aleqt: 4-3-2021 (10006)

NO. 10006 ، العدد 2021 مارس 4 هـ، الموافق 1442 رجب 20 الخميس 9 إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية ظهر إعلان مثير للاهتمام لمنصة استثمارية على موجز وسائل التواصل الاجـتـ عـي الـخـاص بي الأسـبـوع الماضي. لم يقتصر الأمر على ظهور صـورة لامـرأة مستثمرة، ولكن كان لديها وشم بارز على ذراعيها. سـواء كانت المـرأة تحمل وشما أم لا، لا يوجد ما يمنع المـرأة من الاستثمار. لكن كان هذا إعلانا لشركة هارجريفز لانـسـداون، أكبر منصة استثمار في المملكة المتحدة، التي عــادة ما تعرض صــورا لرجال في منتصف العمر يبتسمون، بشكل مـحـرج إلى حـد مــا، في مـوادهـا التسويقية. ما السبب المحتمل لهذا الانحراف المفاجئ؟ لمناشدة "الجيل المقبل" من المستثمرين، الذين يعكفون على إحــداث تغييرات في أسـواق الأسهم العالمية من غرف نومهم المريحة باستخدام لوحات المراسلة وتطبيقات التداول من ريديت. جاذبية التداول اليومي تتراكم منذ بداية الوباء، تغذيها وسائل التواصل الاجتماعي والتطبيقات منخفضة التكلفة والجمهور الأسير من الذين هم في أوائل العشرينات من أعمارهم والذين يجلسون في بيوتهم بسبب الإغلاق وعلى استعداد لأخذ رهان. في الشهر المـــاضي، انتشرت مقاطع فيديو لنقاد شباب يرتدون مناديل ملونة على موقع ريديت، ما أدى إلى إرسال أسهمشركات مغمورة مثل جيم ستوب إلى الأعلى بسرعة كبيرة. في الأسبوع الماضي، يبدو أن الأمور تتدهور مرة أخرى - وأخشى أن كثيرا من المستثمرين لأول مرة سيحترقون أثناء دخولهم "الغلاف الجوي" للواقع. كانت رحلة جامحة. ومع ذلك، بصفتي شخصا يحث الشباب على الاهـتـ م بالاستثمار في معظم مسيرتي المهنية، أشعر بإيجابية أكثر تجاه هذا التحول في الأحداث مما قد تتوقعه. دعونا نواجه الأمر - الأجيال الشابة ستواجه أكثر الآثار الجانبية المالية غير السارة على المدى الطويل من .19 - كوفيد ارتفاع معدلات البطالة وانخفاض التوقعات بشأن الأرباح المستقبلية هي المشكلة الفورية، ولكن منذ الأزمة المالية أدت جرعات كبيرة من تحفيز البنوك المركزية الـذي أدى بدوره إلى ارتفاع أسعار الأصول، ما جعل تكلفة امتلاك منزل أعلى والأفق الزمني أبعد. لا يمكن للذين يصلون إلى سلم العقارات أن يتوقعوا زيادات الأسعار الكبيرة للغاية التي تمتع بها آباؤهم وأجدادهم. في الواقع، ستتعرقل مسيرتهم بسببها - أصبحت الرهون عاما هي القاعدة 40 العقارية لمدة بسرعة. حتى لو كان هناك ميراث يتم تمريره، فقد تأخذ ضرائـب الثروة جزءا أكبر من هذا في المستقبل. ما يقلقني هو أن هـذه الآفـاق القاتمة ستغري المستثمرين الأصغر سنا الذين يعتقدون أنه ليس لديهم ما يخسرونه لاختيار الأشكال الأكثر خطورة من الاستثمار المضارب. تكون لـدي هـذا الانطباع بعد الظهور في أول حدث مباشر على إنستجرام من أجـل "فاينانشيال تايمز" الشهر الماضي (بالنسبة إلى غير المدربين، هذا هو في الأساس فيديو مباشر من أسئلة وأجوبة على وسائل التواصل الاجتماعي حيث يتم رشقك بالرموز التعبيرية). ما أكثر شيء أراد المستثمرون الشباب التحدث عنه؟ كانت الإجـابـة هي البتكوين. ومـــع أني أخـــاطـــر بـالـظـهـور وكـأني بليدة الذهن، فقد قلت إن استراتيجية "أن تصبح غنيا، ببطء" هـي أفضل مـن "أن تصبح غنيا، بسرعة". هذا لم يعجب الكثيرين. ثم أعربت بعد ذلك عن شكوكي الشديدة بشأن العملات المشفرة (ومن المضحك أن هذا أنتج موجة من الرموز التعبيرية التي تصور التصفيق باليد ورسائل من أشخاص يتفقون معي، إضافة إلى وجوه مبتسمة من الذين لم يفعلوا ذلك). إذا كنت تفكر في مثل هذا الاستثمار، فكر فيما يلي. منذ أن كنت في تلك الدردشة المباشرة، امتلأت صناديق البريد الوارد الخاصة بي على وسائل التواصل الاجتماعي بطلبات من شركات تشفير تعرض "شراكات مع المؤثرين" مقابل الحديث مع الأشـخـاص الــذي يتابعونهم عن منتجاتها. حتى إن شركة عرضت علي في المائة على أي 30 "عمولة" بنسبة مبيعات أتمكن من تحقيقها. إذا رأيـت أي شخص يدعى كلير باريت وهو يروج للعملات المشفرة على إنستجرام، يمكنني أن أؤكد لك أنه سيكون من الفيديوهات المزيفة التي تقلد صورتي. نظرا للقوة الهائلة للمنصات الاجتماعية للمراهنة على الاستثمارات غير المنظمة، فهذا مجال يحتاج المنظمون الماليون إلى متابعته واتخاذ قرار بشأنه وبسرعة. أنا قلقة أيضا بشأن الارتفاع في CFDs تداول العقود مقابل الفروقات عبر الإنـ نـت، وهـو نـوع محفوف بالمخاطر مـن المشتقات. تحمل واحـدة من أكبر منصات الاستثمار في المائة 67 تحذيرا قانونيا بـأن مـن حسابات مستثمري التجزئة تخسر أمــوالا عند تــداول العقود مقابل الفروقات، ومع ذلـك، بناء على لوحات الرسائل، لا يبدو أن هذا يثبط كثيرا من الناس. وأن كازينوهات القمار مغلقة بسبب الحظر، أعتقد أن عملاءها يجب أن يظهروا في مكان ما. مع ذلك، آمل أن الذين يحاولون الـتـداول تحت الإغــ ق أن يطوروا علاقة أكثر ديمومة مع الاستثمار. قد يبدو التقاعد مشكلة بعيدة زمنيا بالنسبة للمستثمرين الأصغر سنا، ولكن هنا أحد المجالات التي يمكن فيها لـ حـداث الأخـــ ة أن تمنحهم ميزة من نوع ما. كل فرد من جيل إكس (مواليد منتصف الستينيات حتى مطلع الثمانينيات) أو أصغر يحتاج إلى أن يشعر بالراحة في الاستثمار لنفسه. كان هناك الكثير من التعلم حول الاستثمار أثناء فترة الإغلاق - حتى خسارة المال يمكن أن تكون درسا قيما - ونأمل أن يحفز بعضهم على التفكيرفي استراتيجية طويلة المدى. لماذا هذا الأمر له أهمية كبيرة؟ على عكس الأجيال الأكبر سنا، نحتاج جميعا إلى أن نكون مستثمرين في المستقبل بل حتى مستثمرين نشطين. كثير من الناس الذين يصلون إلى سن التقاعد اليوم غالبا ما يكونون غير مرتاحين للغاية من حيث إدارة استثماراتهم الخاصة. ومع ذلك، فإن انخفاض معاشات الراتب النهائي وضعف قيمة الـرواتـب التقاعدي يعني أن إدارة استثماراتك الخاصة في التقاعد ستصبح القاعدة بالنسبة لمعظم الناس - معظمهم لم يتلق المشورة وغير مستعد. هذه مخاطرة ضخمة أن يتولى الأفـــراد إدارتـهـا، ومـع ذلــك، مثل انتشار الوباء، فهي خطر لن يصبح بينا إلا بعد أن يفوت الأوان على فعل الكثير حياله. أود أن أعتقد أنه كلما كنت أصغر سنا عندما تبدأ الاستثمار، كان من المرجح أن تفهمه بشكل أفضل مع تقدمك في العمر - وكذلك الشعور براحة أكبر في اتخاذ القرارات وإدارة المخاطر. هناك أدلة متزايدة على أن هذا بدأ يحدث منذ الآن. في الأسبوع الماضي كشفت هارجريفز لانسداون عن أن الأعـداد المتزايدة من المستثمرين الشباب لم ترفع الأربـاح فحسب، بـل أدت إلى