aleqt: 03-03-2021 (10005)

إصدار يومي باتفاق خاص مع صحيفة «فاينانشيال تايمز» البريطانية تتجه الهند إلى مواجهة مع إدارة جو بايدن بعد الإعلان عن واحدة من أقسى الضرائب في العالم على شركات التكنولوجيا الأجنبية. أعلنت حكومة ناريندرا مودي هذا الشهر عن عدة تعديلات على في 2 "رســوم المعادلة" بنسبة المائة على الخدمات الرقمية، تم تقديمها في نيسان (أبـريـل) من العام الماضي، التي قال محللون: إنها بمنزلة توسع في الضريبة. الإجـــراء الــذي ينطبق على كل شيء من التجارة الإلكترونية إلى بث الفيديو عبر الإنترنت، يتبع ضريبة في المـائـة على 6 مماثلة بنسبة ،2016 الإعلانات الرقمية بدأت منذ المعروفة باسم "ضريبة جوجل". الضريبة الأخيرة واحدة من عدة أمثلة على خطوات جريئة، لكنها مثيرة للجدل اتخذتها نيودلهي لتأكيد سيطرتها عــ شركــات التكنولوجيا الأمريكية. تراوح هذه من مـروع قانون صـارم لحماية البيانات يشق طريقه الآن عبر البرلمان إلى جهود مبذولة لتنظيم المحتوى على منصات التواصل الاجتماعي مثل تويتر. لكن رسوم المعادلة الجديدة التي تفرضها الهند تنذر بحدوث نزاع تجاري مع الولايات المتحدة، بعدما وصفت الرسوم في الأيام الأخـ ة لإدارة ترمب بأنها "تمييز متحيز في أوضح صوره". وهي تثير احتمال اتخاذ إجــراءات انتقامية وتهدد بإفشال جهود يبذلها بايدن لتحسين العلاقات التجارية التي توترت بشأن كل شيء، من الزراعة إلى الـدراجـات النارية من هارلي ديفيدسون. قال سورانجالي تاندون، الأستاذ المساعد في المعهد الوطني للمالية العامة والسياسة، المدعوم من الحكومة الهندية: "أشعر وكأنني أشاهد فيلم إثـارة. كل أسبوعين هناك تحول في الأحداث". تـأتي ضريبة الهند في الوقت الــذي تدقق فيه الحكومات في جميع أنحاء العالم في دور شركات التكنولوجيا الكبرى في مجتمعاتها، مثل تأثيرها في وسائل الإعـ م الإخبارية ومقدار الضرائب التي تدفعها. كــانــت نـيـودلـهـي مــن أوائـــل المؤيدين للرسوم التي تستهدف شركـات، مثل: فيسبوك وجوجل، التي تعرضت لانتقادات بسبب قيامها بـأعـ ل تـجـاريـة وفـ ة في البلاد، ولكنها تدفع ضرائب محدودة بفضل هياكلها الخارجية. وبسبب الإحـبـاط من التقدم الـبـطـيء الـــذي أحــرزتــه منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية لتطوير نمــوذج عالمي لفرض الضرائب على التكنولوجيا، شقت نيودلهي طريقها بنفسها. كذلك عمد عدد من الدول الأخرى مثل المملكة المتحدة وفرنسا وإيطاليا إلى فرضضرائب على الخدمات الرقمية الخاصة بها. قـال تـانـدون: "يمكنك النظر إلى الأمـر على أنـه وسيلة لزيادة الإيرادات والتخلصمن المشكلة، أو جلب الجميع إلى طاولة المفاوضات لعرض شروطــك"، مشيرا إلى أن الهند تلعب "الـدور الأخير بشكل جيد. لـو لم يتم فــرض رسـوم المعادلة على الإطـ ق، لن تكون لدى الهند القدرة على المساومة التي لديها الآن". قال