاديـ شكلوا في في المائة من إجمالي 23 المتوسط تداول الأسهم الأمريكية في عام ، أي أكثر من ضعف مستوى 2021 . هذا يعني أن بصمتهم 2019 عام فيسوق الأسهمهي تقريبا بحجم جميع صناديق التحوط والصناديق المشتركة مجتمعة، وتـأتي فقط وراء المتداولين ذوي التردد العالي من حيث نشاطهم المفرط. يعتقد دويتشه بانك أن حشد مستثمري التجزئة الـجـدد في الولايات المتحدة هو "المحرك الــرئــيــي وراء سرعـــة ومــدة وتشكيلة" ارتفاع سوق الأسهم الذي بدأ منذ أواخر آذار (مارس) .2020 يعتقد أن لــدى روبـــن هود مليون مستخدم الآن. 13 نحو تقول شركة التحليل "أبتوبيا" إن 3.4 تطبيق روبن هود تم تنزيله مليون مرة فقط في كانون الثاني (يناير) من هذا العام. لكن شركات الوساطة الحالية لا تزال تجتذب حشدا من الناس. كما أضاف أمثال تشارلز شواب وإنتر آكتيف بروكرز المـ يـ مـن حسابات الـتـداول الجديدة العام الماضي. أضافت مليون في 3.7 فيديليتي وحدها ، وفقا لتقريرها السنوي. 2020 عام على r/WallStreetBets منتدى ريديت الذي قاد الدفعة القوية التي صعدت بجيم ستوب، يضم مليون عضو - أو "منحلا" 9.4 الآن كـ يسمون أنفسهم - خمسة أضعاف منذ بداية العام، وأكثر من عشر مــرات منذ بداية عام .2020 وجد استطلاع أجـراه دويتشه بانك أن نحو نصف مستثمري التجزئة الأمريكيين كانوا جددا تماما عـ الأســـواق في العام المـــاضي. وهــم صـغـار السن، عـامـا. 34 معظمهم أقـــل مــن ونشطون: أكثر استعدادا من الذين هم أكثر خبرة في أسواق الأسهم لـ قـ اض لتمويل رهاناتهم، وللاستخدام المكثف للخيارات لإثــارة الرهانات على الأسهم، واسـتـخـدام وسـائـل التواصل الاجتماعي أداة بحث للعثور على أفكار التداول. أخبر المشاركون في الاستطلاع 37 البنك أنهم يعتزمون وضـع في المائة من أي شيكات تحفيز قادمة من الحكومة في الأسهم. هـذا المبلغ يمكن أن يصل إلى مليار دولار. في حالة حدوث 170 انخفاض في أســـواق الأسهم، فإنهم لا ينوون التراجع. بل هم يعتزمون ضخ المزيد من الأموال. يقول كاسبر إلمغرين، رئيس قسم الأسهمفي مجموعة أموندي الفرنسية لإدارة الأصــول: "كان دائما مؤشرا مخالفا للإجماع عندما يكون لديك استثمار تجزئة واسع النطاق". يضيف: "رأينا ذلك في أواخـر التسعينيات، عندما كان سائقو سيارات الأجـرة يتحدثون عن الأسهم. هذه علامة تحذير. لكن الجمع بين مستثمري التجزئة ووسائل التواصل الاجتماعي يشكل قوة لا يستهان بها". يعتقد إلمغرين أنه عندما يتم ضخ اللقاحات في أذرع عدد كاف من الناس لتسهيل العودة إلى العمل والحياة المكتبية، فإن بعض الحماس في البيع بالتجزئة ســوف يـتـ شى. لكن استطلاع دويتشه بانك يشير إلى أن الواقع قد لا يكون كذلك، لأن مستثمري التجزئة يقولون إنهم يخططون للحفاظ على حيازات الأسهم أو إضافتها عند إعادة فتح الاقتصاد. بهذه الطريقة وغـ هـا، من الـواضـح أن الجيل الجديد من المستثمرين الهواة مختلف. في التسعينيات - آخـر لحظة كبيرة لتكهنات الهواة التي انتهت بطفرة وكساد الإنترنت - كـان مستثمر التجزئة المتوسط يبلغ من العمر ألف 47 عاما وكان لديه نحو 50 دولار ليلعب بها، كما يلاحظ بحث الأكاديميين من جامعتي ولاية أوكلاهوما وإيمـــوري. الآن، هو عاما، ولديه 31 أصغر سنا، نحو مبلغ أقل للاستثمار - ما بين ألف دولار وخمسة آلاف دولار، إضافة إلى عقلية جديدة. يـقـول جـــوردي فـيـ ، كبير مـسـؤولي الاسـتـثـ ر في ويس Weiss ملتي ستراتيجي أدفايزرز ، وهو Multi-Strategy Advisers صندوق تحوط: "شعار جمهور (أنـت تعيش YOLO ريديت هو مرة واحدة فقط). هذا ليس شعارا للادخار من أجل التقاعد. لا أعتقد أن هناك عـددا كافيا من الناس يفهمون تماما مـا تعنيه هذه الكلمات. هـذا الحشد من جيل الألفية يريد الاستثمار في الرهانات الخطرة، وليس الادخار". عقلية المقامر يعتقد بعض الحرس القديم في صناعة الاستثمار أن الهيجان الـحـالي أمــر بغيض. تشارلي مـونـجـر، نـائـب رئـيـس مجلس إدارة بيركشاير هاثاواي، البالغ عاما، وصف فصل 97 من العمر جيم ستوب بأنه "جنون" تقوده "مجموعة جديدة من المقامرين" الذين لديهم "عقلية المراهنين في مضمار السباق". رد روبن هود بأن آراء مونجر "مخيبة للآمال ونخبوية". كان أكثر r/WallStreetBets الرد على حزبية. فيأحد