خفض متوسط عمر العملاء الجدد لفتح الحسابات إلى ،2012 عاما فقط. بالعودة إلى 37 54 كان متوسط عمر عميل هارجريفز عاما. هذه إحصائية مشجعة. يمكن الاحتفاظ بالاستثمارات على المنصات السائدة ضمن الغلاف الضريبي الوقائي لحساب الادخـار (معاش تقاعدي Sipp الفردي أو شخصي مستثمر ذاتيا). يجب على الذين يسعون للحصول على عائد فوري أن يتذكروا أنه لا يوجد شيء مثل الإعـفـاء الضريبي - أو قوة مساهماتصاحب العمل المتطابقة - لمنح استثماراتك بداية سريعة. آمل أن يرى الجيل الجديد من المستثمرين فـوائـد بناء محافظ متوازنة ومتنوعة - ربما يسمحون لأنفسهم بـأخـذ بعض المخاطر المحسوبة على جزء من ممتلكاتهم أيضا. ومـع انضمام مزيد منهم، سيكون من الرائع أن تعمل منصات البيع بالتجزئة الأكــ على تقليد مواقع التداول الأحدث عبر الإنترنت الخالية مـن العمولات مـن خلال تعديل رسومها درجة أو اثنتين إلى الأدنى. إلى أين يتجه الجيل الجديد من المستثمرين؟ من لندن كلير باريت مقر شركة هارجريفز لانسداون. كلما بدأت الاستثمار مبكرا، كان من المرجح أن تفهمه بشكل أفضل مع تقدمك في العمر وتشعر براحة أكبر في اتخاذ القرارات وإدارة المخاطر. كتب كثير من عبارات التأبين لـ"حراس السندات" الذين قيل في المـاضي إنهم يجوبون الأسـواق العالمية بحثا عن الدول المبذرة من أجل فرض الاستقامة المالية عليها. لكن يبدو أن الحراس عادوا إلى النشاط مرة أخرى. تمت صياغة هذا المصطلح في الأصـل من قبل إدوارد يارديني، الاقتصادي السابق في "إي إف هاتون"، في أوائل الثمانينيات من القرن الماضي لوصف كيف يمكن أن تفرض عمليات بيع السندات سيطرتها على البنوك المركزية أو الحكومات. تم تخليد المفهوم لاحقا من قبل جيمس كارفيل، أحد مساعدي الرئيس بيل كلينتون الذي أن يتجسد بعد 1994 تمنى في موته كسوق للسندات حتى يتمكن من "تخويف الجميع". على مدى العقدين الماضيين، لم تكن هناك دلائـل تذكر على وجود الحراس. ظل التضخم هادئا على الصعيد العالمي، وأدى النهم للعائدات والاستماتة في البحث عنها إلى تآكل الانضباط لدى كثير من مستثمري السندات. منذ الأزمة المالية، البنوك المركزية أغرقت أسواق الدخل الثابت بسلسلة من برامج التسهيل الكمي الضخمة التي حيدت أي حراس محتملين. شهد تراجعا سريعا 2021 لكن وقـويـا بشكل مقلق في سوق السندات. قفز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجـل عـ ة أعــوام - يمكن القول إنه أهم سعر فائدة في العالم لأنه يؤثر في الأسعار في كل ركن آخر من الأسواق المالية في المائة في 1 تقريبا - من أقل من في 1.6 بداية العام إلى أكثر من المائة وسط تداولات مضطربة. مع بدء الوباء في الانحسار، وعــدت كثير من الحكومات في جميع أنحاء العالم "بالعمل بقوة" لتحفيز التعافي وإصلاح الندوب الاقتصادية التي حدثت في العام المـــاضي. لكن بعض المحللين يعتقدون أن حــراس السندات يعودون الآن على ظهور الخيل - ويمكن أن يقوضوا الانتعاش الاقتصادي ويسببوا قلقا للأسواق المالية المزدهرة. يقول يارديني: "نحن في عالم جديد شجاع من التجاوزات في السياسة المالية والنقدية، وهذا هو المكان الذي يزدهر فيه حراس السندات. تتمثل مهمتهمفي إعادة القانون والنظام إلى الاقتصاد عندما تكون البنوك المركزية والسلطات المالية خـارجـة