الممثل التجاري الأمريكي، الـذي حقق في الضرائب الرقمية لدول متعددة، إن رسوم المعادلة في الهند أوســع نطاقا مـن تلك الموجودة في أماكن أخرى. أضاف شركة ربما يتعين 119 من 86 أن عليها دفـع الضريبة هي شركات أمريكية، ما سيؤدي إلى ملايين الدولارات على شكل تكاليف امتثال للشكات الفردية. المحللون غير متأكدين مما إذا كان بايدن سيتابع الموقف المتشدد الـذي اتخذه ترمب، الـذي اقترح في المائة على 25 ضريبة بنسبة واردات السلع الفاخرة الفرنسية انتقاما منضرائبها الرقمية. قــال ميابان نـاجـابـان، رئيس الممارسات الضريبية الدولية في شركـة المحاماة نيشيث ديساي أسوشيتس: "ستصبح هذه القضية أكثر صعوبة، فهي قضية شائكة". أشار إلى أن النطاق الواسع للضريبة والحد الأدنى المنخفض - الشكات 20 التي تبلغ عائداتها السنوية ألف دولار) وما 275( مليون روبية فوق تخضع للضريبة - يمكن أن تنفر الشكات الصغيرة من الهند تماما. أضاف: "هذه الشكات هي من النوع الذي لا يلجأ إلى القضاء. ببساطة هم لن يأتوا إلى الهند". سعت الهند أخــ ا إلى تغيير ميزان القوى مع وادي السيليكون. وهي في مواجهة مع تويتر، مثلا، بسبب إحجام المنصة عن الامتثال لمطالبها بإزالة المحتوى المرتبط باحتجاجات المزارعين الأخيرة. تهتم نيودلهي أيضا بقانون الإعـــ م الجديد المـثـ للجدل في أستراليا، حيث ناقش مودي مــع نـظـ ه الأســـــ الي، سكوت مـوريـسـون، الـتـريـع الأسـبـوع الماضي. بالنسبة للهند، ضــ ن دفع شركات التكنولوجيا الأجنبية مزيد من الضرائب هو مهمة ملحة. مع مليار 1.4 تعداد سكانها البالغ نسمة، وارتفاع الدخول والاعتماد الواسع للهواتف الذكية، تزدهر الأعـــ ل المرتبطة بـالإنـ نـت، بـدءا من التجارة الإلكترونية إلى الخدمات السحابية. لكن الـبـ د تكافح مـع قاعدة ضريبية منخفضة بشكل مزمن، وهو التحدي الـذي اشتد بعد أن أدت جائحة فـ وس كورونا إلى نقص حاد في الإيرادات. قالت الحكومة: إن السلطات مليار روبية من 15 جمعت نحو رسوم المعادلة بين نيسان (أبريل) ونهاية كانون الثاني (يناير)، ارتفاعا مليار روبية فقط في العام 3.4 من .2016 الذي تلا تطبيقها في قـال موكيش بوتاني، الشيك المنتدب في شركـة المحاماة بي إم آر ليجال، إنه من وجهة نظر الحكومة، فإن الأسـاس المنطقي لرسوم المعادلة "بسيط للغاية: أنت تمارس نشاطا اقتصاديا. قد لا يكون لديك وجود مادي. لكن لديك رابطة اقتصادية لأنك تتعامل مع المواطنين". لكن نهج الهند بشأن الضرائب الرقمية يخاطر بتأكيد سمعتها مكانا صعبا لمـ رسـة الأعـــ ل، وهي سمعة نتجت عن نزاعات استمرت لأعـوام مع شركات مثل فودافون وكيرن إنيرجي حول رسوم سعت إليها نيودلهي بأثر رجعي. 2018 عــززت الهند أيضا في سعيها وراء شركـات التكنولوجيا الخارجية من خلال افتراضها أن أي شركة لها "وجـود اقتصادي كبير" في الهند، بدلا من وجـود مادي، ستواجه ضرائب