aleqt (10001) 2021/02/27

الرأي الكوارث .. هناك مستفيدون الخسائر التي تتركها الكوارث الطبيعية على الاقتصاد العالمي كبيرة وضخمة، وتعد من أكبر المخاطر التي تهدد البشرية، وهي ترتفع من عام إلى آخر، بمعنى أنها متنامية. ويعد العقد الماضي الأسوأ من حيث الخسائر الناجمة عن الكوارث الطبيعية، التي بلغت مليارات من الـدولارات على مستوى العالم، ما يعزز حقيقة أن التحولات المناخية حقيقية، على عكس رؤيـة بعض الجهات أنها ليست كذلك، بل هناك من يعد أن هذه التحولات السلبية لا وجود لها أصلا. الـكـوارث تحدث في كل مكان في هذا الـعـالم، ولا توجد منطقة محصنة على الإطـ ق، فحتى في المناطق المعتدلة تقع الكوارث بأشكال مختلفة، الحرائق والفيضانات والبراكين والأعاصير والعواصف، وغير ذلك من الكوارث التي لا تتسببفي الخسائر المالية الكبيرة، لكنها تحصد أرواح الناس، على الرغم من كل الإجراءات التي تتخذ من قبل السلطات في هذا البلد أو ذاك، لحماية السكان، وتأمين الأدوات اللازمة لهم لحماية أنفسهم من أي كارثة طبيعية تضربهم. الخسائر المالية الناجمة عن الكوارث الطبيعية التي ضربت مناطق من العالم، مليار دولار، مرتفعة من 215 بلغت أكثر من ، وهذا الارتفاع 2019 مليار دولار في عام 166 خطير للغاية، ويعني أن طبيعة الكوارث تمضي إلى الأسـوأ، وأن عددها يرتفع أيضا. ففي الولايات المتحدة وحدها، بلغت الخسائر مليار 100 المادية في العام الماضي أكثر من دولار، ووصـل عـدد الـكـوارث الضخمة في كارثة مرتبطة بالطقس 22 العام ذاته إلى والمناخ. وهذه كلها متصلة بصورة مختلفة بالتحول المناخي الخطير الذي يشهده العالم منذ عقود. وتولي المنظمات المعنية بالبيئة وحمايتها هذا الجانب أهمية كبيرة، وتعلق أيضا آمالها على العوائد الإيجابية الناجمة عن اتفاق باريس العالمي للمناخ، الذي تم التوصل إليه قبل عدة أعوام. ومن بين الكوارث الأعلى تكلفة، تلك التي حدثت في الولايات المتحدة، من بينها إعصار "لــورا"، الـذي أدى وحـده إلى مليار دولار. ووفق الدراسات 13 خسائر فاقت مليون منزل في الولايات 35 الحديثة، فإن نحو المتحدة، باتت معرضة لخطر كبير نتيجة الكوارث الطبيعية. هذا الوضع ليس أقل خطرا فيمناطق أخرى من العالم، ورغمضربات الكوارث المختلفة، وما تنشره من خسائر وآلام حقيقية بين أولئك الذين عانوها، إلا أن هناك من يرى فرصا اقتصادية في هذه الكوارث، في مقدمتها، أنها تدفع إلى تحسين وجود وأداء المؤسسات والشركات المتضررة، في أعقاب تعرضها لهذه الكوارث، بما في ذلك خروج بعض الشركات غير المجدية، أو تلك التي تعاني خسائر، قبل إصابتها بهذه الكوارث من السوق. بمعنى آخر، تصفية الأعمال غير الناجحة، ومحاولة الشركات استثمار هذه الكوارث لمصلحتها وتحسين إنتاجها وإيراداتها ودخولها وأيضا التوسع في نطاق نشاطاتها وأعمالها. في هذه الحالة، سيرتفع متوسط الإنتاجية لاحقا لكل الشركات التي تعود إلى العمل في أعقاب المحن. لكن هذا الأمر ليس ثابتا في كل الحالات، فهناك مؤسسات وشركات ناجحة بالفعل تضطر للخروج من السوق بفعل فداحة الكوارث التي تتعرض لها، بمعنى آخر، أن التأثير الاقتصادي للكوارث قد يكون