عن القانون. ويمكن القول إن هذا ما نراه هنا". السبب الرئيس لموجة البيع في السندات العالمية يعد سببا إيجابيا: على الرغم من أن الندوب 19 - الاقتصادية من جائحة كوفيد لا تزال كبيرة، إلا أن الجمع بين التحفيز المـالي الكبير والطلب المكبوت الذي يطلق العنان من خـ ل طـرح اللقاحات، يعنيان أن المحللين يسارعون إلى زيادة . يتوقع 2021 توقعاتهم للنمو في كثيرون الآن أكبر طفرة اقتصادية منذ أجيال. لكن بعضهم يخشى من أن هذا قد يـؤدي في النهاية إلى إعـادة إشـعـال الـضـغـوط التضخمية الخاملة منذ فترة طويلة. التضخم هو عدو السندات، لأنه يقوض القيمة الحقيقية لأسعار الفائدة الثابتة التي تدفعها تلك السندات. تعهدت البنوك المركزية بعدم الـتـدخـل طـالمـا ظلت معدلات البطالة مرتفعة، لكن الغوص العميق للسندات يظهر أن الأسواق بدأت تشكفي هذا الوعد. في الــوقــت الـــحـــالي، يؤكد معظم المحللين والمستثمرين أنـه حتى لو كـان من المرجح أن ، فمن 2021 يتسارع التضخم في المرجح أن يتبين أنه ظاهرة عابرة، وليس شيئا من شأنه أن يشكل تحديا خطيرا طويل الأجل لأسواق الدخل الثابت. في حين أن الارتفاع الأخـ في العوائد كان ملحوظا بسبب سرعته وقوته، إلا أن عوائد السندات تظل منخفضة بشكل مذهل وفقا للمعايير التاريخية، ويعتقد بعض المستثمرين الآن أنها تحركت مسافة كبيرة فوق الحد وبسرعة كبيرة فوق الحد ومن المرجح أن تستقر قريبا. مع ذلك، يشعر آخرون بالقلق من أنه مع اعتياد المستثمرين على عوائد السندات المنخفضة، حتى الارتفاع المتواضع يمكن أن يحرك الوقود الذي يؤدي إلى "ارتفاع كل شيء" عبر الأسواق. وبالفعل بدأت أسواق الأسهم في الارتعاش مع الارتفاع الأخـ ، وموجات البيع المكثف في سوق السندات لديها عادة سيئة من حيث الكشف عن خطوط الصدع غير المتوقعة. كـ تـقـول جـويـس تشانج، رئيسة الأبحاث العالمية في جيه بي مورجان "سيكون هناك ارتفاع فـوق المعدل بالتأكيد. السؤال هو ما إذا كان هيكل السوق الآن ضعيفا بما يكفي لدرجة أن هذا ستتردد أصداؤه ويتفاقم بطرقلم نشهدها من قبل". اقتصاد ما بعد كوفيد قبل عام تقريبا فرضت إيطاليا حجرا صحيا مفاجئا على عشرة مــدن للحد مـن تفشي فـ وس كـورونـا الجديد الــذي نشأ في الصين. أوضحت هذه الخطوة أن الوباء يمثل تهديدا عالميا خطيرا، وحولت التوتر الكامن إلى انهيار كامل في السوق المالية بحلول آذار (مارس). الـسـنـدات الحكومية ذات التصنيف العالي هي غرفة الذعر في عالم الاستثمار، وهي مساحة آمنة يتجه إليها الجميع من صناديق الثروة السيادية وشركات التأمين إلى مديري الأمــوال والمدخرين الأفراد بشكل غريزي عندما تكون الأوقــات صعبة. يـؤدي ذلك إلى ارتـفـاع أسـعـارهـا، ودفــع سعر الفائدة الفعلي، أو العائد الفعلي إلى أدنى. 19 - عندما هز فيروس كوفيد الأسواق، تراجعت عائدات سندات الـدول من الولايات المتحدة إلى أستراليا مـرورا بفنلندا وألمانيا وفرنسا والمملكة المتحدة، إلى مستويات منخفضة جديدة جعلت في بعض الحالات حتى الأرقـام القياسية السابقة تبدو باهتة. لكن منذ الصيف الماضي بدأت عائدات السندات السيادية في الارتفاع بشكل مطرد. جـاء الزخم الكبير الأول من ظهور كثير من اللقاحات الفعالة للغاية في تشرين الثاني (نوفمبر) الماضي، ما يعني أن المستثمرين