محلية. مع ذلك، معظم الشكات الغربية محمية من الأحكام في الوقت الحالي بفضل معاهداتضريبية ثنائية. ينقسم المحللون حول ما إذا كانت مقامرة الهند ستؤتي ثمارها. يرى آشيش جويل، وهو محام في المحكمة العليا الهندية، أن ذلك قد يساعد في النهاية جهود الهند على السعي من أجل شروطضريبية أفضل على المسرح العالمي. قـال: "لا يمكننا الاستمرار في الانتظار. ينبغي أن يكون هناك حل أكثر ودية للدول النامية وليس فقط الدول المتقدمة". سعي الهند إلى تغيير ميزان القوى مع وادي السيليكون ينطوي على خطر حدوث صدام مع الولايات المتحدة ويؤكد سمعتها مكانا صعبا لممارسة الأعمال. ضرائب الهند علىشركات التكنولوجيا تنذر بمواجهة مع واشنطن مليار نسمة تعد الهند سوقا واسعة لا تستطيع أي شركة تكنولوجيا التضحية بها. 1.4 بسكانها الذين يبلغ عددهم من مومباي بنجامين باركين بدا الأمر وكأن معركة نشبت بين "فيسبوك" وأستراليا، حين استبعدت أكبر شبكة اجتماعية في العالم جميع الأخبار الأسترالية من نظامها الأساسي احتجاجا على قانون جديد يجبرها على دفع أموال للناشرين. لكن في قلب الدراما كانت هناك أيضا مفاوضات عالية المخاطر مع شخصية مألوفة - روبرت ميردوك - وفقا لعدد من المديرين التنفيذيين في "فيسبوك"، قـال أحـدهـم: إن الإمبراطورية الإخبارية حاولت وضع "سكينفي حلقهم". الجميع الآن تراجعوا عن حافة الهاوية. أقرت أستراليا قانونها، لكن مع تنازلات تمنح "فيسبوك" مساحة أكبر للتفاوض مع الناشرين، بما في ذلك "نيوز كورب" التابعة لميردوك. ويشاهد مستخدمو "فيسبوك" في البلاد الأخبار على خلاصاتهم مرة أخرى. لكن القضية الأوسع لا تزال دون حل. شكلت المفاوضات في أستراليا سابقة للسياسيين ونـاشري الأخبار في جميع أنحاء العالم لإعادة تقييم علاقاتهم مع "فيسبوك" وكذلك "جوجل"، الشكة الأخرى التي كانت مستهدفة قبيل القانون الجديد. قـــال جـــوش بـاسـيـك، الأسـتـاذ المـشـارك في الاتـصـالات والإعــ م والـعـلـوم السياسية في جامعة ميشيجان: "ربمــا يضعف هـذا يد فيسبوك (على المدى الطويل). من الواضح أن النقطة التي تم الوصول إليها هـي أن هناك إمكانية لدى فيسبوك لأن يكون لها دور في الخدمة العامة". في هذه الأثناء، لا تزال شركات التكنولوجيا الكبرى متناقضة بشأن قيمة الأخبار لأعمالها. كتب نيك كليج، نائب رئيس الشؤون العالمية في فيسبوك، الأسبوع الماضي: "لا نأخذ ولا نطلب المحتوى الذي يطلب منا دفع ثمن باهظ مقابله". بالنسبة إلى "فيسبوك"، التنازلات التي فـازت بها في أستراليا أعادت بعض الـقـدرة عـ المساومة مع أقوى ناشر في العالم، صاحب ثلثي سوق الأخبار في أستراليا، إضافة إلى صحيفتي التايمز وصن في المملكة المتحدة، ونيويورك بوست وصحيفة وول ستريت جورنال في الولايات المتحدة، من بين منشورات أخرى. تعود المفاوضات بين الجانبين 2017 ) إلى كانون الأول (ديسمبر على الأقل، عندما استضاف