مختلطا في كثير من الأحيان، وفـق بعض المراقبين. وفي كل الأحــوال، الكوارث تحمل معها مصائب ومشكلات كبيرة، وتضيف أعباء على كاهل البشر، فحتى شركات التأمين التي تكون من أكبر الخاسرين في حالة الكارثة، ترفع رسومها على الجهات المؤمنة لديها، وتكون بالتالي أعباء مالية مفاجئة على الجانبين الفردي والمؤسسي. النقطة الأهمفي كل هذا، أن تكون للعالم القدرة على استشراف الكوارث الطبيعية قدر الإمكان، واستثمارها بطريقة أخرى مباشرة أو غير مباشرة في عالم اليوم الذي يبحث عن الاستثمارات في كل الاتجاهات والجوانب الممكنة، وأن تتوافر لديه الآليات والأدوات لتقليل آثـارهـا الكارثية في كل الميادين، وكذلك أن تلتزم الدول بالقواعد والقوانين الدولية الخاصة بحماية البيئة، فضلا عن أهمية التعاون الدولي المباشرفي هذا المجال الحيوي والمعيشيوالاقتصادي والاجتماعي. ، في عهد حاكم الولاية ريك بيري "وزير 2002 في عام الطاقة في عهد الرئيس دونالد ترمب لاحقا"، حررت تكساس نظام الكهرباء من الضوابط التنظيمية وأنشأت سوقا حرة، أدارتها مؤسسة غير ربحية تحت مسمى مجلس تكساس لتأمين الطاقة الكهربائية، بالاستعانة بما مزودا للطاقة. 70 يقرب من مديرو صناديق التحوط .. هل يستحقون مكافآتهم؟ الجواب المباشر على عنوان المقال: نعم، يستحقون ما يتحصلون عليه من مكافآت ضخمة إذا كانوا بالفعل يحققون عوائد عالية لعملائهم، وبالتالي يصبح السؤال: كم حققت صناديق ؟ وكيف نقارن أداءهم؟ وما 2020 التحوط من عوائد لعام طبيعة عملهم بكل الأحوال؟ بحسب بيانات مركز المستثمر المؤسساتي، بلغ مجموع 2020 مديرا لصناديق التحوط لعام 25 مكافآت أعلى مليار دولار، أعلاهم مكافأة كانت لمدير صندوق 32 مبلغ مديرا 15 مليار دولار، وكان هناك 3.2 ميلينيوم الذي حقق ممن حقق مليار دولار أو أكثر. لا يهم ذلك، الله يرزقهم، السؤال: ماذا قدم هؤلاء مديرا لعملائهم؟ صندوق ميلينيوم حقق عائدا 25 الـ في المائة، وهذا عائد لا بأس به، ويأتي أفضل 26 بمقدار بكثير من أداء صندوق صاحب المركز الثاني، وهو مدير مليار دولار، رغم أن 2.6 صندوق رينيسانس، الذي حصد إلى 20 جميع الصناديق التي تحت إدارته كانت خاسرة من في المائة. 30 ،2020 صندوق عام 3800 الحقيقة، إن متوسط أداء ممن يقوم برصدهم مركز أوروم المختص بصناديق في المائة، علما بأن مؤشر ناسداك، 8.7 التحوط، كان فقط الذي يضم عددا كبيرا من كبرى الشركات التقنية والطبية، ، ومؤشر 2020 في المائة خلال عام 43.6 حقق ارتفاعا من أكبر وأهم 500 ، الذي يحتوي على 500 إس آند بي في المائة، وأخيرا مؤشر داو جونز 16 الشركات، حقق في المائة. 7.25 العريق حقق لماذا إذن يتجه بعض أصحاب الأموال إلى صناديق التحوط رغم أدائها المتواضع؟ لمـاذا يقوم هؤلاء في المائة من عوائدهم، 20 المستثمرون بالتخلي عن نحو في المائة من رؤوس أموالهم سنويا، لمصلحة 2 ونحو مديري صناديق التحوط؟ صناديق التحوط عبارة عن محافظ مالية يستثمر غالبا فيها كبار المستثمرين ممن يبحثون عن أرباح استثنائية ويقبلون بنسب عالية من المخاطرة، ورغم أنها تسمى صناديق تحوط أو وقاية، إلا أنها في واقع الأمر ليست قليلة المخاطر. هذه الصناديق تدار من قبل خبراء ماليين متميزين، لديهم معرفة جيدة بسبل الاستثمار المختلفة، ويقومون باستثمار ما تحت إدارتهم من أمـوال بطرق مختلفة واستراتيجيات متنوعة، بهدف تحقيق عائد مطلق، أي عائد إيجابي بغض النظر عن حركة الأسواق. في 30 بحسب مركز أوروم لصناديق التحوط، تقريبا المائة من الصناديق تعمل بأسلوب الشراء والبيع على المكشوف، وهذه أعلى نسبة من بين جميع الصناديق، تليها الصناديق التي تتعامل بالأسهم كذلك، لكن دون في المائة، 16 بيع على المكشوف، وهذه نسبتها نحو ثم تأتي صناديق تعمل بأسلوب المراجحة، أي استغلال ثغرات الأسـعـار في الأسهم وغيرها من الوسائل، وصناديق مختصة في الخوارزميات والحسابات الرياضية والإحصائية، وهناك صناديق تعتمد على قراءات ووجهات نظر حول عوامل مؤثرة في الاقتصاد الكلي. كيف تعمل صناديق الشراء والبيع على المكشوف؟ أسلوب الـ اء والبيع على المكشوف هو الأسلوب التقليدي لصناديق التحوط، والأعلى شهرة، وفكرته تتمثل في شراء عدد من الأسهم لأقوى الشركات والبيع المسبق لعدد آخر من أسوأ الشركات. هذا الأسلوب ممكن للفرد العادي ممارسته بكل بساطة: على سبيل المثال، بإلقاء شركة في سوق ناسداك، يمكن 100 نظرة على قائمة أكبر انتقاء أفضل عشرشركات وشراؤها بشكل عادي، ومن ثم انتقاء أسوأ عشر شركات وبيعها بشكل مسبق. طبعا هنا يحتاج الشخص إلى اتباع أسلوب معين ومنهجية جيدة لاختيار أفضل عشرشركات وأسوأ عشرشركات، ويمكن أن يتم ذلك بعدة أساليب. على سبيل المـثـال، قد تكون أفضل عشر شركات هي التي حققت أعلى عائد للعام الماضي، وأسوأ عشر شركات في هذا المؤشر تلك التي حققت أقل عائد. أو بالإمكان شراء الشركات صاحبة أقل مكرر ربحية، والبيع على المكشوف للشركات صاحبة أعلى مكرر ربحية، أو قد يبني الشخص قراره حسب القيمة الدفترية أو التدفقات النقدية أو غيرها من عوامل التحليل المالي، أو حتى الفني. الفكرة هنا أن ينتقي الشخص أفضل عشر شركات واعدة ويشتريها، وينتقي أسوأ عشرشركات ومن ثم يبيعها على المكشوف. الفائدة من هذا الأسلوب، الذي كما ذكرنا يمارس بشكل كبير من قبل صناديق التحوط، أنه في حال أن السوق كلها في المائة، فإن الشركات العشر 10 ارتفعت خلال العام القوية من المفترض أن ترتفع بنسبة أعلى من السوق كلها، كونها شركات قوية ومرشحة للنمو. أما الشركات العشر الضعيفة التي تم بيعها بشكل مسبق، فمن غير المتوقع لها أن ترتفع بمقدار ارتفاع السوق، بل ربما حتى تكون خاسرة، وبالتالي تحقق ربحا لمن باعها على المكشوف. أما صناديق التحوط المختصة في المراجحة، فهي غالبا تعتمد على رصد ثغرات في بعض الوسائل المالية، مثل السندات القابلة إلى التحويل لأسهم، كون هذا النوع من الوسائل مركب من سندات وأسهم في الوقت نفسه، لذا يحصل أن يكون هناك خلل في التسعير، حيث يمكن طلب تحويل السند إلى أسهم، أو العكس، وتحقيق أرباح عالية جراء ذلك. كذلك هناك أساليب للمراجحة تعمل على استغلال ثغرات التسعير في صناديق المؤشرات، حيث يمكن بيع أسهم الصندوق وشراء الأسهم الفعلية، أو العكس. بعض الصناديق تمارس أسلوب استغلال الأحداث المتعلقة بالاندماج والاستحواذ، وفكرتها أنه عندما