يمكنهم أخيرا البدء في التفكير في الشكل الـذي قد يبدو عليه الاقتصاد العالمي بعد كوفيد في . ثـم فـاز الديمقراطيون 2021 بالسيطرة على مجلس الشيوخ الأمريكي في كانون الثاني (يناير)، ما جعل هناك إمكانية لوجود حزمة تحفيز كبيرة أخرى من شأنها أن تضخم العجز، لكن على أمل أن تضمن انتعاشا اقتصاديا قويا يخفف بعض الندوب التي خلفها الوباء. تشير تقديرات جيه بي مورجان لإدارة الأصـــول إلى أن إجـ لي إجــــراءات التحفيز الحكومية والـبـنـوك المـركـزيـة مجتمعة تريليون دولار العام 20 بلغت الماضي، أو أكثر من خمس الناتج الاقتصادي العالمي. يخشى بعض الاقتصاديين الآن من أن حزمة 1.9 الإنـفـاق الإضافية البالغة تريليون دولار التي تعمل عليها إدارة الرئيس جو بايدن قد تؤدي إلى تسارع الاقتصاد الأمريكي. تتوقع بيمكو، وهي مجموعة تستثمر في السندات، أن حزمة الإغاثة الإضافية لمكافحة كوفيد - ستعزز عجز الميزانية الأمريكية 19 3.5 إلى مستوى قـيـاسي يبلغ ، وترفع 2021 تريليون دولار في معدل النمو السنوي إلى أكثر في المائة. تلاحظ بيمكو 7 من أن هذه الوتيرة لم تسجل منذ الخمسينيات من القرن الماضي إلا في ثلاثة أربــاع - كلها كانت في السبعينيات والثمانينيات من القرن الماضي. دان إيفاسكين، كبير الإداريين الاستثماريين في بيمكو، متشكك في أن التضخم سينطلق، لكنه يؤكد أن البيئة الاقتصادية فريدة من نوعها. يقول: "هناك الكثير من الحوافز في وقـت يبدأ فيه الاقتصاد في إظهار بعض القوة. ومـن المفهوم أن هـذا يجعل أسواق السندات متوترة". دان فوس، نائب رئيس مجلس الإدارة في لوميس سايلز، وهي شركة إدارة أصول أمريكية، شهد كثيرا من الـــدورات الاقتصادية خلال حياته المهنية المستمرة منذ ستة عقود مستثمرا في السندات، وهـو قلق من أن التاريخ يظهر أن حجم التحفيز سيعيد إشعال التضخم حتما. يقول: "يمكنني سـ ع ميلتون فريدمان تقريبا وهـو يـ خ ’انتبهوا التضخم مقبل‘. هل يمكن أن تكون النتيجة مختلفة؟ بالطبع. هل هذه طريقة الرهان؟ لا، ليست كذلك". المحركات الأساسية لموجة البيع المكثفة في سوق السندات قد تغيرت بشكل شبه خفي في الأسابيع الأخـــ ة. في حـ أن الزيادة في العوائد منذ تشرين الثاني (نوفمبر) كانت مدفوعة بشكل أسـاسي بارتفاع توقعات التضخم، جاءت التحركات الأخيرة إلىحد كبير من المستثمرين الذين بدأوا في احتساب إقدام البنوك المركزية على تشديد السياسة النقدية بسرعة أكبر مما أشارت سابقا. هـذا أمـر خطير بشكل خاص بالنسبة للأسواق المالية الأخرى، حيث كانت العوائد دون الصفر "الحقيقية"، المعدلة حسب التضخم، هي السبب المهيمن لشعور المستثمرين بالراحة في دفـع مزيد من المـال مقابل مجموعة مـن الأوراق المالية الأخـرى أكثر مما كانوا عليه في المـاضي. تقول ليز آن سوندرز، كبيرة محللي الاستثمار في تشارلز شـواب: "بنى المستثمرون هذه الجيوب الصغيرة مـن فائض المـضـاربـة الـــذي يمكن القول إنـه يمكن أن يخضع لمزيد من عمليات جني الأربـاح إذا استمر هذا الوضع". ما يؤكد هذه العلاقة المتوترة أن أسواق الأسهم تأرجحت أخيرا بقلق في الأيــام التي ارتفعت فيها العائدات، على الرغم من أن السبب الأســاسي هو ارتفاع الــتــفــاؤل الاقــتــصــادي. خـ ل الأسبوعين الماضيين تراجعت تقييمات الشركات