ميردوك وروبرت طومسون، الرئيس التنفيذي لنيوز كورب، مارك زوكربيرج وشيريل ساندبيرج وعــرات من المديرين التنفيذيين الآخرين في "فيسبوك" في مقرهم في نيويورك لمدة يوم ونصف من المحادثات، وعشاء في فندق فور سيزونز، وجولة في قناة فوكس نيوز. أصبحت "فيسبوك" أول شركة تكنولوجيا كبيرة تعقد صفقة مع نيوز كورب بعد ذلك بعامين، عندما بـدأت في دفـع مبالغ كبيرة لعرض صحافتها في علامة تبويب فيسبوك نـيـوز، جنبا إلى جنب مـع عـرات المنافذ الإخبارية الأمريكية الأخرى. عند الظهور معا لإطـ ق الشاكة، أشاد طومسون بزوكربيرج و"اللحظة الرقمية المهمة". شهرا، يبدو أن 18 لكن في غضون العلاقة المزدهرة تآكلت. حتى عندما وافقت على الصفقة مع زوكربيرج في أمريكا، كانت نيوز كورب تشن حملة شاملة للتنظيم في أستراليا، مهد إمبراطورية ميردوك. في المملكة المتحدة أيضا، عندما بدأت "فيسبوك" العام الماضيفي التفاوض علىصفقات لإطلاق خدمتها الإخبارية في الخارج، وقفت نيوز كورب في وجهها وطالبت بمدفوعات تتجاوز بكثير أي ناشر آخر، وفقا لما ذكره شخص مطلع على المناقشات. عـنـدمـا وصـلـت المـطـالـب إلى "فيسبوك" للدفع في أستراليا، التي وصلت إلى مئات الملايين من الــدولارات على مدى ثلاثة أعـوام، وفقا لأحد الأشخاص المعنيين، قررت منصة التواصل الاجتماعي أنه ليس لديها خيار سوى اتخاذ موقف. كان ما شبهه مسؤول تنفيذي آخر بـ"السرقة" قد أظهر كيف أن القانون الأساسي كـان من المستحيل على فيسبوك قبوله. كتب كليج في مدونته: "كانت فيسبوك ستجبر عـ دفـع مبالغ يحتمل أن تكون غير محدودة للتكتلات الإعلامية متعددة الجنسيات". نفى أحد المسؤولين التنفيذيينفي نيوز كورب بشدة أن تكون المطالب التي قدموها كانت غـ عملية، مشيرا إلى أنها وصلت إلى الخطوط العريضة لصفقة مع فيسبوك قبل التعتيم الإخباري، وتم استئناف تلك المفاوضات منذ ذلك الحين. في مواجهة ضغوط مماثلة، قررت "جوجل" إبرامصفقة مع نيوز كورب، ليس فقط لأستراليا، ولكن على مستوى العالم، لمحاولة تهدئة شبح مزيد من المساومة. من ناحية أخرى، سيتعين على "فيسبوك" في النهاية العودة إلى الطاولة مع نيوز كورب، أو تكرار خطوتها بالانسحاب من أستراليا. قالت نيوز كورب علنا: إن قيمة الأخبار في أستراليا بالنسبة إلى جوجل وفيسبوك تصل إلى مليار مليون دولار) 772( دولار أسترالي سنويا. رفضت فيسبوك التعليق على مفاوضات نيوز كورب. قال متحدث باسم نيوز كورب: "مارك زوكربيرج وروبرت طومسون (الرئيس التنفيذي لنيوز كـورب) لديهما علاقة إيجابية ومثمرة على مدى عدد من الأعوام، ويستمر ذلك حتى يومنا هذا". لكن المعركة أزعجت ناشرين آخرين، ومن المرجح أن تتزايد المطالبة بالدفع في أماكن أخرى. في رسـالـة مـن الـلـورد روثرمير نشتها "فاينانشيال تايمز"، تساءل الرئيس التنفيذي لـ"ديلي ميل آند جنرال ترست" عما إذا كانت جوجل ونيوز كورب عالقتين الآن