التعليقات المهذبة نوعا ما التي يمكن طباعتها، قال مستخدمي ريديت، اسمه "إلى _: "اهتم ever " الأمــام دائمــا بشؤونك أيها العجوز الشكاء". ربما لا يـزال من الصحيح أن نهاية عمليات الإغــ ق ستكسر هذه الدورة، أو حتى قد يضغط التنظيم الجديد على المكابح بخصوص الـتـداول الخالي من الـعـمـولات. يقدم الانخفاض الأخـــ في أســعــار الـسـنـدات الاحتمال الحقيقي بأن الرهانات المفضلة لمتداولي التجزئة قد تسقط على الأرض وترتطم بقوة. مع ذلك، بدأ الكثيرونفي وول ستريت في الاعتقاد بـأن طفرة تداولات التجزئة هذه من المرجح أن يتبين أنها أكـ ديمومة من الفصول السابقة. وهم يشيرون إلى التغييرات التي حدثت منذ فقاعة الدوت كوم مجتمعة والتي من المحتمل أن تكون لها عواقب بعيدة المــدى تتجاوز الوباء: ظهور التداول المجاني، والقدرة على التداول في كسور الأسهم، وتحسين واجهات المستخدم وسرعـــات الاتــصــال، ووصــول أرخــص وأسهل للرفع المـالي، ونمو وسائل التواصل الاجتماعي. جــاءت انطلاقة روبــن هود بفضل ريادتها في الـتـداولات الخالية من العمولات، لكن بحلول حـذت جميع 2019 نهاية عـام الشركات المنافسة لها حذوها. في الوقت نفسه، بدأت شركات الوساطة في السماح للمستثمرين بتداول أجــزاء من الأسهم، ما دولارا تكفي 50 يعني أنه حتى لشراء شريحة من أسهم أمازون تبلغ قيمتها حاليا نحو ثلاثة آلاف دولار. يمكن لمستثمري التجزئة الآن التداول بسهولة أثناء وجودهم في الحافلة، أو في المنزل، أو خــ ل اســ احــات الــغــداء في الجامعة على تطبيقات الهواتف الذكية المصممة بأناقة، بينما حدثت طفرة الــدوت كـوم في عص ما قبل النطاق العريض وقبل نحو عقد من ولادة الآيفون. الوصول إلى الرفع المالي - في شكل قـــروض "الـهـامـش" من شركـات الوساطة أو المشتقات المالية مثل الخيارات - أصبح أيضا أكثر حرية من أي وقت مضى. ارتفع هامش الدين الأمريكي إلى مليار 799 مستوى قياسي بلغ دولار في كانون الثاني (يناير). قوة وسائل التواصل الاجتماعي تجعل كل هذه العوامل تصل إلى درجـة الغليان. سـواء كان التابع WallStreetBets منتدى لـ كـة ريــديــت، أوتــويــ ، أو مجموعات رسائل واتساب، أو جلسات الـتـداول المباشر التي يتم بثها ومناقشتها على مواقع أو تويتش Discord مثل ديسكورد - المستخدمة بشكل Twitch أساسي من قبل لاعبي الفيديو - فإن وسائل التواصل الاجتماعي تضيف حيوية إلى هذا الاتجاه. يقول مستثمرون ومحللون إنه في حين كانت هناك منتديات ورسائل إخبارية على الإنترنت في التسعينيات، فإن بيئة وسائل الـتـواصـل الاجـتـ عـي الحالية أكثر قوة بشكل مختلف جذريا. بالنسبة للكثيرين لا توجد طريقة لإعادة جني تداولات التجزئة إلى القمقم، ويتعين على صناعة الاستثمار السائدة ببساطة أن تتكيف. يقول ليو، من فاندا: "بينما تـعـمـل عــ إضــفــاء الـطـابـع الــديمــقــراطــي عــ الــتــداول والاستثمار (...) ليس هناك أبدا طريق للعودة. لا تـرى زيـادة في الــعــمــولات". وهـــو يتخذ نظرة تتسم بالتهكم والمـرارة لاستراتيجيات مستثمري التجزئة، وآثارها المحتملة. يقول: "أنا لا أشارك هذا القلق من أن الأسواق لم تعد تتداول على الأساسيات. هي لم تتداول على الأساسيات منذ فترة طويلة". يمكن لمستثمري التجزئة الآن التداول بسهولة أثناء وجودهم في الحافلة، أو في المنزل، أو خلال استراحات الغداء في الجامعة على تطبيقات الهواتف الذكية المصممة بأناقة. جيش ريديت يتمترسفي وول ستريت .. المتداولون الهواة يغيرون الأسواق المتداولون الهواة سعداء بكونهم أضفوا الطابع الديمقراطي على التمويل. من لندن كاتي مارتن وروبن ويجلزويرث من أوسلو جمهور جيم ستوب يحتشد أمام أحد متاجر الشركة. بالنسبة إلى كثيرين لا توجد طريقة لإعادة جني تداولات التجزئة إلى القمقم وببساطة على صناعة الاستثمار السائدة أن تتكيف جاءت انطلاقة روبن هود بفضل ريادتها في التداولات الخالية من حذا 2019 العمولات لكن بنهاية جميع المنافسين حذوها الانخفاض الأخير في أسعار السندات يقدم الاحتمال الحقيقي لأن تسقط الرهانات المفضلة لمتداولي التجزئة وترتطم بالأرض منتدى ريديت الذي قاد الدفعة القوية التي صعدت بجيم ستوب 5 مليون عضو بزيادة 9.4 يضم الآن أضعاف منذ بداية العام