يعلن اندماج شركتين في السوق، أو عندما تعلن شركة نيتها الاستحواذ على شركة أخرى، فالذي يحدث غالبا أن تكون هناك ربكة كبيرة في السوق بسبب اختلاف تقديرات الناس لقيمة كل شركة. هنا يستغل مدير صندوق التحوط الوضع، بحكم معرفته الواسعة وإلمامه بوضع الشركتين، ويقوم ببيع أسهم الشركة المبالغ في سعرها وشراء الشركة الأخرى، وغالبا تأتي النتيجة في صفه، إن كان بالفعل من المتميزين في هذا المجال. عند النظر إلى أداء هذه الأساليب المختلفة لعام ، نجد أن الأداء الأعلى كان لصناديق الشراء والبيع 2020 في 17.5 على المكشوف، حيث حققت متوسط عائد بلغ المائة، ثم أتت بعدها صناديق الاستراتيجيات المتعددة في المائة، ثم صناديق المراجحة 15.8 بمتوسط أداء بلغ 12.8 في المائة، وصناديق استراتيجيات الأحداث 13.6 في المائة. الحقيقة الواضحة، أن هناك عددا قليلا جدا من عدة آلاف من صناديق التحوط ممن بالفعل يحقق عائدا لا بأس به، غير أن متوسط الأداء عموما يأتي دوما أقل من أداء المؤشرات الرئيسة، هذه الحقيقة هي التي تجعل كثيرا من المستثمرين يلجأون إلى ما يعرف بأسلوب الاستثمار الخامل، أي شراء أسهم صناديق أحد المؤشرات دون في المائة 20 الحاجة إلى انتقاء الأسهم ولا التخلي عن في المائة من المال المستثمر 2 من العائد، ولا دفع لمصلحة مدير الصندوق، حيث نجد أن تكاليف صناديق في المائة من رأسمال الصندوق 1.5 المؤشرات لا تتجاوز في معظم الأحيان. بحسب بيانات مركز المستثمر المؤسساتي، بلغ مديرا لصناديق التحوط 25 مجموع مكافآت أعلى مليار دولار، أعلاهم مكافأة 32 مبلغ 2020 لعام مليار 3.2 كانت لمدير صندوق ميلينيوم الذي حقق مديرا ممن حقق مليار دولار أو 15 دولار، وكان هناك أكثر. لا يهم ذلك، الله يرزقهم، السؤال: ماذا قدم مديرا لعملائهم؟ 25 هؤلاء الـ اجتناب التباعد .. مفترق طرق » 3 من 1 للاقتصاد العالمي « بينما يلتقي وزراء المالية ومحافظو البنوك المركزية لمجموعة العشرين في اجتماع افتراضي هذا الأسبوع، يواصل العالم مسيرة الصعود من أغوار أسوأ ركود في وقت السلم منذ فترة الكساد الكبير. في 5.5 وقد توقع الصندوق أخيرا أن يبلغ نمو إجمالي الناتج المحلي العالمي . لكن مسار الصعود سيكون طويلا 2022 في المائة عام 4.2 المائة هذا العام، و ومحفوفا بعدم اليقين. فمعظم دول العالم تعاني البطء في نشر اللقاحات، بينما تنتشر سلالات متحورة جديدة من الفيروس وآفاق التعافي تتباعد على نحو خطر فيما بين الدول والمناطق. إن الاقتصاد العالمي في مفترق طرق بالفعل. والسؤال هو: هل سيتخذ صناع السياسات إجراءات لمنع هذا التباعد الكبير؟ وكما تشير مذكرتنا المقدمة إلى اجتماع مجموعة العشرين، هناك احتمال كبير أن تتعافى الاقتصادات المتقدمة وبضع أسواق صاعدة بسرعة أكبر، بينما يتأخر معظم الدول النامية عن هذا الركب لأعوام مقبلة. ولن يؤدي هذا إلى تفاقم المأساة الإنسانية التي جلبتها الجائحة فحسب، بل إنه يتسبب أيضا في تكثيف المعاناة الاقتصادية التي تمر بها الفئات الأكثر هشاشة. سينخفض النصيب التراكمي 2022 وتشير تقديراتنا إلى أنه مع نهاية عام في المائة في الاقتصادات 13 للفرد من الدخل عن توقعات ما قبل