في "تحالف غير مقدس" يمكن أن "يــؤدي إلى منافسة غير عادلة ما لم يتم الإعلان عن أحكامه". لدى "فاينانشيال تايمز" صفقات تجارية مع كل من "فيسبوك" و"جوجل". قالت "فيسبوك": إنها ستزيد إنفاقها، وتعهدت بدفع مليار دولار للناشرين على مدى الأعوام الثلاثة المقبلة. وبالمقارنة، تعهدت بتقديم المبلغ نفسه لمساعدة أزمة 2019 الإسكان في كاليفورنيا في مليار 85 وحققت إيــرادات بقيمة .2020 دولار في لكن معضلتها الجوهرية لا تزال كما هي. تصر الشكة على أن أخبارا ذات قيمة مباشرة "لا تذكر" بالنسبة في المائة 4 لأعمالها ولا تمثل سوى مـن المحتوى في خلاصاتها وأن الناشرين هم الذين يجنون الثمار، مع تدفق الزيارات إلى مواقعهم. كـان من الصعب تحديد مقدار الأخـبـار التي تعزز التفاعل على منصات فيسبوك، على الرغم من أن جمهور الأخبار يمثل شريحة أخرى يمكن للشكة بيعها لمعلنيها. كـــان الـنـهـج الــعــام لـركـات التكنولوجيا الكبيرة حتى الآن هو منح ناشري الأخبار المال كممارسة في إطار الشؤون العامة، لتحسين السمعة ودرء تهديد قانون تنظيمي أكبر. لكن معظم تفاعلات "فيسبوك" مـع صناعة الأخــبــار خيبت آمـال الناشرين، بـدءا من مبادرة فيديو أطلقتها قبل عدة أعوام إلى قرارها بتقليل كمية الأخـبـار في موجزها .2018 الإخباري في قالت إميلي بيل، أستاذة الصحافة في جامعة كولومبيا: "كل واحدة من الأدوات التي قدموها تبين أنها كارثة اقتصادية إلى حد كبير وسلسلة من الوعود الكاذبة". زوكربيرج نفسه غير متأكد مما إذا كان يريد دعم الأخبار كخدمة عامة أم لا. قال أحد الأشخاص المطلعين على تفكير الرئيس التنفيذي: "بيت القصيد هو أنـه يغير رأيــه طوال الوقت"، مضيفا أن الفصائل داخل الشكة تناقش باستمرار التزاماتها الاجتماعية. في غضون ذلك، تحرز "فيسبوك" تقدما في طرح علامة تبويب الأخبار التابعة لها دوليا، من المقرر إطلاقها في فرنسا وألمانيا ودول أوروبية أخرى قريبا. أعلنت فيسبوك عـن صفقات مع ناشرين صغار، برايفت ميديا، وشوارتز ميديا، وسولستيس ميديا في أستراليا، بينما تجري مع آخرين مفاوضات حول ذلك. لكن من المرجح أن تتم مواجهة التقدم الذي تحققه بسبب دعـوات للسياسيين في كندا والمملكة المتحدة والاتحاد الأوروبي لمنح ناشريهم مزيدا من القوة في مفاوضاتهم مع شركات التكنولوجيا الكبرى. قـال باسيك: إن "فيسبوك" قد تحاول استباق القانون التنظيمي من خلال تقديم مبادرات "شاملة" في الفضاء، على أمل ألا يشعر المشعون بالحاجة إلى التصرف. "الهدف الأول (بالنسبة إلى فيسبوك) هو تجنب تشغيل هـذه اللعبة في كل مكان وتجنب التعرض لضوابط صارمة". التنازلات التي فازت بها شبكة التواصل الاجتماعي في أستراليا أعادت إليها بعض القدرة على المساومة مع أقوى ناشر في العالم. «فيسبوك» تبعد سكين روبرت ميردوك عن حلقها روبرت ميردوك هانا ميرفي وريتشارد ووترز من سان فرانسيسكو من لندن