المدرجة على 800 مؤشر ناسداك المركب أكثر مليار دولار. عـ الـرغـم مـن أن معظم العوائد الحقيقية تظل سلبية في معظم أسواق السندات الحكومية الرئيسة، إلا أن مات كينج، محلل استراتيجي في سيتي، يلاحظ أن عتبة ارتفاع العائدات الحقيقية التي تستثير موجات البيع عبر الأسواق يبدو أنها تنخفض. يقول كينج: "كلما كانت البنوك المركزية أكثر حمائمية، زادت الأموال التي تضخها في النظام، وزاد اعتماد الأسواق على تلك الأموال للحفاظ على تقييمات عالية". الاستجابة للاضطرابات مع ذلك، معظم المستثمرين والمحللين يشككون في أن حقبة جديدة من التضخم تـ ق في ضـوء حجم الدمار الاقتصادي الـــذي خلفه الــوبــاء، والـقـوى الانكماشية طويلة الأجــل مثل المجموعات السكانية المتقدمة في الـسـن وســ ســل الـتـوريـد العالمية والابتكار التكنولوجي. سيث كاربنتر، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في يو بي إس، يتصور أيضا حدوث انفجار قصير الأمد للتضخم. سيرتفع الإنفاق على الـخـدمـات مـع انتهاء عمليات الإغـــ ق، لكن مـن المحتمل أن ينخفض الإنفاق على السلع لأن الناس يختارون زيـارة المطاعم وتقليل التسوق عبر الإنترنت. علاوة على ذلك، الكثير من التحفيز النقدي الإضـافي الـذي يأتي إلى الأسر سيذهب إلى سداد الديون المتأخرة. محافظو البنوك المركزية بذلوا قصارى جهدهم الأسبوع الماضي لتأكيد أنهم لن يشددوا السياسة لإيقاف ارتفاع التضخم المتوقع هذا العام، وأنهم يراقبون عن كثب انعكاس سوق السندات. أعاد البنك المركزي الأسترالي بالفعل تشغيل برنامجه للتسهيل الكمي، ويتوقع بعض المحللين أن يتخذ الآخــرون إجــراءات لضمان عدم وصول مسار الدخل الثابت إلى شيء أكثر تدميرا. يجادل سكوت مينيرد، كبير مسؤولي الاستثمار العالمي لدى جوجنهايم بارتنرز، بأن التحولات العجيبة في الأسبوع الماضي قد تعجل باتخاذ إجراء عاجلا وليس آجلا. "بدأ هذا التقلب في إحداث تأثير حقيقي في الأسواق المالية. وبالنظر إلى المقدار المفرط للرفع الماليفي النظام (...) نحن نخاطر بـأن نعاني عـدم استقرار مالي. في نهاية المطاف قد يتعين على الاحتياطي الفيدرالي أن يصبح أكثر نشاطا لمنع الأسواق من أن تصبح أكثر فوضوية". مع ذلك، قد تكون عودة حراس السندات قصيرة العمر. يشير روبــرت ميشيل، كبير مسؤولي الاستثمار في جيه بي مورجان لإدارة الأصول، إلى أن الاحتياطي 120 الفيدرالي لا يــزال يشتري مليار دولار من السندات شهريا. وإضـافـة إلى مشتريات البنوك المركزية الأخرى، من المتوقع أن تكون هناك موجة سونامي عالمية من الأموال تتمكن في النهاية من تهدئة الاضطرابات. يقول: "في مرحلة ما - قد تكون الآن - سيكون هناك استسلام، وستكون العائدات قد وصلت إلى مستويات عالية فوق الحد، وسـيـؤدي (...) شراء السندات من البنوك المركزية إلى استقرار الـسـوق. مشتريات الأصـــول لا هــوادة فيها. لا يمكنك محاربة ذلك". عودة حراس السندات .. هل تفسد مخاوف التضخم حفل ما بعد الوباء؟ من لندن وجو رينيسون من أوسلو روبن ويجلزويرث من نيويورك وإريك بلات وكولبي سميث إدوارد يارديني جيمس كارفيل حراس السندات مهمتهم هي إعادة الانضباط إلى الاقتصاد عندما تكون البنوك المركزية والسلطات المالية خارجة عن القانون ـ ويمكن القول إن هذا ما نراه الآن.