الأزمـة في 22 في المائة في الدول منخفضة الدخل، و 18 المتقدمة مقارنة بنسبة المائة في الدول الصاعدة والنامية، باستثناء الصين. وهذه الضربة التي يتوقع أن يتلقاها نصيب الفرد من الدخل ستضيف الملايين إلى عدد من يعانون الفقر المدقع في العالم النامي. وبعبارة أخرى، لم يعد من الممكن اعتبار التقارب بين الدول أمرا مسلما به. فقبل الأزمة، تنبأنا أن فجوات الدخل بين الاقتصادات .2022 - 2020 من الدول الصاعدة والنامية ستضيق في الفترة 110 المتقدمة و بلدا فقط هي التي ستتمكن من تضييق الفجوة، بينما 52 لكننا نقدر الآن أن بلدا آخر عن اللحاق بها. ويرجع هذا جزئيا إلى تفاوت إمكانات الحصول 58 يتأخر على اللقاحات. فحتى في أفضل السيناريوهات، من المتوقع ألا يصل معظم الاقتصادات النامية إلى مرحلة الانتشار في تغطية اللقاحات إلا مع نهاية عام أو بعده. وبعضها معرض بشكل خاصلمخاطر القطاعات الأشد تضررا من 2022 الأزمة، مثل السياحة وتصدير النفط، ومعظمها مقيد بمحدودية موارد الميزانية. وفي العام الماضي، طبقت الاقتصادات المتقدمة في المتوسط، إجراءات في 6 في المائة من إجمالي الناتج المحلي، مقارنة بنسبة 24 مالية تعادل نحو في المائة في الدول منخفضة 2 المائة فقط في الأسواق الصاعدة وأقل من الدخل. وتوضح المقارنات بين الدول أيضا أن زيادة حجم الدعم المقدم لمواجهة الأزمة غالبا ما تقترن بخسائر أقل في الوظائف. ولا يقتصر الأمر على التباعد فيما بين الدول، فنحن نشهد تسارعا في تباعد الأوضاع داخل الدول أيضا، حيث كان الشباب ومحدودو المهارات والنساء والعمالة غير النظامية، أكثر تأثرا بخسائر الوظائف. ولا يزال ملايين الأطفال يواجهون اضطراباتفي التعليم، وسيكون خطأ لا يغتفر أن يترك هؤلاء الأطفال ليصبحوا جيلا ضائعا... يتبع. » 2 من 1 تكساستتجمد بحكم التصميم « يعود الفضل إلى ويليام هوجان من كلية كينيدي في جامعة هارفارد في تصميم سوق الطاقة في تكساس. وعندما تجمد سكان تكساس وانفجرت الأنابيب التي تمدهم بالمياه، يـقال إن تعليقه على ذلك جاء بما يفيد أن سوق الطاقة في الولاية عملت بما يتفق مع ما صممت له. الواقع، إن هوجان محق، وهو ما ينبئنا بكثير عن الطريقة التي يفكر بها بعض أهل الاقتصاد. لأعـوام كانت إدارة مرافق الكهرباء عملا مستقرا مملا. ففي التصدي لتأثيرات الاحتكار، حـددت مأموريات المرافق الأسعار وعملت على تثبيتها، وحصلت الشركات على معدل عائد على استثماراتها كان "من حيث المبدأ" كافيا لتغطية تكاليف الإنشاءات والصيانة، إضافة إلى ربح عادل. لكن خــ اء الاقـتـصـاد اشتكوا من أن المرافق لديها الحافز للإفراط في الاستثمار. فكلما ازداد حجم عملياتها وارتفعت تكاليفها الإجمالية، ازداد ما يمكنها استخلاصه من القائمين على تحديد الأسعار. تعد الكهرباء المنتج القياسي المطلق، فكل وحدة منها متماثلة مع الأخريات تماما. وشبكة الطاقة في تكساس مغلقة، ومعزولة عن التجارة بين الولايات، وهي بالتالي معفاة من الضوابط التنظيمية الفيدرالية. فأي مكان أفضل، وأي منتج أفضل من هــذا، لإثبات مزايا نظام تنافسيغير خاضع للتنظيم؟ لذا، اقترح الاقتصاديون إنشاء سوق حرة: دع شركات توليد الطاقة تتنافس على توصيل الطاقة إلى المستهلكين من خلال الشبكة الكهربائية المشتركة. وستحكم العقود المـخـتـارة بحرية الشروط والأسعار. وستعمل المنافسة على تعظيم الكفاءة، وتعكس الأسعار تكاليف الوقود وأصغر هامشربح ممكن. وبهذا، يتلخص دور الدولة في إدارة شبكة الطاقة المشتركة التي تربط المنتجين بالمستهلكين. في أوقــات النقص، قد ترتفع الأسعار، لكن أولئك الذين لا يرغبون في الدفع يمكنهم إغلاق مفاتيح الكهرباء لديهم. ، في عهد حاكم الولاية 2002 في عام ريك بيري "وزير الطاقة في عهد الرئيس دونالد ترمب لاحقا"، حـررت تكساس نظام الكهرباء من الضوابط التنظيمية وأنشأت سوقا حرة، أدارتها مؤسسة غير ربحية تحت مسمى مجلس تكساس لتأمين الطاقة الكهربائية، بالاستعانة بما يقرب مزودا للطاقة. وفي حين احتفظت 70 من قلة من المــدن، بما في ذلـك أوسـن، بسلطتها العامة على الطريقة القديمة، فإنها أيضا كنت مرتبطة بنظام الولاية. المشكلة هي أن الطلب على الكهرباء غير مرن: فهو لا يستجيب كثيرا للسعر، لكنه يستجيب للطقس. في أوقات الحرارة الشديدة أو البرد القارس، يصبح الطلب أقل مرونة. وعلى النقيض من السوق العادية، يجب أن يتساوى العرض مع الطلب كل دقيقة من كل يوم، وإذا لم يتحقق ذلك التساوي، فقد يفشل النظام بأسره. يعيب النظام في تكساس ثلاث نقاط ضعف. فأولا، كانت المنافسة الشديدة لتوفير الطاقة بأرخص طريقة ممكنة تعني أن الآلات، والآبـار، والعدادات، والأنابيب، ودواليب الهواء، غير معزولة ضد البرودة الشديدة، وهي نادرة، لكنها ليست غير معروفة هنا. ثانيا، في حين كان من الممكن أن تتقلب أسعار الجملة بحرية، فإن أسعار التجزئة كانت تعتمد على العقد الذي وقعه المستهلك. ثالثا، كان من الــوارد أن ترتفع الأسعار إلى أعلى مستوياتها في اللحظات عندما يكون الطلب على الطاقة عند أعلى مستوياته ولا يتجه إلى الانخفاض. كــان الـنـظـام الـجـديـد ناجحا في معظم الوقت، فقد ارتفعت الأسعار وانخفضت، وواجـه العملاء الذين لم يوقعوا على عقود طويلة الأجل بعض المخاطر. كانت إحـدى شركـات تزويد ، تقدم نموذجا Griddy الطاقة، واسمها خاصا: ففي مقابل رسوم عضوية شهرية دولار، يمكنك الحصول 9.99 بقيمة على الطاقة بسعر الجملة. وفي أغلب الأوقات، كان ذلك رخيصا، لكن الناس لا يحتاجون إلى الكهرباء معظم الوقت، بل يحتاجون إليها كل وقت... يتبع. خاص بـ "الاقتصادية" .2021 ، بروجيكت سنديكيت تعد الكهرباء المنتج القياسي المطلق، فكل وحدة منها متماثلة مع الأخريات تماما. وشبكة الطاقة في تكساس مغلقة، ومعزولة عن التجارة بين الولايات، وهي بالتالي معفاة من الضوابط التنظيمية الفيدرالية. فأي مكان أفضل، وأي منتج أفضل من هذا، لإثبات مزايا نظام تنافسي غير خاضع للتنظيم؟ جيمس جالبريث * مسؤول في الكونجرس الأمريكي سابقا، وأستاذ الإدارة الحكومية - كلية ليندون جونسون - جامعة تكساس كلمة الاقتصادية Motamarat District P.O.Box 478 Riyadh Arabia Tel: +966112128000 Fax: +966114417885 www.aleqt.com edit@aleqt.com جريــدة العــرب الاقتصاديــة الدوليــة تشــكر أصحــاب الدعــوات الصحفيةالموجهةإليهاوتعلمهمأنهاوحدهاالمسؤولةعنتغطية تكاليــف الرحلــة كاملــة لمحرريها وكتابهــا ومصوريهــا، راجية منهم عدمتقديمأيةهدايالهم،فخيرهديةهيتزويدفريقهابالمعلومات . الوافيةلتأديةمهمتهمبأمانةوموضوعية المقرالرئيسي الشركةالسعوديةللطباعةوالتغليف المركزالرئيسي: 11523 الرياض 50202 ص.