وأليكس باركر من سيدني وجيمي سميث كانت صورة مؤلمة. مع ارتفاع الوفيات الناجمة عن الجائحة ، احتفلت الأسـواق المالية التي تصدرت برامج 2020 في التحفيز الحكومية خلال فترة تباطؤ عالمي مدمر. يتوقع معظم الأشخاص استمرار الاحتفال مع تعافي الاقتصادات. لكن هناك الآن إشـارات إلى أن الانتعاش قد يتحول إلى طفرة – ومن الممكن أن ينهي اقتصاد مفرط السخونة احتفال الأسواق. لفهم السبب، تتبع المال. بعد انهيارٍ لفترة قصيرة في آذار (مارس) من العام الماضي، بدأت الأسواق في الارتفاع بعد يوم من إعلان الاحتياطي الفيدرالي الأمريكيعن تدابيره الأولى للإغاثة من الجائحة – واستمرت في الارتفاع. تمت طباعة نحو وحده. 2020 في المائة من جميع الدولارات المتداولة في 20 البنوك المركزية الرئيسة حذت حذو الاحتياطي الفيدرالي، وأضافت الحكومات على ذلك برامج الإنفاق التحفيزي. ارتفعت الدخول المتاحة في الولايات المتحدة بأسرع معدل منذ عقود، لكن جزءا كبيرا منها لم يتم إنفاقه. بلغ معدل ادخار الأمريكيين أعلى مستوياته منذ الحرب العالمية الثانية، بحيث في 16 تريليون دولار إضافية، أو أكثر من 1.7 وضعوا جانبا .2020 المائة من دخلهمفي مع وجود مزيد من الأموالفي المصارف، ووقت فراغ طويل بسبب عمليات الإغلاق، تحول كثير من العاملين إلى مضاربين مليون حساب وساطة عبر الإنترنتفي 49 في الأسواق. من بين ، وفقا 2020 مليون حساب في 13 الولايات المتحدة، تم فتح لحسابات سكوت روبنر من "جولدمان ساكس". بعد الأسبوع الذي تحررت فيه شيكات برامج التحفيز في نيسان (أبريل)، ارتفع معدل المتداولين الأمريكيين من الطبقة المتوسطة. ساعد مستثمرو التجزئة الأمريكيون على تأجيج الهوس JC " المفاجئ والسريع بشكات مفلسة مثل "جيه سي بيني ، وبشكات التجزئة المتعثرة في الآونة الأخيرة مثل Penney "جيم ستوب". من كوريا الجنوبية إلى الهند، اشترى الأفراد أسهما بوتيرة سريعة. كانت أسهم النمو الكبرى هي الرابح الأكـ ، خاصة في الولايات المتحدة والصين. شكلت معا في جميع أنحاء العالم. 2020 معظم مكاسب السوق في أين ستذهب جميع هذه الأموال عندما يتلاشى الفيروس؟ يقول علماء الأوبئة: إن الجائحة يمكن احــتــواؤهــا بحلول الصيف، وربمـا حتى بـحـلـول الـربـيـع في الــولايــات المتحدة والمملكة المتحدة، حيث تنتش اللقاحات بـ عـة. مـع خـروج المـسـتـهـلـكـ من عمليات الإغـ ق، من المرجح أن تنخفض المدخرات الزائدة بشكل حاد. حتى بحسب التقديرات المتحفظة، قد يضيف إطلاق الطلب المكبوت نقطتين إلى ثلاث نقاط مئوية لنمو الناتج المحلي الإجماليفي الولايات المتحدة وحدها. التوقع الذي تم الإجماع عليه لنمو الناتج المحلي الإجمالي في المائة. لكن فريقي 5 يزيد قليلا على 2021 العالمي في في المائة في جميع أنحاء 6 يعتقد أن النمو يمكن أن يتجاوز في المائة في الولايات المتحدة. أعتقد 8 العالم، ويصل إلى أن متنبئين آخرين يقللون من شأن الانتعاش، بالنظر إلى تخمة المدخرات وحرص صناع السياسة الواضح على توخي الحذر من المبالغة في التحفيز. من المفارقات أن ازدهار الاقتصاد قد لا يكون جيدا للأسواق. سيصبح المدخرون متسوقين مرة أخرى. سيؤدي تجدد الطلب المتزايد على السفر الترفيهي، والمطاعم الفاخرة، والخدمات الأخـرى إلى إجهاد قدرة الصناعات التي دمرتها الجائحة. التأثير الانكماشي لإغلاق الأعمال قد يفسح المجال للتأثير التضخمي المحتمل لنقص الإمدادات، وهو أمر واضح بالفعل في قطاعات مثل الشحن وشركات الطيران وأشباه الموصلات. كما ارتفعت أسعار السلع من النفط إلى فول الصويا في الآونة الأخـ ة. بدأت سوق السندات في التسعير في ظل ارتفاع معدلات التضخم، وقد يؤدي احتمال ارتفاع العوائد إلىجذب الأموال من الأسهم، التي أصبحت الآن أكثر عرضة لتقلبات أسعار الفائدة. تلقت تقييمات الأسهم في العام الماضي دفعة كبيرة بشكل غير عادي مع انخفاض أسعار الفائدة. الارتفاع الحاد من شأنه أن يولد صدمة كبيرة نسبيا. علاوة على ذلك، كان الارتفاع مدفوعا بشكل أساسي بأسهم النمو - النوع الأكثر حساسية لتقلبات أسعار الفائدة - وهي تسيطر الآن على كثير من مؤشرات أسواق الأسهم. يمكن لأسعار الفائدة طويلة الأجــل أن تنهي الأداء الصعودي الاستثنائي لأسهم شركات التكنولوجيا العملاقة في الولايات المتحدة والصين وتحرك تدفقات الأموال نحو مجموعة جديدة من الدول والصناعات. من المرجح أن تفسح الكلمات الطنانة العام الماضي- الفيروس، الافتراضي، العمل من المنزل، الركود - الطريق أمام اللقاحات، العالم الحقيقي، والعودة إلى المكتب والانتعاش. قد يكون هذا التحول أكثر تعطيلا مما يمكن تصوره بالنسبة للأسواق المالية، التي أصبحت مرتبطة بمواضيع العام الماضي وأسعار الفائدة المنخفضة طويلة الأجل. غالبا ما تستخف الأسـواق بتأثير التحولات الكبيرة في الاقتصاد العالمي. في أوائل الثمانينيات، أدى تراجع التضخم إلى انخفاضحاد في أسعار الفائدة، مع تداعيات على الأسواق أكبر بكثير مما توقعه معظم المستثمرين. يكمن الخطر الآن في أن يظهر التضخم مرة أخرى، وأن ترتفع عوائد السندات بشكل حاد أكثر مما كان متوقعا، متجاوزة الارتفاع في الأرباح ، ما 2020 أثناء الانتعاش. قد ينهي التأثير بسهولة انتعاش يترك الأسواق تعاني أعراض الانسحاب على الرغم من ازدهار الاقتصاد العالمي. * كبير الاستراتيجين العالميينفي مورجان ستانلي إنفستمنت مانجمنت، ومؤلف كتاب «القواعد العشر للأمم الناجحة» يكمن الخطر الآن في ظهور التضخم مرة أخرى وارتفاع عوائد السندات أكثر من المتوقع، متجاوزة ارتفاع الأرباح أثناء الانتعاش. نهاية احتفال الأسواق المدفوعة بالحافز تلوح في الأفق روتشير شارما * NO. 10005 ، العدد 2021 مارس 3 هـ، الموافق 1442 رجب 19 الأربعاء 10 مارك زوكربيرج % من جميع 20 الدولارات المتداولة تمت طباعتها في وحده 2020