ب +966112128000 ه اتف: +966112884900 ف اكس: فرع جدة 21441 جدة 1624 ص.ب +96626396060 هاتف: +96626394095 ف اكس: فرع الدمام +96638471960 هاتف وفاكس: البريدالإلكتروني: mppc@mpp-co.com مراكزالطباعة السعر: ريالان قيمة الاشتراك السنوي داخل المملكة العربية ريالا 730 السعودية خارجالمملكة عبر مكاتب الشركة السعودية للأبحاثوالنشر لمزيد من الاستفسار، الاتصال على 800 2440076 بريد إلكتروني: info@arabmediaco.com موقع إلكتروني: www.arabmediaco.com 1319 - 0830 ردمد: ISSN 1319 - 0830 الاشتراكالسنوي الشركة السعودية للتوزيع 11585 الرياض 62116 ص.ب +966114419933 هاتف: +966112121774 فاكس: بريد إلكتروني: info@saudi-distribution.com وكيل التوزيع في الإمارات الإمـارات شركـة الإمـارات للطباعـة والنشر +97143916503 دبي: هاتف: +97143918354 ف اكس: +97126733555 أبوظبي: هاتف: +97126733384 فاكس: وكيل التوزيع في الكويت شركة باب الكويت للصحافة +96522272734 هاتــف: +96522272736 ف اكس: وكيلالتوزيع الشركة العربية للوسائل المركز الرئيسي 11495 الرياض 22304 ص.ب: +96612128000 هاتف: +966114429555 فاكس: بريد إلكتروني: info@arabmediaco.com موقع إلكتروني: www.arabmediaco.com هاتف مجاني 800 2440076 وكيلالاشتراكات London T : +4420 78318181 F : +4420 78312310 Manama T : +9731 7744141 F : +9731 7744140 Cairo T : +202 7492996 F : +202 7492884 Washington DC T : +1 202 6628825 F : +1 202 6628823 Beirut T : +9611 800090 F : +9611 800088 Abu Dhabi T : +9712 6815999 F : +9712 6816333 Rabat T : +212 37682323 F : +212 37683919 Jeddah T: +96612 2836200 F: +96612 2836292 Dammam T: +96613 8353838 F: +96613 8340489 Makkah T: +96612 5586286 F: +96612 5586687 Khartoum T: +2491 83778301 F: +2491 83785987 Amman T: +9626 5517102 F: +9626 5537103 Kuwait T: +965 3997931 F: +965 3997800 Dubai T : +9714 3916500 F : +9714 3918353 T: +9662 2836200 F: +9662 2836292 المكاتب جدة دبي الدمام لندن المنامة مكةالمكرمة القاهرة واشنطن الخرطوم بيروت عمّان أبوظبي الكويت الرباط الريــاض الشــركة الســعودية للأبحــاث والنشــر - الشركة الخليجية للإعلان والعلاقات العامة نرحب باتصالكم داخل المملكة: 920000417 هاتف: +442074046950 لندن: +97143914440 دبي: +33153776400 باريس: للتواصل من مختلف الدول: + 966114411444 الإدارة العامة: : موقع إلكتروني www.alkhaleejiah.com : بريد إلكتروني hq@alkhaleejiah.com الوكيلالإعلاني NO. 10001 ، العدد 2021 فبراير 27 هـ، الموافق 1442 رجب 15 السبت 12 كريستالينا جورجييفا * مدير عام صندوق النقد الدولي د. فهد بن عبد الله الحويماني * مختص بالأسواق المالية والاقتصاد @FahadAlHoymany